证券分析师研究报告

大家都知道证券分析师的《发布证券研究报告业务》第1章内容较为简单，并且与证券投资顾问考试的第1章内容比较相似，都是属于业务监管的内容。那么考生在备考证券分析师的时候要注意哪些？下面，请跟着帮考网一起来看看：1、证券分析师的监管、自律管理和机构管理监管——证监会及其派出机构，自律管理——证券业协会，从业人员年检培训学时20学时。2、证券公司、证券投资咨询机构及证券分析师在发布证券研究报告中应履行的职责①遵循独立、客观、公平、审慎原则，加强合规管理，提升研究质量和专业服务水平；②建立健全关键环节的管理制度，加强流程管理和内部控制；③从组织设置、人员职责上将证券研究报告的制作环节与销售环节分开，维护证券研究报告制作发布的独立性；④建立信息来源管理制度，加强信息收集环节的管理，维护信息来源的合法合规性。3、发布证券研究报告的工作规程(1)证券研究报告的基本要素、组织结构和撰写要求基本要素宏观经济、行业或上市公司的基本面分析；上市公司盈利预测、法规解读、估值及投资评级；相关信息披露和风险提示。组织结构采用书面或电子形式，基本原则：合法原则，独立、客观、公平、审慎原则撰写要求载明：“证券研究报告”字样；机构名称、资格说明、署名人员的证书编码、发布时间、信息和资料来源、风险提示(2)发布证券研究报告对象覆盖、信息收集的要求对象覆盖：公平对待研究报告的发布对象，不得将研究报告内容优先提供给内部人员和特定对象。信息收集来源：政府部门、证券交易所、中国证券业协会、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源。(3)证券研究报告的质量控制、合规审查的要求质量控制：证券研究报告应当由署名分析师之外的证券分析师或专职质量审核人员进行质量审核；质量审核应当涵盖信息处理、分析逻辑、研究结论等内容，重点关注研究方法和研究结论的专业性和审慎性。合规审查：证券研究报告应当由公司合规部门或者研究部门、研究子部门的合规人员进行合规审查；合规人员应当涵盖人员资质、信息来源、风险提示等内容，重点关注证券研究报告可能涉及的利益冲突事项。(4)发布证券研究报告的业务管理制度担任发行人股票首次公开发行(再融资项目)的保荐机构、主承销商或者财务顾问，自确定并公告发行价格之日起40日内(10日内)，不得发布与该发行人有关的证券研究报告。担任上市公司并购重组财务顾问，在证券公司、证券投资咨询机构的合规部门将该上市公司列入相关限制名单期间，按照合规管理要求限制发布与该上市公司有关的证券研究报告。(5)证券研究报告发布流程选题→撰写→质量控制→合规检查→发布。4、发布证券研究报告业务的相关法规《中华人民共和国证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》、《发布证券研究报告暂行规定》、《发布证券研究报告执业规范》。以上是帮考网为大家带来的全部内容，关于更多的考试资讯可以关注帮考网，祝各位考生顺利通过考试！

来源：智通财经网　　智通财经APP获悉，近日，美国国债收益率持续上升——10年期美国国债收益率在过去三个月已上涨了73个基点，有关通胀的讨论不断增加。对此，美银证券分析师Michael Carrier研究了其对资本市场行业的影响，并对以下几种情况进行了分析。　　该分析师在报告中写道：“鉴于最近中长期利率的上升，我们的战略团队预测未来利率和通胀率将进一步上升，美联储可能会更早地采取行动。”　　在经济增长推动长期利率上升的情况下，该分析师认为资本市场总体上是积极的，但可能不会像短期利率那样具有戏剧性的变化。其中，该分析师表示，看好高盛(GS.US)和摩根士丹利(MS.US)在该环境下积极的活动水平，芝加哥商品交易所(CME.US)在成交量方面的提升，以及嘉信理财(SCHW.US)在净利息收入的正面影响。　　而短期利率上升的环境下，在整个资本市场领域中，受益净利息收入和费用减免的积极影响，看好嘉信理财和纽约梅隆银行(BK.US)；此外，Federated Hermes(FHI.US)在积极的营收表现以及费用减免对其运营表现的影响下也将表现良好；摩根士丹利则将受益净利息收入的积极变化，而芝加哥商品交易所将继续受益成交量方面的费率上升。　　此外，该行表示，在通胀上升时期，黄金、大宗商品、波动率、小盘股和价值股往往与通胀呈正相关，而大盘股、国债和高评级债券则呈负相关。　　而在该期间，预计芝加哥商品交易所、嘉信理财等利率敏感公司，以及贝莱德(BLK.US)和富兰克林资源(BEN.US)等价值管理公司将表现良好。　　最后，该分析师表示，将芝加哥商品交易所评级上调至“买入”，并对纽约梅隆银行的预期营收和盈利前景分别进行了上调。

