可研报告的财务

项目可行性研究报告，一般包括项目的名称，建设性质，建设条件，法人代表，建设地点，以及建设规模，建设周期，其投资总额一般包括固定资产投资以及流动资金的投资，固定资产投资由企业自筹解决，以及银行贷款和对外融资解决流动资金的话，也可以向银行申请流动资金的贷款需要。按照商业银行的年贷款利率进行估算，一般在4%~8%左右。广州中撰咨询广州中撰咨询，把项目的主要经济技术指标纳入一个项目可行性研究报告的重要范畴，对于项目的总利润率以及总投资收益率，也就是r oo I等对项目的财务内部收益率和财务金限制进行精准测算，从而达到项目的营收经济的平衡和投资回收期的综合效益最佳。项目可研报告包括的主要内容的最终体现，其包括项目必要性分析，项目建设的背景以及项目建设的有利条件和相关的困难因素等等，对于项目的总投资估算，需要按照不同项目的行业前景以及具体要求，按照企业自身的实际情况，对于项目的社会效益和经济效益进行体现，按照一个加工制造业的项目来说，既要体现相关的产业关联度，产业上下游的情况以及项目洗了就。情况以及该公司的技术水平的情况以及项目公司的产业升级，技术进步的保障情况。

项目可行性研究报告的编制是确定建设项目之前具有决定性意义的工作，是在投资决策上的合理性，技术上的先进性和适应性以及建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据；然而，可行性研究报告在内容上也是很重要的，需要有哪些呢？下面，亚世臣信息咨询小编就为大家整理一下，希望可以帮助到大家。项目实施主体的信息项目实施主体的条件决定了项目实施的基础，因而在此部分内容中要清晰、准确的写出项目实施单位的重要信息，突出优势的特点。一般要包括：名称、法人类型、业务范围、成立时间、注册资金、法人名称、股东构成、近三年经营业绩、公司近期财务情况、公司荣誉资质、其他特殊能力。项目基本情况1、项目名称（要与项目附件内容中的项目名称一致）；2、内容（项目实施的具体工作内容）；3、实施周期（项目实施的起止时间）；4、实施进度（以每季度、每半年或一年为周期对项目所做的工作、投资、阶段性成果进行细化表述）；5、投资强度（投资总额及单位时间内的投资强度）；6、参与人员（要对项目负责人及技术骨干的情况进行重点介绍，突出优势，分工明确且组织合理）；项目实施的合规性表述对于涉及土地、建设、固定资产投资、特种行业（生物医药、涉及污染、国家特殊许可行业）的项目，合规性是最为关键的基本实施条件，此部分内容要对于项目合规性及前置审批手续取得情况进行表述，要注意名称、时效、实施地点的吻合；项目实施的背景、意义、目的、必要性背景着重表述项目所属行业的技术发展需求、市场发展趋势、国家产业规划引导方向；意义部分表述项目实施将产生的价值，此部分要与背景的表述相呼应；目的即项目的实施是为了解决什么问题。应从对于实施主体着眼于自身发展的目的和解决行业技术、市场问题的目的这两个角度表述；必要性即项目实施的紧迫性；技术可行性分析无论对于研发类投资项目还是建设类项目，技术可行性都是项目实施的核心要素，此部分的表述务必做到详尽、严谨、突出技术优势及可行性。应包括：技术基础、设计方案、技术路线、核心技术知识产权归属情况等部分；资金保障分析项目投资的来源要清晰明确，可核查、可保障，一般项目投资来源于：项目实施主体自有资金、各级政府财政拨款、个人借款、机构借款（贷款）、产业基金等。对于来源、到位时间、应急保障机制要有明确的表述；项目实施保障条件分析不同行业领域、地域、投资规模的项目对于人员、硬件环境等有着不同的要求，结合具体项目此部分要写明项目实施具备的人员及硬件环境基础及相应的管理、保障制度，以在这些方面项目实施具有完备的基础；风险分析从政策、技术、资金、人员、市场、环境、其他七个方面进行可能面临的风险分析，得出项目实施整体风险水平并注意要提出应对风险的方案；经济效益分析项目的重要考核指标，要从投资、产出、成本、税金、利润几个方面应用财务计算工具进行分析得出分析结论以证明项目财务上的可行性和从投资角度来说的合理性；社会效益分析一项项目除了具备较好的经济效益外一定要有很好的社会效益才能称之为优质的投资项目，大多数企业在编制可行性研究报告时都不太重视社会效益的研究与表述，此部分应从环境影响、对区域经济贡献、人才、产业发展、技术进步、国计民生、社会发展等方面进行表述；分析结论可行性研究报告的总结，条目化梳理，对于项目实施的可行性、优势、预期、迫切性进行总结。以上就是亚世臣信息咨询小编为大家分享的可研报告的包含内容，更多可研报告的咨询服务信息请关注亚世臣信息咨询官网。

