复合肥市场研究报告

肥料是农业生产中必不可少的生产资料，是粮食的“粮食”。因此，自从建国以来，为解决粮食生产问题，让人民吃饱饭，我国积极推进肥料产业的发展，通过引入国外肥料生产企业和学习其先进生产技术，造就了一批具有先进生产技术和管理能力的国有、公私合营、私营化肥企业，对我国肥料产业的发展起到巨大的推动作用。但近年来，随着环保政策的不断施压，对有机肥产业形成利好条件。环保高压下，化肥销量下降化肥产业健康发展，是保障我国粮食安全的基础，是整个农业发展的基石。但随着消费升级和农业供给侧结构性改革的推进，对粮食从单纯增产到提出提质增效的新要求，化肥产业的发展迎来了新的机遇和挑战。我国化肥从单质肥起家，到目前形成氮肥、钾肥、磷肥、微量元素肥、复合肥等品种丰富、用途多样的产业格局。随着设施农业的发展，水溶肥、叶面肥等成为肥料新的品类增长点，并且随着水肥一体化的推广和农业部“两减一控”的实施，单质肥带来的土壤板结、污染等问题也促使厂家开始转型发展复合肥、控释肥、生物肥、水溶肥、叶面肥等新型高效肥料。国家化肥使用量零增长政策的发布与落实也在刺激我国肥料行业进行转型升级。从销量来看，自2016年以来，我国化肥销量呈现连年下降的趋势，至2018年，我国化肥销量下降至5282.8万吨，同比下降10.5%。2012-2019年前9月中国化肥市场销量统计及增长情况数据来源：前瞻产业研究院整理从进口数据来看，我国化肥进口量也在2016年断崖式下降，尽管2017-2018年有所回升，但仍然没有恢复2015年的水平。截至2019年9月，中国化肥进口量达929.6万吨。2010-2019年前9月中国化肥进口量统计情况数据来源：前瞻产业研究院整理有机化肥行业受益于政策红利近年来有机肥行业的利好政策，2015年3月，农业部印发《到2020年化肥使用量零增长行动方案》，明确提出增加有机肥资源利用，减少不合理化肥投入;2016年5月，国务院印发《土壤污染防治行动计划》，提出鼓励农民增施有机肥、减施化肥，对畜禽规模养殖集中区鼓励农作物种植与畜禽粪便综合利用相结合;2017年以后，利好政策不但升级，2017年中央一号文件发布，首次提到将“开展有机肥替代化肥试点”。农业部印发《开展果菜茶有机肥替代化肥行动方案》提出，2017年选择100个果菜茶重点县(市、区)开展有机肥替代化肥示范，创建一批果菜茶知名品牌，集成一批可复制、可推广、可持续的有机肥替代化肥的生产运营模式。到2020年，果菜茶优势产区化肥用量减少20%以上，果菜茶核心产区和知名品牌生产基地(园区)化肥用量减少50%以上。2017-2019年中国有机化肥加工施用鼓励政策汇总情况资料来源：前瞻产业研究院整理近年来，国家制定出台了一系列支持有机肥产业发展的优惠政策。主要包括：近年来国家对于有机肥生产企业给予将补汇总情况资料来源：前瞻产业研究院整理2018年中国有机肥料行业市场规模超900亿随着国家加大有机肥行业政策支持力度，有机肥替代化肥试点在全国范围大规模的展开，我国有机肥实现了快速发展，我国有机肥料市场规模也呈逐年增长趋势，2015年约为795亿元，至2018年达到910亿元，年均增速达4.8%。2015-2018年中国有机肥料行业市场规模统计情况数据来源：前瞻产业研究院整理以上数据来源请参考于前瞻产业研究院发布的《中国肥料制造行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。来源: 前瞻网

如需报告请登录【未来智库】。复合肥行业：不可或缺的农化商业网络，内在价值迎来重估时刻产品价值：具备均衡性和便携性双重优点 复合肥属于二次加工肥种，一般分为二元肥和三元肥两大类。复合肥是 指含有氮、磷、钾三种要素中两种或两种以上的化肥，含有任何两种要 素的复合肥称为二元复合肥，含有三种要素的肥料为三元复合肥。复合 肥与复混肥广义上统称为复合肥，严格来讲，前者通常是由化学方法反 应制成，后者则是由物理方法混配而成。复合肥根据营养元素比例的不 同还可分为通用肥、配方肥和专用肥。通用肥是指氮、磷、钾含量相等 的肥料，常见的氮磷钾比例为 15-15-15 或 16-16-16，可广泛应用于各 种土壤和作物，由于配比简单、生产方便、性能稳定，通用肥在全国市 场占据重要地位。配方肥是根据作物的需肥规律、土壤供肥性能和肥料 效应，将氮磷钾比例略作调整，制成适用于特定区域、特定作物的肥料。 专用肥主要依据目标作物的营养需求专门制定，是配方肥的重要补充。 复合肥相较于单质肥，具备营养均衡、使用便携的优点。复合肥由于是 由化学方式合成，物理性能比较稳定，施于土壤后各种养分可缓慢释放， 有效成分含量与养分利用率均高于单质肥。此外，复合肥结构均匀，运 输方便，既适用于机械化施用，也便于人工撒施。