来源：证券日报网本报记者 侯捷宁5月22日，中国证券业发布通知称，为加强对发布证券研究报告业务自律管理，促进证券研究业务健康发展，中国证券业协会组织对《发布证券研究报告执业规范》《证券分析师执业行为准则》进行了修订。目前两自律规则修订稿已经协会第六届理事会第十七次会议审议通过，并已报中国证监会备案，现予以发布，自2020年6月21日起实施。本次修订主要从以下几方面加强对经营机构和证券分析师自律管理，提升行业研究服务水平和质量：一是加强研究报告质量管控，提升研究报告质量。本次修订进一步细化对证券研究报告撰写、质量控制和合规审查的要求，明确相关人员的职责。要求经营机构建立清晰的研究报告质量审核、合规审查清单和工作底稿，列明质量审核、合规审查工作应当涵盖的内容，通过合理的流程安排使质量控制、合规审查落到实处并有效发挥作用。二是加强对分析师发表言论、使用自媒体和客户服务的管理，规范分析师执业行为。本次修订要求经营机构应当对证券分析师服务客户的方式、内容、渠道进行统一规范管理，建立证券分析师向客户发布信息和言论的事前报备程序，定期安排合规审核人员进入证券分析师开展客户服务的聊天群等，对其发布的内容进行抽查。证券分析师应向公司备案其使用的与提供证券研究报告服务有关的聊天群等，并报备与业务有关的发布内容。三是加强分析师廉洁从业管理和职业道德建设，提升分析师职业道德水准。本次修订要求经营机构和证券分析师在开展发布证券研究报告业务时，应严格按照《证券期货经营机构及工作人员廉洁从业规定》等要求公平竞争、合规经营，不得进行不正当利益输送。证券分析师要不断提升自身职业道德修养，自觉弘扬行业优秀文化，积极履行社会责任。四是规范外请专家服务行为。针对部分公司外请专家服务出现的问题，本次修订要求经营机构应当建立健全邀请外部专家参与证券投资咨询服务以外咨询服务的管理制度，并要求经营机构和证券分析师对专家的身份进行核实。如果通过第三方邀请外部专家，应当与第三方签订专门的外部专家邀请协议，明确第三方核实专家身份的责任，相关服务的费用应当维持在适度、合理水平，并单独列支。五是规范研究报告转载，以及发布新三板挂牌公司和境外上市公司研究报告行为。本次修订要求经营机构在授权有关媒体转发或刊载研究报告、评论意见时，应要求媒体机构不得自行对公司所提供材料的标题或者内容作实质性修改，注明发布人和发布日期等。发布全国中小企业股份转让系统挂牌的公司，CDR（中国存托凭证）、香港及其他境外证券市场上市公司的证券研究报告遵照执行。中证协表示，希望各经营机构积极落实两自律规则相关要求，认真做好证券研究工作，不断提高研究报告质量，更好服务投资者和资本市场。各位首席经济学家、证券分析师要积极履行社会责任，充分发挥在行业形成的重要影响力，聚焦经济金融形势、资本市场和行业发展等研究，在引导市场预期、传递正能量方面发挥积极作用。（编辑 上官梦露）

机械行业精要：①疫情控制下二季度经济进入强势复苏阶段，三、四季度预计复苏延续，PMI维持在景气区间，国信证券贺泽安跟踪到的很多机械公司订单均呈现较好状态；②进入4月份，市场对于2020年报及2021年一季报的增长情况关注度提升，后续板块表现有望围绕该主线展开，贺泽安建议投资者精选精选长期胜出概率大的优质细分龙头；③检测服务的华测检测、激光行业的柏楚电子、泵阀汉钟精机、江苏神通等2021年一季报预计都有50%以上增长。2021年以来，随着疫情控制二季度经济进入强势复苏阶段，三/四季度有望延续复苏，PMI维持在景气区间，制造业整体需求旺盛。国信证券贺泽安最新报告中表示，跟踪到的很多机械公司订单均呈现较好状态，目前机械行业估值处于历史较低状态，4月份年报及一季报行情展开，把握长/短期需求向好龙头公司及低估值细分龙头公司。长期赛道视角看机械行业竞争力，4月年报及一季报行情展开目前国内PMI维持在景气区间，机械行业需要精选长期胜出概率大的优质龙头公司，机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司、服务型公司。①上游核心零部件公司：产品是专用设备或通用设备的核心部件，通常是研发驱动，具备核心底层技术，可通过技术创新和品类升级/扩张实现收入持续增长，同时依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较高的毛利率。包括：激光行业的柏楚电子、液压件行业的恒立液压、线性驱动行业的捷昌驱动、两机叶片行业应流股份、高端密封件行业中密控股、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技、机器人核心部件的绿的谐波。②中游专用/通用设备公司：ToB业务，产品供应下游客户进行工业生产，跟所在细分行业的景气度息息相关，公司层面重点关注公司本身的技术实力和优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司。包括：锂电装备杭可科技，注塑机行业伊之密。③下游产品型公司：产品具备使用功能，供人类使用或操作或，通常下游应用领域较为广泛，行业增长相对稳健，且下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。公司层面重点关注其产品本身的产品力和销售渠道，优选细分行业龙头。包括：工程机械浙江鼎力、叉车的安徽合力、手工具巨星科技、泵阀汉钟精机、江苏神通、纽威股份。④服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著。包括：华测检测、广电计量、安车检测、迪安诊断。进入4月，市场对于业绩兑现度关注提升，国信证券对于相关重点公司的一季报展望如下，其中华测检测、柏楚电子、汉钟精机、江苏神通等预计都有50%以上增长：