第十三章 投资估算（改建新运营）一、投资估算（一）投资估算依据本项目投资估算系按照国家计委批准的《投资项目可行性研究指南（试用版）》和现行旅游项目经济评价的有关规定进行编制的，是在前面章节的市场预测、项目实施进度等方面的基础上进行的。主要依据有：（1）湖南省民用建筑工程（建安费用）估算指标（DBJD25-12-2002）；（2）湖南省建设厅湘建价[2001]295号文“关于颁发《湖南省建设工程设计概算编制管理办法》的通知”；（3）湖南省建设厅湘建价[2001]277号文“关于颁发《湖南省工程建设其它费用项目组成》及有关文件汇编的通知”；（4）湖南省建设厅湘建价[2001]385号文“关于颁发《湖南省建筑安装概算费用定额》(建筑安装工程费用)的通知”；（5）其它费用计取依据建设部颁《市政工程投资估算编制办法》[建标2007]167号文件及其它有关规定计取。（二）总投资估算根据湖南省xx市市建筑工程造价及同类工程类比法及国家有关工程造价的规定进行估算。经估算，本项目总投资12976.43万元。具体估算见表13-1。二、资金筹措及使用计划（一）资金筹措项目改建运营总投资12976.43万元。（二）资金使用计划根据项目实施进度，确实项目所需要资金在建设工期内全部投入，投资管理部门按项目实施进度分期分批拨到建设单位专户，并及时向施工单位给付款项，以确保项目施工进度和质量，资金在项目开工建设后一次性进入项目建设单位专户，与财政配套建设资金共同管理使用。第十四章 财务分析一、财务评价依据财务评价的主要依据：（1）国家发改委、建设部颁布的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）。（2）项目设计方案。项目财务评价计算期按50年计算根据市场分析的旅游规模，整个运行期将逐步达到旅游区旅游容量，到第第二期末年达到景区的接待容量规模。结合当前社会折现率的情况，项目基准收益率按2%考虑。二、经营收入（一）经营收入1、门票套票收入（含分景点门票及渡船），按每人80元计算（含大门门票40元）；2、餐饮收入，按每人60元计算；3、果园休闲娱乐，按每人40元计算；4、旅游购物，按每人40元计算；以上项目共计220元／人．次。5、项目设有住宿，价格为150元/日，则项目住宿收入为426.06万元。6、其余游乐活动采取随机选择，此项收入为473.4万元。7、此外，景区每年出售纪念品，收入约为200万元。本项目保守估算，除餐饮、休闲娱乐、购物、住宿、游乐、出售纪念品等项目，根据景区规划，近期游客数量可达到日均2千人次，有效天数为270天左右，年经营收入为4,240.00万元。景区远期游客数量可达到日均1.1万人次，有效天数为270天左右，年套票经营收入为44,616.00万元。综上，景区升级改造建设期为3年，升级改造期内正常营业,预测第一年游客接待量为53万人次，仅以套票预测年营业收入为4,240.00万元，第二年游客接待量为80万人次，营业收入为6,400.00万元，第三年游客接待量为100万人次，营业收入为8,000.00万元。第四年达到接待容量规模后，年游客接待量为123万人次，经营收入为11,090.00万元。至稳定期游客最大接待量预测为297万人次，经营收入为44,616.00万元。具体预测见下表：金额单位：万元（二）经营税金及附加根据国家及地方的有关税收政策，项目收入需要缴纳增值税，增值税率按简易征收税率3%计算，同时需要根据增值税缴纳城市维护建设税及教育费附加，其税率分别为7%、5%。稳定期项目年均营业税金及附加为160.61万元。三、总成本费用估算1、景区水、电费按照市场价格计取，其中水费为2元/吨，电费为0.5元/度。2、景区职工平均工资及福利水平按照5.5万元/人/年计取。3、折旧费按直线折旧法以工程分类计算。建筑工程折旧年限为20年，设备折旧年限为10年，车辆及电子设备折旧年限为5年，固定资产残值率按5％计算。无形及其他资产按10年摊销。4、景区管理费用，按年营业收入的2.2%计。其中：车辆使用费0.3%、费用性税金0.3%、业务招待费0.2%、差旅费0.2%、办公费0.2%、其他管理费用1%。5、景区营业费用，按年营业收入的2.2%计。其中：景区广告宣传费用1%计、差旅费0.1%、导游佣金2%、其他营业费用0.3%。