复合肥对我国实现平 衡施肥，提高肥料利用率，提高农业效益有重要作用。商业价值：复合肥处于产业链终端，农化商业网络价值凸显 复合肥属于化肥产业链后端，直接对接农资及下游生产企业。化肥产业 链上游为煤炭、磷矿石、钾矿石、硫磺等化工原材料，通过反应得到合 成氨、光卤石等中间产品，进而合成钾肥、氮肥、磷肥三大单质肥。这 些单质肥既可单独使用，也可进一步加工制成复合肥，最后通过直销或 经销的方式供应给终端农户。 成本、技术、品牌、渠道、服务多环节共同决定复合肥企业盈利能力。 化学原材料行业处于产业链中间环节，下游主要对接大规模的工厂采购， 成本与规模优势很大程度上决定了原材料企业的盈利能力；而复合肥下 游直接对接农户，由于用肥地区分散，复合肥企业需要规模庞大且机制 健全的销售团队和经销商团队完成渠道的铺设。成本方面，拥有上游单 质肥生产能力的企业能够更好地抵抗原材料价格波动带来的风险，如新 洋丰同时具备磷肥和常规复合肥的产能，金正大和云图控股拥有丰富优 质的磷矿资源，心连心由尿素起家。品牌端，良好的品牌建设有利于提 高消费者辨识度，使产品更容易在激烈的竞争中脱颖而出。渠道端，拥 有优质农资经销商资源可加速企业的渠道拓展，持续增加市场份额。 中国的农业产业化模式使得农化商业网络具备更高的价值。与欧美的规 模化、机械化农业产业结构不同，中国的农业生产经营组织以分散的小 规模农户为主，与日本更为接近；然而日本具备高度发达的农协组织， 农民参与度高于 99%，且农协业务综合性强，包揽了种植、销售、甚至 存贷款、保险等金融服务，这与中国尚在发展中的农业合作社又有着根 本的不同。反映到农资端，欧美与日本高度发达的农业产业化模式使得复合肥 厂家的销售更接近 B2B 的形式，下游以大型农户或农业合作组织为主， 零散小规模农户为辅；而中国高度分散的农户分布使得复合肥厂家更接 近 B2C 的商业模式，企业需要具备较强的渠道优势来获得终端客户。如 全球最大的化肥公司 Nutrien 目前在美国拥有 1112 个零售及分销商，包 括 638 家农场中心、382 家大型基地、76 个枢纽、12 家分销中心以及 4 个工厂；而我国复合肥代表企业新洋丰已在全国拥有 10 大生产基地、 30 余家销售公司，在全国范围内拥有逾 5000 家经销商和近 70000 家终 端零售网点，终端网络的数量和密度远高于海外公司。 复合肥行业的商业网络价值亟待重估。通常对于化工企业来说，我们更 关注产品价格与销量带来的商品价值，然而对于高度依赖渠道端的复合 肥行业，企业价值更依赖于产品本身和商业网络价值两方面考量。在市 场竞争愈发激烈的环境下，史丹利、金正大、新洋丰等企业通过多年经 营和积累，形成了遍布全国的农化商业网络。史丹利拥有注册商标 167 个，在央视和各大地方台进行品牌宣传投放，公司还在全国有 3000 多 家一级经销商，开拓了 10 万多家终端网点，营销和品牌优势将助力公 司获得更大的市场份额。自 2015 年开始，由于农业产业链种植效益的 递减，使市场极大地低估了这一不可或缺的商业网络价值。我们认为随 着农产品价格与种植效益的回升，拥有营销和品牌优势的复合肥龙头企 业效益将明显提升，过去被低估的商业网络价值将再次凸显。复合肥需求端：三大因素共同决定复合肥需求 复合肥下游需求与农业发展息息相关。中国拥有 18 亿亩土地，是农业 大国，化肥的使用对提高生产效率、保证农作物产量有重要意义，而复 合肥作为化肥的主要种类之一，与我国农业发展更是息息相关。分析复 合肥需求可由从大到小三方面入手：1） 农业整体发展情况：我国农产品播种面积、产量等指标代表了我国 农业发展的宏观趋势，对整个农化产业链都将产生长远影响。2） 化肥施用意愿：化肥产业作为整个农化产业链中的一环，与产业链 整体盈利情况关系密切。对于农户而言，化肥施用意愿与农产品价 格、种植收益等因素直接相关。3） 复合肥使用比例：我国化肥中复合肥的使用比例直接对应当下复合 肥的需求情况，此外，有机肥、微生物肥的替代趋势也将影响复合 肥的需求。 我们认为站在当下时点，农产品价格筑底回升或将带动种植面积和种植 意愿的提升。而我国作为化肥使用大国，复合肥需求有望迎来明显上升。我国化肥消耗量高于全球水平 我国农作物播种面积小幅下滑，单位面积产量提高。2017 年开始，我 国农作物播种面积呈小幅下滑态势， 2018年播种面积为16590万公顷， 同比下滑 0.26%，而单位面积粮食产量却在不断提高。2019 年我国夏粮 单位面积产量为 5378 公斤/公顷，秋粮为 5817 公斤/公顷，分别同比上 升 3.5%和 1.5%。得益于单位产量的提高，我国粮食产量稳步增长， 2019 年我国粮食产量为 6.64 亿吨，同比增加 0.9%。 