甲醇可行性研究报告

一、我国甲醇生产工艺简介甲醇是一种重要的基础有机化工原料，也是一种新型清洁能源，其用途十分广泛，主要用于生产甲醛、醋酸、二甲醚、甲基叔丁基醚（MTBE）、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、烯烃、氯甲烷、碳酸二甲酯等产品。甲醇的制备工艺主要为煤制甲醇、焦炉气制甲醇及天然气制甲醇，2019年我国以煤原料的甲醇产能已达6779.1万吨，占总产能的76.93%；以天然气为原料的甲醇产能及占比进一步降低；以焦炉气为原料生产甲醇，在焦化行业回暖带动下有部分新建装置投产，2019年焦炉气制甲醇产能为1150.6万吨，占总产能的10。2019年我国甲醇各原料结构产能及占比资料来源：华经产业研究院整理在煤制甲醇工艺中，煤与来自空气中的氧气在气化炉内制得高CO含量的粗煤气，按照一定碳氢比加入H2，经净化工序将多余的CO2和硫化物脱除后得到甲醇合成气，再经过压缩、合成等工序制得含水粗甲醇，经过精馏工序精制得到产品甲醇。煤制甲醇工艺流程图资料来源：公开资料整理二、我国甲醇行业市场现状分析近十几年，我国甲醇产能、产量和消费量持续增长，逐渐成为全球最大的甲醇生产和消费国，尤其是近几年随着甲醇制烯烃、甲醇燃料等新兴下游产业的蓬勃发展，甲醇行业开工率保持在较高水平，行业发展态势良好。从产量来看，据统计，截至2020年1-8月我国甲醇累计产量为4414.5万吨，同比小幅增长1.08%。2013-2020年8月我国甲醇产量及增长资料来源：华经产业研究院整理从我国甲醇产业规模水平来看，2019年10万吨/年以下的产能占比仅2.2%；10-30万吨/年占总产能的17.4%，同比降低3.2%；30万吨/年以上的产能占比为80.4%，同比增加了10.7%；特别是60万吨/年以上的煤基甲醇产能为4604万吨/年，占总产能的51.2%。2019年我国甲醇产业大型化水平进一步提升资料来源：华经产业研究院整理进口方面，据统计，2020年上半年我国甲醇进口数量达到597.8万吨，同比增长28.6%，再创历史新高。我国甲醇进口国主要有伊朗、阿曼、沙特阿拉伯、阿联酋、特立尼达和多巴哥、委内瑞拉等，这些都是产油大国。2013-2020年H1我国甲醇进口量及增长资料来源：中国海关，华经产业研究院整理随着上半年国际油价暴跌，国外天然气价格也大幅下调、甲醇生产成本降低，因此国外甲醇凭借低廉的价格涌进国内。从上半年甲醇进口价格看，一季度吨价还在230美元以上，4月份降至204.9美元，5月份降至181.3美元，6月份降至170.2美元。2020年H1我国进口甲醇均价走势资料来源：中国海关，华经产业研究院整理不同于国外，我国大多数甲醇以煤炭为原料，生产成本较高。由于我国甲醇在国际市场竞争力差，2020年上半年甲醇出口量大幅下降。据统计，截至2020年上半年我国甲醇出口数量为4.8万吨，同比下降65.2%。2013-2020年H1我国甲醇出口量及增长资料来源：中国海关，华经产业研究院整理相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国甲醇行业市场调研分析及投资战略咨询报告》三、我国各企业甲醇新装置投产情况2020年上半年我国甲醇扩能速度较快，1-7月我国甲醇新投产产能超过500万吨，其中陕西兖矿榆林、浙江石化、晋煤中能、宁夏宝丰、陕西精益化工、内蒙古荣信化工、安徽临泉、恒信高科新投产产能分别为60万吨、40万吨、30万吨、220万吨、26万吨、100万吨、30万吨与15万吨。2020年1-7月我国甲醇新装置投产情况（单位：万吨）资料来源：公开资料整理四、我国甲醇新装置预计投产情况预计2020年8-12月我国甲醇新装置投产超过800万吨，包括新疆天业26万吨/年、河南心连心60万吨/年、九江心连心60万吨/年等新建项目，具体投产情况为：2020年8-12月我国甲醇新装置预计投产情况（单位：万吨）资料来源：公开资料整理华经情报网隶属于华经产业研究院，专注大中华区产业经济情报及研究，目前主要提供的产品和服务包括传统及新兴行业研究、商业计划书、可行性研究、市场调研、专题报告、定制报告等。涵盖文化体育、物流旅游、健康养老、生物医药、能源化工、装备制造、汽车电子等领域，还深入研究智慧城市、智慧生活、智慧制造、新能源、新材料、新消费、新金融、人工智能、“互联网+”等新兴领域。

近期甲醇行情波动虽然不大，但是内地价格显得比较强势，但从开工率上我们认为整体内陆开工率是偏高的，货源不至于太紧俏，现货端的表现与我们的认知出现了一定的劈叉。因此我们对河南几家生产企业与贸易商进行走访与交流。一来了解下河南市场目前对行情的看法，二来也趁此机会将河南的装置逐个做个梳理学习。在此再次感谢河南各公司对我们的热情招待以及对本次调研的大力支持，此为修改后的第二版报告，也感谢各位对本文的悉心指正。郑州贸易商A该贸易商是河南当地一家较有代表性的甲醇贸易服务商，公司注册于1999年，但在1992年左右，公司就已开始参与传统的甲醇业务，依靠河南蓝天及当地的一些联醇化肥厂等甲醇资源展开甲醇贸易，整体贸易辐射河南、两湖、江西、安徽、山东、华东及华南等区域。经过业务不断升级发展，目前成为工贸一体性质公司，现拥有位于河南兰考的年产16万吨甲醛装置（2条线）以及 年产10万吨二甲醚装置（1条线），厂内自有甲醇储罐1万立方（约可存放8000吨甲醇），但平时处于安全考虑最多存储7000吨，甲醇需外购（精醇和粗醇均可使用）；另外，2017年第四季度租赁承包过驻马店平煤神马蓝天的一套年产30万吨的固定床甲醇装置(主要用于生产粗醇，部分自用，剩余外销)和下游配套投建了年产20万吨二甲醚装置，直至2019年11月份左右停车退出，因为当地的环保政策、整体化工工厂面临退城搬迁及受进口甲醇量逐年递增甲醇价格重心下移等影响，逐步停车，后期暂无开车计划，不过也在计划新的项目规划建设中。汇通往年以船运、汽船联运、车运、火运的运输方式发货去往武汉、江苏、华南、浙江等区域的重要下游厂家甲醛厂（零售合同及长约形式并存），因甲醇市场区域性格局不断变化或者跨区套利空间时有时无，或者已经间断，特别是2018年下半年及之后考虑到成本及打开窗口的持续性问题就开始逐步减少或者不再给华东、华南等下游做长约，毕竟进口资源相对充裕且有相对成本优势，但也不排除后续仍有可操作的机会。今年河南本地市场甲醇资源去华东的量并不多，由于套利窗口打开的时间不多，现在也没有特别稳定的车队来做河南-华东套利，当然运输多以回程车为主，在洛阳的回城车辆会相对多一些。（有可能是江苏南通或者山东青岛出发，拉油去往洛阳或河南局部一些地区，然后返程拉甲醇）河南甲醇去往江苏常州附近、溧阳、宜兴等的相对较多，据了解溧阳有3家甲醛厂、宜兴1家、常州1家、镇江1家。目前河南当地甲醇供需整体相对平衡，无非就是省外如关中、山西等地货源流入，本省内的多余量要留出（去往江苏、山东菏泽、临沂等地，部分时候也可以去往鲁北），相当于是货源中转或置换。河南外售甲醇的企业目前有鹤壁、中新、心连心、豫北为主，中原大化与中原乙烯是长约关系，中原大化由于生产乙二醇分掉一些合成气，所以正常日产甲醇在800吨左右。河南煤来源有三，河南当地，山西晋城、神木及内蒙。河南鹤壁甲醇装置在2020年3-4月的时候听闻现金流成本大概在1600元/吨左右，现在因煤成本抬升，相应的甲醇成本也不断抬升。心连心看下游二甲醚和甲醇的价格性价比情况选择性外售精醇(甲醇合适卖甲醇，二甲醚合适生产二甲醚) 能外卖的甲醇量预计可达800-1000吨/天（但是总体心连心外售量不好计算，调整策略上较灵活），认为冬季特别是进入12月份本地二甲醚、甲醛这些下游的需求量没有继续增量，甚至会面临环保有所减产，另外全国掺烧LPG的行为由于不合规越来越少，只剩河南当地量略微大一些，二甲醚的后市认为处在瓶颈期，当地2630的价格恐怕难以在此继续大幅上行；河南本地甲醛厂近期确实收到家具需求推动，但能开的都开了，未来负荷难以继续提升，目前整体终端订单确实有改善，虽然下游在累库，但是主动累库的可能较大。目前甲醛利润相对比二甲醚好一点。河南化工集团企业B该企业是河南省最大的企业，整合了大量当地国有煤炭资源，产品往往一头多尾，下游品类繁多。下属设有众多子公司。（甲醇总产能220万吨）。另外还有6套20万吨-30万吨的乙二醇。（目前关停三套，有环保原因，也有资金原因）。主要园区位于濮阳，濮阳是早年本地油气田所在地，因此也是化工企业聚集之所，周围二甲醚、甲醛企业比较多，且有交割库。是河南甲醇交易较为活跃的区域，河南能源化工下游统一销售，（与煤炭相似）价格也统一定价，市场统一调配。合同执行期一般7-8天，极限15天。以下是各子公司详细情况。子公司B-1有60万吨甲醇、50万吨尿素以及复合肥、三聚氰胺等，其甲醇在08年投产，工艺优化，生产稳定，甲醇全部供给中原乙烯。该装置一头二尾，（一气头，二尾分别是甲醇和20万吨乙二醇，因为开了乙二醇现在其实甲醇原料是不足的，从合成气原料的角度考虑，EG单耗2600气量，MA单耗2200，绝对比价看乙二醇优势较大，生产更多EG可以增加公司销售额。同时EG公司有华东长约，对产量指标有要求，因此公司操作上更优先保证物料平衡，优先保障乙二醇生产，但是乙二醇催化剂成本较高，目前维持现金流附近）。公司在08年建成之后受金融危机影响，壳牌炉改造了好几次，工艺改进单耗低，但财务成本（折旧）较高。现金流成本核算1.4原料煤（西北5500大卡）+燃料煤0.4（当地燃料煤）+300加工费（其中电费400度，两百多元，加上水费人工等，总计约300元/吨），鹤壁成本与大化类似。近日原料煤价格不断上涨，到厂700元/吨，完全成本计算仍然亏损。大化09合约交割6000吨，当时确实价格也比市场价高一点，也考虑了一些其他问题（作为交割库终究需要出一些仓单），但是考虑到保证金（国营化工企业资金紧）也交不了太多，所以就象征性的交了一些。认为交割库效率不高，升贴水太大需要调整。大化有甲醇罐7万立方，按80%安全险计算，可以放甲醇4.5万吨.本来前期中原乙烯停车，大化本来准备囤货，但是因为国企资金流问题，没能成功囤货。目前公司仍然希望存一些库存。11月可能要检修。子公司B-2有60万吨甲醇生产装置，甲醇质量比较好，全部外销，发菏泽以及濮阳周边。是集团B旗下实物供应量最大的公司，日均销量1600-1700吨/天。有3个1万方甲醇罐。集团要求全年总体100多万吨的目标，目前60万吨年产量目标（目前超负荷，预计可完成）。目前计划11月中旬停车，换催化剂。（基本一年一换，停车至少20天到一个月）子公司B-3甲醇产能30万吨，最近价格合适重启，日产一天1000吨/左右，公司由于地理位置好，返程车较多，主要发华东。中新2个1万方甲醇罐，目前空罐。前期中新停车不是因为成本，主要因为破产重组。（疫情影响，河南价格前期最低1430，亏损严重）前期为了民生解决就业勉强支撑。成本相对其他装置等偏高。装置为航天炉，约2.1煤炭单耗 ，其中0.45燃料煤（本地煤，5000大卡）、1.75原料煤（5500大卡，河南内部煤炭热值不够只能外采陕西），一吨甲醇耗水9-10，可以循环使用，河南用黄河水。目前价格B集团旗下有所装置均有现金流边际贡献。子公司B-4甲醇实物是不往外外售的，配套醋酸50万吨。