鲁商发展研报

来源：雪球600223鲁商发展这票，其实已经聊的够多了，他的业务比较复杂，简单来说可以分为大地产板块和大健康板块，下面分开来简单探讨，顺便说说鲁商发展的估值与展望。一、大地产板块。这是鲁商以前乃至目前的主营，由于总所周知的原因，这部分面临调整或者说转型。但由于是国企关系，考虑到人事变动和人文关怀等，可能会比较慢。这里面主要包含的有，地产，酒店，物业等，按最新报道物业部分可能成为后续的一些发展方向，但今天为了估值方便，不考虑其短期贡献的利润。目前A股地产公司普遍估值在8-12PE，取中值为10PE，鲁商20年地产业绩大概在4E以上。18-20年公司每年的签约金额在稳步上升，拿地金额在逐年下降，所以公司降低房地产业务的占比不是说说而已，而是真的在做，按房地产行业的业绩确认周期，18-20年的签约足以保证21-23年业绩持续稳定。另按申万20年9月研报，鲁商土地储备有8年，近两年在赵董的治理下，鲁商房地产业务净利率水平在不断提高，综合来看未来很多年都能贡献稳健的利润，甚至21年地产业务可能就能贡献6E业绩，但考虑到未来降低占比或者说逐渐退出可能，所以这部分保守在未来几年每年只给40E估值。至于鲁商想搞的养老地产等模式，在人口老龄化的时代背景下，应该有一定空间，但能到多少目前不讨论。二、大健康板块。这是目前市场关注的重点和未来发展空间所在，里面又可以细分为药品、化妆品、原材料，下面拆开来看。药品和化妆品基本都在福瑞达医药集团下面，按19年年报，这块业绩是1.2E，归母是0.9E，考虑到福瑞达生物工程下半年100%并表，所以这个归母比例应该会提高，结合20年年报预告化妆品同比50%以上增长，这部分20年业绩毛估给到1.2E左右，具体的等年报再修正。至于其他同学说的收购博士伦啥的，应该是不用想，本来就是合资，然后这块的利润贡献因为持股比例过低的关系，不并表只能算到投资收益里面。福瑞达21年4月有新产能20亿规模投产，这块按我的理解一个是给到化妆品这边支持，一个是药品也将受益。化妆品的分析我就不多说了，雪球上分析的比较清晰，20年规模在5-6亿左右，21年到10-12亿的规模概率较大，考虑到焦点自供原材料的一体化优势，以及销售主要是自培网红为主，省去了不少渠道费用，净利率可以拍到15%，也就是1.5E左右。至于瑷尔博士的线下颜究院到底如何，能够贡献多少业绩，目前还看不到切实的情况，甚至如果后续能够签署对赌协议，体外培育成熟后再收购装入上市公司，轻医美领域的小爱尔眼科就诞生了。后续颐莲也有希望复制瑷尔博士线下模式，另外公司还有参股新三板退市公司伊帕尔汗，据最新调研是51%控股，进入薰衣草领域，这块不太了解就不多说，不知其空间如何。焦点生物这块，19年净利润是不到3000W，20年半年报是1500W不到。焦点原产能120吨，规划520吨分两期投产，每期260吨，其中一期260吨加技改40吨于2019年底投产，所以目前总产能420吨。焦点主要是外销，20年上半年国内外都是疫情影响严重，下半年国内好转，但是国外依旧够呛，导致其产能利用率不足，新增产能并没有贡献利润，严重影响了其利润水平。21年的话，产能利用率有望提高。公司化妆品级这块中规中矩，医药级目前只看到滴眼液类，骨科类和注射类目前没看到，滴眼液类已经拿到批文，国内备案目前还没下来，按申万最新研报，目前可以外销但不能内销，21年有望国内备案完成后销售，食品级这块7日国家卫健委下发批文，国内终于放开，领域非常广阔，但这块光原材料利润不高，后续看点还在于是否可以打造出爆款的终端产品，这次放开的领域有酒类、饮料、可可类，公司目前已经有食品相关产品储备，后面持续关注其进展。按理性探讨，焦点21年产能释放，加医药级贡献利润，大概能做到1.6-2E左右，可给上市公司贡献1-1.2E利润。三、鲁商发展估值探讨与展望。市场对于鲁商发展最诟病的在于地产影响估值，叠加公司信披不完善导致的形象不好，但这些都在慢慢改善中，回过头来公司的战略规划，虽然有些落地较慢，但都在切实推进着。这股其实最容易对标的是目前660E市值的华熙生物，毕竟两者有着历史渊源，从二者的打法和业务构成和布局来看，也最为相似，但不可否认的是，鲁商也有着其自身硬伤。