来源：证券时报·券商中国　　没想到，央行刊发的一篇工作论文，为二胎概念股的飙升，添加了一把火。　　今日，在大盘整体较弱的环境下，二胎概念股逆市崛起，贝因美、威创股份、新华锦、金发拉比、安奈儿、美盛文化、高乐股份等纷纷涨停。其中，金发拉比在近11个交易日中，录得9个涨停板。　　消息面上，4月14日傍晚，中国人民银行刊发工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》。论文提到，应抓住当前生育政策对部分居民还是硬约束的时机，全面放开生育，并大力鼓励生育。此外，论文还提到，要控制房价。创新创业靠的是年轻人，但其多半没钱，一个城市房价太高，把他们都逼走了，何谈创新。　　针对上述论文，东吴证券首席经济学家任泽平也发表了自己的看法。任泽平指出，中国老龄化在加速到来，大约到2030年左右，中国进入超级老龄化社会。如果政策不做调整，中国经济潜在增长率将会下降，社会创新创业活力下降，国家竞争力下降。任泽平预计，未来不仅会放开三胎，四胎五胎未来可能给奖励。　　二胎概念股掀起涨停潮，这家公司却跌停　　4月15日，A股二胎概念股集体大涨，截至收盘，海伦钢琴涨超12％，金发拉比、贝因美、威创股份、新华锦、安奈儿、高乐股份等纷纷涨停。其中，金发拉比在双重利好（二胎+医美）的刺激下，近11个交易日录得9个涨停板，累计涨幅高达140％。　　其实，在二级市场上，二胎概念股的走强已经持续了1个月。东方财富数据显示，3月16日以来的22个交易日中，二胎概念指数有15个交易日是上涨的，期间累计涨幅接近13％，而大盘指数则一直横盘震荡。数据显示，自3月16日以来，金发拉比累计上涨171％，悦心健康涨86％，高乐股份涨59％，新华锦涨40％，爱婴室涨31％。　　不过，二胎概念股中，也有特立独行的，受业绩下降影响，贝瑞基因今日大幅低开，半个多小时后，该股就被封住跌停板。4月14日晚间，贝瑞基因发布业绩快报，2020年实现营收15.4亿元，同比下降4.78％，净利润为2.11亿元，同比减少46.07％。此外，贝瑞基因还发布了业绩预告，预计2021年一季度净利润为2000万元-3000万元，同比下降52％-68％。　　对于一季度的业绩下降，贝瑞基因解释称，后疫情阶段医院诊疗人数恢复较慢，占公司营业收入较大的医学产品及服务有待恢复，导致公司整体营业收入减少；此外，出生人口数量持续下降背景下，占公司医学产品及服务较大的NIPT检测数量增速放缓，且检测价格下降，导致公司整体营业毛利率降低。　　值得注意的是，截至2020年12月31日，知名基金经理董承非的兴全趋势投资混合基金持有贝瑞基因314.84万股，持仓市值为1.15亿元，占该基金净值的0.33％。　　此前，兴全趋势投资混合基金已连环踩雷，该基金2020年年报显示，顺丰控股为其第五大重仓股，占基金资产净值4.61％；美年健康、宋城演艺为其第九和第十重仓股，分别占基金资产净值的2.94％、2.88％。上述股票近期接连遭遇大跌，不过，由于该基金的持仓相对分散，净值回撤并不是特别大。　　央行刊发工作论文：应该全面放开生育，控制房价　　央行刊发的关于人口转型的工作论文，为今日（4月15日）二胎概念股的上涨起到了空中加油的作用。　　4月14日傍晚，中国人民银行刊发工作论文《 关于我国人口转型的认识和应对之策》，指出我国面临的人口严峻形势，应该全面放开和鼓励生育。若稍有迟疑，将错失以生育政策应对人口转型的宝贵窗口期，重蹈发达国家的覆辙。　　论文提到，要深刻吸取发达国家的教训，要认识到我国人口形势已经逆转，灰犀牛越来越近；要认识到人口红利当时是好东西，事后是需要偿还的负债；要认识到人口惯性的巨大反作用力，转型后人口衰减的速度将超乎我们的想象；要认识到人口虽然是慢变量，但有加速发展、难以挽回的特点；要认识到教育和科技进步远不足以弥补人口的下降。应抓住当前生育政策对部分居民还是硬约束的时机，全面放开生育，及时释放其较高的生育意愿。　　论文称，一方面要全面放开生育（三胎及以上）。不要再犹豫观望已有政策效果，要趁着现在部分居民想生又不让生时放开，等到大家都不想了再放，则没了用处。另一方面大力鼓励生育。