乙二醇二期20万吨，地理位置比较好，离华东比较近，可能还有些盈利机会，其余的河南乙二醇装置今年非常艰难，有被淘汰的风险，洛阳园区已准备搬迁，今年集团受疫情还是受伤很大，靠市政府救助。濮阳下游甲醛厂7-8家（约一天700多吨甲醇）需求，东明玉皇二甲醚 、MTBE、菏泽20多家甲醛厂（甲醇需求1000多吨），最近附近确实需求好，开工率都比较高。山东临沂整合后明年有200万吨的甲醛装置投产。未来内地（山西、鹤壁）环保政策有停车风险，河南受山西影响大，晋城的货很多。由于距离近，定价上也会互相参考。一般稳定价差50-80。冬季河南当地的燃料需求还是能感受到稳定的增加的。濮阳附近下游库存也不高。工厂总体认为未来四季度潜在的意外（环保、限产等问题）可能会比较多，看好后市。仓储公司C全河南最大的公共仓储，位置很好，离高速近，即使疫情时期都没有受到限行。疫情期间上游普遍胀库，有帮助甲醇企业暂时屯放甲醇。公司在2004年注册，厂区于2016开始建设，总投资1.8亿。去年3月18投产。高层早期参与甲醇与树脂贸易。总设计库容7.2万吨，极限6万吨。分设9个甲醇罐。当下甲醇1万多库存，另外可以放石脑油、甲基叔丁基醚，总计约2万2库容给其他产品。仓储费方面对中原乙烯有优惠，长约32元/月。普通客户42元月（包含仓储28元、装卸、化验（化验时间小于1个小时）等费用，总计42元/月）对比沿海仓库，仓储费并不便宜。常规损耗千分之三/月。由货主自行承担。公司有罐车20多台，基本不空车，24小时卸车，基本鹤壁一天一趟，晋城一天一趟。（200公里）主要拉附近货源。如果有合作机会，仓储运输都可以解决。仓库有6个鹤位，但磅位较大，40分钟可以卸完。中原乙烯因为是国企，上午不能卸货，下班后不能卸货，因此中原乙烯外采货源基本卸货在仓储公司C，直接两条管输至工厂，在个别紧张时期，在华通卸货可以比中原乙烯厂区卸货快2天。疫情期间3-4月价格较低的时候，有屯一部分货。公司自身有在做贸易，但不参与期货套保。单独抬头。主要涉及河南本地与山东，偶尔也发华东，到溧阳运费170-180，湖州再高些。（运费包括人工，过路费，损耗。危化品车子运价基准基本在3毛5/吨/公里（单趟），如果有配货（有回程）价格会再低一点）厂区到济南400公里，运费180-240，宝鸡来往120元运费，价格有优势，同时离东明很近，约 50公里，有大量的甲醇返程车，运费便宜。而且有洗罐设备，（洗罐成本200块）。运费季节性上，冬季因为下雪阻碍运输等问题，且需要取暖，下游有囤油需求，运力需求较高，运费会高一些。当下正在申请交割库，但是交易所要求有国企背景，正在跟市政府沟通，希望国资入股，目前正在磋商。一来方便交割库注册，二来也希望在与贸易商授信风控问题中减小阻力。希望未来一年能把期货交割库做起来，同时希望和华东资金合作。化工集团D集团D是全国最大的化肥生产企业，同时也是河南第二大化工企业，旗下有新乡、新疆、九江三个生产基地，整个集团有250万吨尿素产能（含车用尿素40万吨，汽车尿素用于卡车尾气脱硫脱硝），90万吨甲醇产能。（30+30+15+15，2个30万吨出精醇外售，2个15万吨装置出粗醇供自身生产二甲醚，不外售），还有二甲醚32万吨，三聚氰胺12万吨以及二氧化碳（全国可乐三分之二的二氧化碳来源于此）等各种下游制品。公司利用低温甲醇洗尾气，生产高纯度液体二氧化碳，同时生产高纯度的LNG和H2产品，大幅提高合成氨尾气的价值。甲醇主要销售河南本地，部分供应山东，南方九江在建新基地，目前也会销售一些，主要为了提前打市场，河南当地售价会参考豫北与鹤壁的均价。二甲醚参考义马和鹤壁均价。公司甲醇主要产能为单醇工艺，没法调节醇氨比生产。（如果是联醇装置，假设甲醇1000吨日产量，最多调节100-200吨，空间不算太大）。2个30万吨装置为单醇工艺（固定床），本来国家计划年底淘汰，但是今年经济压力大，没兑现。（河北实行一刀切，安徽计划2022年前全部完成改造）。2个15万吨联醇，装置暂时无老装置淘汰计划。公司有三条铁路专用线（2009年建设），运煤来自山西，年吞吐量达250万吨。甲醇生产装置采用的是水煤浆气化炉，老的固定床燃料为块煤燃烧不充分，需要的燃料更多，热值更大。水煤浆气化炉是煤压成粉后经过水洗后的流状物体。（一吨氨/粗醇单耗1.4原料煤，0.3燃料煤，一吨氨出0.54-0.57尿素）燃烧方式类似汽油机喷射，燃烧更充分，单耗低。目前虽然合成氨-尿素价差大，但是公司考虑企业品牌形象，不会停尿素外售合成氨，公司战略规划上并不完全以利润为导向。甲醇上个月月底刚消缺完成开车，后方准备长期运行。目前日产1000吨左右精醇。公司虽然是民企，没有参与套保，未来不排除做的可能，有团队正在开发建设。厂区下有9个罐，4万方容积， 3万吨左右储量。调研当日可外售的量2000吨左右（较低），河南附近的上游没什么压力。九江装置正在收尾吹扫，计划12月26号甲醇开车，元旦后出甲醇，明年2月出尿素（52万吨）。另外还有20万吨二甲醚。前日原油大涨，二甲醚价格销量大幅拉涨。九江位于三省交界，不光销售江西，安徽、湖北也能销售。河南江西二甲醚厂家开工率目前维持较高水平，在50%左右（低值20-30%），一天可以用甲醇2000吨。集团B销售总公司前期集团B所有产品集中销售、定价于郑州的销售总公司，但是低油价背景下整体煤化工确实压力很大，当下，我们走访当日集团正好下发红头改革文件，之前集中销售的10个品种，未来只留下3个品种，其余品种全部下放至园区销售。认为河南煤化工压力较大，下游、原料都不占优势。认为未来煤化工只能在西北存活。河南能源目前下方与贸易商无长约，一单一谈，贸易商提货期5-10天，根据量和库存情况调整。成本方面，关中甲醇成本比河南便宜200，蒲城运费至河南150，前几年蒲城MTO停车粗醇外售的时候经常会采购，大约10万吨出头一些的量，但现在很少拿了，山西也基本只有华昱、晋城可以过来。广汇的甲醇铁路线会比较多。集团内部煤会优先供给电厂等部门，剩余才会供给化工企业，且价格整体优势并不大。河南能源整体集团体制和政策会限制一些仓单的注册。不光是企业资金问题，外部企业想通过大化交仓单阻力也很大。（国企体制上会有很多霸王条款，期现套利商接受起来成本、风险都很大）醋酸情况：永城50万吨醋酸。醋酸目前整体维持弱平衡，近年PTA的投产给醋酸需求带来的帮助较大，抵消了出口缩量的部分压力。华谊70万吨装置明年二季度对醋酸供需平衡压力较大。醋酸技术门槛不存在。下游需求基本稳定，醋酸乙酯新装置投放基本只是同地区老装置替代。二甲醚情况：二甲醚义马以前40万吨，出事后基本10万吨。鹤壁宝马二甲醚、甲醇都开。河南二甲醚政策基本上放开，燃料角度二甲醚基本属于替代品不属于正品，除了掺混没有用处，且名声不太好，化工企业生产二甲醚属于制假售假，压力很大。（旭阳二甲醚装置就因为这个原因停车）每年3.15打假日前后二甲醚现货几乎必跌。公司认为二甲醚未来3-4年如果没有新的工业用途，可能会被全面淘汰。二甲醚使用与是否掺混鉴别方法：煤气热值5000多，二甲醚热值3500。掺混基本保持8-2分。如果有掺混的话，液化气罐使用完毕后没有残留水，二甲醚会帮助挥发。 洛阳贸易企业E公司目前主要参与甲醇贸易，及期现结合业务，辐射范围关中，山西，河南，山东，安徽，华东等地。总部在洛阳，杭州设分公司，另在河南孟州有一处1万立方的仓储罐，手续齐全，目前自用为主。年贸易量15-20万吨左右, 公司也涉及PBT塑料业务; 公司里面内地各个大区都有不同的人负责, 和山西晋城工厂,河南当地的工厂的合作一直都很多, 公司鼓励员工多方面发展,积极给予机会。今年下游愿意累高库存；年初疫情的时候提过，甲醇上游较下游来说，资本更加密集也更不灵活调动生产。而下游劳动密集型，多数是小工厂，承受风险能力差， 所以当时出现了上游工厂暂时不好停车而涨库， 下游避险或者风险承受能力差停车或者倒闭而不拿货。随后相反的，随着经济复苏，下游更加灵活，甲醇低价的情况下下游就愿意低价的时候累高库存，高价的时候就按需拿货，可以这样子解释：在2020年后期，随着下游逐渐复苏，甲醇同时低价，下游愿意累高库存，虽然看着供应高，但是库存转移到了下游。中原乙烯是河南唯一的MTO装置（属于中石化，不属于集团B，但公司在濮阳园区内），产能20万吨。中原乙烯除了mto以外目前仍然保留油制烯烃路线，(前期误传的中原乙烯开车，实际是石脑油路线，以后需要注意区分)。原料甲醇直接由大化和华通库管输至厂区内。一定要使用精醇的甲醇下游：DMF、醋酸，以及草苷酸等一些对乙醇要求高的精细化工下游。问到粗醇到精醇的成本，不同装置差异较大，在七八十到三百不等。（有说法基本会按照50-60元/每百分点评估，但具体也需要参考实际情况，）引发思考，由于MTO可以使用粗醇，因此我们采用精醇价格计算的MTO利润可能存在成本高估。有几家MTO会有一个罐专门用于存储粗存，因此港口出现个别污染船只时，MTO工厂十分乐意低价收购。 总 结 近日内陆价格走势一直偏强，我们河南走访之中发现大多企业确实库存较低，销售压力不大，贸易商及上游对价格普遍看涨（个别偏悲观，但是操作上保持看空不做空），心态偏乐观。且整体当地及周边（山东）下游二甲醚、甲醛厂家以及燃料等需求情况总体好于我们前期的认知，近期我们经常感知到西北一些货源不知所踪，可能传统需求与那些无法统计的需求（医药中间体、BDO、有机硅，听说出口订单极好）在不知不觉中作出了不小的贡献而被大家忽视了，后期行情研判需要加强对传统需求的跟踪与关注。 走访的企业目前大多处于现金流有贡献但是完全成本仍略有亏损的状态，甲醇的估值仍然处于较低水平，近期我们注意到煤价的水平在缓缓抬升，且四季度天然气价格存在上涨预期，西南上调至1.7附近（1.37先取消10%优惠至1.52，后上浮10%）后，当地企业难有盈利，而MTO利润情况较好，虽然甲醇供需情况仍然较为一般，但个人认为需要关注后市甲醇是否会有成本推动的估值修正。 河南当地整体甲醇贸易繁荣，各种油品返程车多，运输方便，上游企业、贸易商、 MTO工厂、各类下游完备，上接西北关中、下递鲁南华东，当地贸易商自身行业认知透彻，人脉深广，是观测甲醇内陆贸易极好的前哨站，日后需要加强对河南市场的沟通与交流。 河南中原大化是内地仅有的相对仍可能出仓单的唯一交割库，近期华东沿海贸易商、进口商资金宽裕，虽然大格局供需略偏宽松，但是我们始终无法看到港口价格明显下跌，四季度内地开工率总体偏高，如果未来出现承压，河南作为内地市场向华东的中转站，可能会出现潜在的交仓单期现套利机会。作者：南华期货 咨询服务部戴一帆Z0015428重要声明 : 本文内容仅供交流，不构成任何投资建议。

