对外经贸大学高频交易：超越巴菲特和索罗斯的证券投资新模式

《高频交易：超越巴菲特和索罗斯的证券投资新模式》研讨会由对外经济贸易大学金融学院与中国社会科学院科学院世界经济与政治研究所共同举办，《交易快手》的作者、高频交易领域专家EdgarPerez先生、对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰教授、分党委书记吴卫星教授、张海云教授，中国社会科学院科学院世界经济与政治研究所所长助理姚枝仲研究员、刘东民副研究员、以及中信建投证券有限公司研究部郑联盛副总经理、冠通期货股指事业部王宫经理等出席了研讨会。高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易，比如，某种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或者某只股票在不同交易所之间的微小价差。这种交易的速度如此之快，以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”（serverfarms）安置到了离交易所的计算机很近的地方，以缩短交易指令通过光缆以光速旅行的距离。美国芝加哥联邦储备银行认为，美国股市总体成交量中约有70%通过“高频交易”完成，而进行“高频交易”的机构数量仅有2%，虽然“高频交易”对市场也有好处，能够增加股票市场的流动性，但一旦程序出错或人为疏忽都有可能对市场走势造成灾难性影响。如目前“高频交易”出问题多数是因为投资者向机器发出了错误指令。尽管到目前为止这种错误造成的影响还很有限，但已经多次造成市场剧烈波动。EdgarPerez先生是公认的高频交易领域专家，著有《交易快手》（theSpeedTrader）一书，该书被认为是对于全球高频交易深入剖析的力作。Edgar先生讲解了高频交易的发展历史、技术模式、投资策略、绩效特征及其对当代金融市场所产生的重要影响。高频交易是电子化交易（也称为量化交易，即通过计算机系统进行投资决策并完成投资指令的下达）的尖端，它将计算机技术、数学分析和金融投资高度结合，能够在毫秒级的时间尺度上完成交易。通过大幅缩短两次交易的时间间隔，高频交易降低了投资面临的不确定性，减小了投资风险。Edgar先生指出，高频交易带来了全球金融市场的一场革命，机构投资者为了在高频交易领域获取领先优势，不断开发新的投资技术，搭建先进的电子化投资系统，这导致了欧美各大金融投资机构的“军备竞赛”。高频交易在美欧各国已经发展多年并得到广泛的认可与应用，美国股票市场近60%的交易额是由高频交易完成的。但是在中国，由于受到金融交易系统及监管规则的限制，高频交易仍属新兴概念。就此，对外经贸大学的张海云教授承接Edgar先生的演讲，以“高频交易能否在亚洲快速兴起”为题展开演讲，破除了广大交易者对于高频交易的理解误区，指出高频交易并非洪水猛兽，而会在某些方面对整个金融市场带来积极的影响。但是，张教授也认为，高频交易不可能在一夜之间成为中国证券投资的主流。国内很多证券公司、期货公司以及私募基金都在积极开展小规模的“次高频”交易，并取得不错的绩效。Edgar先生、张海云教授的精彩演讲和郑联盛、尹雪钰、吴卫星、潘慧峰等与会嘉宾的点评引起了国内机构投资者的浓厚兴趣、参会投资者和交易操作者纷纷就高频交易提出自己的观点和疑问。与会专家针对观众的提问，着力分析了高频交易在中国金融市场可能带来的机遇和挑战，中国的高频交易仍处在起步阶段，随着中国金融市场的不断创新，高频交易必将在中国大有作为。中国社会科学院科学院世界经济与政治研究所所长助理姚枝仲研究员做大会结语，他指出，全球外汇市场30%的交易是高频交易，美国外汇市场上28%交易是高频交易，股票市场上50%是高频交易，本次研讨会非常有价值，对于中国来说也非常重要。他认为高频交易不仅仅是一个新的交易手段，还是一种新的价值发现的投资策略，而高频交易到底会给市场带来什么：更大的波动性还是更好稳定性。