要创造良好的生育环境，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中遇到的困难，让妇女敢生、能生、想生。　　此外，论文还提到，要控制房价。创新要冒风险，如果人们知道即便失败，也有饭吃、有房住、有病看，就会敢冒险、敢创新。创新创业靠的是年轻人，但其多半没钱。一个城市房价太高，把他们都逼走了，何谈创新。这是深圳过去超越香港的主要经验，未来也有可能成为限制其长远发展的障碍。　　论文指出，要重视母亲和少儿的教育；重视基础教育，提升教育覆盖面、教育公平性；重视理工科教育，东南亚国家掉入中等收入陷阱原因之一是文科生太多。需要指出的是，教育和科技进步周期长、见效慢、不可控（熊彼特也认为创新性破坏难找规律），因此我国当前还是要以人、财、物的储蓄为本，教育和科技为辅。　　任泽平：未来不仅会放开三胎，四胎五胎未来可能给奖励　　看到央行刊发的上述工作论文后，回归券商没多久的东吴证券首席经济学家任泽平也出来发声了。4月15日上午，任泽平在微博发文称，未来不仅会放开三胎，四胎五胎未来可能给奖励。　　任泽平指出，中国老龄化在加速到来，大约到2030年左右，中国进入超级老龄化社会。如果政策不做调整，中国经济潜在增长率将会下降，储蓄率下降，社保负担上升，政府负债上升，社会创新创业活力下降，国家竞争力下降。　　任泽平认为，生育政策在“十四五”时期可能会做调整。最好全面放开生育，实在不行先放开三胎，加快构建生育支持体系，比如女性就业的保障，加大托育服务，加大教育、医疗、社保的公共支出，建立老年友好城市社会。所以大家保重好身体，估计十四五会放开生育，按照老龄化的速度，到十五五可能会鼓励生育了，到时候不仅三胎放开了，四胎五胎可能会给奖励。　　中信证券：预计将放开三孩生育　　针对生育政策，中信证券政策研究分析师杨帆、于翔、刘春彤近日也发表了相关研究报告。中信证券预计，第七次人口普查结果将在2021年4月公布，生育政策或将渐进式调整。预计将放开三孩生育，而生育鼓励政策将在未来十年循序渐进地加码。　　报告指出，目前“十四五”规划全文已经公布，强调“推动实现适度生育水平”以及“健全婴幼儿发展政策”。近年来我国新出生人口数量持续下行，预计2020年数据更为严峻，或将是引发生育政策调整的直接原因。预计2020年全国的新出生人口约1290万人，同比下降12％，人口净增加270万人，同比下降42％。若无政策调整，不排除“十四五”期间出现人口负增长的可能性。　　报告预计，第七次人口普查结果将在2021年4月公布，生育政策或将渐进式调整。预计将放开三孩生育，而生育鼓励政策将在未来十年循序渐进地加码。短期来看，预计放开三孩生育可使新出生人口提升约10％。中性假设下，进一步考虑堆积效应，预计提升效果可到14％左右。假设其他条件不变，则预计该效果足以使总和生育率维持在1.5-1.8之间。中长期来看，要将生育率维持在适度区间，仍需要生育鼓励政策的支持。　　机构：2035年中国将进入重度老龄化社会　　2月8日，公安部发布《2020年全国姓名报告》，新生儿户籍登记人数为1179万人，较2019年下降近15％。　　国泰君安认为，15％的跌幅或主要是由二孩堆积效应消退所致。面对人口困局，生育政策有望在十四五期间实现全面放开。　　国泰君安指出，假设长期总和生育率维持在2019年的1.09左右，那么总人口拐点将在2023年左右到来。“十四五”期间，预计生育限制将有序放开，并逐步建立健全生育鼓励体制。考虑到政策调整，预计在中性/乐观情形下，长期总和生育率中枢或分别提升至1.35/1.6。虽然人口通缩的趋势难以逆转完全逆转，但中性/乐观情形下有望分别将总人口拐点推迟至2028/2033年。　　光大证券分析师高瑞东发布的研究报告指出，疫情冲击、二胎政策效应减弱，导致2020年出生率加速下滑。适龄生育女性规模下降，新生儿规模下滑难以逆转。参考联合国对于生育率的假设，使用队列要素法预测我国的人口结构变动趋势。在中性情景下，我国人口会在2026年达到峰值14.19亿人。　　高瑞东表示，2022年，中国60岁以上老人2.88亿人，占全部人口20.4％，进入中度老龄化社会。2035年，中国60岁以上老年人约占30％，进入重度老龄化社会。2046年，中国60岁以上老年人约占35％，进入深度老龄化社会。