山东调研情况概述四季度以来，甲醇价格伴随MTO装置停产、国际原油价格暴跌、冬季限产不及预期等一系列利空消息，自高点3525元/吨下跌到周五夜盘收盘的2408元/吨，跌幅超过30％，且击穿年内低点位置。包括期货投资者和现货贸易商对此关注度较高，希望对甲醇当前生产和需求状况的实际情况进行跟踪，同时对年底期货与现货价格的最新驱动因素有所把握，同时对2019年甲醇市场供需格局与市场预期进行了解。2018年下半年以来甲醇市场价格走势为此，我们跟随甲醇贸易商、生产商、下游厂商及期货投资者，在期货日报与郑商所组织下，途径德州-滨州-东营-济南-潍坊-淄博，走访了山东多家甲醇生产商、贸易商、投资商和代表性地炼企业。山东地区调研路线安排 调研获得的主要结论包括：1. 当前油价快速下跌超出多数生产商预期，对短期油价走势仍然迷惑（截止到11月23日），但普遍认为基于减产压力，明年油价将会呈现偏高位置的波动走势。2. 甲醇目前需求偏弱，下游PP价格走弱、天气转寒情况下，MTO装置短期复产几率较低。且由于油价下滑，下游成品油经销商与终端库存呈现观望态度，MTBE（主要用于汽油添加）需求大幅低于预期。今年限产普遍认为低于预期，煤气能源供应紧张程度缓解，醇基燃料需求或较去年下降三分之一到一半左右，如去年年底的尖顶行情或难出现。且临沂多套甲醛装置受到天气转冷影响或将停车。但我们认为，在极度悲观预期与下游低库存情况下，当前甲醇价格较成本线仅有200元/吨以内的溢价，考虑到甲醇供需结构中期内仍未发生改变，即仍维持动态偏紧局面，从1000元/吨的盈利水平打到成本线附近，从产业链利润分配角度看或难于持续。3. 从投资商角度看，1月合约临近交割，交易成本加大，多头目前缺乏操作驱动，且止损单分布密集，当前高持仓空头则有择机减仓驱动，在国际油价维稳假设下，或将造成近期小幅反弹可能。5月合约仍然看对9月小幅小幅升水，且后续下游需求伴随MTO装置复产，产业链利润有望逐步恢复，目前困扰5月合约的核心矛盾转为对明年整体宏观需求和能化品整体交易情绪的担忧。具体调研报告如下：2地炼企业普遍进行期现货管理，对油价走势仍感迷茫山东作为地炼大省，地炼发展时间和规模均在全国处在龙头地位。从我们调研的多家地炼企业来看，期现结合交易与套期保值运用程度较高。部分地炼企业最早从新加坡原油期货市场开展套期保值交易，较早建立专门的期货部门，并配备交易与研究人员，广泛参与包括甲醇在内的多种期货品种的交易，但对国内原油期货参与度则相对一般。从风险管理手段看，当地地炼企业主要有三类方式：一是通过公司与上下游的稳定合作，从产业链利润角度熨平周期性的价格波动。二是通过对国际原油市场和下游成品油市场的跟踪和研究，对原油价格进行点价交易，对冲市场波动风险。三是通过全员套保、全产品套保的理念，对各类产品和原料进行系数加成，进而实现风险中性。对期货的运用程度、配备的期货部门人员的成熟度依次递增，且民企的期货套保意识普遍强于国企。山东地炼企业价格风险规避方式 而对未来油价的看法上，地炼企业对短期原油价格价格走势较为迷茫，特别是对于国际原油价格大幅下跌后是否会面临进一步崩盘的问题。但对于中期价格走势上，部分地炼企业认为俄罗斯等产油国或有减产动向，伴随供需结构的平衡，原油价格2019年或趋稳，2020年则观望美国页岩油投产情况。同时成品油规则的收紧也将在明年一季度引发市场成品油价格的上涨。3甲醇需求仍然偏弱，暂难看到恢复迹象对于甲醇需求方面，从我们调研的厂商和投资者来看，仍然对近期甲醇需求呈现偏悲观态度。总体来看，尽管国内甲醇市场并非原油的直接上下游，但甲醇上游天然气市场及进口甲醇市场对于国际原油价格均具有较强相关性，而甲醇下游MTBE需求直接与汽油价格相关（汽油添加），甲醇制烯烃需求受到下游PP价格，进一步受到国际原油价格影响，部分投资者认为甲醇下游与原油挂钩部分占比达75％。同时考虑到能化品交易情绪的一体性，甲醇期货会被作为国内交易的情绪指标，与原油价格相关性历史来看在80％以上。甲醇下游需求占比 甲醇制烯烃装置与天然气/页岩气装置存在替代性国内甲醇价格与原油价格走势有较强相关性具体来看，甲醛方面，甲醛价格价格伴随甲醇价格走弱，部分厂商反馈由于天气转冷，下游黏胶需求下降，包括临沂在内多套甲醛装置面临停工压力，或对山东甲醇企业造成一定冲击。甲醇燃料方面，由于今年环保限产进度与压力较去年偏松动，且提前备煤备气的存在，性价比偏低且具备安监压力的甲醇燃料续期或较去年下降较多，仅为去年的一半到三分之二之间。MTBE方面，由于国内成品油价格伴随原油价格下跌，且下游终端呈现观望态度，汽油添加MTBE需求有所下降，这也是调研团队反映的近期最主要的甲醇需求边际影响因素。而停产的MTO装置，尽管受到甲醇价格大幅下跌影响，PP-3MA利润重新回到1000元以上水平，但因天气转冷、下游需求不振影响，短期重新开工压力较大，或难对短期甲醇1月合约产生支撑。国内甲醛价格伴随甲醇价格走弱PP-3MA利润有所恢复而从甲醇市场的扰动因素来看，部分甲醇贸易商对12月甲醇运费呈现乐观态度，认为受到天气转寒和道路检修影响，西北-山东甲醇运费有望从200元/吨上涨到300元/吨乃至更高水平，或将对甲醇价格产生一定支撑。甲醇仓储方面，目前港口、厂商库存均处于中枢偏高位置，西北厂商因价格下跌、出货情绪回落，呈现惜售态度，厂库略有累积。但下游制造商则因价格下跌呈观望态度，库存处于相对较低水平，一旦反弹或成为弹性因素。进口方面，伊朗甲醇报价近期多次传闻出现300美元/吨以下情况，对华东甲醇报价情绪产生一定冲击，但甲醇进口贸易商认为报价传闻可靠度偏低，且伊朗甲醇进口仍面临一定不确定性，仍需观望国内市场报价与利润走势。甲醇港口库存高位震荡甲醇进口价差波动较大3展望：短期偏弱或存反弹，中期关注产业利润结合调研得到的信息与甲醇盘面波动来看，我们对甲醇市场观点认为，短期甲醇市场仍将呈现偏弱运行，但在油价止跌假设下，甲醇市场自身扰动因素与持仓变动或造成反弹机会。中期甲醇市场波动率或将下降，单边策略或将向基于产业利润的套利策略过渡。短期来看，甲醇市场受到国际原油市场大幅下挫，与能化品整体需求偏悲观情绪影响，仍将呈现偏弱走势，但考虑到产业利润，2200-2300元/吨山东、华东地区中枢成本，向下空间受限，1月合约操作机会有限。但考虑到当前空头持仓较高，1月合约临近交割或存在减仓诉求。且冬季限产与甲醇运费仍将成为重要的扰动因素，后续再原油价格止跌情况下，甲醇市场或存在交易性反弹机会，但基于整体需求偏弱的格局，反弹幅度或有限，建议仍以观望为主。中期来看，展望2019年，对宏观经济的悲观预期仍将成为困扰甲醇市场乃至整个能化品市场价格的核心因素。考虑到当前对宏观经济的悲观预期较2018年年初较为一致，且包括冬季限产、醇基燃料需求预期的敏感性降低，总需求量、供给量加大等因素的存在，未来甲醇市场波动率或较2017-2018年有所下降。从操作策略来看，基于较悲观的整体需求与仍然偏紧的供需格局的矛盾，我们认为，未来甲醇市场单边策略机会有限，且性价比有所下降，但基于产业链利润的套利策略或将存在机会。下游烯烃市场面临需求不确定性更高，且新增产能压力存在，PP-3MA价差或将持续偏弱运行，特别是在兴兴与富德装置复产，预期调整后。而上游甲醇市场因自身供需格局仍然偏紧，从以往500-1000元/吨的利润骤然回落到成本线附近，且持续难以盈利的压力亦有限，中期看，做多甲醇利润（+MA-TC）策略或将在中期具有一定操作价值。

1.项目基本情况云天化股份拥有 9 万吨/年聚甲醛生产能力，是国内最大的聚甲醛产品生产商，生产基地分布在云南和重庆。本项目的实施主体为新疆云聚天新材料有限公司，投资规模 136,588.00 万元，拟使用募集资金规模 109,264.00 万元，在新疆石河子十户滩新材料园区建设 6 万吨/年的聚甲醛项目，不仅具有比较有利的成本优势，还能加快实现聚甲醛进口替代，进一步提高云天化聚甲醛产品的竞争力和盈利能力。2.项目建设背景及必要性聚甲醛（Polyoxymethylene，以下简称“POM”）作为五大通用工程塑料之一，具有拉伸强度高、自润滑性耐腐蚀等优异特性，作为一种综合性能优异的热塑性工程塑料，具有极其广泛的应用领域，用于替代金属，尤其是替代铜铝锌等有色金属材料，其生产和加工具有较高的技术含量和经济附加值，是一种高科技、高投入、高附加值的“三高”产品，广泛应用于电子电气、机械、仪表、日用轻工、汽车、建材、农业等领域。近年来，随着电子工业和汽车工业等新兴产业的高速发展，我国对 POM 工程塑料的需求急剧攀升。此外，在很多新领域的应用，如医疗技术、运动器械等方面，POM 也表现出较好的增长态势。《新材料产业“十二五”发展规划》指出，工程塑料，将围绕提高宽耐温、高抗冲、抗老化、高耐磨和易加工等性能，加强改性及加工应用技术研发，扩大国内生产，尽快增强高端品种供应能力。加快发展聚碳酸酯（PC）、聚甲醛（POM）、聚酰胺（PA）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT)、聚苯醚（PPO）和聚苯硫醚（PPS）等产品，扩大应用范围，提高自给率。工业和信息化部、发展改革委、科技部、财政部于 2016 年 12 月30 日联合印发《新材料产业发展指南》，提出“十三五”要深入推进供给侧结构性改革，坚持需求牵引和战略导向，推进材料先行、产用结合，以满足传统产业转型升级、战略性新兴产业发展和重大技术装备急需为主攻方向，着力构建以企业为主体、以高校和科研机构为支撑、军民深度融合、产学研用协同促进的新材料产业体系，着力突破一批新材料品种、关键工艺技术与专用装备，不断提升新材料产业国际竞争力。《新材料产业发展指南》从突破重点应用领域急需的新材料、布局一批前沿新材料、强化新材料产业协同创新体系建设、加快重点新材料初期市场培育、突破关键工艺与专用装备制约、完善新材料产业标准体系、实施“互联网+”新材料行动、培育优势企业与人才团队、促进新材料产业特色集聚发展等九个方面提出了重点任务。目前，我国本土聚甲醛企业由于生产技术水平相对落后，主要涉及中、低端聚甲醛产品，在生产质量及价格方面均难以与高端进口聚甲醛抗衡。云天化现有聚甲醛生产技术是在原波兰 ZAT 技术基础上进一步开发，在国内处于领先优势。本次在新疆实施的 6 万吨/年聚甲醛项目是现有技术的优化和改进，能进一步提高产品品质，性能更稳定，能够进一步实现聚甲醛进口替代。（1）市场的需求当前，全球聚甲醛产能约 180 万吨/年，国外聚甲醛装置主要集中在美国、西欧和日韩等国家和地区，主要是塞拉尼斯、杜邦、宝理等一些企业在本国以及世界范围内投资设厂。随着世界主要聚甲醛厂商纷纷来中国投资设厂，中国已经成为世界上聚甲醛产能最大的地区，占全球总产能的 20%左右。目前受新冠疫情影响，聚甲醛需求有所下降，随着国内国际市场逐步恢复，预计聚甲醛的需求将恢复增长。2018 年我国聚甲醛的产能为 51 万吨，实际有效产能为 37 万吨，而当年的表观消费量在 58 万吨左右。我国目前每年仍需要进口聚甲醛，特别是在高附加值的汽车配件行业以及高端电子电器行业。随着后续天津渤海化工有限责任公司天津碱厂、上海蓝星聚甲醛有限公司、新疆联合化工有限责任公司可能开车，开封龙宇化工有限公司二期 6 万吨可能投产，市场竞争将逐步加剧，国内市场呈现出低端相对过剩，高端进口偏紧的状况。基于上述原因，拟在新疆建设 6 万吨/年的聚甲醛项目对现有技术进行优化和改进，能够提高聚甲醛产品热稳定性和韧性，提高产品性能，能进一步降低产品能耗，降低产品制造成本。从而使云天化聚甲醛在国内份额及品牌影响力优势进一步巩固，同时大力拓展国际市场，以打造国际化品牌，进一步减少国内聚甲醛制品加工行业对进口聚甲醛的依赖。（2）符合云天化自身战略发展需要目前，国内聚甲醛生产企业受到生产技术、生产管理水平等制约，主要集中于中、低端聚甲醛产品，产品同质化较为严重、差异较小，形成高端聚甲醛依赖进口，而低端产品产能结构性过剩，市场竞争激烈，价格低位运行的局面。国内聚甲醛集中于中低端产品，结构性过剩的产业格局仍将继续。通过生产企业强化自身研发投入，实现聚甲醛产品的优化升级和聚甲醛应用领域的拓展将是聚甲醛行业的重点发展方向。因此，本次新建 6 万吨/年的聚甲醛项目，将充分利用公司全资子公司重庆云天化天聚新材料有限公司的技术积累和人才储备优势，提升产品品质，降低生产成本，进一步巩固聚甲醛行业的市场地位，并对标国际厂商，具备能力生产部分替代进口的高端产品，实现聚甲醛板块向高端发展的战略目标，具有非常重大的意义。（3）降低生产成本的需要聚甲醛生产过程中甲醇、蒸汽、电消耗量是对聚甲醛产品成本影响的主要因素。目前云天化聚甲醛与国内外品牌对比，其产品质量上等，能耗相对较低，但由于工厂所在区域能源价格较高，其制造成本优势有限。石河子十户滩新材料园区内的合成气制乙二醇项目正在建设过程中，预计 2020 年竣工。聚甲醛项目需要的甲醇、乙二醇、蒸汽、电等原料、辅料园区内相关企业均能提供，且价格与公司现有聚甲醛相比具有非常大的优势，将进一步提高公司聚甲醛产品的竞争力和盈利能力。