目前来看，化妆品这块差距较小，甚至可以某种意义上说超过华熙，毕竟20年双十一华熙全网销售3亿出头，且有着李佳琪们代言，鲁商凭借自身打法，几个新品牌全网破2亿，另外鲁商的人员构造上，也差了华熙一个档次，华熙有着上海家化和资深堂专业人士加盟，原料上，医药级里面的注射类，鲁商这边据说有技术储备，但仍未落地，食品级和化妆品级产能上差距倒是不大。这里不明确的有华熙的技术壁垒到底有多强大，脱离山东药研院后，郭学平等到底给其构筑了多大的护城河，凌沛学还在的鲁商，以及山东药研院后续到底能够给上市公司提供多大的支持，能够实现多少技术转化，能否实现跨越式发展，这些都还存在着非常大的不确定性。另外说个小插曲，7日卫健委下发食品级批文后，华熙和焦点都发公众号讲述了该情况，只是华熙玩起了文字游戏，让人容易误以为行业内文件下发是公司个体申请功劳，个人对这种做法窃以为不够妥当。如果单看化妆品板块，目前不管是一级市场还是二级市场，都对国产化妆品这个未来无限可能的赛道给予了高度估值，20年完美日记上市，21年薇诺娜大概率也会上市，都是代表。珀莱雅目前410E市值，其18年初最低跌到过45E市值，后续在60-110E市值之间波动，18年营收为23.6E，归母利润为2.87E，这对鲁商来说有着较大的可参考性，意味着即使是在大熊市之下，市场对于发展明确的化妆品公司也有着较高的估值容忍度。综上，鲁商截止昨天收盘，市值为90E，抛开地产业务40E市值，还剩下50E市值，21年不考虑其他以及情绪溢价等因素，可以明确算出来的，除开地产业务之外的业绩为2.5-2.7E，对应PE仅为18-20，考虑到企业所处赛道有着巨大的发展空间，以及公司处于高速成长期，理应享有估值溢价，至于能到多少，让市场去论证吧，目前肯定是一个值得买入的位置，但能够到多大空间，以及企业自身成长到多少体量，都需要远期展望一步一步实现。就我个人来说，20年6-7月分两次买入均价在8.5，后面是15.4跑光，后面12-10分三次买了回来，然后8.5补仓一次，最后均价在10.5，目前浮亏中，期待各位老师理性抬轿。作者：清羽Creasy链接：https://xueqiu.com/4680434068/168165225来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

来源：证券日报之声本报记者 王僖3月26日晚间，鲁商发展（600223.sh）2020年年度报告发布，主要经营指标均实现大幅增长。报告期内，公司实现营业收入136.15亿元，同比增长32.33%；实现归属于上市公司股东的净利润6.39亿元，同比增长85.39%。截至2020年12月31日，公司总资产614.99亿元，同比增长9.78%；归属于母公司所有者的净资产40.80亿元，同比增长48.79%。公司年报指出，2020年公司销售业绩达到历史最高水平，报告期内，公司健康板块实现合同销售额175.98亿元，销售面积167.60万㎡，分别同比增加22.53%和33.28%；全年实现新开工188.13万㎡，竣工面积116.71万㎡；新获取烟台三滩一号B地块、临沂金悦城二期、济南市中区大涧沟和烟台蓬莱市委党校四个项目，2020年底在建面积470.11万㎡。生物医药板块克服疫情和政策市场双重叠加影响，业绩实现逆势上扬，其中：福瑞达医药集团营业收入、利润总额和归母净利润，同比分别增长25.91%、6.09%和17.99%；焦点福瑞达实现营业收入1.69亿元，实现利润总额2752.97万元，归母净利润2461.24万元。年报分析，归母净利润出现大幅增长的原因除了受泰安、临沂和济宁等健康地产项目集中交付的影响外，还主要归结于化妆品板块各渠道促销推广力度加大，且公司对化妆品公司持股比例增加，以及完成对焦点福瑞达的收购等因素。加大研发投入，以科技创新驱动发展，报告期内，在研6个化药及2个中药经典名方品种，上市食品及保健食品15个。在研化妆品产品及原料项目22项，医疗器械及消毒制品6项，完成开发化妆品原料产品9个，创新化妆品产品及原料3个，各品牌推出100余款肌肤护理新品上市。新取得1个玻璃酸钠原料药品生产许可证，2个透明质酸钠食品生产许可证，1个化妆品生产许可证，2个医疗器械生产许可证及3个消毒产品的备案。