6、景区财务费用，长期借款利息支出按五年期贷款预测，前五年每年借款利息为475万元，短期借款利息按最低现金保有量预测。具体如下表：金额单位：万元7、通过上述估算，预测期内项目总成本费用如下表。四、财务效益分析（一）利润及利润分配项目根据国家发改委、建设部颁布的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）的要求进行经济评价，成本与收入的估算根据项目的实际情况进行选取。根据国家有关规定项目的企业所得税税率为25%。根据国家相关政策，提取10%的盈余公积金。项目逐年的经营收入扣除总成本费用即得年利润总额，详见附表。（二）财务盈利能力分析根据项目的实际情况，计算期为50年。通过项目投资财务现金流量计算，税前项目投资财务净现值为12921.32万元（Ic=2%）、财务内部收益率为7.37%，税后项目投资财务净现值为8853.31万元（Ic=2%）、财务内部收益率为5.94%，说明本项目的盈利能力能够满足经营要求；同时，财务净现值均大于零，说明项目在财务上是可行的。按此计算的所得税后项目投资回收期为18.74年，说明投资在一定时间内有回收的可能。五、不确定性分析（一）盈亏平衡分析根据项目的具体情况，结合项目开发过程中及开发完成后各年的总成本费用与经营收入情况进行项目的盈亏平衡分析，当项目的收入达到一定程度时与总成本费用基本保持平衡。本项目的经营能力盈亏平衡计算式如下：BEP（设计能力利用率）=38.36%计算结果表明，达到设计能力的38.36%时，项目即可保本。图14-1项目盈亏平衡图（二）敏感性分析建设投资、经营成本、经营价格等数据来源于预测，存在变化的可能，具有一定的不确定性，其发生变化对所得税后项目投资财务内部收益率的影响程度见表14-1及表14-2。表14-1 项目敏感性分析表表14-2 项目多因素敏感性分析表图14-2 项目敏感性分析图六、财务评价结论（一）财务评价报表及主要指标根据本次估算的投资，按照现行的财税制度要求进行企业经济分析评价，评价结果详见附表所列。表14-3 经济评价主要指标表（二）综合评价项目进行升级改造运营后，稳定期年均营业收入为44,616.00万元，年均利润总额31,550.72万元，年上缴营业税金及附加160.61万元，项目投资利润率6.32%，投资利税率8.34%，税后项目投资财务净现值为8853.31万元（Ic=2%）、财务内部收益率为5.94%，说明本项目的盈利能力能够满足经营要求；同时，财务净现值均大于零，说明项目在财务上是可行的，项目具有较好的经济效益。

可行性研究报告的关键每日任务是演示事先设计的计划，因而务必设计研究计划以表明研究对象。可行性研究报告的內容和反映情况的数据信息务必肯定真正靠谱，不允许有误差或不正确。务必反复查验在其中应用的信息内容和数据信息，以保证內容的真实有效。严苛的论点论据是可行性研究报告的突显特性。以便证实这一点，人们务必应用系统软件的统计分析方法对危害新项目的多种要素开展全方位而系统软件的剖析。人们务必另外开展宏观经济剖析和外部经济剖析。可行性研究报告的具体内容投资重要性：关键依据市场调研和预测結果及其有关产业的政策，证实项目投资和基本建设的重要性。 技术性可行性：关键从项目实施的技术性视角，有效设计技术规范，开展挑选和点评。 财务可行性：关键从新项目和投资人的视角设计有效的财务规划，从企业财务的视角开展资本预算，评定新项目的财务营运能力，作出决策，并从股权融资的视角开展评定实体（公司）股东投资收益，现金流计划和负债资本充足率。 机构可行性：制订有效的项目实施时刻表，设计有效的组织架构，挑选阅历丰富的主管，建立优良的合作关系，并制订适合的培训方案，以保证新项目的圆满执行。 经济可行性：关键从资源分配的视角考量新项目的使用价值，并评定新项目在完成区域经济发展规划，合理分派经济发展資源，提升供货，造就学生就业，改进自然环境和改进老百姓生活方面的实效性。衣食住行。 社会发展可行性：关键剖析该新项目对社会发展的危害，包含政治体制，政策政策，产业结构，法律法规道德，宗教种族，女性和儿童及其社会稳定。