目前甲醇仍然徘徊在历史价格的底部区间，南华期货认为未来的三季度很有可能就是近年甲醇的最底部，虽然现货价格不断创造新低，在通常的利润计算中，企业亏损已经较大，但始终没有看到足够多内陆企业的减产或者降负，因此南华期货能化分析师戴一帆抱着了解上游企业实际现金流成本及经营情况的目的，以及学习了解的心态，走访了几家陕西的甲醇企业，以下是详细情况。A企业：（图片来源：南华期货）企业项目包括年产70万吨烯烃（实际68万吨，其中60万吨是通过甲醇制烯烃，另外8万吨通过C4转化成丙烯单体），及 180 万吨甲醇。采用DMTO2 技术，能实现完全转换，由于拥有碳四回炼技术， 单位烯烃甲醇单耗低，约为 2.57，折合到煤约六吨煤产一吨聚烯烃。南华期货表示，正常情况下，产品配比在38 万吨PP， 30万吨PE，基本上不会发生调配。从生产上讲，该企业是全球首套采用DMTO二代技术和受此在同类装置采用 8.7mpa 水煤浆加压气化技术的大型项目，以陕西神木长焰煤为原料，燃料煤大约六千大卡，动煤大约四千大卡，应该是使用粗甲醇生产，企业于2020年5月10 日停车检修至6月底，每年的检修时间位于夏季，约 7-10 天；3-5 年一次大检，检修时长约一个月。企业向南华期货坦言，该装置投产以来，很少出现外采外销的情况，偶尔外采，也多以集团内部企业，如渭南，黄陵等企业为主，外销则以粗醇为主。从聚烯烃方面看，企业所产聚烯烃通用料占比较大，在 75%-80%，其它则有注塑、高融注塑等品种。聚烯烃品种每天早上9:10开定价会，主要参考期货盘面及前一天收盘价格为参考去做。南华期货走访发现，企业共2条线，每条线只能生产一个牌号，产能偏单一，但有助于稳定运营，通常可能可能半个月考虑转一次牌号，下游方面大部分为贸易商所接，占比 95%，另外散单占比 5%。满负荷情况下，每天都大约三千多吨货，自己拥有三万多吨的聚烯烃厂库，装车台有十几个， 30-40 分钟可以完成装车，销售以汽运为主，可走火车。PE 多走河南、陕西等地，供农膜企业使用， PP多华南市场。每年都有排产计划，根据市场情况调节。目前企业一期副产有 c4、 c5、硫磺硫酸等品种， 二期有规划，土地购置已经到位，但是开建时间尚不确定。南华期货能化分析师戴一帆调研发现，从其项目规划来看，该企业也在探索煤制烯烃产品差异化、高端化发展，目前规划的二期项目也是延伸产业链，计划生产丙烯酸、丙烯酸丁酯、丙烯酸辛酯、SAP、己烯-1 等化工品，不过具体投产时间尚不明确。虽然今年因为疫情影响口罩需求、 快递需求增加使得聚烯烃品种表现好于部分液体散化品， 但是南华期货认为，未来看，聚烯烃行业也面临着来自沿海炼化一体化项目的竞争和考验，尤其西北聚烯烃下游终端多通用料为主，未来市场竞争会加剧。前期疫情最悲观的时候（聚烯烃价格约为 5500），企业策略为不停车不降负，但是会主动少卖货做库存，仅维持适当的市场份额。B企业：该公司为国有控股企业，公司于2013年5月份投入商业化运行，一期产能为60万吨， 二期项目投资约60亿元，设计产能90万吨，工程占地800 亩，目前还在设计阶段，计划工期36个月， 主要采用粉煤加压气化技术，原料及燃料煤全部由宝鸡麟北煤田郭家河矿井供应。南华期货戴一帆指出，从生产及原料方面看，该企业现有年产60万吨甲醇产能， 近年由于利润不佳，企业为了拉低平均产品每吨的现金流成本，去年完成产量78万吨，开工负荷达到了130%以上，今年计划生产80万吨产量。另外南华期货了解到公司装置当负荷为50%时，完全成本约为2400，满负荷时完全成本为1700， 由于目前超负荷生产，当日出厂价为1460，虽然目前甲醇价格创建厂以来新低，但仍未亏损现金流。今年计划 7 月份检修，具体时间待定（检修一年一次，时长有半个月，一般在 7-8 月检修，具体时间没定）。原料煤约 5700-6000 大卡（彬县），动力煤为集团内部采购，单耗分别为 1.4/0.7，合计 2.1 附近（该单耗与西北其他 MA 厂家相差不大）。甲醇外销及仓储方面，企业向南华期货表示，外销路线多连云港、鲁南及河南一带（不含工厂量只包含中间商量长约占比1/3），当地销量有限，不过当地有一家正源甲缩醛企业周采购 2千吨，去年在西安甲醇出租车推广时，周需求可采3千吨左右。企业有4个装车台8个鹤位，最多可装4-5千吨。下游主供斯尔邦，供货先款，一周2000吨，一个月 8000-10000吨。其余货源偏向贸易商，长约贸易商销售占比 1/3（不包括斯尔邦），定价方式以第三方均价结算。罐容方面，企业拥有 2 个三万方罐容（折合成吨约为 4 万多吨） 的大罐，一般是负库存状态，即使有货都处于被预定的状态，一般情况下都会实现超卖。另外南华期货了解到，甲醇纯度96%精馏到99.9%这一步骤， 大约需要200元/吨成本。C企业：该企业是延长石油旗下重要的化工板块，目前产能包括硝酸铵70万吨/年，早期有碳酸钠（各种辅肥）延长投资后，添加了精细化工，包括甲胺10万吨、液氨55万吨、碳酸钠30万吨、浓硝酸10万吨、氯化铵32.4万吨、DMF 9.5万吨、煤制乙醇10万，另还有50万吨在建。（燃料乙醇，没有植物乙醇的纯度高，目前国家有政策，需求还不错）。南华期货调研发现，甲醇主要作为中间原料产能为30万吨，有时候会有部分外售。煤主要依赖外采，来自甘肃华亭， 6000大卡的原料煤，目前价格 520-530，动力煤约5800大卡， 由于近期环保等原因，煤生产受限，且附近企业在抓复工复产，追回 2-3月份的产量，因此煤价需求良好，价格开始回升，短期不认为会下跌。有时会从陕北采购，但量相对偏少，主要是延长集团内部采购。目前单耗， 1.5-1.6 的原料煤，核算成本偏高，甲醇装置为11年投产的，装置略旧。从走货量来看，主要还是偏自用，自用完后，日销300吨，还是与库存有关系。企业向南华期货表示，甲醇外销部分，主要是用于当地燃料，主要用于西安附近饭店燃料（可以直接烧，也可以搀着乙醇、油品等一起烧。）这几年能明显的感受到增加。目前价格低的情况下，不愿意出货，保库存，后期想转液氨，7月份合成氨装置有检修计划，时间不确定， 目前甲醇装置利润较低，在考虑检修，但具体时间并不确定（集团年度有满产要求）。根据延长的要求，所以，所有产品必须满产，除非设备原因，其余都必须满负荷。经调研，南华期货戴一帆指出，整体化工产品需求受疫情影响严重，只有偏农业的稍微好些，化工板块很难，纯碱已经达到十年以前的低位。甲醇在延长当原料，核算成本1900，基本自用，现在维持库存，不愿走货。以前报价主要参考咸阳化学，现在主要参考长青，不太参考期货价格，当下策略维持库存，不急于清库。罐容，一万二千吨（原本罐容一万四千吨，但液化体罐容不允许放满，空了两千吨），现在有8500吨。企业相关人员告诉南华期货，往年日常检修以轮检为主，今年本来是准备大检，但为了响应复工复产，改为小检。甲醇的外销，主要是周边地区；DMF主要外卖至华南华东，广东比较多，偶尔走广西，与二甲胺能转化销售，市场需求方面比较平稳。目前DMF略微有些减量，出货还比较平稳，价格同比去年还略微高些，但是下游库存也高，预期不太好。甲胺下游很多产品出口，但国外疫情的影响，出口订单变差。南华期货指出，该公司有利润的产品只有甲胺和DMF，其余的产品还是很难。硝酸铵高库存，出货不畅，终端较差，两会之后也没有想象中的好转。南华期货戴一帆了解到，乙醇10万吨主要是燃料乙醇，利润也一般，国内需求还比较好，但纯度没达到特别好的标准，所以价格有压制。二期50万吨在建，建成后甲醇可能由出售转为外采。江山集团13万吨 DMF 营业证到期无法再续，开启可能性基本为0。D企业：　　（图片来源：南华期货）企业由08年9月开始规划，正式投产是16年，产能为60万吨甲醇， 后期将改造为30万吨的甲醇和30万吨的煤制乙二醇项目，所以，项目建设完成后，甲醇会少30万吨，已经正在审核设计图纸阶段，其余手续已经通过。效益情况，近半年亏损1.5个亿，压力很大。该企业向南华期货表示，作为国企，需要承担社会责任不准备停工。开停车一次成本约为300-500万。开工情况，目前满负荷，去年产量66万吨，主要由于年度生产时长超过了设计的8000小时，基本不会超负荷生产，每年计划一个月的大检修， 4-5 月份，但今年计划安装脱硫塔用于生产硫磺，因此装置计划一起检修，目前放在10月份。南华期货调研发现，煤价方面，由于山西煤矿事故，关停了很多不合格的煤矿，所以认为煤价后期会上升。集团公司有三个矿井，年产量一千万吨。一般用煤是彬县的，单耗约为2.1，原料煤为5900大卡精煤，燃料煤为5400大卡动力煤，自带电厂，考虑上发电部分总煤耗2.3。煤炭价格通过市场价格定，但由内部完成供给。原料库存2万吨，每天用量4000吨，由于企业离矿场很近，采购周期不固定，一般原料库满库。企业表示完全成本为1700，现金流成本1560。销售方面，南华期货了解到，企业主要的销售区域是华东， 全厂一半的销量交付宁波富德，已经与富德合作多年，且合作较为愉快。其余湖南、湖北、山东等地也有销售，但当地没有什么需求。运输方面，以前是到武汉下江，今年因为疫情改成到潍坊下江。企业拥有3个甲醇罐容，共计6万立方，目前的库存有一万多吨，属于正常范围。企业拥有9个装车台，装车量2300吨/天，装一个车大约需要40分钟。其余的收获：经多次走访，南华期货了解到，甲醇燃料的使用方面，西安出租车是主要的重点推广城市项目之一， 前期听闻一年的使用量约10万吨（调研后得知约为一周3000吨，约15万吨/年），当时若推广成功，后期对甲醇的需求会带来极大的改善。但通过本次与当地出租车师傅的聊天得知，正常出租车一班次跑200-300公里，充一次甲醇燃料的用价为90元左右，虽然对比于汽油来说，成本已经大幅下滑，但对应相同公里数，充电用费仅在20-30元左右，甲醇自身虽然比下有余，但比上明显不足，南华期货表示，从能源规划角度，中国有更大的可能将会跳过甲醇汽车直接到达电车时代。随着电动车的进一步普及，甲醇汽车将受压明显， 长周期来看，可能甲醇汽车并没有那么值得期待。另外西安市目前在尝试推进甲醇皮卡，由于充电桩以及动力问题，南华期货认为，在长途运输方面，短期甲醇车对比电车仍有一定优势，后续南华期货将继续关注。南华期货陕西甲醇调研总结1、首先，开工情况， 关中企业的现金流成本确实比之前了解的要更低，装置都没有打到现金流成本，检修的意愿较弱，基本排除在目前价位因为亏损而检修的可能性。由于甲醇产能较为分散，个别企业降负挺价十分乏力，低价背景下反而会出于拉低平均成本的考虑，出现超负荷生产的情况。因此南华期货认为，当前价格仍不足以推动企业停车停产。关于库存，经过了解，各家企业的甲醇销售渠道都十分成熟畅通，长约比例较大，不存在滞销或胀库等情况。且由于关中企业国企占比较大，考虑复工复产的政策压力，因此从库存与政策的角度也不足以推动企业停车。虽然下方现金流空间已经有限，当下企业仍完全可以比较从容的应对，供给端无法看到明显的收缩，南华期货戴一帆认为，当下价格在关中地区仍没有特别强的实际基本面支撑。2、 经过对这几家企业的了解，凡是涉及华东华南销售的企业都反馈整体需求情况还是较差，且普遍表达了对进口货源冲击的担忧，同时抱怨未来甲醇新增需求没有亮点。3、 由于煤炭短期供给收缩，需求刚性偏强，各家企业普遍都对煤炭价格表示了看好。4、 综合来看，南华期货指出，甲醇的市场思维仍然不值得转变，操作上仍然维持逢高抛空的操作，需要进一步的打压价格，清退老旧装置，以完成出清，达到新的平衡。