中新经纬客户端2月28日电 (付玉梅)一头干练短发、身穿明黄色上衣，杨帆风尘仆仆地从路演现场赶回办公室接受采访。全国两会将至，又到了她一年中最忙碌的时期之一。中信证券首席政策分析师杨帆 中新经纬 付玉梅 摄杨帆是中信证券首席政策分析师，近日路演档期排得满满当当，都是受邀去做关于两会政策的研究前瞻。当日采访结束已到下午4点，还有一场电话会议、两场路演等着她，通常都忙到晚上9点。第二天一早，她还要参加8点的例行晨会。这样的工作节奏得持续一个月。作为国内第一大券商的中信证券，其办公楼位于北京朝阳区亮马桥路上，19层即为研究部，北京总部的研究人员规模近200人。杨帆于2013年加入，和团队以政策为对象展开了诸多领域的深入研究，覆盖了扩大内需、国企改革、区域战略等国家政策领域，以及先进制造业、新能源、生物医药等产业政策领域，并长期跟踪两会政策。杨帆的办公桌上叠着厚厚一摞打印文件，最上面便是一份关于“十四五”规划的研究报告。这几日，桌上还多了几盒保济丸——由于太忙导致吃饭不规律，她的胃炎复发了。不过，除了将原本的线下会议调到线上外，她的工作强度很难做出调整。杨帆办公桌上的保济丸 中新经纬 付玉梅 摄杨帆所从事的政策分析研究起到了“桥梁”的作用，一边了解市场的预期，一边去传达政策的关注点，全国两会期间这种需求尤为强烈。“因为市场在新一年开局时会找不到方向，感到迷茫，便希望分析师能给一点前瞻性的建议。”杨帆说。随着近日基金经理频繁“出圈”，这些活跃在资本市场背后的券商分析师也受到关注。不同于营业大厅的投资经理，证券分析师主要服务的是机构投资者，因此对普通股民来说，这类研究人员颇具神秘色彩。杨帆成为证券分析师也是偶然机遇：她先是在北京大学就读物理学，毕业后进入香港大学学习金融。这名85后的“理工女”起初只是觉得金融研究体系中的量化等方向和物理学相似，没想过会从事证券行业。不过，曾经的理科思维使她在日常研究中保持理性，她觉得“淡定”是自己最突出的特质。比如，采访全程所用的低沉、平静的语气，她说就连主持年会也是如此。她的情绪波动多集中在以下两种：一是研究过程中发现新课题的兴奋；二是预判有偏差时忍不住的沮丧。杨帆的获奖证书 中新经纬 吴一尘 摄今年的全国两会，作为证券分析师的杨帆在重点关注哪些内容？工作日常如何？以下对话中，中新经纬客户端进一步为你“揭秘”(略有编辑)：忙两会：一天5~6路演 谈最多的是“变与不变”中新经纬：全国两会临近，你和团队在做哪些准备工作？杨帆：确实，两会是比较忙碌的时段之一，因为处于政策密集发布期。这段时间我们通常就像今天这种工作节奏，一天有5~6场路演，晚饭后7:00~8:00排一场，8:00~9:00再排一场。因为客户都希望在两会前得到一个方向性的指引，听听看有什么热点值得关注。通常两会前，我们小组内会就各自跟踪的政策领域作出分析，完成两会前瞻报告。两会后，我们也要相继出点评。此外，今年是“十四五”开局之年，要公布“十四五”规划及2035远景目标，我们也计划请一些相关领域的专家、研究机构等做电话会议的解读。在这之后，我们还要把整个两会的精华观点在各地巡讲一遍。中新经纬：在这段时间的路演中，你提及最多的内容是什么？两会你最关注哪些领域？杨帆：谈的最多的是两会的“变与不变”。从基本盘来看，我认为包括货币、财政在内的宏观政策将维持稳健中性，这是不变。但此外也有些政策变化，会对投资带来深远变革。而变化点中，有以下三点尤其值得关注：一是碳中和，这会对火电、光伏、风电等能源领域带来巨大的影响，同时通过碳交易等抓手促进钢铁、建材等高耗能企业减排；二是反垄断，除了对互联网平台的行为监管，未来互联网金融也将成为监管重点，再进一步，强调开放共享与隐私保护的数据监管也是值得讨论的课题；三是共同富裕，关键在于提高人民的获得感和机会感，政府要在劳动保障、社会保障、公共服务等方面持续下功夫。中新经纬：此前召开的地方两会中，科技创新成为高频词汇。你如何预测相关走势？杨帆：科技创新和深化科技体制改革一定会是本次两会的热门话题，十九届五中全会曾提出要“以新型举国体制助力关键核心技术攻关”。我的理解是，现在部分企业在细分技术领域做得非常好，所以未来不仅要依靠政府部门和国有企业的力量，还要调动科技型企业尤其是民营企业，再加上社会资本的力量。今年来看，我认为还是要重点关注“卡脖子”的关键技术，比如芯片和材料。相关的产业政策可能也会更多地把原来发力在各个领域的力量集中到“卡脖子”这一块。中新经纬：在做研究的过程中，你如何在密集发布的政策信息中把握热点呢？杨帆：其实挺难的，一个政策落地后最终会引起多少水花，很多时候要靠经验去判断。如果没有做过政策研究的人，可能读文件会觉得每一个词都很重要。有些政策去年也强调了，今年有一点轻微的调整，但自有深意，里边的门道是需要琢磨的。还有就是多与投资人交谈。客户常问我市场预期是什么，我就会问他谁是市场，其实他就是市场，我们交流的对象本身就代表着市场。所以在他们面前，如果这个政策讲了五遍都没有一个人感兴趣，那么它一定不是热点。分析师日常：又要耐得住寂寞 又要活泼中新经纬：你刚刚从路演现场回来吧，请问你平时的工作日常是怎么样的？杨帆：分析师的日常基本上是调研、写报告和路演这三个过程，循环往复。通常我发现新的研究课题后，先做大量的前期案头工作，比如在做两会前瞻时，我会分析历年两会、有的政策它为什么出台、在哪些公开场合被提及等，调研中尽量去相关部门走访。然后坐下来思考报告的框架，其中最重要的是要凸显跟投资相关的逻辑是什么。通过反复修改、精炼，最终形成一份外发的报告。