我国每公顷耕地化肥消耗量为全球平均水平的 3.6 倍。化肥对我国粮食 增产丰收作出极大的贡献， 2014 年以前我国每公顷耕地化肥消耗量逐年 攀升，2015 年随着《到 2020 年化肥使用量零增长行动方案》的发布， 我国单位面积化肥施用量有所减少，但依旧远高于全球平均水平。2016 年我国化肥消耗量高达 503 千克/公顷，而全球仅为 141 千克/公顷，我国消耗量为全球的 3.6 倍。农产品价格筑底，种植效益有望回升 化肥占粮食种植成本的 18%左右，粮食收益下滑拖累化肥需求。据《中 国农资》统计，我国水稻、小麦、玉米用肥比例最高，在 70%以上，果 树用肥占 11%，蔬菜用肥占 7%，茶叶和烟草各占 3%。分析东北地区 玉米、高粱、谷子的种植成本结构可以发现，化肥分别在整体成本中占 18%、17%、18%，对种植成本影响较大。2014 年以来，我国主要粮食 现金收益大幅下滑，一定程度上打压了农业生产积极性，拖累化肥下游 需求，2016 年至今我国化肥施用量连年下滑。 历史上全球农产品与化肥的价格走势存在较强的相关性。从历史数据来 看，氮磷钾三大单质肥价格与农产品价格走势存在较强的相关性，且在 相同的宏观环境下，化肥价格变动幅度更大。除去 4 个超过 100 的极端 值后， 1980 年至今全球肥料价格指数变化幅度约为谷物价格变化幅度的 1.2 倍。 近五年我国主粮收储价格下滑，导致农产品种植收益预期下降。2015 年 5 月以来，我国白小麦最低收购价格从 2360 元/吨下滑至 2240 元/吨 （2018 年 11 月），下滑幅度达 5.1%，中晚籼稻价格从 2760 元/吨下滑 至 2540 元/吨（2020 年 2 月），下滑幅度达 8.0%。农产品价格下滑导 致当下农业销售利润率跟 2016 年相比直接减半，成本费用占比持续攀 升。 农产品种植收益预期下降，一方面导致农业从业人口外流，一方面导致 主粮供给量增速放缓甚至下降。对比农林牧渔、制造业、建筑业、批发 零售等从业人员互相流动可能性较大的行业可以发现，农林牧渔行业人 均工资与涨幅均偏低，导致农村劳动力大量外流。另一方面，农产品价 格持续低位也使得玉米产量自 2016 年开始下滑，随着库存持续消化， 我国玉米总供给量（产量+进口+期初库存）从 2018 年开始大幅下降， 稻谷产量与供给量也自 2019 年开始减少。 我国粮食安全政策力度持续加大，农产品价格与农业生产效益存提升预 期。2019 年 10 月我国发表《中国的粮食安全》白皮书。这是继 1996 年《中国的粮食问题》后，我国第二次发表粮食安全白皮书。白皮书提 出，严守耕地保护红线，到 2020 年粮食种植面积稳定在 1.1 亿公顷以 上，，粮食综合生产能力稳定在 6 亿吨以上。 2020 年的一号文件也指出， 将保障重要农产品有效供给和促进农民持续增收。2020 年 3 月，农业农 村部和人力资源社会保障部印发《扩大返乡留乡农民工就地就近就业规 模实施方案》，提出以促进农民就业增收为目标，促进返乡留乡农民工就 地就近就业创业，从政策面强化了农业生产收益预期。未来随着政策扶 持加大以及农产品库存不断消化，我国农产品价格存在企稳上涨预期， 有望提振复合肥需求。我国化肥复合化率逐步提高，有机肥替代空间有限 我国化肥复合化率提升空间较大。尽管我国化肥施用量处于逐年递减的 态势，但是复合肥施用量逐年提升， 2018 年我国复合肥施用量为 2268.8 万吨，同比增加 2.2%，复合化率已提升至 40%。然而相比全球 50%、 发达国家 70%-80%的复合化率，我国复合肥比例依旧存在较大的提升 空间。 有机肥对化肥替代有限，两者将共同发展。有机肥是指来源于动物或植 物，经过腐熟发酵后施用于土壤的含碳物料。有机肥能改善土壤的理化 性状，增加土壤保水保肥能力，近年来发展迅速，然而以有机肥 100% 替代化肥并不现实。一方面，有机肥养分含量低，需要大量使用，无形 中增加了人工成本；另一方面，有机肥的肥效时间长，而化肥见效快、 起效明显，是实现作物稳产增产的重要保障。在推行绿色农业发展的进 程中，化肥与有机肥混配使用将成为未来行业趋势。复合肥供给端：竞争进入下半场，行业整合在即供大于求格局延续，落后产能集中出清 我国复合肥产能分布集中，以农业大省和资源型省市为主。我国复合肥 产能主要分布在山东（36.1%）、湖北（19.1%）、江苏（8.0%）、四川（7.5%）、 安徽（7.5%）五大省，合计占我国总产能的 78%。其中山东、河南、江 苏、湖北、安徽等是我国农业大省，靠近终端消费市场；而湖北、贵州、 云南等具备丰富的矿产资源，拥有单质肥原料优势。 供给过剩矛盾突出，产能进入负增长时代。