来源：对冲研投作者： 信达期货 韩冰冰 2018年下半年至今，甲醇在供应尤其是进口大幅增加的背景下，行业从牛转熊，行业利润从1350元/吨跌至-350元/吨，利润率从40％跌至-25％。年初至今，大跌大跌，大家都说甲醇行业已经进入大幅亏损，但是令人费解的是目前甲醇开工率依然很高，亏损为什么没有造成供应的缩减？甲醇的成本究竟是多少？企业对价格的心理底线是多少？本期专题，我们就好好的掰扯掰扯甲醇的成本问题。来源：wind、信达期货云数据库我国甲醇的供应结构：国产为主，进口为辅想解开以上谜题，我们需要首先了解下，我国甲醇的供应结构。2019年，甲醇的总供应量约7300万吨，进口供应占比约15％，国内供应约85％，整体是国产为主，进口为辅。从生产工艺的角度来看，海外99％的甲醇生产使用天然气作为原料，因海外天然气资源丰富，天然气价格十分低廉，天然制甲醇具有很强的成本优势。在我国的甲醇生产工艺中，天然气制甲醇仅占11％，因为我国天然气太贵，这和我们国家的能源结构有有关，我国能源构成是“富煤、贫油、少气”，其中“气”就是天然气，俗话说“靠山吃山、靠水吃水”，既然我们国家煤炭资源丰富，天然气很少，那顺势而为，大力发展煤制甲醇，因此煤制甲醇占比约是76％，具体可以分为煤制甲醇（煤单醇），以及煤生产甲醇的同时，还生产尿素等其他产品（煤联醇）。另外在煤炭炼焦的焦化过程中，会产生焦炉气，为变废为宝，焦炉气制甲醇在国内也具有一席之地，占比约12％。来源：wind、信达期货云数据库不同工艺对甲醇供应的影响强弱：进口、煤制、天然气、焦炉气通过对甲醇供应结构的介绍，我们可以将甲醇的供应来源分为以下4类：煤制甲醇、进口甲醇、天然气制甲醇和焦炉气制甲醇。从供应占比的角度来看，煤制甲醇是主要的甲醇供应来源，约占总供应的65％。其次是进口供应，约占总供应的15％，需求特意说明的是，虽然我国整体甲醇进口依存度只有15％，但华东沿海地区的甲醇进口依存度约60％以上，且期货盘面和华东沿海地区的价格走势相关性最强，因此进口对价格供应的地位是十分重要的。天然气制甲醇，约占总供应的10％左右，这个工艺有个明显的特点，因冬季天气寒冷，为保证居民取暖，天然气制甲醇往往在11月-次年2月会停产。最后是焦炉气制甲醇，同样也占供供应的10％左右，这个工艺受环保因素的影响较大。如何核算不同生产工艺的成本？对于煤化工，成本核算是一个难题，首先煤的种类很多，每个生产工厂使用的煤不同，原料存在成本差异，其次每个生产工厂的工艺设计不同，能耗存在差异。很多差异交错在一起，最终就导致了成本差异，市场对成本的计算方式也是五花八门，如何解决这个问题？我们想到的一个尝试方案，从甲醇相关的上市公司年报中试图窥探相关的生产成本核算办法。来源：wind、信达期货研发中心针对这些上市公司，结合年报中对甲醇信息的披露情况，我们首先简单做个分类：（1）天然气制甲醇企业：远兴能源；（2）煤制甲醇企业：兖矿煤业、新奥股份、华谊集团、阳煤化工、亿利洁能、昊华能源；（3）焦炉气制甲醇企业：宝泰隆、陕西黑猫、金牛化工，金能科技；下面就具体通过年报披露的关于甲醇的情况逐个分析。天然气制甲醇成本和利润分析在涉及甲醇的上市公司中，远兴能源（上市代码：000683）是一家以天然气为原料的上市公司，甲醇约占公司利润的10％左右，公司位于内蒙古，目前产能130万吨，投产时间在2010年附近，是国内最大的天然气制甲醇生产企业，约在天然气制甲醇总产能的12.5％，具有很强的代表性。来源：年报披露、信达期货研发中心通过年报披露的数据，可以发现天然气制甲醇工艺中，原料天然气的成本最高，约占总成本的90％，其它的人工和制造成本占比很小。通过结合年报和其它天然气制甲醇的成本介绍，我们推测出天然气制甲醇成本的计算方法如表所示。来源：网上信息收集、信达期货研发中心如果只算现金流成本，则远兴的现金流成本约1450元/吨，今年西北地区甲醇均价是1450元/吨，按照往年的情况来看，远兴的销售价格比西北低200元/吨，因此远兴大概率是亏损的，意味主流的天然气制甲醇企业均是亏损的状态。另外，需要说明的是，不同地区天然气价格会有着不同的差异，因此不同地区的天然气成本差异可能较大，国内天然气制甲醇企业约57％分布在西北地区（内蒙古、陕西、青海等），30％分布在西南地区（四川、重庆），10％在海南地区。来源：隆众资讯、信达期货云数据库焦炉气制甲醇成本和利润核算在焦化的过程中，会产生焦炉气，是一种有毒废气，不能直接排放在大气中，本着变废为宝的思路，焦炉气制甲醇应运而生。从地区分布来看，焦炉气制甲醇多分布在煤炭大省，焦化产业重地。43％分布在华北地区（山西、河北），23％在江苏山东等地，西北地区陕西、内蒙古同样也是43％左右。就产能体量上，焦炉气制甲醇产能最大的是40万吨，多为10-30万吨为主，体量偏小，毕竟是配套装置。根据焦炉气来源的不同，焦炉气制甲醇企业一般分为两类：外购焦炉气和配套焦炉气，说白了就是，有些工厂焦炉气是自产自用，有些自己本身不生产焦炉气，需要从外面买焦炉气生产甲醇。一般而言，配套焦炉气的企业多些，外购焦炉气的企业很少。在甲醇的上市公司中，东北的宝泰隆和陕西黑猫属于配套焦炉气制甲醇企业，河北金牛化工和山东金能科技属于外购焦炉气制甲醇企业，通过年报披露的相关信息，我们有以下的结论：（1）配套焦炉气和外购焦炉气，在原料成本上存在很大的差异。生产1吨甲醇需要消耗2200立方米（从金牛化工披露的数据测算约2290立方米），外购价格约0.5元/吨，外购成本约1100元/吨，而自备焦炉气的成本仅为0.16元/立方米，成本仅为352元/吨，成本相差3倍。在成本占比中，外购焦炉气约占总成本的60％，而自备焦炉气仅占总成本的33％。除了焦炉气的成本之外，成本占比最高的就是电力成本。（2）电力成本也是存在明显差异。宝泰隆和陕西黑猫都是自备焦炉气的企业，但电力成本差异明显，宝泰隆生产一吨甲醇的制造费用是30元/吨，而陕西黑猫的燃料动力成本是300元/吨，主要原因在于宝泰隆是自备电厂。来源：年报披露、信达期货研发中心煤制甲醇成本与利润核算关于煤制甲醇的成本核算最为复杂，主要体现在煤炭价格和使用量的差异上。煤制甲醇的生产中，涉及两种煤：原料煤和燃料煤，煤的种类很多，不同企业使用煤的品质差异很大，造成生产一吨甲醇消耗的原料煤和燃料煤差异很大，因此对分析煤甲醇成本的过程中，我们不再追求使用统一的计算方式进行成本核算，而是以典型的企业生产成本作为参考，来大体衡量行业的利润情况。（1）新奥股份新奥股份的甲醇生产由控股子公司新能能源开展，生产过程中所使用的主要原材料为煤炭和水煤浆添加剂，位于内蒙古自治区。新能能源一期甲醇装置产能为 60 万吨，2009年7月底投产；二期甲醇 60 万吨，于 2018 年 6 月底投产，两套甲醇装置 2019 年合计产量达到149.75万吨，其中，一期产量为 76.47 万吨，二期为 73.28 万吨。来源：年报披露、信达期货研发中心从年报披露的信息来看，原料煤和动力煤约占甲醇总成本的70％，最近6年的品平均成本约为1261元/吨，2019年的成本是1383元/吨，除去折旧的现金流成本是1200元/吨左右。应该说整体上，企业在甲醇上盈利性还是很强的，平均毛利润在40％。（2）兖矿煤业据兖矿煤业年报披露，有两家从事甲醇生产的子公司，兖州煤业鄂尔多斯能化有限公司，以及兖州煤业榆林能化有限公司。位于鄂尔多斯能化的在甲醇装置在2014年6月投产，产能90万吨。来源：年报披露、信达期货研发中心位于陕西榆林的甲醇项目2008年3月投产，产能60万吨，装置投产运行时间较久，成本方面高于鄂尔多斯在2014年投产新装置。来源：年报披露、信达期货研发中心（3）昊华能源昊华能源的子公司国泰化工，在鄂尔多斯拥有40万吨甲醇产能，投产时间是2015年。从最近几年的年报披露数据来看，原料煤和燃料煤占总成本的45％，水电费占成本的7％，人工和折旧的成本偏高，导致毛利率低于大型企业。来源：年报披露、信达期货研发中心（4）新杭能源新杭能源的上市母公司是亿利洁能，在鄂尔多斯拥有20万吨甲醇产能，该公司在生产中的特点是甲醇和乙二醇一同生产：生产工艺为以煤为原料，得到一氧化碳、氢气等合成气，经过变换、低温甲醇洗等工艺产出纯净的净化气、一氧化碳、氢气、二氧化碳等气体，其中净化气、氢气用于生产甲醇；一氧化碳通过催化偶联 合成草酸酯，再与氢气进行加氢反应制得乙二醇。在成本构成上，主要的成本就是原料煤和燃料煤成本，约在总成本的91％，毛利率十分可观。来源：年报披露、信达期货研发中心（5）阳煤化工阳煤化工的下属甲醇生产企业主要是阳煤丰喜，位于山西省，甲醇的主要生产工艺：联醇工艺和低压甲醇工艺。整体而言，主要成本还是原料成本约占总成本的90％附近。来源：年报披露、信达期货研发中心（6）华谊能源华谊集团在拥有甲醇产能约160万吨，其中上海本部95万吨，安徽66万吨，甲醇产能为全国 22 家百万吨级以上企 业之一，位列华东地区市场占有率第一。来源：年报披露、信达期货研发中心通过分析以上6家企业的情况，可以发现这些企业还有有着很强的代表性的。新奥股份、兖矿煤业代表大型甲醇龙头企业的生产状况，阳煤化工、昊华能源、新杭能源代表中小型企业的生产情况，华谊能源代表华东企业的生产情况。整体来看，这些企业的现金流成本约在1100-1300元/吨。来源：年报披露、信达期货研发中心以上就是通过上市公司年报，对国内甲醇生产成本和利润情况做的梳理，天然气和焦炉气的成本测算相对比较明确，天然气的主要成本就是原料天然气，约占总成本的90％。焦炉气制甲醇，可以根据焦炉气来源分为两类，自备焦炉气和外购焦炉气，两者成本会相差很大，焦炉气制甲醇的电力成本较高。对于煤制甲醇，整体而言企业差异很大，典型企业的现金流成本约在1100-1300元/吨。