报告指出，2021年是“十四五”规划开局之年，新的一年，鲁商发展将再次跨越，以导向千亿的高质量发展战略为指引，以“国内领先的大健康产业综合运营商”为定位，实施生物医药和生态健康产业双轮驱动，深入践行双循环、产业升级、消费升级、科技自强的国家战略，落实健康中国行动与国家城市更新行动，立足山东，放眼全国，用国际化的视野，发力健康产品研产销、健康运营服务、健康产业基础设施建设开发，持续构筑大健康产品链、大健康服务链、大健康生态链三大产业链条，致力成为国人健康生活知己，打造生态健康高端品牌、生物医药领军企业的品牌形象。（编辑 张明富）

由山东省属企业山东省商业集团有限公司（简称“鲁商集团”）控股的鲁商发展（600223.SH），正在地产之外眺望更广阔的空间，力图重塑主业逻辑。9月22日，鲁商发展股权激励行权大会在济南举行，宣布包括公司总经理张全立等8位高管在内的238人，将可以按照2.67元/股的价格，购买2018年9月被上市公司授予的787.19万份期权。2018年以来，受益国企改革对公司业绩的拉动作用，鲁商发展股价震荡上行，至9月21日，也就是股权激励大会召开前一天，收盘价为10.33元/股，若按照该价格行权，行权人每股可获得7.66元的收益，浮盈286.89%。“本次首批行权，具有划时代的里程碑意义，这是集团领导对我们的信任，是股东对我们的期待，也是公司‘高目标、强激励、严管控’激励机制的具体体现。”对于行权的意义，鲁商集团首席战略官，鲁商发展党委书记、董事长赵衍峰表示。股权让渡，搭建企业命运共同体鲁商发展实际控制人为山东省国资委，大股东鲁商集团是1993年由山东省商业厅整建制转体而来大型省属企业，横跨零售、地产、文旅、教育、医药等众多业务领域。近年来，山东国企改革步伐持续加速，在优化国有资本布局结构、推动混合所有制改革和三项制度改革落实落地等领域亮点颇丰，仅年内，就围绕能源、交通、文旅、康养等产业板块完成了多项大手笔重组整合。鲁商集团亦是山东国企改革“尖兵”，2018年以来，对外顺应山东发展大局调整集团战略、优化产业结构，重点发力文旅、康养等新旧动能转换重点产业，对内组织架构开刀，通过去行政化、引入职业经理人、干部队伍年轻化等举措，为改革提供内生动力。鲁商发展原名鲁商置业，2008年借壳ST万杰在A股上市，是鲁商集团旗下房地产板块主体和集团业绩的重要支撑。不过2016年之后，房地产市场调控呈现出长期化、常态化的特点，行业从高杠杆、高利润的“黄金时代”进入步履维艰的“白银时代”，鲁商发展股价也跌到不足三元。在此背景下，鲁商发展2018年9月推出了股票期权激励计划，向员工定向发行3002.9万股普通股，占公司总股本3%，旨在进一步建立健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，将股东、公司和经营者三方利益结合在一起。“通过实施股权激励，员工变成了公司股东，双方不再是雇佣关系，而是结成了命运共同体。”赵衍峰告诉山东商报·速豹新闻记者，鲁商发展已经到了爬坡过坎的关键阶段，要走的更远必须深化改革，通过股权激励，员工变得更加关注公司长远发展，公司改革获得更多共识。浮盈背后，国企改革红利初显9月21日，也就是股权激励大会召开前一天，鲁商发展股价报收于10.33元，与两年前授权日时相比，每股涨了7.66元，若按照该价格行权，浮盈286.89%，公司市值则从2018年9月20日的27.63亿元，增至103.40亿元。公司股价和市值的提升，在一定程度上代表了广大投资者对企业价值和战略方向的认可，而公司近期发生的显著变化，离不开在国企改革领域的深入探索与实践。在启动股权激励计划的同时，鲁商发展也在加快谋划如何从房地产行业向健康产业深度转型，而背靠鲁商集团强大的产业优势，成为上市公司转型的重要抓手。2018年12月，鲁商发展公告，从鲁商集团手中收购山东福瑞达医药集团有限公司（简称“福瑞达集团”）100%股权，旨在为充分发挥上市公司健康业务板块资本运作的平台作用，进一步落实上市公司战略转型规划，深化国有企业改革。