当报告推送给所有客户后，有时他们会主动来联系安排交流。也有时是在这个观点还没受到市场关注前，我就预判它会产生重大影响，便主动去跟客户沟通，进行巡回路演。路演后也要不断修正观点，基本上是这样的循环。因此，分析师的性格通常是有两面性的。我们在做研究时会非常沉得住气、耐得住寂寞，需要阅读大量冗长的资料。但是我们也有非常活泼的一面，是因为分析师要经常跟人交流、做客户路演，要善于表达。中新经纬：这三个过程各自占比情况如何？杨帆：基本上是各占1/3，不过我希望未来做研究的时间能多一些。因为许多政策内容不是单纯地去调研就可以转述给投资者的，而要经过深度的消化、重新翻译组装。如果做研究的时间太短了，观点只是在机械地复述，那么我总觉得是在浪费客户和投资人的时间。中新经纬：作为政策分析师，哪些工作内容是你比较喜欢的？杨帆：整体上来说，因为我做了很多年的政策研究，已经把一些政策当做基本盘来跟踪，这时发现新的研究课题我就会非常高兴。比如，去年由于新冠疫情，各个国家都在研发疫苗，那时市场上就冒出来一个很新的话题，全球疫苗到底该怎么定价？从哪些标准来考量？而在发现这种新研究课题时，我都会非常兴奋，会用大量的精力去走访原来没有去过的部门，了解相关因素的决定逻辑。如果说比较疲惫的地方，可能是在大量巡回路演时体力有点跟不上。记得最多的一次一天排了8场路演，结束后已经不能说话了。中新经纬：政策分析师和其他的行业分析师有什么不一样吗？杨帆：有一些区别，行业分析师的调研对象主要是上市公司，并且判断行业和产业趋势。而政策研究本身是一个跨行业的研究，研究对象是政策。而且绝大部分证券公司并没有设置专门的政策研究，我们也算是在行业内把政策研究的方法论从无到有地搭建了起来。在搭的过程中，我慢慢发现政策并不是完全不可预测的外部变量，也有它的连贯性和周期性。现在政府决策的公开度和透明度也越来越高，在前期会做很多的市场沟通，把征求意见拿出来跟专业人士交流。我觉得我的角色可能会起到一个桥梁的作用，一方面帮助迷茫的投资人去寻找方向，在政策出台后从研究角度提供解读，另一方面我们也要了解市场的反应。在两会这种大型会议召开时期，这种“桥梁”的需求更加强烈。谈基金经理“饭圈化”：他们值得被大家追捧中新经纬：近日，基金经理“饭圈化”的话题被热议。你如何看待这种现象？杨帆：在我看来，首先是反映了国人还是有很大的财富管理需求的。之前3000多万家庭受P2P影响，也是由于他们没找到正规军，只能用良莠不齐的标的来做自己的投资，最后很多其实收益并不好。而基金是一个能有效做财富配置的选项。至于最近很火的这些基金经理，我平时也与他们有工作交流。我觉得其中很多人都非常专业，生活简单，把绝大部分的精力放在研究上，花很多时间调研公司，因此我认为能做到这样纯粹的基金经理值得被大家追捧。有些人的业绩也证明了这些年穿越周期下来，他管理的账户真的是产生了超额收益的。不过还是要提醒投资者要注意理性，不要盲目狂热。中新经纬：你本人会希望拥有“饭圈”待遇吗？杨帆：我不希望，因为出名之后很多事情也是被动的，比如必须做很多宣传活动，会有更多关注的目光。对我来说，还是希望把更多时间花在我的研究上。中新经纬：在你身边会有很多人找你分享“财富密码”吗？你如何应对？杨帆：还好，因为我毕竟是一个总量(政策)研究员，不做个股研究，所以我经常会“大义灭亲”，就直接讲因为我不做这方面研究，没办法给你推荐。如果推荐，也是推荐他们去买基金。但如果有朋友来询问一些宏观趋势，这个还是可以给出一些专业建议的。(中新经纬APP)中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编以其它方式使用。

图片说明:财信证券研发中心行业分析师刘敏财信证券研究发展中心上周发布证券行业月度报告。该研发中心行业分析师刘敏在月报中称，目前证券行业整体估值处于较低位置，具有较大安全边际。数据显示，2020年券商年报业绩靓丽。截至2021年4月8日，25家上市证券公司公布年报，头部券商归母净利润增速大多在20%-30%左右，较高增速的是中信建投72.85%，中金公司70.04%。中小券商业绩弹性相对较大，增速普遍在50%以上。有意思的是，券商股3月份跌幅前5位分别为中金(-15.22%)、中信证券(-12.33%)、中信建投(-9.94%)、招商证券(-9.78%)、海通证券(-8.44%)。ROE来看，25家上市证券公司中ROE在10%以上的有中信建投、华林证券、中金公司、兴业证券、广发证券、红塔证券6家，8%-10%的有招商证券、国信证券、中国银河、浙商证券等9家，6%-8%的有4家，4%-5%的有4家。ROE较高的公司中或自营业务收入占比较高、或自营与其中一项轻资产业务（如投行、经纪）收入占比均较高。刘敏指出，今年以来证券行业持续调整，一是受全球通胀预期、流动性收紧预期影响，二是受投行发行审核趋严的不利因素影响，三是2020年以来证券行业二级市场定增配股等募资对投资者情绪影响较大。投资主线上，刘敏建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。例如综合实力行业第一、创新业务布局领先、业绩韧性较强的龙头券商中信证券，以及财富管理转型行业领先、科技赋能数字化转型的标杆券商华泰证券。投资主线二：关注顺应转型发展且模式难以复制的券商。推荐持续受益互联网平台流量变现、经纪业务规模效应突出的东方财富。潇湘晨报记者陈海钧【来源：潇湘晨报】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