什么是可行性研究报告，可行性研究报告是我们要对某一经济项目进行可行性论证的时候，对它的经济效益实施的风险以及技术和市场的可行性进行论证的研究报告*。可以说可行性研究报告的经济评价是非常麻烦的一部分。可行性研究报告的经济评价需要对整个项目的财务经济指标进行全面的测算。例如投资回报期，需要对整个你在建项目的投资回收期的周期进行详细测算。这就要求我们的语言必须要十分准确。在经济评价的论证上面，要结合实际结合行业特点，结合企业实际情况进行全面的分析，论证不可以任意夸大或者缩小各种经济数据。在若干方案比选的基础上面，必须选择最优的方案，经济回报最佳的方案以及整体社会效益的结合。如何撰写可行性研究报告的经济评价？可行性研究报告的撰写具有非常大的难度和深度的要求，对编写者有较高的文化水平和编写技能的要求。其中的经济评价部分尤其如此，我们必须把握审慎客观的原则。就整个项目的总投资估算以及资产负债表，现金流量表以及资金周转情况，进行全面的分析论证。广州中撰企业投资咨询有限公司，拥有实力强大的专家团队以及协作团队。作为中国一家专业的可行性研究报告咨询单位，该公司对可行性研究报告的前瞻性，系统性和参考性有非常深入的认识。尤其在经济评价方面，该公司拥有全面的测算软件以及经典模型。对国民经济各个行业不同经济周期的企业有着全面的分析逻辑。综上所述，经济分析评价是一项非常复杂的工作，需要专业团队进行亲自操刀创作，才能确保项目的严谨性以及可靠性。

投资者对于他们有兴趣投资的公司，一般都有或多或少的了解———如果对所投资的公司一无所知，他们选股和投资股票就是无的放矢。价值投资者对标的公司的研究更深入，他们通过对公司细节的研究，筛选出最具有投资价值的股票，即市场价格与内在价值相差最多的股票。来自网络年度报告公司发送给股东的年度报告，是了解公司信息的主要来源，对于潜在投资者来说，最重要的部分是财务报表、财务报表附注、审计报告以及管理层的讨论和分析。财务报表财务报表一般放在年度报告的后半部分，包括资产负债表、利润表、所有者权益变动表、现金流量表，提供了解公司经营情况和财务状况的途径。来自网络对于价值投资者来说，公司的资产负债表、利润表以及现金流量表是决定是否投资该公司股票的重要因素：资产负债表，展示了公司在某一个时间节点上资产、负债以及股东权益的情况。利润表展示了公司在一段时间(一年、6个月或者3个月)内的经营成果。利润表，包含了公司的销售收入、销售成本和销售费用等信息。现金流量表包含了公司在一段时间(一年、6个月或者3个月)内的资金来源以及资金去向的相关信息。收入与费用的差额就是利润，利润与现金流是不同的概念，安然公司、南方保健公司以及世通公司的例子就表明，利润表上的数字可以伪造，但在现金流上任何人都无法作假，最终这三家公司均以破产收场。来自网络财务报表附注财务报表附注会对资产、负债、收入、费用等项目进行进一步的阐述和信息补充。例如，公司的或有损失不在财务报表中体现，而是在财务报表附注中体现。投资者应关注公司是否为他人的负债提供担保，是否有在某些条件下投资某些项目的承诺，是否具有诉讼结果不确定的未决诉讼，是否为应收账款的出售和转让提供担保，以前年度的税收欠款是否存在，等等。附注披露了公司的核算资产的方法(例如存货的核算有先进先出法、后进先出法、加权平均成本法等)，在成本的分配上也有不同方法(比如折旧方法有直线法和加速折旧法等)。英特尔公司合并财务报表附注投资者还应关注附注中披露的公司相关的重要合同项目、股票期权计划、租赁合同以及养老金计划等。一般来说，财务报表编制和对外公布之间具有时间差，在这几个月时间里，公司可能发生重大事项，导致前面编制的财务报表无法体现公司的财务状况，这意味着公司应修改财务报表。管理层的讨论与分析由于公司管理层对公司的了解比一般的财务报表使用者多，美国证券交易委员会(SEC)强制规定公司管理层披露重要时间以及与公司流动性、经营业绩、资本来源等相关不确定因素。来自网络管理层还对可能给公司造成重大影响的相关事件进行了前瞻性讨论。管理层关于产品、产品质量、客户群体、竞争地位、市场分析等在财务报表中没有体现的非定向信息的讨论，给投资者提供了进一步了解公司的途径。审计报告价值投资者寻找那些业绩不佳但预计未来会扭转局面的公司——阅读审计报告是筛选这类公司的第一步。如果审计报告上显示公司在“持续经营”上可能存在问题，这对于公司来说是一个很大的问题，潜在投资者应避免投资这样的公司。同样，如果审计给出了否定意见，投资者也应避免投资如果审计出具标准的无保留意见，则说明该公司的财务报表公允地反映了公司的会计核算遵循了GAAP原则，财务报表也公允地反映了公司的财务状况。来自网络投资者有必要对连续几年的财务报告进行研读，看看公司是否频繁更换会计师事务所。