近期甲醇行情波动较大，沿海与内地价格均涨势凶猛，恰逢本周于四川成都有一场甲醇行业会议，借此机会我们对西南几家生产企业与贸易商进行走访与交流。一来了解下西南市场目前对行情的看法，同时加深对西南市场的认识。二来天然气企业是每年冬季的关注重点之一，了解今年的天然气供给情况与天然气企业的检修计划也是这次走访的主要目的，在此再次感谢西南各公司我们的热情招待以及对本次调研的大力支持。企业A化工工厂位于广安，我们本次走访的是位于成都的总部大厦，目前有天然气制甲醇50万吨/年装置，是引进美塞尼斯加拿大的二手设备，前期投资相对较小，大约20个亿，同时由于私营企业人员比较精简，加上打杂人员，广安厂区共计170人。玖源由于是醇氨联产（制甲醇的尾气用于制氨），自身的循环经济项目大约可以节约20%的成本，成本相对于其他气头企业成本都要低。今年川内年度最低价1480元/吨，尚能保住现金流，但完全成本亏损。公司天然气来源主要来自于中石油（不能用中石化），对于后期天然气供应看法，认为今年应该不会缺气，主要原因源于两方面，第一俄罗斯天然气进口管道今年已经打通，供给端有了进一步保障。（俄罗斯天然气进口成本比较高，大约2块多成本，主要出于国家战略。）另外，前期7-8月中石油已经开始检修管道，以确保东南天然气供应，目前西南天然气罐都满期，公司对于停车预期在1个月左右，甚至可能不停。对后期气价有推涨预期，预计10月附近将涨价至1.5元/立方附近（目前1.35元/立方）本周成都附近送到价格1800，上涨了100元/吨，从企业角度价格涨太高了不一定是好事，因为与中石油有协议，目前实行价格联动，担心涨气价，甲醇这块常年利润不佳。自14年出成品以来，除了17下半年-18年中以外，单算甲醇都是亏钱。目前企业甲醇销售主要在成都附近，辐射半径300公里，同时辐射广西。尿素主要流向两广，独家代理。近期甲醇传统下游仍然比较弱 ，二甲醚不行，上周还在跌。甲醛相对还不错，但总体而言目前价格下游不能完全接受。前期乐山福华（农药企业）与和邦两套日需求1100吨左右的下游装置在 8月中旬暴雨中装置受损，因此主流下游停了之后分流广西，但分流对接有难度，短期有惜售的打算，前期一直超卖，待发量也大。前几年港口华东长约比较多，但是现在比较难。同时新疆、青海装置对川渝市场争抢比较激烈，广汇、中浩一天能过来40个车， 峰值可以达到60个车。广汇新疆到成都780运费，价格有优势。而成都发广西是返空的，计划不好安排。往年检修跟着天然气情况安排，今年至今还没检修，主要近年由于股东结构发生变化，带来了一部分资金，理念也有变化，过去检修主要排除主要隐患，花费大约在2000万元。去年冬季检修同时花了6000万进行了技改，甲醇日产从1200吨提升到1350吨，（未来几年产量都可以维持在这个水平）对于后期行情，认为10月的第一周之前，价格可以挺住。未来可能继续涨价，推到卖不动为止，最近华东（盘面）涨价，短期接受度还可以。该公司主营甲醇（车用甲醇M100）以及醇基燃料，辐射范围在云贵川地区，有自己的车队，但无库区，在整个四川贸易上，都无自己库区，通常直接发往下游。目前主要合作工厂为川维等西南上游企业，每周接货3-5千吨，主要发往周边下游工厂（甲醛及二甲醚企业），其中二甲醚现在需求不行，政府正在川渝地区打假，（二甲醚掺混LPG，使得 LPG需求下行，侵犯了中石化的利益），主要是长约用户，暂时来看每周销售还算顺利。川渝市场价格细分：1. 成都市场——主要受西北价格影响较大，如广汇等工厂。2. 川南市场——存有包括云南等地，共5家甲醇厂，主要供货给川南地区。3. 重庆市场——卡贝乐，川维有部分发往华东量，其余供给当地下游。对最近行情的看法，较为看涨，认为下游有一定的接货能力，存在一个逐渐接受过程，通常原料涨，下游有10-20天的涨价过程，目前卡贝乐已经卖到1900。后期认为西南市场最多能达到2000，目前下游接受情况推进较为缓慢，对持续涨价有一定的限制。周边需求用量：川南地区用量80万吨/年；成都地区用量50万吨/年；民用市场（醇基燃料这块）单成都用量约10万吨/年（估算），甘孜阿坝对醇基燃料用量较大。该企业是西南地区规模最大的贸易商之一，主营业务甲醇，位处川渝长江出口的万州市，采购工厂主要分布为广安玖源、四川达钢、重庆万盛、卡贝乐、川维、贵州金赤、云南解化。年贸易量约40万吨，业务范围覆盖华东、华南、西南、新疆、两湖地区。公司整体业务划分为三个板块，分别为疆内大区，川渝大区与广西大区。从长寿装船的甲醇到华东（江苏）大致需要15天左右的船期，可以分为三个阶段，川渝到三峡大坝大约4-5天船期，三峡排队等闸需要4-5天（危化品需要单独排队，因此比较慢），出三峡后到华东大约需要4-5天。川渝往外的船基本是入川运燃油的返程船。排队高峰期大约在夏季，洪峰的时候，三峡大坝关闸，平时过闸都比较顺利，川渝与港口价差一般就物流价差 150。川渝地区工厂每个月到华东量平均6-7万吨，一般都是均量，峰值谷底是看过闸情况，如果堵的多了，船闸开闸后释放的量也会增多。对于后续看法，这个位置下游接货有点难以接受，但是刚需采购还是要的，推涨是个时间问题，十月中旬前维持偏多。当地消费量不太清楚，到华东的长约，长寿两厂到华东的量基本都是长约，长约估计能占80%也就是5-6万吨一个月这个数量。企业有天然气尾气制甲醇77万吨，还有一套20万吨纯天然气制（乙炔制醋酸乙烯副线），共计97万吨，纯外销，没有自带下游。按利润核算，如果利润一般或者气比较紧的时候，20万吨的装置会停。利润比较好的时候两套都开，销售方面主要保证长约量，其他的机动调整，主要辐射长江沿线（到江苏船运成本140-180左右）以及广西（川渝到广西汽运成本300左右），按照市场价格结算。公司的货会到两湖地区，船运到宜昌和武汉。然后可以一部分会分销到湖南岳阳。两湖地区市场价格主要参考湖北盈德报价，是当地的标杆价。隔壁的企业E的甲醇60%发船运到华东，其中80到90%是长约，另外40%在当地消化。企业D是中石化下属企业。所以用中石化的天然气，其他大多川渝甲醇企业用中石油的气。企业E则是两家都会用，但前期反复换气源，一定程度上帮助打压气价。企业E目前气价是1.3元/立方，比其他企业再低5分钱，甲醇单耗为980方天然气，现金流加工费200元。（完全成本加工费可以按400-450计算）企业D天然气来自中石化内部，有计划气指标，基本没什么谈判权，有更便宜的气也不能用。希望未来管道公司市场化。（之前计划今年年底，但是现在观察没法落地）也觉得今年天然气不会太紧，储备已经已经完成，同时国际LNG价格也很低。企业D天然气有计划内价格、计划外价格之分，淡季如果达不到用量价格要提高，冬季相反，如果要超额用，价格要提高。系统内部行政化比较严重，天然气没有库存，全是管输。检修基本跟着天然气供应走，并不市场化(LNG储存成本太高，1万方罐容成本大约需要1个亿，且比较危险)。目前暂时没有检修计划，预计得明年。企业D 、E厂区主要在长寿地区，都在江边，甲醇都是管输到江边装船。企业E离江更近，管输距离只有1.5公里。企业D自身有2-3万吨的罐容，大概可以屯2-3周的货。每个月往华东基本发2-3万吨，峰值可以达到4万吨左右。（10条船左右，大船4000吨，小船2000吨）。近期川渝-华东套利窗口关闭，未来发货会减量，安排更多的货源供给附近市场。川渝罐容主要在广汉地区，主要接受西北火车皮货源。公司自身国企背景，风控很严，且没有专业的人员配备，未参与期货市场。重庆附近主要下游为甲醛、农药、MMA，医药中间体（因为天然气制甲醇纯度比较高），川西那块以甲醛为主，还有作为燃料。（主要采购95的粗甲醇）。近期川渝地区涨价也比较快，市场接受需要时间，提货情况比较一般。EVA价格节奏一直比较奇怪，出口东南亚以及印度情况比较一般。另了解，三峡大坝分南北两条航线，通常大坝检修按照南线检修、北线检修、南北线都不检修三种情况轮流，三年一个周期。检修一般安排在在3，4月份（枯水期），一般检修一个月。检修期间单向通行。正常情况下重庆到华东船期15天左右，遇上检修等延误船期会有一个多月。川渝当地主要是甲醛二甲醚氯化物，燃料等。燃料主要是乡镇农村地区使用，不好统计。对于后续行情，觉得价格拉得太猛，沿海出货有压力，觉得短期有回调压力，但是整体十月前看好行情。泸天化有开车预期，因为是国企，长期停车其他方面的压力会很大，不实际。之前因为天然气不降价，利润太差且安全检查有一些问题被迫停车。但是开车后可能会助推天然气价格上涨。西南天然气定价的基础价是1.52元/立方米，这是化肥企业用气价，甲醇一类的化工企业用气在此基础上再上调10%。今年因为疫情原因，国家扶持产业，天然气价格几度下调，气价从最初的1.67元/方下降至1.52元/方至目前的1.35元/方，预期10月涨价后价格可能会重新变为1.52元/方。重庆汽车为天然气燃料，百公里燃料成本大约为30元，似乎比甲醇还略微便宜一些。1、根据企业的反馈来看，随着储备量的增加，以及俄罗斯的天然气进口路线的打通，近年天然气的供给情况一年好过一年，今年可能受影响的企业更少，停车时间会更短，未来对于减产预期不应打的太足，甚至应持以比较悲观的态度。2、目前天然气装置的利润还是可以的，目前1900的主流价格完全可以应对未来的潜在天然气涨价，1.6元/立方米以内的价格应该都是尚可接受的。3、对于未来半个月的行情，整体市场情绪还是乐观的，认为目前华东贸易商逐步在解仓单，但是华东基差并未明显走弱，这是一个比较偏强的信号。10月前随着华东进口的缩量窗口期，价格可能继续走强的观点比较一致，且挺价意愿普遍比较强，但是下游对目前价格仍有抵触，西南-华东套利窗口关闭后，内地供给量会增大，对10月后的行情并不太看好。综上所述，我们认为在十月份之后，随着伊朗运力问题的逐步解决，以及非伊产能的逐步回归，港口将再度承压，且内陆9-10月仍有河南心连心等不少装置的逐步投产，供给端的压力仍然较大。天然气问题对于今年01合约的支撑不强，且近期中煤二期倒开车、大泽、华滨等装置的各种传闻还是某种程度上提振了市场情绪，但是根据我们的多方打听与了解落地仍有较大难度，可以说有炒作嫌疑或者预期打的太满。（中煤二期MTO可能会等待甲醇装置同步开车，大泽烯烃单耗为4.0，成本太高，且之前消息9月底将开车但至今仍不见采购甲醇）市场对01合约可能存在一定的高估，但是根据市场情绪反馈目前做空时机仍未到，预期落空后的情绪反转是个入场机会，建议暂时耐心等待，也可以尝试2100以上价格可以逐步轻仓左侧建空，或等待1-5平水机会反套入场。但是如果一旦伊朗装置再度出现较多问题，需要严格止损。作者：南华期货咨询服务部 戴一帆 Z0015428重要声明 ： 本文内容仅供交流，不构成任何投资建议。