福瑞达集团成立于1993年，主要从事药品和化妆品的研发、生产和销售，是全球玻尿酸研发应用领域领导者，并参控股明仁福瑞达、博士伦福瑞达等多家高新技术企业，还拥有3个国家级平台、9个省级平台，科研实力雄厚。收购福瑞达集团后，鲁商发展去年7月更为现用名，并新增健康产业项目投资和运营管理等业务，同时计划设立福瑞达产业并购基金、福瑞达医药创新投资基金，围绕上市公司健康产业及上下游产业链进行并购投资。此外去年底，鲁商发展还收购焦点生物科技60.11%股权，后者主要从事透明质酸生产，具有120吨/年的化妆品级、食品级透明质酸产能，投资新建的300吨/年透明质酸生产线已于去年11月建成并试生产。2019年，鲁商发展营业收入增长16.64%，归属上市公司股东净利润增长112.58%，每股收益增长112.5%；今年上半年，在受疫情严重影响情况下，归属上市公司股东净利润增长135.08%，每股收益增长140%。一方面是直观的效益，另一方面是项目落地。今年4月，鲁商福瑞达健康投资公司（简称“福瑞达投资”）通过输出管理，以轻资产运营的方式，接手烟台福缘老年公寓及福康医院。5月10日，福瑞达投资管理运营的社区健康驿站和社区健康服务中心分别在济南和济宁两地开业运营。项目拓展上，2月20日，鲁商发展与中国金茂合作，底价获取烟台于家滩项目二期土地。8月21日，携手万科竞得临沂市兰山区七里沟片区优质地块。此外，持续加大投拓力度，半年时间考察了近百个项目。公司“十四五”规划基本思路也初步完成。双轮驱动，从“A”到“A++”“通过收购福瑞达医药、焦点生物转型大健康产业，鲁商发展完成从玻尿酸原料到产品全产业链打造；新产能投产将驱动玻尿酸原料业务放量增长，以颐莲为代表的化妆品品牌销售持续高增……”对于鲁商发展的表现，安信证券研究院刘文正在近期撰写的一篇研究报告中指出，公司正把握玻尿酸产业优势积极推动大健康产业，整体来看，公司管理层锐意改革，人事调整完成，全新面貌整装待发。据了解，鲁商发展董事会年初发生重要人事调整，赵衍峰以鲁商集团首席战略官的身份空降上市公司出任董事长，此前，他曾主导鲁商集团近年来重点开辟的乡村振兴业务，并担任鲁商乡村发展集团有限公司董事长。赵衍峰就任后，很快明确了鲁商发展新的发展战略，即以实现人民的健康生活理想为己任，深耕大健康产业，按照生物医药、生态健康双轮驱动的定位，坚定不移地做好转型发展和轻资产发展，树强“健康产业领军企业、中国康养知名品牌、国人健康生活知己”的企业形象。“随着中国社会老龄化进程加速，医疗总需求将迎来快速上涨，同时医养健康产业作为山东新旧动能转换重大工程产业之一，具有广阔的发展前景，市场潜力巨大，受到国家产业政策的大力支持。而发展健康产业，鲁商发展具有绝对的硬实力。”赵衍峰对山东商报·速豹新闻记者表示，鲁商发展在康养地产领域具有丰富的运营经验和多个成熟项目，下属健康投资公司已成为山东省认可的健康产业领军企业，而通过收购福瑞达集团，公司一举获得了高水平的医药研发和生产能力，产业体系全面升级。赵衍峰同时强调，未来，公司做大做强做优新纳入的生物医药板块的同时,将围绕健康产业来升级健康地产板块，并发挥好大股东鲁商集团产业链丰富的优势，立足基础产业做好转型升级。“未来的房地产行业在现有‘房住不炒’的主基调下，必须转变发展方式和逻辑，以‘从A到A+再到A++’的方式，换个新的赛道，特别是要用产业来促进原有的房地产模式的发展。”赵衍峰这样说道。千亿新畅想，创新驱动“链通”未来上世纪80年代末，美国管理学家柯林斯和波拉斯对18个长盛不衰的公司展开了为期6年的研究，以求揭开它们卓越非凡的秘密。在此后出版的《基业长青》中，他们指出这些公司都有一个共同的特质——敢于设定胆大包天的目标，并小心地保护自己的核心价值观。如今，站在公司发展的新起点上，鲁商发展也提出了一个目标——千亿目标战略。2015年到2017年，是房地产行业销售规模疯狂增长的几年。据业内专业机构统计，在这几年里，有不少企业的单年度销售额增幅超过100%，也有企业连续几年的复合增长率超过50%。直到2019年，行业销售总额达到创历史纪录的16万亿，破千亿的房企达到36家，但是并没有山东企业入围。在赵衍峰看来，随着中国社会老龄化进程加速，全社会对医疗和相关功能型住宅的需求将持续增长，要迈向千亿战略目标，必须下定决心转型，通过改良系统、制度、机制，向轻资产、向智能化、向资本化、向平台化转型。