如果公司频繁更换会计师事务所，这是一个预警信号。一般来说，只有公司与会计师事务所之间出现分歧，他们才会结束合作关系。在投资之前先做足功课 并非所有的公司都按照公司的实际情况编制财务报表，像安然这样的公司就由于财务信息造假而让企业名誉扫地。来自网络从审计报告开始，投资者可以寻找导致公司未来不明朗的因素。从致股东信中寻找那些试图掩盖的含蓄的词语，比如困难、 难题、 挑战等。财务报表通过数据展示了公司的财务状况。根据财务报表上的数字，投资者可以分析公司金融状况的优势和劣势。来自网络潜在投资者希望通过财务报表附注所提供的补充信息，了解公司的会计政策。最后，管理层的分析和讨论提供了管理层对公司的未来发展不确定性的披露，以及公司面临的问题和其他发展中可能面临的重大问题。本文节选自舵手图书出版的《价值投资入门》，阅读本书将赋予您“慧眼识金”、“点石成金”的智慧——进入价值投资之门，就等于开启了激动人心的财富之门。关注“-舵手财经书院”，将为您持续推送更多价值投资的精彩内容。（本书版权归“舵手证券图书“所有，转发请注明文章来源。）《价值投资入门》封面

投资决策的依据 可行性研究对项目产品的市场需求、市场竞争力、建设方案、项目需要投入的资金、可能获得的效益以及项目可能面临的风险等都要做出结论。对政府投资的项目，可行性研究的结论是政府投资主管部门审批决策的依据。对企业投资项目，可行性研究的结论既是企业内部投资决策的依据，同时，对于核准目录内，须经政府投资主管部门核准投资的项目，可行性研究又可以作为编制项目申请报告书的依据。对于使用政府投资补助、贷款贴息等方式的企业投资项目，可行性研究可以作为编制资金申请报告的依据筹措资金和申请贷款的依据银行等金融机构一般都要求项目业主提交可行性研究报告，通过对可行性研究报告的评估，分析项目产品的市场竞争力、采用技术的可靠性、项目的财务效益和还款能力、项目的风险，然后作为对项目提供贷款的参考。编制初步设计文件的依据初步设计文件应在可行性研究的基础上，根据审定的可行性研究报告进行编制。可行性研究的投资估算，通常作为初步设计概算限额设计依据。优化建设方案的作用方案比选伴随可行性研究的全过程，围绕着投资的核心目标即投资的目的，如经济目标、健康目标、环境目标、安全目标、舒适目标、服务目标等通过可行性研究展开系统研究和方案优化。通过可行性研究对市场对市场、竞争力、技术、规模、产品方案、建设条件、厂址、总图布局、系统配套、环境保护、安全卫生、消防、项目管理、人力资源配置、投资估算、资金筹措、财务分析、经济分析、风险分析等诸多方面进行多方案比选，选择最佳、最适合、最优方案。落实建设条件的作用在可行性研究过程中，围绕实现投资目标、满足最优方案的需要，往往要求建设地区在自然条件、社会经济状况、政策环境等方面作为支撑，由可行性研究人员提出需要的条件，寻求包括政府、相关企业或者部门各方协调解决与落实。在这个过程中条件不断得到改善，方案不断得到优化。其他作用项目决策过程，伴随着一些专项审批项，诸如环评、安评、能评、社会稳定风险分析等，这些专项审批需要可行性研究报告作为基础材料，可行性研究中的产品方案、物料平衡、技术装备水平、项目选址、项目占地、总图布局、建设方案等都是开展环评、安评、能评、社会稳定风险分析的重要基础资料和数据来源。

来源：耿直研究ZHIYAN ｜ 耿直研究研 究 创 造 价 值对于价值投资而言，无非要做三件事：判断企业价值；评估企业估值；决定买卖时点；逻辑很简单，可如何判断企业价值？如何评估企业估值？以及结合自身策略选择买卖点？又是一件异常困难且有趣的事情！企业价值判断是价值投资的基础，而财务分析又是判断企业价值的基础。虽然很多人诟病会计信息质量本身受到会计准则、会计政策和会计估计选择，以及审计质量、信息披露质量等众多因素的影响，缺乏真实性和公允性。尤其是各种财务造假现象的出现，使人们对财务报表真实性产生极大的质疑。但是目前没有任何其他方法，能够比财务报表更全面反映企业经营状况。从另外一个维度来说，通过判断会计信息质量、报表勾稽关系、财务数据是否符合商业实质等维度的分析，可以帮助我们排除大量财务存疑（粉饰or舞弊）的公司。看的公司多了，你会发现真正具有核心竞争优势的公司，财务报表都非常简单。投资要做减法，存疑即排除！没必要纠结于个别公司是否财务造假。每个人时间精力有限，没必要，也不可能实现对所有公司的全覆盖。