2019 年我国复合肥产能为 17000 万吨，产量为 4555 万吨，样本企业整体开工率仅为 26.8%，行 业处于严重供大于求的状态。 2016 年开始随着行业内多项优惠政策相继 取消，叠加环保政策趋严、原材料价格上涨等因素，复合肥行业盈利能 力进入低谷，老旧产能于 2017 和 2018 年集中退出。分析近三年复合肥退出产能可以发现，关停的企业以老旧产能为主， 投产时间多为 2005 年和 2011 年左右，且规模均在 100 万吨/年以下。 2019 年以前退出产能集中在我国复合肥大省山东，而 2019 年在响水 “3·21”事故的影响下，江苏地区复合肥退出产能增多。 我国复合肥行业集中度较低，仍处于产业整合阶段。由于前期我国复合 肥准入门槛不高，产品同质化现象严重，导致企业间竞争趋于白热化， 2019 年前四大企业仅占总产能的 21.6%。2017 年开始，我国复合肥行 业开始进入整合加速期，一方面高效专用肥的发展与严格的环保要求提 高了行业准入门槛，另一方面，行业已从低价恶性竞争转向规模、渠道、 品牌、服务全方面的比拼，大型企业凭借综合竞争优势脱颖而出。从产 能规模来看，我国复合肥年产能超过 300 万吨的只有金正大、史丹利、 新洋丰、四川新都、湖北鄂中五家，其余大多数企业的规模仍小于 100 万吨/年。 未来两年新增产能有限，以第二梯队企业和地方性企业为主。根据卓创 资讯统计， 2020-2021 年我国复合肥预计新增产能 385 万吨，仅占 2019 年全国产能的 2.3%，对供给端冲击有限。扩产主力一方面为产能 200 万吨/年左右的第二梯队企业，通过扩产继续做大做强，如宁国司尔特、 安徽红四方等；另一方面以地方型新兴企业为主，产能规模普遍较小。政策倾斜取消，行业回归市场化竞争 优惠政策逐步取消，促进行业减量增效。自 1994 年以来，我国陆续对 化肥生产流通环节实施优惠政策，包括国家免税、优惠运价、优惠电价、 优惠气价等措施。在政策利好下，我国化肥行业发展迅猛，由于行业入 门门槛较低，行业过剩情况逐步显现，同时，化肥过量、盲目使用的现 象也带来了成本的增加和环境的污染。2015 年开始，国家逐渐取消对化 肥企业的优惠政策，并制定《到 2020 年化肥使用量零增长行动方案》。 2018 年 11 月，农业农村部在广西南宁召开全国果菜茶绿色发展暨化肥 农药减量增效经验交流会，在发展目标上，力争到 2020 年化肥使用量 实现负增长。 出口关税取消有利于化解国内供给压力。2015 年以来，随着化肥行业各 项优惠政策相继取消，以及增值税的重新征收，都使得化肥企业成本大 幅增加。为缓解国内化肥行业供给过剩、亏损面加大的情况，近两年我 国连续放宽化肥出口政策， 2018 年将三元复合肥出口关税税率从价征收 20%下降到从量定额 100 元/吨，2019 年进一步取消三元复合肥出口关 税。在关税利好下，2018 年我国复合肥出口量开始大幅增长，2019 年全年出口复合肥 100.8 万吨，其中三元复合肥 67.6 万吨，出口地集中在 缅甸、菲律宾、越南、老挝等东南亚国家。复合肥成本端：三大单质肥决定复合肥成本 三大单质肥构成复合肥主要成本。广义上复合肥是由氮磷钾三种物质通 过物理混合或化学反应形成，其成本主要取决于三大单质肥的价格。据 卓创资讯数据，生产 1 吨复合肥约需要 0.34 吨磷酸一铵、0.25 吨氯化 钾、0.24 吨尿素，原材料成本占总成本的九成以上。 复合肥价格波动幅度小于单质肥。历史上复合肥与单质肥的价格同向波 动，且复合肥价格调整的幅度较小。造成这种现象主要有三大原因：一 是复合肥技术壁垒不高，国内生产厂家众多，市场竞争激烈挤压了价格 上涨的空间；二是复合肥设备投资小，厂家折旧和退出成本较低，一旦 价格跌破成本线，小产能即可减产或停产，避免市场价格进一步下探； 三是近两年单质肥在环保压力下退出产能较多，导致价格波动幅度大， 而复合肥靠近终端，厂家难以把原料涨价直接传导至下游，导致复合肥 价格波动较为平缓。 受益于单质肥价格下滑，复合肥利润空间扩大。如上所述，复合肥 90% 左右的成本由单质肥决定，2019 年以来，我国钾肥价格下跌 13.7%，磷 酸二铵价格下跌 19.6%，尿素价格下跌 11.6%，显著降低了复合肥的生 产成本。而且由于复合肥贴近消费端，品牌溢价与渠道铺设使得复合肥 厂家对于终端农户具备一定的定价能力，产品销售价格波动较小，使得 复合肥盈利能力大幅提升。2020 年年初至今，复合肥价差由 691 元/吨 扩大到 760 元/吨，涨幅高达 10%。 未来单质肥供需格局有利于复合肥企业维持当下利润水平。