赵衍峰介绍，未来很长一段时间里，鲁商发展将以实施创新战略为抓手，一方面加快以轻资产为主的模式创新，业务重心将从前端开发向后端服务和资产管理转移，重点培植健康养老、物业管理、项目代建、规划设计、商管服务、园区运管等业务板块。同时，鲁商发展还将向智能化转型，加快推进大数据、信息化建设，通过搭建应用场景，实现空间在线化、服务智能化、生态协同化，同时扩大实施应用范围，以数据驱动运营。此外，深度挖掘品牌价值，也将是未来创新的重点。记者发现，鲁商发展官方网站上，如今已将公司主要产业划分为健康城市建设生态链、健康管理服务链、生物医药产业链，而公司此前发布半年报中亦提出，将构建融合健康地产、生物医药、健康管理等领域的复合型健康产业生态圈。“我们无法预知明天，但可以把握今天，离开舒适区，战胜满足感，千亿目标不是我们自吹自擂，不是狂妄自大，这是目标，是信心，是定力，更是鲁商发展的希望所在。”在鲁商发展股权激励行权大会致辞中，赵衍峰对千亿目标的表述铿锵有力。山东商报·速豹新闻记者 张冠超山东商报·速豹新闻编辑 马媛

来源：挖贝网　　挖贝网3月27日，鲁商发展（600223）近日发布2020年度报告，报告期内公司实现营业收入13,615,482,089.40元，同比增长32.33%；归属于上市公司股东的净利润638,669,121.21元，同比增长85.39%。　　报告期内经营活动产生的现金流量净额为4,448,018,883.54元，截至2020年末归属于上市公司股东的净资产4,080,050,127.32元。　　本报告期公司归属于母公司所有者的净利润相比去年同期增加85.39%，主要原因为：①本期泰安、临沂、济宁等健康地产项目集中交付，结算收入相比同期有所增加，对归属于上市公司股东的净利润有提升作用；②化妆品板块，2020年加大了化妆品各渠道促销推广力度，营业收入较同期增加，且公司对化妆品公司持股比例增加，影响归属上市公司股东的净利润增加；③另外，本年收购山东焦点福瑞达生物股份有限公司（原名“山东焦点生物科技股份有限公司”），影响归属上市公司股东的净利润也相应增加。由于上述因素的综合影响，公司2020年度归属于上市公司股东的净利润增幅较大。　　期内财务费用67,723,373.66元，上年同期为50,552,226.14元，同比增长33.97%，主要系完工项目交付贷款利息费用化影响所致。期内投资收益219,552,558.02元，上年同期为167,122,365.37元，同比增加31.37%，主要系参股公司本期经营利润增加影响所致。　　公告显示，报告期内董事、监事、高级管理人员报酬合计993万元。董事长赵衍峰从公司获得的税前报酬总额57.14万元，副总经理徐涛从公司获得的税前报酬总额99.36万元，财务总监李珩从公司获得的税前报酬总额93.09万元，董事会秘书李璐从公司获得的税前报酬总额62.86万元。　　公告披露显示经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案：经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司2020年度实现归属于母公司所有者的净利润638,669,121.21元，母公司2020年度实现净利润256,797,703.57元，母公司期末可供股东分配的利润为277,008,320.61元。　　根据《公司法》和《公司章程》的有关规定，本着回报股东、促进公司可持续发展的原则，公司拟定2020年度的利润分配预案为：以截至本预案披露日公司股本总额1,009,152,199股为基数，向全体股东进行现金分红，每10股派发现金红利2元（含税），共计派发股利201,830,439.80元，剩余未分配利润（母公司）75,177,880.81元结转以后年度。资本公积金不转增股本。在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持分配总额不变，相应调整每股分配比例，并另行公告具体调整情况。上述预案尚需经公司2020年年度股东大会审议批准后方可实施。　　挖贝网资料显示，鲁商发展实施生物医药和生态健康产业双轮驱动，发力健康产品研产销、健康运营服务、健康产业基础设施建设开发，构筑大健康产品链、大健康服务链、大健康生态链三大产业链条，致力于成长为国内领先的大健康产业综合运营商。