通过财务指标，从3000多家上市公司中筛选出值得关注的标的，并深度跟踪20-30家上市公司，充分理解行业、企业、市场参与各方的观点及市场情绪的波动，是最高效的投研方式。你也许会觉得单调、无聊，远没有那些什么都“懂”的“股评家”说的热闹。但要真正能够做到专注，市场带来的回报会超乎你的想象。当然我们也可用“逃跑的扇贝”、饿死的母猪、等资本市场闹剧，来调剂我们的生活，让生活有点乐趣。今天爆了一颗大雷，东旭光电中票违约兑付。而且12月2号还有一期17亿的中票到期，能否兑付不得而知。但和康得新的违约如出一辙，同样存在存贷双高，同样是两期中票。嗨，明天我们深挖一下，会用到很多下面讲的财务分析方法！言归正传，我们都知道企业价值判断是投资的基础，而财务分析又是判断企业价值的基础，那么如何进行财务分析呢？一家上市公司就是一个会计对象；会计对象又根据经济特征不同，分为六大会计要素，即资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润；会计等式则反映六大要素之间的关系，即：资产=负债+所有者权益收入-费用=利润资产=负债+所有者权益+（收入-费用）因为企业经济活动复杂，会计要素无法准确描述企业的经济活动，因此为了更加精确的描述企业的经济活动，会计要素被分为一个个会计科目（目前会计准则中有156个会计科目）；另外，为了更好地记录经济活动的来龙去脉，以权责发生制为记账基础，采用借贷记账法，对企业经济活动进行确认、初始计量、后续计量……等财务处理。经处理的会计数据，最终汇总成一个个报表项目，通过财务报告的形式提供给投资人。（注意在报表层面，不要将报表项目称为科目，因为一个报表项目往往是多个科目的集合。如货币资金项目包含库存现金、银行存款、其他货币资金三个科目；）也就是说会计对象、会计要素、会计科目、会计等式、权责发生制、借贷记账法……等会计基本原理，是生成财务报表的理论依据。而计量属性（历史成本、重置成本、可变现净值、现值、公允价值）的应用和会计信息质量要求以及会计政策和会计估计的选择，直接影响着报表信息的质量。这些基础的会计理论，共同构成了财务分析的基础，或者说财务分析的基础是会计分析。会计分析的目的是判断报表项目的质量，我们可以将财务分析分为三个阶段：识别真假，判断优劣，预测成长性。分别对应着财务质量分析，财务比率分析，企业成长性分析。通过会计六要素，我们得知会计设立之初，就是以资产负债表和利润表为基础。利润表，反映企业的经营成果。净利润最终通过未分配利润项目与资产负债表产生关联，其中成本费用、资产减值损益、资产处置损益、公允价值变动损益、投资收益等直接影响利润的项目均与资产负债表相关资产项目息息相关；现金流量表，描述非受限资金的来龙去脉，实质上是对资产负债表中货币资金的扩展说明；所有者权益变动表，是资产负债表中所有者权益项目变动情况的专项说明。可见资产负债表是企业财务报表的核心，涵盖企业方方面面的信息。利润表、现金流量表、所有者权益变动表实质上是资产负债表的补充说明。本公众号之前，对利润表和现金流量表进行了简要分析，可点击下方链接阅读：干货分享 | 利润表背后的秘密干货分享 | 如何通过现金流量表看透上市公司上市公司财务造假的基本逻辑既然资产负债表如此重要，我们该如何进行分析呢？—1—从整体上理解资产负债表首先，资产负债表是一个时点值，如年报是12月31日，中报是6月30日，季报是季末最后一天的资产负债状况，而企业经营是动态的，两者之间的差异要了解，这也是会计分期基本假设的应用。其次，资产负债表是以会计恒等式：资产=负债+所有者权益 为基础编制，将资产负债表分为：资产、负债、所有者权益三部分，并按照资金的来源和用途，分为左右两侧。右侧负债和所有者权益项目记录着企业资金的来源途径；左侧资产项目，记录着用货币计量的各项资源的存在形式。下图，是最新的资产负债表格式：我们都知道，一个企业的经济活动，从股东投入资金形成股本开始，通过购建厂房、设备、购买原材料、雇佣工人生产产品，产品卖出后收到现金或者形成应收账款；随着规模的扩大企业还会进行股权融资、债权融资，或者是对外投资，这样一项项经济活动，就会形成一项项资产，记录在资产负债表的左侧，右侧负债和所有者权益则记录着资金的来源，包括股东投入资金、留存收益、对外借款和对上下游的占款等。传统理论将资产按照一年或者一个经营周期，划分为流动资产和非流动资产。负债按照偿还期限分为流动负债和非流动负债两类。