从单质肥供 需来看，未来我国尿素新增产能较多，行业依旧处于严重供大于求的状 态，价格上行空间有限；磷肥受磷矿供给收缩影响，未来将以消化现有 产能、提高开工率为主，价格存企稳预期；而钾肥由于海外扩产较多， 价格仍将维持中下水平。综合而言从供需角度来说，单质肥价格缺乏明 显的上涨预期，而复合肥企业凭借其渠道与销售优势，有望于新一轮的 农产品价格上涨中，获得高于单质肥企业的超额收益。 投资建议：重点关注史丹利，建议关注新洋丰、司尔特等复合肥行业的壁垒和竞争优势根植于产品的渠道端，产品的品牌，和企业构建的商业网 络。在行业迎来拐点之时，应着眼于三年周期对企业价值进行评估，而市销率比市盈率 更适用于对商业网络价值的评估。因此，我们建议重点关注市销率最低的行业龙头史丹 利，建议关注新洋丰、司尔特等。……（报告来源：中泰证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。

清明节后首周（4月6日至9日），A股市场整体表现清淡，沪指周跌0.97%，收报3450.68点。期间，逾90家沪深公司披露投资者关系记录，不过，其中大部分为上市公司网上业绩说明会，仅有22家公司为接待机构，周内调研热度降温明显。从市场表现来看，获调研股涨跌互现，占比各约一半，其中，地铁设计、顺络电子涨幅领先，两家公司上周分别上涨32.67%、17.19%。个股热度方面，新洋丰、一汽解放和航发控制于上周获得50家以上机构组团调研。其中，新洋丰最受青睐，机构调研总量超过80家。调研记录显示，4月6日晚上、4月7日上午， 中金公司、交银施罗德基金、瑞银资产、拉扎德资产等一众国内外机构在线调研了新洋丰。并且，工银瑞信张继圣、景顺长城基金鲍无可、嘉实基金卓佳亮等多位基金经理在列。二级市场上，新洋丰一周股价微跌0.81%，现价17.81元/股，总市值约224亿元。当前正值年报密集披露期，新洋丰之所以受到机构重点关注，主要即公司刚刚披露亮眼财报。4月6日，新洋丰发布2020年报，实现营收100.69亿元，同比增长7.94%；归母净利润9.55亿元，同比增长46.65%；扣非后归母净利润9.20亿元，同比增长44.09%；基本每股收益0.75元。值得一提的是，2020年新洋丰预收账款达16.4亿元，较2019年的预收账款同比增长46%；2020年应收账款1.8亿元，在营业收入增长近8%的同时，应收账款维持在较低位置，较2019年末的应收账款有所减少。新洋丰为国内复合肥龙头企业，主营业务为磷复肥、新型肥料的研发、生产和销售，以及现代农业产业解决方案提供业务。经营数据显示，2020年公司磷复肥、新型复合肥销量均同比较快增长。调研中，新洋丰介绍了公司在发展新型肥方向上正在做的工作。第一，布局一些公司暂且缺失的新型肥产能，这次年报的在建工程有两个项目都是新型肥项目，一是30万吨高品质经济作物专用肥；二是水溶肥的生产线。今年一季度公司硫酸钾复合肥出现缺货的情况，市场需求很好，但公司没有能力供应更多的硫酸钾复合肥，新的生产线投建、投产对未来开拓新型肥的市场肯定会有所帮助。第二，公司深刻认识到新型肥需要技术服务团队来配合，所以今年春节前公司发出了招聘130名技术服务人员的广告，直接在现有人数上翻倍。另外，今年年初的人力资源大会上，公司给所有的新型肥技术服务人员都做了一定程度的加薪。此外，新洋丰表示，对常规复合肥同样有所期许，希望利用成本端的优势抢夺常规肥的市场，常规肥的定价还是比较靠向成本的，未来如果合成氨项目投产以及兑现上市时磷矿资产注入的承诺，公司成本优势会进一步加强，也会充分利用成本优势进一步扩增常规复合肥的市场份额。目前复合肥的市场份额有 7.5%左右，常规肥、新型肥都是公司重点开拓的市场。

清明节后首周(4月6日至9日)，A股市场整体表现清淡，沪指周跌0.97%，收报3450.68点。期间，逾90家沪深公司披露投资者关系记录，不过，其中大部分为上市公司网上业绩说明会，仅有22家公司为接待机构，周内调研热度降温明显。从市场表现来看，获调研股涨跌互现，占比各约一半，其中，地铁设计、顺络电子涨幅领先，两家公司上周分别上涨32.67%、17.19%。个股热度方面，新洋丰、一汽解放和航发控制于上周获得50家以上机构组团调研。其中，新洋丰最受青睐，机构调研总量超过80家。调研记录显示，4月6日晚上、4月7日上午， 中金公司、交银施罗德基金、瑞银资产、拉扎德资产等一众国内外机构在线调研了新洋丰。并且，工银瑞信张继圣、景顺长城基金鲍无可、嘉实基金卓佳亮等多位基金经理在列。二级市场上，新洋丰一周股价微跌0.81%，现价17.81元/股，总市值约224亿元。当前正值年报密集披露期，新洋丰之所以受到机构重点关注，主要即公司刚刚披露亮眼财报。