鲁商发展昨日涨停后今日再度出现异动，截至今日9时48分，股价大涨5.32%，成交3407.00万股，成交金额3.20亿元，换手率为3.38%，公司发布的最新业绩预告显示，预计2020年净利润同比增长60.00%-90.00%。公司本期的业绩增加主要为:健康地产板块,泰安、临沂、青岛等地区健康地产项目集中交付,结算收入相比同期有所增加,影响归属于上市公司股东的净利润同期相比增加50%以上;化妆品板块,2020年加大了化妆品各渠道促销推广力度,营业收入较同期增幅明显,且公司持有权益增加,影响归属上市公司股东的净利润同期相比增加50%以上;原料及添加剂板块,本年收购山东焦点福瑞达生物股份有限公司(原名“山东焦点生物科技股份有限公司"),影响归属上市公司股东的净利润增加。由于上述因素影响,公司2020年度归属于上市公司股东的净利润增幅在60%-90%之间。证券时报数据宝统计显示，鲁商发展近5日主力资金总体呈净流出状态，累计净流出2249.67万元，其中，上一交易日主力资金全天净流入7353.66万元，尾盘净流入127.96万元。融资融券数据显示，该股最新（1月7日）两融余额4.88亿元，其中，融资余额为4.87亿元，近5日融资余额合计减少1580.37万元，降幅为3.14%。北向资金动态显示，沪股通最新持有该股290.89万股，占流通股的比例为0.28%，近5日持股量增加24.22万股，增幅为9.08%。（数据宝）注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。财报解析、智能盯盘业绩预告、异动、涨停、跌停、大涨、业绩暴增

每经AI快讯，鲁商发展（SH 600223，收盘价：12.45元）8月25日晚间发布半年度业绩报告称，2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为2.40亿元，同比增长135.08%，营业收入约为35.46亿元，同比下降11.76%，基本每股盈利0.24元，同比增长140%。2019年年报显示，鲁商发展的主营业务为房地产、药品、化妆品、物业出租、添加剂，占营收比例分别为：85.12%、5.82%、3.05%、2.71%、0.66%。鲁商发展的董事长是赵衍峰，男，48岁，汉族，公共管理硕士。 鲁商发展的总经理是张全立，男，50岁，汉族，高级工程师，毕业于山东建筑工程学院工民建专业，山东科技大学安全技术及工程专业硕士，国家一级注册结构工程师、研究员。创业板注册制18家公司继续爆炒，8家公司涨幅超过20%，只有1家公司小幅回落。另外，创业板存量公司中的小公司也持续活跃。相比之下，大盘变得有些冷清了。此时，我们究竟应该把目光放在哪里？道达号“个股趋势”提醒：1. 鲁商发展近30日内北向资金持股量减少324.58万股，占流通股比例减少0.32%；2. 近30日内无机构对鲁商发展进行调研。更多关键信息，请搜索“道达号”。每经头条（nbdtoutiao）——招商蛇口党委书记、董事长许永军：笃定前行的“蛇口精神”践行者(记者 毕陆名)免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

来源：证券日报之声本报记者 王僖1月6日晚间，鲁商发展披露2020年年度业绩预告，公告显示，经财务部门初步预算，预计公司2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，增加额在2.07亿元至3.1亿元之间，同比增幅在60%到90%之间。公司方面表示，2020年度公司的各个板块都实现了不错的增长。其中，健康地产板块，泰安、临沂、青岛等地区健康地产项目集中交付，结算收入相比同期有所增加，影响归属于上市公司股东的净利润同期相比增加50%以上；化妆品板块，2020年由于公司加大了化妆品各渠道促销推广力度，营业收入较同期增幅明显，且公司持有权益增加，影响归属上市公司股东的净利润同期相比增加50%以上；原料及添加剂板块，由于年内完成收购山东焦点福瑞达生物股份有限公司（原名“山东焦点生物科技股份有限公司”），影响归属上市公司股东的净利润增加。