高库存限制甲醇节后上涨空间一、甲醇期现货价格及价差走势中秋节过后，国内甲醇期货2001合约受沙特遇袭影响，在国内外原油期货价格大幅高开的影响下，也呈现大幅跳空高开的走势。同时在国内港口市场表现坚挺的支撑下，甲醇2001合约继续表现偏强姿态运行，整体维持在2300-2400元/吨区间内。目前中下游厂补货需求仍在，叠加西北等地库存无压力延续涨势，预计国庆节前甲醇价格还将振荡偏强，不过笔者认为步入四季度以后，在需求转弱，供应端装置陆续投放以及华东高库存压制下，后市甲醇期货2001合约及2005合约将面临冲高回落，振荡下行的风险。图1、国内甲醇期货2001合约走势图图2、国内甲醇基差走势图二、四季度原油价格面临回落沙特遇袭引发原油供应短缺的忧虑在尽快恢复受损产能以及预备投放储备原油的预期下，已然得到平复。伴随原油季节性需求淡季的到来，后市油价将面临持续回落的可能。通常来讲，每年9月初的劳工节结束以后，意味着北美夏季驾车用油高峰季结束，汽油消费趋于减弱，导致其炼厂开工率出现明显回落。据统计，2014-2019年美国炼厂开工率会在9月初开始回落，一直到10月中旬才会见底。截止9月13日当周，美国炼厂开工率维持在91.20%，周环比下降3.90%，虽处于年内高位水平，但已见顶回落，季节性下跌预期增强。与此同时，每年这个阶段，美国商业原油库存也将筑底回升。据统计，2013-2019年美国商业原油库存在9月中旬见底，开始步入累库阶段，一般要到11月中旬才会见顶。截止9月13日当周，美国商业原油库存维持在4.17亿桶，较6月7日的高点4.88亿桶回落了14.55%，处于近6年的平均值上方。随着季节性补库周期的到来，预计后市原油库存回升预期大增。图3、2014-2019年美国炼油厂产能利用率走势图图4、2014-2019年美国炼油厂产能利用率走势图三、环保限制令运力趋紧短期现货坚挺中秋节以后，伴随着国庆70周年大庆临近，基于国家对环保安监、危化品运输监管进一步趋严影响下，近期多数地区运力趋紧，导致甲醇运费普遍上涨。据统计，截止9月中旬末，华东甲醇收2100-2190元/吨，较8月底上涨100-110元/吨；山东2000-2160元/吨，较8月底走高140-180元/吨；西北1620-1930元/吨，较8月底抬升120-160元/吨。在运力趋紧预期下，局部区域间套利灵活性或减弱。表1、国内甲醇运费示意图图5、2016-2019年国内主要区域甲醇价格走势图四、内外供应压力偏大高库存限制价格上涨受伊朗和美国新增甲醇装置投产，以及欧美市场需求走弱影响，今年中国成为全球甲醇货源输入地，进口量远超去年。2019年8月份甲醇进口量有增无减，预估有108.59万吨左右，环比上月大幅激增11.33万吨，涨幅11.65%，达到近十年进口量的新高。从目前的船期等情况来看，9月份到港量以及进口数量大概率仍将维持在高位水准，供应端综合来看压力仍然较大。与此同时，国内甲醇装置开工负荷也处于偏高水平。据统计，截至9月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.67%，环比上涨1.86%；西北地区的开工负荷为77.54%，环比上涨0.48%。可以看到，近期国内西北地区部分装置负荷略有提升，导致西北开工负荷略有上涨；及山东等地区部分装置恢复运行，导致全国甲醇开工负荷上涨由于国庆节前基于安全及环保等方面要求，部分产能或将受到一定限产影响。不过国庆节以后，四季度国内甲醇产能将陆续释放，届时甲醇供应压力将显著回升。在内外部供应压力有增无减的影响下，国内沿海港口甲醇库存持续攀升并刷新历史新高。截至9月19日当周，国内华东港甲醇库存达到96.1万吨，而华南港口甲醇库存达到15.65万吨，合计达111.75万吨，较近三年库存均值大幅增加73.8%，较近五年库存均值大幅增加74.61%。由于预计9月20日至10月6日中国进口船货到港量在47万吨附近，受到物流紧张以及部分码头拥堵凸显等等影响，近期沿海进口船货到港卸货依然缓慢，导致后期预期到港进口船只到港时间被动推迟。另外后期非伊朗船货到港明显增多，关注后期沿海多数重要库区的实际可放甲醇的罐容能力和后期伊朗的物流、实际装港发货数量。图6、国内华东和华南港口甲醇库存走势图图7、2014-2019年国内华东+华南港口甲醇库存走势图图8、2014-2019年国内甲醇装置开工率走势图图9、近期国内正在检修以及计划检修的甲醇装置情况五、下游需求步入淡季消费预期减弱近期国内甲醛市场整体走高，且甲醛企业盈利空间良好，整体开工率保持在23.15%，预计国庆节后甲醛市场仍将维持高位整理的态势；同时醋酸由于部分装置停车或负荷不高，导致开工负荷下滑。此外，由于临近国庆国内二甲醚供应量整体宽松，终端采购较为谨慎，多随用随采，从而对于价格支撑有限；MTBE下游即将迎来工厂节前排库，加上需求有所转淡，预计国庆节后MTBE市场稳中犹存下跌空间。综合来看，整体开工负荷小幅下滑，但下游产业涨跌不一,态度谨慎，短期续期难以提升，仍需关注市场实际成交量和终端销售情况。不过从往年季节性的特征来看，由于每年四季度是甲醇下游传统需求的消费淡季，因此未来甲醇消费预期将减弱。图10、2015-2019年国内下游甲醛装置开工率走势图六、展望后市从宏观角度来看，国内四季度经济下行压力偏大，但进一步宽松流动性预期减弱，同时原油在经历沙特遇袭事件后已经消化利多因素，重回基本面，而四季度受需求减弱的影响，油价重心料走低或拖累甲醇价格。在甲醇高库存的压制下，叠加内外部供应压力有增无减，虽然国庆节前下游需求企业存在一定的补货计划，但国庆节后料甲醇供需预期转弱，甲醇期价继续反弹的动力不足。预计国内甲醇四季度将震荡偏弱的走势，期价继续上涨的空间料受限。建议投资者关注2001合约与2005合约逢高抛空的机会，其中2001合约在2400-2500元/吨区间内有较大的压力，而2005合约在2300-2400元/吨区间内有较大的压力。(报告日期：2019年9月23日)来源: 宝城期货有限责任公司

“十四五”行业发展整体呈现上升趋势-石化和化工行业项目可行性研究报告1、石化和化工行业“十四五”发展思路1.1“十三五”石化和化工行业发展成就与特色（一）“十三五”石化和化工行业取得的成就1）行业整体规模稳步发展2019年我国石化和化工行业实现主营业务收入11.17万亿元，占全国规模以上工业企业主营业务收入的10.56%，石化和化工行业利润总额5054亿元，占全国规模以上工业企业利润的8.2%。从行业利润率上来看，2016-2018年行业利润率连续增长后，2019年有所下降，2019年行业利润率4.5%，同比下降25%。石油和化工行业主营收入利润率5.45%，同比下降19.5%，其中：上游石油和天然气开采主营收入利润率为14.8%，同比下降6%；石油加工业主营收入利润率2.4%，同比下降45.2%；化工行业主营收入利润率5.8%，同比下降15.8%。从分行业利润来看，基础化学原料制造业、专用化学产品制造业、合成材料制造业利润总额最高。受2020年疫情影响，预计“十三五”时期我国石化化工行业将实现5%-6%的平均增速。2）去产能取得显著成绩。“十三五”期间，受供给侧改革推动，产业升级成效显著，化解产能过剩矛盾成绩显著。2015-2018年，石化和化工行业规模以上企业数减少1947家。“十三五”期间，我国共淘汰落后炼油装置产能9175万吨/年，合成氨、尿素、氮肥、磷肥、电石、硫酸、农药原药等产能实现净减少，其中尿素、氮肥、电石产能分别减少1133万吨/年、465万吨/年、400万吨/年。“十三五”化解产能过剩矛盾成绩显著数据来源：石化和化工行业“十四五”规划指南3）技术创新水平稳步提升。“十三五”期间，我国石化和化工行业的创新体系已经由社会第三方创新为主的体系逐渐形成了企业为主体、以市场为导向，产学研相结合的产业技术创新体系，实现了基础研究和市场需求有机结合。一批自主技术实现了工业化，多项自主技术开发技术取得突破。4）绿色发展取得明显成效。2015-2019年期间，炼油企业加氢裂化和加氢精制装置能力提高9%，丙烷脱氢产量占比提高4%，直接氧化法环氧丙烷和环氧氯丙烷清洁工艺已经或正在进入工业化；现代煤化工能耗持续下降；磷石膏综合利用水平提高7%；纯碱行业通过鼓励“精料”从源头减少污染产生；氯碱行业的膜法盐水精制、膜法脱硝、高密度自然循环膜（零）极距离子膜电解槽、干法乙炔、低汞触媒、100m3以上大型聚合釜、余热回收、盐酸深度脱吸、PVC聚合母液处理和电石渣综合利用等一批节能减排的新技术开始再行业内得到推广，国产化离子膜制造、氧阴极（ODC）电解槽、煤粉等离子制乙炔等国际尖端技术的研发稳步推进。行业提质增效明显数据来源：石化和化工行业“十四五”规划指南5）基础产业聚集发展水平提升。截至2019年底，全国石化化工产值已有约60%来自于化工园区或基地。经过多年努力，我国化工园区的规划、布局、建设和管理水平有明显提高，城市人口密集区危化品生产企业搬迁工作正在积极推进，大江大河流域化工企业治理工作正在予以实施，全国化工园区标准化认定工作已经全面开展。6）化工新材料创新步伐加快①工程塑料和特种聚烯烃树脂产能规模迅速提升，聚碳酸酯、聚酰胺工程塑料、茂金属聚烯烃和高端EVA树脂规模化发展。特种合成胶和弹性体发展活跃。可降解材料发展得到关注；②2015-2019年，电子化学品行业平均年增长率17.5%，远高于同期6.4%左右的工业增加值增速，在工业经济中的领先作用进一步凸显；③我国在无机膜、水处理膜、特种分离膜、离子交换膜、锂电池隔膜、光学基膜、光伏用膜等领域均实现了一定的技术进步，国产产品市场占有率逐步扩大。7）国际合作稳步推进，多元化资本活跃①我国对外合作活跃，“十三五”期间建设了中东、东南亚、中亚俄罗斯和中东欧产能合作基地，促成了专利技术引进与合作、并购、投资、工程总承包等多个项目的实施落地；②专用化学品、合成材料、有机化学原料等出口增长较快，合计占化工行业出口交货值比重的49.1%，三年提升2.8个百分点。③民营企业涉足领域从基础化工产品、有机化工原料到石油化工，已遍布石化化工各个领域，已形成经济规模不等、专业特色鲜明的产业集群，一些民营企业已跻身国家石化化工行业乃至世界石化行业领域前列。（二）“十三五”石化和化工行业存在的问题1）资源对外依存度持续攀升，原油价格中低位为常态，行业经济下行压力大；2）国际市场环境较复杂，部分产品出口受阻，国内消费市场需求升级，解决供给结构性短缺难度加大；3）石化产业链发展不均衡的矛盾显现，新一轮产能释放，同质化竞争苗头凸显，竞争加剧；4）现代煤化工升级示范项目推进缓慢。传统行业产能绩效水平偏低，结构优化任务重；5）技术创新体系不完善，基础研究推动产业化进程慢；6）化工企业数量过多，集中度偏低，同质化现象较严重，领军企业少。化工园区数量过多，配套水平差异大；7）节能、环保和安全生产水平有待提高；8）产品应用研究弱，进入市场以大宗产品和基础通用料为主；在投资、生产经营和技术研发方面重产品、轻应用，定制化应用很低。1.2“十三五”石化和化工行业发展形势和行业特征分析（一）“十三五”石化和化工行业发展形势国际石化行业近期变化特征：增速放缓背景下，高端、差异化发展道路1）全球化学品市场继续增长，但增速减慢。2019年全球化学品产量增长1.2%，其中欧洲化学品产量下降了0.4%，亚洲地区，韩国等国家和地区的化学品产量也出现下降；2）原油价格中低位运行，供需格局逐步转变。“十三五”后半期，国际能源价格持续推进再平衡的过程，保持在50-70美元/桶的中低位震荡。国际能源市场将会出现严重过剩的状况，进一步倒逼能源价格下跌；3）技术产业革新加剧竞争，推进高端差异化发展。美国页岩气革命使其成为全球低成本化学品生产基地。2018年美国化学工业实现310亿美元贸易顺差。中东化学工业也发生着深刻变化，随着乙烷供应量减少，产品差异化、高端化是主要转型发展方向。国内石化和化工行业现状：定制化生产及服务、基础研发应用有待继续增强1）价格下滑，影响行业经济效益。2019年，石化产品市场价格大幅波动，价格总水平在连续两年上涨后再度下降。然而，成本持续高位运行，全行业营收成本增幅3.1%，高出营业收入增幅1.8个百分点。2019年全行业营收增幅1.3%，行业利润总额降幅达到14.9%，其中油气开采利润+1.8%，炼油行业利润-42.1%，化学工业利润-13.9%。2019年，价格下降是影响行业效益的主要原因，主要产品价格都出现了不同程度的下降，其中乙二醇全年均价同比下降33.70%，乙烯、硫磺、甲醇价格分别下降29.3%、28.3%、25.4%。2019年主要石化产品产量增长数据来源：石化和化工行业“十四五”规划指南2019年能源及全球主要石化和化工产品消费数据来源：石化和化工行业“十四五”规划指南2019年主要化工产品价格下降数据来源：石化和化工行业“十四五”规划指南2）资源进口量较大，石化化工产品贸易逆差收窄。