4月6日，新洋丰发布2020年报，实现营收100.69亿元，同比增长7.94%；归母净利润9.55亿元，同比增长46.65%；扣非后归母净利润9.20亿元，同比增长44.09%；基本每股收益0.75元。值得一提的是，2020年新洋丰预收账款达16.4亿元，较2019年的预收账款同比增长46%；2020年应收账款1.8亿元，在营业收入增长近8%的同时，应收账款维持在较低位置，较2019年末的应收账款有所减少。新洋丰为国内复合肥龙头企业，主营业务为磷复肥、新型肥料的研发、生产和销售，以及现代农业产业解决方案提供业务。经营数据显示，2020年公司磷复肥、新型复合肥销量均同比较快增长。调研中，新洋丰介绍了公司在发展新型肥方向上正在做的工作。第一，布局一些公司暂且缺失的新型肥产能，这次年报的在建工程有两个项目都是新型肥项目，一是30万吨高品质经济作物专用肥；二是水溶肥的生产线。今年一季度公司硫酸钾复合肥出现缺货的情况，市场需求很好，但公司没有能力供应更多的硫酸钾复合肥，新的生产线投建、投产对未来开拓新型肥的市场肯定会有所帮助。第二，公司深刻认识到新型肥需要技术服务团队来配合，所以今年春节前公司发出了招聘130名技术服务人员的广告，直接在现有人数上翻倍。另外，今年年初的人力资源大会上，公司给所有的新型肥技术服务人员都做了一定程度的加薪。此外，新洋丰表示，对常规复合肥同样有所期许，希望利用成本端的优势抢夺常规肥的市场，常规肥的定价还是比较靠向成本的，未来如果合成氨项目投产以及兑现上市时磷矿资产注入的承诺，公司成本优势会进一步加强，也会充分利用成本优势进一步扩增常规复合肥的市场份额。目前复合肥的市场份额有 7.5%左右，常规肥、新型肥都是公司重点开拓的市场。（文章来源：e公司）

肥料是农业生产中必不可少的生产资料，是粮食的“粮食”。因此，自从建国以来，为解决粮食生产问题，让人民吃饱饭，我国积极推进肥料产业的发展，通过引入国外肥料生产企业和学习其先进生产技术，造就了一批具有先进生产技术和管理能力的国有、公私合营、私营化肥企业，对我国肥料产业的发展起到巨大的推动作用。但近年来，随着环保政策的不断施压，对有机肥产业形成利好条件。环保高压下，化肥销量下降化肥产业健康发展，是保障我国粮食安全的基础，是整个农业发展的基石。但随着消费升级和农业供给侧结构性改革的推进，对粮食从单纯增产到提出提质增效的新要求，化肥产业的发展迎来了新的机遇和挑战。我国化肥从单质肥起家，到目前形成氮肥、钾肥、磷肥、微量元素肥、复合肥等品种丰富、用途多样的产业格局。随着设施农业的发展，水溶肥、叶面肥等成为肥料新的品类增长点，并且随着水肥一体化的推广和农业部“两减一控”的实施，单质肥带来的土壤板结、污染等问题也促使厂家开始转型发展复合肥、控释肥、生物肥、水溶肥、叶面肥等新型高效肥料。国家化肥使用量零增长政策的发布与落实也在刺激我国肥料行业进行转型升级。从销量来看，自2016年以来，我国化肥销量呈现连年下降的趋势，至2018年，我国化肥销量下降至5282.8万吨，同比下降10.5%。从进口数据来看，我国化肥进口量也在2016年断崖式下降，尽管2017-2018年有所回升，但仍然没有恢复2015年的水平。截至2019年9月，中国化肥进口量达929.6万吨。有机化肥行业收益于政策红利近年来有机肥行业的利好政策，2015年3月，农业部印发《到2020年化肥使用量零增长行动方案》，明确提出增加有机肥资源利用，减少不合理化肥投入;2016年5月，国务院印发《土壤污染防治行动计划》，提出鼓励农民增施有机肥、减施化肥，对畜禽规模养殖集中区鼓励农作物种植与畜禽粪便综合利用相结合;2017年以后，利好政策不但升级，2017年中央一号文件发布，首次提到将“开展有机肥替代化肥试点”。农业部印发《开展果菜茶有机肥替代化肥行动方案》提出，2017年选择100个果菜茶重点县(市、区)开展有机肥替代化肥示范，创建一批果菜茶知名品牌，集成一批可复制、可推广、可持续的有机肥替代化肥的生产运营模式。到2020年，果菜茶优势产区化肥用量减少20%以上，果菜茶核心产区和知名品牌生产基地(园区)化肥用量减少50%以上。近年来，国家制定出台了一系列支持有机肥产业发展的优惠政策。主要包括：2018年有机肥施用量占比达23%随着国家加大有机肥行业政策支持力度，有机肥替代化肥试点在全国范围大规模的展开，我国有机肥实现了快速发展，我国有机肥料市场规模也呈逐年增长趋势，2015年约为795亿元，至2018年达到910亿元，年均增速达4.8%。来源: 前瞻网