传统分类方法，实质上是按照资产的变现能力和负债的偿还顺序进行的划分，但是由于商业活动日益复杂，有很多特例出现；对于投资而言，财务分析要结合企业的各项经济活动，而企业经济活动，无非就经营、投资、融资三类。因此将资产分为经营资产、投资资产；将负债分为有息负债和无息经营负债两类。这样划分有利于理解财务数据与企业经营的联系，也有利于理解财务指标的含义，以及利用财务指标在不同企业之间比较时的适用性问题。财务分析要结合商业实质，是我们一直强调的事情，脱离商业逻辑的数据分析，更多是一种数字游戏，对于我们投资而言，并无益处。经营资产：是指与经营活动相关的资产，包括货币资金、应收账款、其他应收款、预付款项、存货、生物资产、固定资产、在建工程等。（与经营相关的对内投资我们划分为经营资产）投资资产：是指与投资活动相关的资产，包括交易性金融资产、投资性房地产、长期股权投资、商誉、持有待售资产、债权投资等。货币资金、其他应收款、固定资产、在建工程等项目，既可以属于经营资产，也可以属于投资资产，需要我们根据报表附注及企业性质做区分。将资产分为经营资产和投资资产，有利于我们理解，不同资产在企业经营过程中的不同作用。也为财务预测提供基础。有息负债：短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期非流动负债属于有息负债，到期要还本付息。非常多企业因为到期无法偿还，而引发一系列的连锁反应。【偿债能力分析一般属于财务分析比较重要的部分，但是对于价值投资而言，要规避存在偿债压力的企业。甚至是要排除，存在有息负债的企业，因为大多数真正具有竞争优势的企业，有息负债为0。这个可以成为我们一个简单的筛选指标。】无息负债：应付票据、应付债款、预收款项，虽然记在负债部分，但实际上是上游供应商和下游客户的资金占用，反而体现了企业的竞争优势。其中预收账款，是用商品偿还，因此判断偿付能力要减掉其中的毛利，预收账款也是反映未来企业业绩的“先兆指标”。应付职工薪酬、应交税费、合计到其他应付款的应付利息、应付股利，规模一般变动不大。负债项目还有其他应付款、长期应付款、预计负债、递延收益、递延所得税负债、其他非流动性负债项目，我们再结合具体企业的业务，如果占比较高变动幅度较大时再做深入分析。所有者权益：比较简单，主要分为股东投入和留存收益两部分，其中股本是我们计算每股指标的依据。实务中所有者权益的分析，主要对公司股权结构、治理结构，进而延伸到企业实际控制人和管理层的信誉、能力，来判断企业价值或风险。会计上有个重要性原则，财务分析同样适用。如何判断报表项目的重要性，从而确定分析重点呢？结构报表和趋势报表的编制，是非常好的方法。—2—结构报表及趋势报表的制作结构报表和趋势报表的制作非常简单。结构报表：按报表各项目与总资产的比率列示，用以判断资产结构和各项目占比。趋势报表：按报表各项目的同比增长率列示，用以判断项目增长变动情况。我们以贵州茅台2017、2018、2019前三季度财务数据，制作结构报表和趋势报表：通过图表可以清晰的得知，截至2019年9月31号，货币资金占比69.35%，存货占比14.61%，固定资产占比9.11%，无形资产占比2.12%，在建工程占比1.72，预付款项占比1.27%，上述项目合计占比98.18%，其余项目占比均小于1%。常被大家诟病的应收账款为0，应收票据占比0.53%，资产质量非常高。从商业模式和经营情况来看，茅台的生产需要窖池储藏，因此固定资产和存货应该占比较高，另外茅台酒尤其是飞天茅台，一直处于供不应求的状况，扩建产能势在必行，在报表上在建工程逐年增加，随着在建工程完工转为固定资产形成产能，会形成对营收的支撑。存货高达237亿，占比14.61%，排名第二。而且存货是按照成本计价，可以按照毛利率大致计算如果转化成商品销售金额有多大。结合趋势报表，我们看到货币资金增速有所下滑，但变动趋势不大，如此体量进行相应资金管理很容易引起变动。预付款项同比增长83.8%，翻看报表附注我们得知是由于预付怀仁市、习水县的征地款所致，这与扩充产能，在建工程的增加一致；其他资产项目占比很小，即使变动趋势较大，影响也有限。负债的分析逻辑和资产类似，我们看到预收款项和应交税费两项占比和增速均是逐年下降的，那么势必会带来营收增速的下降，说明销售还是遇到一些问题，我们需要结合利润表再做判断。负债其他项目占比很小，所有者权益项目变动幅度不大，这里不再赘述。通过结构报表和趋势报表的制作，可以帮助我们快速了解企业的资产、负债结构及变动趋势。