从进出口角度看，我国原油和天然气进口量大，逆差约2788亿美元；成品油出口增长较快，顺差约90亿美元；下游化工产品进出口逆差约52亿美元。合成树脂、合成橡胶和合成纤维单体，属于化工产品中进口量和贸易逆差较大的品种。2019年，三类合计逆差506亿美元。由于进口量巨大，部分品种存在进口替代空间，市场竞争十分激烈。出口产品含量和价值需要提升。石油和化工行业2019年贸易顺差数据来源：石化和化工行业“十四五”规划指南2019主要合成材料供需平衡数据来源：石化和化工行业“十四五”规划指南石化和化工行业主要进口量变动（1）石化和化工行业主要出口量变动（2）3）我国化工企业数量多，与国际水平相比企业效益差距大。从2019年《财富》发布的世界500强榜单上看，中国企业上榜数量129家，首次数量上超越美国。但是中国企业存在大而不强的情况，从利润的角度看，上榜美国石化企业平均利润52.8亿美元，中国企业平均利润仅19.2亿美元，是美国上榜企业的36%。4）化工园区偏多，中小企业产业转移活跃，布局优化任重道远。我国园区建设存在的主要问题：①化工园区发展呈现过热态势；②与园区规划缺乏统一协调；③产业雷同现象比较严重；④部分园区缺乏持续发展能力；⑤部分园区应急能力不足。5）产品定制化生产和服务、应用性研究偏弱，影响产品的市场拓展价值。①目前市场供需仍然存在结构性问题，供应侧生产能力大、产量高，但下游高端及定制化需求得不到满足。②目前进入市场终端产品特征与国际先进水平仍有差距。我国产品以大宗和中低端产品为主，多数品种解决了有无和多少的问题，但优劣的问题尚未解决。产品及牌号的原创性、引领性发展相对缺乏。投资、生产经营和技术研发策略以生产工艺为主导，关注规模、成本、产品指标等，但应用开发投入不足、用户体验重视不足。材料生产、加工装备、材料应用各领域相对脱钩，合成材料企业为终端用户提供整体解决方案的能力偏弱。（二）未来行业特征分析1）未来行业发展面临的宏观形势①全球石化行业变革带来冲击。目前全球工业价值链呈现收缩趋势，各国都在实现提高基础产品自给率，并通过高端产品打入国际市场。②资源结构变化、全球价格低迷推动全球石化格局重建。③疫情及保护主义加深对国际石化产品市场影响。④安全能源环保约束显著加强。2）未来发展所面临的行业特征：提升资源保障、原料多元化供应①我国油气资源对外依存高的态势仍将继续存在，需关注资源保障和原料多元化。②部分产能过剩仍将存在、提高生产效率任务艰巨。从2018年开工率看，多数重点产品开工率不足80%，目标2025年重要产品（除农药）开工率可以达到80%以上。③化工市场呈现强烈的差异化增长，高端化需求增强。从产品端来看，未来电子化学品和高性能纤维将保持10%以上的需求增长速度，高性能树脂、异戊橡胶、热塑性弹性体、聚氨酯、无机新材料、顺酐、功能性膜材料、苯酚、双酚A、高端聚烯烃、工程塑料、环氧乙烷、乙二酸、精细化工、氟硅树脂、苯乙烯、丙烯腈、甲基丙烯酸甲酯、MDI等预计将有5%-10%的需求增速。2018-2025年市场需求增长速度（预测）④低碳产业发展的趋势增强，绿色环保要求趋严。首先，世界各国低碳产业发展趋势增强，氢能技术发展可能促进全球能源格局发生重大变化。其次，美国页岩油成本逐步降低，大量用于化工原料，中东轻烃、凝析油产量和出口增加。节能环保方面，水资源管理、节能减排要求更加严格，环评等对项目和化工工园区推进的制约将更加明显。⑤进一步提升产业集约化发展程度。第一，要优化资源要素配置、集约要素投入、提高要素质量及要素组合方式的调整增加石化化工行业竞争力和效益。第二，要提升产业集中度和行业竞争力，培育行业龙头企业和领军企业。第三，化工园区已成为推动我国化工行业向集约化、专业化方向发展的重要途径。第四，在东部地区形成一批世界级石油化工基地和西部地区形成一批大型的煤炭深加工基地，将是我国石化化工行业实现集约化发展的重要标志。1.3“十四五”我国石化和化工行业发展思路（一）“十四五”石化和化工行业发展的总思路1）推进石化高质量发展，以“去产能、补短板”为核心，以“调结构、促升级”为主线，推进供给侧结构性改革进入新阶段。2）大力实施创新驱动和绿色可持续发展战略，培育战略性新兴产业，推动产业结构、产品结构、组织结构、布局结构不断优化。3）按照“重质轻量”的原则，着力提升产业的国际竞争力和可持续发展能力，推动我国向石化化工产业强国迈进。（二）“十四五”石化和化工行业高质量发展内涵：绿色发展、创新发展、开放发展、协调发展（三）“十四五”石化和化工行业高质量发展原则：以强化提升石化产业、优化整合传统化工、大力发展化工信材料、升级完善新型煤化工、加速布局集约绿色发展作为行业高质量发展的主导方向，推动我国石化和化工产业质量、生产效率和效益水准的转型升级，到2025年，我国石化和化工产业的基础和竞争优势将居世界前茅。（四）“十四五”石化和化工行业高质量发展任务1）更加突出绿色安全发展理念。鼓励采用低碳资源和绿色工艺，进一步提高产品的环保性能，强化污染源头管控和末端治理相结合，建设安全物流体系，提升企业智能化管理水平。2）提高行业发展质量水平，满足市场的差别化需求。①解决产能过剩和同质化问题，淘汰低效产能。严格控制传统产能规模，规避基础行业产能同质化和重复建设。部分过剩和传统产品仍将控制产能，如炼油、氮肥、磷肥、纯碱、烧碱、电石、PVC、甲醇及下游产品、醋酸及下游产品、有机硅等行业；部分行业从原来短缺态势正呈现同质化过剩趋势，如乙烯及下游产品、丙烯及下游产品、芳烃及下游产品、乙二醇、ABS树脂等。②加快产品结构高端化升级，提升资源综合利用水平，应对国际竞争。3）促进企业结构优化，提高综合竞争力。企业应积极开展自身产业诊断工作、产业对标分析等研究工作。优化利用资源配置和能源分级措施，重视产业质量的评价，研究产品牌号和性能与市场发展的适应性，结合区域特点分析产业和环境、物流等外部条件，定位自身的特色产业、避免“大而全”和教条的按照产业链思路确定发展方向，规避同质化发展模式，应关注产业的价值链。4）提升布局科学化和集约化水平，实施部分产业战略转型。（五）“十四五”石化和化工行业高质量发展要点1）强化提升石化产业（炼油、烯烃、芳烃、有机原料）①整合炼油产能、优化烯烃产业、提高PX竞争力；②拓展原料多元化渠道，提升产业链价值空间；③科学把握新建炼化项目发展节奏、提升建设模式。2）升级完善新型煤化工（煤制天然气、煤制油、煤制烯烃、煤制醇醚燃料、煤炭分质利用）①推进煤基清洁能源产业升级，实现技术储备和产能储备一体化，助力国家能源体系高效发展；②科学把握煤制化学品进程，升级和优化建设方案。3）大力发展化工新材料（工程塑料、高端聚烯烃塑料、高性能橡胶材料、聚氨酯材料、氟硅材料、高性能纤维、可降解材料、高吸水性材料、功能性膜材料、电子化学品等）①增加化工新材料产品的丰富度和高端化水平，打通“补短板”和“补空白”路径。②加大产品应用定制化服务力度。4）优化整合传统化工（化肥、农药、氯碱、纯碱、轮胎、涂料、染料、助剂等精细化工产品）传统产能加大力度实施产能整合、技术进步、节能降耗、绿色发展等新旧动能转化和升级。（六）“十四五”石化和化工行业规划实施措施1）去产能补短板提升供给质量①继续推进石化和化工淘汰落后产能（炼油、化肥、氯碱、传统精细化工、传统煤化工）。②稳妥推进石化原料多元化、低碳化发展。③提升煤基清洁能源保障能力。煤制油、煤制天然气和百万吨级高效低阶煤分质利用作为国家能源战略技术储备和产能储备，推进煤炭清洁高效利用。优化煤制甲醇市场化能源供给，建立完善的甲醇能源经济体系。保证氢能产业可持续发展。④打通化工新材料高端化发展和补短板路径。解决部分化工新材料受限上游原料的问题，鼓励发展化工新材料的空白产品。⑤多渠道获取国际优质资源。2）调结构促升级提高产品和企业质量①推动石化行业控油增化工程。在确保油品供应充足、稳定的前提下有序推进部分炼厂降油增化转型，合理平衡油品、烯烃、芳烃三者之间的关系；②推进传统化工技术路线升级和产品结构优化：化肥、氯碱、电石法PVC、农药、染料、涂料等；③推进企业优化整合，提高集中度，培育领军企业；④优化化工产业布局，多措并举提升化工园区质量。3）培育新动能提升产业发展潜力。强化创新驱动，开发新技术，布局开发高端前沿新材料新产品。4）安全绿色促进产业可持续发展。提升清洁生产水平，推进节能低碳。严格危化品安全管理，加快危化品企业搬迁。5）化工行业走向国际，促进行业开放发展。①利用国际资源和市场走出去合作；②原料多元化，多路径获取低碳资源和中间原料；③鼓励石化企业、工程公司、制造企业“抱团出海”（中国工程公司和装备公司实力很强）；④提升石化化工产品国际竞争力，增加优势产品出口（高附加值、高技术含量产品）。石化和化工行业项目可行性研究报告编制大纲第一章总论1.1项目总论1.2可研报告编制原则及依据1.3项目基本情况1.4建设工期1.5建设条件1.6项目总投资及资金来源1.7结论和建议第二章项目背景、必要性2.1项目政策背景2.2项目行业背景2.3项目建设的必要性2.4项目建设可行性分析2.5必要性及可行性分析结论第三章市场分析及预测3.1行业发展现状及趋势分析3.2我国石化和化工行业发展现状分析3.3项目SW0T分析3.4市场分析结论第四章项目建设地址及建设条件4.1场址现状4.2场址条件4.3建设条件4.4项目选址4.5结论第五章指导思想、基本原则和目标任务5.1指导思想和基本原则5.2建设目标和任务第六章建设方案6.1设计原则指导思想6.2基本原则6.3项目建设内容6.4核心工程设计方案第七章劳动安全及卫生7.1安全管理7.2安全制度7.3其它安全措施第八章项目组织管理8.1组织体系8.2管理模式8.3人员的来源和培训8.4质量控制第九章招标方案9.1编制依据9.2招标方案9.3招标应遵循的原则第十章投资估算及资金筹措10.1投资估算编制依据10.2工程建设其他费用10.3预备费10.4总投资估算第十一章财务分析11.1评价概述11.2编制原则11.3项目年营业收入估算11.4运营期年成本估算11.5税费11.6利润与利润分配11.7盈亏平衡分析11.8财务评价结论第十二章效益分析12.1经济效益12.2社会效益12.3生态效益第十三章项目风险分析13.1主要风险因素13.2项目风险的分析评估13.3风险防范对策第十四章结论与建议14.1结论14.2建议一、财务附表附表一：销售收入、销售税金及附加估算表附表二：流动资金估算表附表三：投资计划与资金筹措表附表四：固定资产折旧估算表附表五：总成本费用估算表附表六：利润及利润分配表附表七：财务现金流量表服务流程：1.客户问询，双方初步沟通了解项目和服务概况；2.双方协商签订合同协议，约定主要撰写内容、保密注意事项、企业相关材料的提供方法、服务金额等；3.由项目方支付预付款（50%），本公司成立项目团队正式工作；4.项目团队交初稿，项目方可提出补充修改意见；5.项目方付清余款，项目团队向项目方交付报告电子版；另：提供甲级、乙级工程资信资质关联报告：石化和化工行业项目申请报告石化和化工行业项目建议书石化和化工行业项目商业计划书石化和化工行业项目资金申请报告石化和化工行业项目节能评估报告石化和化工行业行业市场研究报告石化和化工行业项目PPP可行性研究报告石化和化工行业项目PPP物有所值评价报告石化和化工行业项目PPP财政承受能力论证报告石化和化工行业项目资金筹措和融资平衡方案