中新经纬客户端3月2日电 (付玉梅 孙庆阳)作为“十四五”开局之年，宏观经济政策走势及相关产业的发展机遇备受关注。2021年全国两会召开在即，平安证券首席策略分析师、研究所所长助理魏伟在接受中新经纬客户端专访时认为，2021年货币政策“以稳为主”无太大悬念，但也需要关注是否存在边际上、操作节奏上的变化。魏伟具有12年证券投资研究经验，曾就职于中国银河证券资产管理总部，历任研究员、投资经理等职务；历任平安证券高级宏观分析师、首席宏观分析师。他对宏观经济、资产配置、市场策略等方面有深入研究。平安证券首席策略分析师、研究所所长助理魏伟作为资本市场研究专家，魏伟坦言，积极的财政政策对于研究人员来说是“好事”，更便于去把握政策的连贯性和周期性，从而预判产业趋势。在魏伟看来，2021年应关注战略性新兴产业、数字经济及绿色经济、绿色金融等领域的重点政策措施，相关领域也将蕴含投资机遇。以下为采访内容整理(略有编辑)：中新经纬：今年全国两会期间，你重点关注哪些领域？魏伟：全国两会期间，我们通常重点关注以下几点，首先是主要经济目标的制定，包括当年的GDP增长目标，通胀、新增就业、失业率等量化指标。值得一提的是，随着中国经济由高速增长阶段进入高质量发展阶段，政府的经济增长目标也在逐渐调整。近年来全国两会提出的GDP增速均为区间指标或弹性指标，2020年则由于疫情因素未设定GDP增速目标。随着今年经济稳定复苏，GDP(增速目标)是否会再提也受到热议。我认为，展望整个“十四五”时期，还是以中长期的经济增长为主要目标，把工作重点放在提升高质量发展方面。此外，我们还会关注年内经济工作的重点安排。这主要包括重点推进的改革措施，国家产业政策支持的重点方向，政府投资与重点项目的领域等，其中可能蕴含了当年的重点投资机遇。我认为2021年值得关注的有两个方面：一是“十四五”规划中已明确提及的战略新兴产业、现代服务业、基础建设行业、数字经济等中长期重点发展的产业。2021年是“十四五”规划的第一年，应当关注两会及政府工作报告中针对重点产业发展更加细化和具体的产业支持措施；二是碳达峰、碳中和的“30·60目标”，这是衡量中国绿色经济发展的硬性指标。因此，应关注绿色经济、绿色金融等领域的重点政策措施。中新经纬：在货币政策方面，你如何判断相关走势？魏伟：从经济基本面看，年内中国经济的复苏仍然会延续。但市场更关注的是，在疫情对经济的冲击与反弹结束，经济回归正常轨道之后，是否会在下半年暴露出有效需求不足的问题，进而使得经济增速出现回落。若下半年经济增长动力出现明显回落，货币政策可能有边际宽松的可能。从防风险的角度看，经济基本面的恢复及外需的改善，使得货币政策的目标逐渐从去年的稳增长保就业转变为防风险。中国人民银行在2020年第四季度中国货币政策执行报告中强调保持宏观杠杆率稳定，同时专题讨论了居民部门债务风险，提出在合理评估居民杠杆率的同时，也要加大对居民债务问题的重视。因此，防风险、稳杠杆的政策目标决定了2021年的货币政策不可能太宽松。总体上看，2021年货币政策大方向上“以稳为主”并无太大悬念，大幅宽松与收紧两个方向都受到限制。而货币政策调整的结果与监管政策的变化，或使整体信用环境相对于2020年是收敛的。不过，对于资本市场而言，货币政策短期边际上的节奏变化仍然可能对市场资金面及流动性预期产生影响，如同去年底今年初流动性超预期的宽松，以及1月下旬以来流动性的边际收紧，实际上都对资产价格产生了影响。因此，我们可能更需要关注的是，年内货币政策在“以稳为主”的情况下，是否存在边际上、操作节奏上的变化。中新经纬：最近，如何加快释放消费潜力成为疫情下的热门话题。你认为这将给市场带来哪些新的机会？哪些问题值得关注？魏伟：(去年)中央经济工作会议明确提出了扩大内需的两个重点举措：一是扩大消费，二是增强投资。扩大消费方面的机会主要在新消费和服务性消费这两部分。新消费领域主要立足于“Z时代”的消费需求，指向年轻一代的、未来的消费人群。包括一些新消费品牌所代表的新潮产品，可能带来越来越多品牌类、消费升级类的投资机会出现。服务性消费领域主要基于传统的教育、医疗、养老、旅游等服务型的消费需求，也代表了未来中国居民消费支出的主要方向，同样也是未来能够出现好公司的重要方向。