2019年，国内化肥市场供需基本平衡，主要化肥品种价格虽仍处近三年来相对高位，但整体呈连续下行态势。截至2019年底，中国化肥综合价格指数报收于2039.4点，同比下跌10.5%，较年初下跌9.7%。业内人士认为，随着2019年化肥用量正式进入负增长时代，预计2020年国内化肥供过于求的局面仍将持续，销量下滑或成为新常态，市场竞争将非常激烈。湖南田博农资公司营销总监朱建：氮肥呈现四大特点2019年氮肥价格前高后低，年末较年初下跌13.6%，是所有肥种中跌幅最大的，这与前些年氮肥特别是尿素价格涨幅较大有一定关系。2020年氮肥市场可能会呈现四大特点：一是产量有所增加。目前氮肥行业淘汰落后产能已近尾声，与此同时在内蒙古等煤炭资源地还有新产能在增加，其他地区一些优势企业也有扩产动向，预计2020年新增尿素产能252万吨，其中包括湖北三宁80万吨/年、内蒙古乌兰集团120万吨/年、山东明水52万吨/年装置等。2019年我国氮肥产量扭转多年来下滑态势，出现小幅增长，2020年预计产量继续小幅增长的可能性较大。二是市场行情变化快且频繁，淡季周期长，旺季时间变短。氮肥市场影响因素较多，环保、煤价、出口、印度招标、下游集中拿货等都可能影响价格，往往一有点风吹草动，市场价格就会发生变化，波动频繁。三是流通环节快周转、低库存。由于市场供大于求，经销商存货积极性大幅下降。近年来，氮肥市场传统淡储旺销模式被快周转、低库存模式所取代，预计2020年也不例外。四是尿素出口不会有大幅增长。全球氮肥市场总体供大于求，预计2020~2024年，国际尿素市场新增出口外向型产能将超过需求的增长，尿素出口难有大幅增加。广西绿鸣农资有限公司经理王文康：磷肥出口形势不乐观2019年磷肥价格下跌9.6%，主要是受国际磷肥价格下跌、原料硫黄价格走低、市场需求平淡等因素影响。从2020年看，磷肥出口形势不乐观，难给国内市场带来支撑。我国自2007年起成为磷酸二铵净出口国；磷酸一铵、重钙等产品的出口量也较大，国内磷肥价格受国际市场影响很大。随着中东等地新建磷铵装置投产，我国磷铵产品的国际市场竞争力下降。2019年前11个月，我国累计出口磷酸二铵534.2万吨，同比下降13.9%。2020年磷酸二铵的出口状况仍不乐观，未来磷铵减产或将常态化，出口减少。但价格经过大幅下跌后，磷酸二铵与复合肥相比仍有一定的比价优势，或对磷酸二铵市场形成支撑。另外，硫黄市场走势也要密切关注，2019年磷铵价格大幅走低的一个重要原因就是硫黄价格暴跌。2020年硫黄价格预计止跌反弹的可能性较大，这对磷铵市场形成利好。广东长宇农资公司总经理许年慧：钾肥大合同价将下降2019年钾肥价格跌幅9.7%，一方面原因是国际钾肥价格下跌拖累；另一方面与水果、蔬菜等经济作物价格下跌相关。2020年钾肥市场最值得关注的就是钾肥大合同价格。2019年10月，印度签订280美元/吨的钾肥大合同，这一价格已经高于当前中国钾肥市场成交价格，综合因素最终导致中国未能签订2019年钾肥大合同，预计2020年开春后将重启大合同谈判。2019年全球钾肥的低迷行情极有可能延伸至2020年，且我国至今仍保持着全球钾肥价格洼地的地位，2020年大合同价格低于280美元/吨几乎成定局。近十年来，我国钾肥大合同价比印度要低0~30美元/吨，预计未来中国钾肥大合同价格或将锁定在250~260美元/吨。一个原因是全球钾肥过剩压力大，而中国钾肥供应量不断攀升，且卖方急切的出货意愿要明显强于买方的购买欲望。另一个原因是，随着时间推移，卖方更需要中国合同价格来稳定大局，从而带动潜在需求国家进行采购。江西赣州化肥经销商袁新民：复合肥行业洗牌加速复合肥是2019年跌幅最小的化肥品种，主要原因是复合肥价格相比于单质肥有一定的滞后性。从2020年来看，国内亩均化肥用量将会继续减少，这种减少主要是亩均单质肥用量下降，但亩均复合肥用量仍有提升空间。作物专用肥需求不断增加，有提质增效功能的复合肥将开拓新市场，重点发展方向为缓控释肥、水溶肥、有机-无机复合肥、含中微量元素肥料和功能性增值肥料等新品种。2020年复合肥市场的另一特点是行业洗牌速度继续加快。近年来，复合肥行业虽然关停了不少中小企业，但总体减少的产能并不多，并且由于投资少和易建性，还有新的复合肥产能在兴建，市场供需矛盾较为突出。此外，原料价格相对较高，而复合肥销售价格却难以提升，生产企业效益下降，有些企业甚至出现亏损，行业洗牌在所难免。2020年，复合肥行业将进入质量、品牌、技术服务等综合实力的全面竞争时代，大、中、小型企业都面临考验。来源: 中国产业经济信息网