此外，根据公司同日披露的2020年第四季度房地产经营情况简报，2020年第四季度，公司房地产项目实现签约金额70.23亿元，同比增加41.05%、实现签约面积69.23万平方米，同比增加100.96%、第四季度新开工面积50.47万平方米，同比增加29.58%。从全年数据来看，2020年度，公司房地产项目实现签约金额175.98亿元，同比增加22.53%、实现签约面积167.6万平方米，同比增加33.28%、全年新开工面积188.13万平方米，同比增加4.46%。（编辑 孙倩）

来源：投资时报截至2020年9月末，该公司现金短债比为0.91倍，或在一定程度上反映出其短期内面临较大债务压力。此外，该公司近些年经营活动现金净流量波动亦较大《投资时报》研究员 林申即便宣称确立了以“生物医药和生态健康”双轮驱动为主的发展战略，不可否认的是，鲁商健康产业发展股份有限公司（下称鲁商发展，600223.SH）目前营收仍主要倚赖房地产业务。公开资料显示，近三年，该公司房地产营收占总营收比重的算数平均值高达88.55%，而化妆品、药品、添加剂、保健品等营收占比较小。考虑到目前房地产业务仍为该公司的主要业务，而近几年，房地产行业开发过程中的各项成本都在增加，截至2019年，房地产行业招拍挂土地的地货比已经高达48%，在限房价、竞地价的大背景下，房地产开发成本都有所增加，在此环境下，该公司业务转型仍需进一步发力。此外，《投资时报》研究员留意到，今年前三季度，该公司经营活动产生的现金流量净额为123.52亿元，进一步将时间维度拉长来看，以各年前三季度业绩数据为分析基准，2016年9月末—2020年9月末，该公司经营活动现金流量净额曾于2016年前三季度及2019年前三季度均为负值，对此，该公司表示为同期集中支付土地款所致。需要注意的是，2011年—2019年，鲁商发展销售毛利率已由27.16%下降至21.07%；销售净利率也由9.67%减少至3.83%，未来其能否保持稳健的毛利率及净利率尚待观察。鲁商发展向《投资时报》研究员表示，公司健康地产项目开工进度根据拿地情况按照标准工期结合市场情况确定。公司一直高度重视资产负债率情况并积极寻求解决方法，后续将增加权益融资，优化公司债务规模，并通过精细化管理，加强项目去化力度、加快项目回款速度，保障公司现金流。业绩波动较大公开资料显示，鲁商发展主营业务涵盖健康地产、生物医药、健康管理等领域，其中，房地产业务为该公司主要营收来源，化妆品、药品等业务虽然也贡献了一部分营收，但占比较小。鲁商发展2020年三季报数据显示，该公司今年前三季度实现营收70.35亿元，同比微增0.39%；实现归母净利润4.13亿元，同比上涨123.11%。可以看到，其今年前三季度营收和归母净利润实现双增长，但若拆解来看，可以发现该公司各个季度单季营收同比增速及归母净利润同比增速并不具备稳健性。具体来看，今年第一季度、第二季度及第三季度，该公司营收同比增速分别为1.3%、-18.65%、16.72%，最高点与最低点相差超30个百分点；归母净利润同比增速分别为45.37%、200.49%、108.41%，最大值与最小值之间的差距超150个百分点。由此可见，虽然今年前三季度该公司营收及归母净利润均为正增长，但其各个季度的业绩表现并不稳定，这也从一定程度上反映出该公司主营业务经营业绩受外部影响较大。进一步分析来看，《投资时报》研究员查阅该公司近年财务数据留意到，2010年—2019年，该公司营收及归母净利润同比增速波动过大。其中，营收同比增速曾于2011年下滑至最低点-21.09%，后于2012年到达最高点54.25%，两者之差的超70个百分点；其归母净利润同比增速亦曾于2011年触及最低值-46.79%，后于2019年上冲至最大值112.58%，两者差距超150个百分点。