然后针对占比较高，变动幅度较大的项目，结合报表附注和企业的经营进行具体分析，进而验证企业报表数据的真实性，与商业模式的吻合性，为企业之间的比较打下基础。了解了资产负债表的结构，接下来，就需要对具体项目进行具体分析。—3—具体资产项目的质量分析资产质量分析，实质上是对各资产项目真实变现能力及未来创造现金能力的判断。资产变现能力会随着时间的推移发生变化，例如专利技术、设备、存货等资产往往会随着技术的进步发生减值。虽然会计准则有资产减值测试的要求，但减值测试的合理性需要我们去做评估。因此，我们一般从资产的盈利性、周转性和保值性三个方面对资产质量进行分析。盈利性：是指资产现在及未来创造现金的能力。周转率：是指资产在经营过程中利用效率，资产往往在经营中被利用才能产生价值。周转率越高，利用效率越高，赚取利润的能力越强，如应收账款周转率、存货周转率等。保值性：固定资产折旧、存货跌价准备、应收账款坏账计提比例等，都直接影响资产的价值，通过行业及企业之间的对比，看上述会计政策的选择，来判断企业财务的严谨性。下面以应收票据和应收账款为例，对其进行质量分析。对于企业而言，销售商品无非三种结算方式：赊销、现销、预收。预收和现销肯定是最理想的销售方式，但是由于行业惯例或者竞争的加剧，企业为了扩大销售进行赊销，于是就产生了应收票据或应收账款。虽然都是应收项目，但应收票据和应收账款有较大区别，注意区分。应收票据：应收票据实际上是企业的一项债权，汇票票面会标明：出票人、收款人、到期日期（不超过六个月）、金额等信息，具有法律效力，受到法律的保护。应收票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票，是企业承诺兑付，信用等级远低于银行承兑汇票。银行承兑汇票，是银行承诺兑付，银行都会要求开票企业存入一定保证金，这部分保证金计入货币资金—其他货币资金科目。目前说到应收票据大多为银行承兑汇票，可以在报表附注中核实。承兑汇票期限最长不超过六个月，在汇票到期前，企业如果需要资金，可以将持有的汇票背书后向银行办理贴现，取得现金，是比较常见的融资业务。但是银行会收取一定的利息，产生财务费用。需要注意的是，我国票据法规定，票据贴现具有追索权，即如果票据承兑人到期不能兑付，背书人负有连带偿付责任。这样，对于企业而言已贴现票据可以看做是一种“或有负债”，在分析应收票据时应根据附注了解已贴现的商业汇票金额占比。另外，对于到期无法偿付的应收票据，企业按照应收票据的账面余额将其转入应收账款账户。应收账款：应收账款俗称“白条”比应收票据信用等级更低，没有银行的承兑保障，偿还与否完全依赖赊销对象的信用，在财务分析中是大家关注的重点。企业所处行业的竞争程度、产品的竞争力及信用政策会直接影响应收账款的规模。放宽信用，会扩大销售，应收账款增加，随之而来的坏账风险也会加大。占比及与营收增速对比分析：应收账款占总资产比例和应收账款占营收比例的增减变动情况，是常规的分析方法，用以判断应收账款规模和变动情况。如果占比逐年增高，或者增速高于营收增速，则需要分析，是因为竞争加剧，企业产品竞争力下降，还是由于企业为了冲业绩，放宽信用政策导致。无论是什么原因，都应该引起重视。账龄分析：一般而言，应收账款账龄越小坏账风险越小，但是也有部分企业采用借新还旧的方式调节账龄；也有企业当期大幅计提坏账准备，来年收回，调节业绩。坏账计提比例：坏账计提比例行业之间差异较大，一般进行同行业企业对比，判断企业会计计量的谨慎程度，从而判断资产质量。赊销对象信誉分析：一般而言，国企、央企等大型企业，信誉较好，应收账款回款较有保障；如果企业赊销对象为新成立公司或者新进入公司，要提高警惕，需要通过天眼查等查询企业信息的数据库，核实情况，是否为壳公司或企业隐形的关联企业。由于会计采用权责发生制，采用应收账款增加营收的现象屡见不鲜，调节手段也是五花八门（在财务粉饰的专题里我们再详细分析）应收账款有其商业合理性，但如果占比较高，则是企业竞争优势低下的表现。真正具有竞争优势的企业应收账款大多为0。因此对于投资而言，尽量避免应收账款过高的企业。资产负债表项目繁多，各个项目所代表的意义差异较大，因此我们会在案例分析的同时，对各个项目进行展开分析。并在此基础上，详细讲解企业盈利能力、营运能力和未来成长性指标的内涵及应用方法。

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