增强投资方面，则可以关注以下几个方向：第一，新兴产业，尤其是战略性新兴产业。比如，实现碳中和目标相关的新能源、新能源汽车和节能环保等行业；再比如，随着老龄化程度加深与居民医疗需求的提升，生物制药行业也可能涌现出越来越多好的公司和投资标的。第二，数字经济及相关的新基建投资。随着5G时代的来临，越来越多的行业将被大数据所改变。既包含了人工智能、云计算、区块链等等行业的蓬勃发展，也包含了传统行业因为大数据而带来的一系列改变。第三，制造业的转型升级与技术改造投资。面向2035年，我国将从传统的制造大国走向制造强国，一方面，“十四五”规划建议强调要坚定不移建设制造强国，推进产业基础高级化、产业链现代化；另一方面，中央经济工作会议也提出，要大制造业设备更新和技术改造投资。在此背景下，高技术制造业的固定资产投资有望继续加速，制造业单项冠军、传统制造头部升级、高端制造业等细分领域会有不错的发展机会。(中新经纬APP)(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编以其它方式使用。

财联社（成都 记者 张海霞）讯，长期以来，默沙东HPV疫苗等代理产品成为智飞生物（300122.SZ）业绩的主要驱动力，而在今年年报中，记者注意到，公司净利润同比大增四成背后，其自研疫苗正快速放量，三款自主产品批签发占比均跃升至第一。财联社记者从业内人士处获悉，智飞对旗下Hib疫苗等自主产品的销售策略有一定侧重，目前公司销售团队已有1900多人，并在持续增长中；且与国际巨头默沙东间的合作并非停留在代理层面，在人力资源建设等方面都有探讨交流。此外公司现金流层面也足以支撑代理及自主业务方面的发展。资料显示，智飞生物旗下共有3种自主疫苗产品签发，包括ACYW135多糖疫苗、Hib疫苗、AC结合疫苗，5种代理产品签发，包括默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗和23价肺炎、灭活甲肝疫苗。其中自研产品也正加速放量，同比增速均在500%以上，且自主产品毛利率远高于其代理产品，在70%以上，代理产品毛利率则在34.82%。据中检院批签发数据，智飞旗下ACYW135多糖疫苗2020年全年批签发量606.24万支，同比激增703.18%，占据该产品总批签发量的54.38%，超过沃森生物（300142.SZ）的批签发量跃升第一，更是远超康华生物（300841.SZ）、华兰生物（002007.SZ）以及艾美卫信同类产品的个位数的批签发占比。值得一提的是，ACYW135多糖疫苗总签批发量也处于持续放量的态势，2020年该产品总批签发1114.90万支，同比大增229.99%。Hib疫苗方面，智飞去年批签发量369.77万支，同比激增764.13%，批签发占比由去年5.90%快速提升至33.17%，超过沃森生物22.95%占比，成为第一，更是远超民海生物、兰州所以及成都欧林。该产品去年全年批签总量1114.64万支，同比增长53.63%。AC结合疫苗方面，智飞去年全年批签发量440.41万支，同比大增558.10%，占比从8.46%激增至59.24%，成为批签发量最高的公司，超过去年的第一罗益（无锡），也超过沃森生物17.02%的占比。该产品总批签量处于微降态势，去年总批签量7434.38万支，同比下滑6.06%。而在代理产品方面，“一苗难求”的HPV仍处于持续放量的态势，默沙东四价及九价HPV在当前国内市场上仍处于“独统”位置。中检院数据显示，智飞代理的默沙东九价HPV去年批签发量506.64万支，同比增长52.41，占比100%；四价HPV批签发量721.95万支，同比增长30.23%。“自研+代理”双轮驱动下，公司取得稳增的业绩。据年报数据，智飞生物2020年实现营收151.90亿元，同比增长43.48%，实现净利润33.01亿元，同比增长39.51%，同期扣非净利润33.23亿元，同比增长39.13%。截至2020年末，公司经营现金流净额34.97亿元，同比大幅增长155.79%。同时，公司拟以16亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），共计红利8亿元（含税）。同时，公司披露一季报，今年一季度实现营收39.27亿元，同比增长49.04%，同期净利润9.38亿元，同比大幅增长81.69%，扣非净利9.42亿元，同比大增79.68%；截至一季度末，公司经营现金流净额-1.14亿元，同比增长76.55%。“主要是本期销售规模增大，自主产品及代理产品均有较大增长所致。”公司在一季报中表示。值得一提的是，公司自主产品重组新冠疫苗已被纳入紧急使用。首创证券分析师在研究报告中分析认为：“公司今年重组新冠病毒疫苗产能储备可以达到3亿剂，在全球疫情持续蔓延情况下，新冠疫苗未来的市场空间值得期待。”