鲁商发展2010年—2019年营收及归母净利润同比增速数据来源：根据公司公开资料整理现金短债比0.91倍近日，根据Wind提供的数据，标点财经研究院联合《投资时报》对120家A股上市房地产公司（按证监会行业分类）的短期偿债能力进行研究，并通过今年三季度末货币资金与短期债务（包括短期借款及一年内到期的非流动负债）计算房企的现金短债比，独家推出《A股上市房企缺钱报告·2020》。《投资时报》研究员注意到，截至2020年9月末，鲁商发展短期借款为31亿元，一年内到期的非流动负债为22.82亿元，货币资金为49.02亿元，经计算得到的现金短债比为0.91倍，在46家现金短债比小于1倍的房企中排名第44位，这在一定程度上反映出其短期债务面临一定的压力。进一步分析来看，《投资时报》研究员留意到，在该公司的总负债中，流动负债占据绝大部分的份额。2016年—2019年，该公司流动负债在总负债中的占比呈现出连续上涨的趋势，已由2016年的74.27%上升至2019年92.51%，而流动负债占比过高的情况从其各年前三季度业绩数据中也得到了印证，具体来看，2016年9月30日—2020年9月30日，该公司流动负债在总负债中的占比也由75.11%增加至90.08%。此外，该公司资产负债率近些年也维持在90%以上的高位，数据显示，2015年—2019年，其资产负债率算数平均值高达93.35%，与此同时，该公司剔除预收账款后的资产负债率（公告口径）算数平均值为67.11%。需要注意的是，该公司曾于2018年以9.27亿元作价受让山东福瑞达医药集团有限公司（下称福瑞达集团）100%股权。福瑞达集团以医药和化妆品为核心业务，对于福瑞达集团未来的发展，该公司表示，“短期公司将以化妆品为突破，玻尿酸和精油原料为基础开发高端医美产品和功能性护理用品；中期以健康食品、化妆品和功能性护理用品为重点发展产业，大力提高市场规模；长期将以创新药和高端植入医疗器械为研究发展方向，协调药品、器械、保健品、化妆品及功能性护理用品等业务发展”。考虑到目前鲁商发展较大的债务压力，未来资金能否支撑起福瑞达集团的战略发展目标仍待观察。

来源：证券日报本报记者 王僖8月25日晚，鲁商发展披露2020年半年报，公司实施生物医药、生态健康“双轮驱动”战略，报告期内，实现营业收入35.46亿元，实现归属于母公司所有者的净利润2.4亿元，同比增长135.08%，实现利润逆势增长。半年报显示，报告期内，公司的健康地产板块因为疫情影响的关系，在一季度与全国房地产市场一样陷入困境后，二季度随着经济复苏、企业复工复产有序推进，市场需求也逐步释放，业务逐步回归正轨。公司方面抓住疫情过后置业释放的窗口期，将电商思维植入健康地产营销，开展“健康购房节”“健康红六月”等多盘联动促销活动，实现库存短期快速去化。此外，还结合疫情下产品设计的痛点和敏感点，迭代升级健康住宅产品线，探索“产业+”“文旅+”“乡村振兴+”等发展模式。报告期内，公司健康地产业务实现合同销售额71.67亿元，销售面积67.82万平方米。与此同时，公司还加大土地储备力度，与金茂合作，获取烟台于家滩项目二期土地；全面推进轻资产业务，新增三个代建项目；联合临沂国华打造临沂鲁商国际广场，输出管理服务；鲁商物业接管淄博齐鲁医药学院物业，中标福瑞达医药集团办公楼项目；探索形成城市更新业务发展思路，积极推进小区改造和工业园项目；此外，成立土地综合整治平台公司，在山东省内主要地市迅速布局，签订五个土地综合整治合作协议。公司持续推进健康产业转型，报告期内，公司的药品板块大力推进线上学术推广，着手搭建自有线上学术会议平台——“福瑞达医享大讲堂”。化妆品板块通过网红带货、知名主播推介等方式推动营销模式升级，线上销售增长迅速。在原料板块，公司以伊帕尔汗援疆项目为突破口实现产业链外延式发展，拟参股新疆伊帕尔汗香料股份有限公司10%的股权，迅速进入精油芳香行业，拓展了在香水、香氛类高端化妆品的市场。山东焦点生物科技股份公司于6月份顺利通过医疗器械（口罩）、KOSHER、HALAL等现场检查并取得注册、生产许可证，目前在拥有食品级和化妆品级透明质酸420吨/年产能的基础上，正在推进医药级产品的资质认证和应用研究工作。公司方面表示，接下来，公司药品相关业务将积极扩充产品线，向县级基础终端市场下沉；化妆品相关业务加快高端品牌打造，布局线下渠道流量洼地。（编辑 田冬）