中商情报网讯：国家化肥商业储备陆续启动，市场需求将进一步释放，而冬季环保限产要求、天然气供应紧张等因素易导致企业开工率下降，预计后期国内化肥市场价格将小幅上涨。（一）国内化肥价格小幅上涨10月份，国产尿素平均出厂价每吨1717元，环比涨3.3%，同比跌3.3%；磷酸二铵平均出厂价每吨2320元，环比涨1.8%，同比涨1.8%；氯化钾平均出厂价每吨1865元，环比涨1.1%，同比跌12.4%；国内复合肥平均出厂价每吨2100元，环比涨0.5%，同比跌0.9%。价格环比上涨的主要原因：一是国际市场需求旺盛，出口增加，拉动国内价格走高；二是复合肥企业开工率稳步提升，对尿素、磷肥、钾肥等采购需求增加；三是国内部分工厂停车检修，供应减少，推动价格上涨。（二）化肥进出口同比下降据海关统计，1-9月累计，全国进口化肥808万吨，同比减13.1%，进口额22.4亿美元，同比减24.1%；出口化肥1994万吨，同比减1.8%，出口额45.3亿美元，同比减18.8%。9月份，进口方面，尿素进口主要来自荷兰，进口量占比50.3%；磷酸二铵进口主要来自于日本，进口量占比75.8%；氯化钾进口主要来自白俄罗斯和加拿大，进口量占比分别为32.2%和30.4%；复合肥进口主要来自俄罗斯和挪威，进口量占比分别为36.1%和35.9%。出口方面，尿素主要出口至印度，出口量占比78.1%；磷酸二铵主要出口至印度和孟加拉国，出口量占比分别为34.8%和16.3%；氯化钾主要出口至日本和韩国，出口量占比分别为53.1%和30.9%；复合肥主要出口至莫桑比克、缅甸和古巴，出口量占比分别为30.0%、28.2%和14.3%。（三）国际化肥价格涨跌互现10月份，波罗的海地区小颗粒散装尿素离岸均价每吨234美元，环比跌3.3%，同比涨1.7%。美国海湾地区二铵离岸价格每吨351美元，环比涨3.2%，同比涨15.1%。以色列氯化钾离岸价每吨227美元，环比涨0.9%，同比跌13.7%。独联体48%含量复合肥离岸价每吨260美元，环比跌3.0%，同比跌8.8%。（四）预计后期农资市场价格将小幅上涨秋季用肥基本结束，冬储陆续开始，今年国家化肥商业储备量分别为150万吨钾肥、45万吨救灾肥和805万吨春耕肥，在储备需求的带动下，预计未来价格仍将继续小幅上涨。尿素，10月份印度尿素进口招标采购量超过200万吨，预计其中将有半数货源来自中国，出口需求增加带动国内尿素价格上涨，随着各地冬储备肥陆续开展，后期尿素价格将维持小幅上涨的态势。磷酸二铵，南亚、东南亚等地区市场需求依旧旺盛，拉动国内出口报价上调，目前出口离岸价报价涨至每吨360美元左右，环比涨2.9%-4.2%，硫磺、磷矿石、合成氨等原料价格高位运行，再加上冬储的刚性需求，预计后期价格将继续上涨。氯化钾，国产钾生产发运相对稳定，港口库存较为充足，后续仍有部分货源陆续到港，但贸易商因看涨预期存在惜售心理，放货减少，10月底港存量较上月底增2.2%，在钾肥冬季储备需求和下游复合肥企业需求的双重带动下，预计氯化钾价格仍将继续保持上涨态势。复合肥，企业开工率稳步提升，10月底开工率48.8%，较月初涨0.5个百分点，且有继续上涨态势，市场供给较为充足，考虑到尿素、磷肥、氮肥等原料价格持续上涨，冬储市场需求增加，预计短期内复合肥价格将小幅上涨。更多资料请参考中商产业研究院发布的《中国化肥市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。

同花顺金融研究中心9月25日讯，有投资者向云图控股提问， 公司目前在市场开拓方便进展如何？公司回答表示，公司各项业务的市场拓展，正在按照既定的经营目标稳步推进，特别是复合肥主业，市场占有率稳步增长，感谢您对公司的关注！来源: 同花顺金融研究中心

本周复合肥报价继续上涨，涨幅在50-100元/吨，目前全国45%cl(15-15-15)复合肥主流出厂报价在1900-2050元(吨价，下同)，45%s(15-15-15)复合肥主流出厂报价在2050-2200元左右。本周复合肥需求仍然较多，尤其是东北地区，大颗粒尿素货紧价扬，小颗粒报价大幅上涨，加之其他磷铵和钾肥价格也出现上涨，所以复合肥价格局部地区报价也进一步上涨50元/吨左右，掺混肥企业陆续恢复生产，对二铵和大颗粒需求十分多，大颗粒价格上涨，掺混肥价格也随之水涨船高，目前山东等中原地区小麦追肥需求正是旺季，下游对高氮玉米肥的询单也有所增多，复合肥企业开工率有明显恢复，目前多数企业开工率在5-6成左右，所以复合肥报价仍然处于稳定中向涨趋势。原料方面：山东地区尿素出厂报价1780元，临沂接货1840元，下游工厂需求继续发力，而周边农业市场需求尚可，企业待发订单较多；河南企业55%粉状一铵走货理想，无报价，暂停接单主供待发，55%颗粒一铵出厂报价1950-2000元，个别企业可接单；青海氯化钾开工率恢复较缓慢，暂只有盐湖产运良好；盐湖公司本月虽涨20元，但是其代理的售价只有汽运自提方面立即跟涨，火运到站方面多还在执行前期，观望中，而小厂钾未生产或运输不好，新成交有限，主供前期，价格之前小涨后暂时维稳。综合来看，局部地区复合肥供应仍然比较紧张，价格仍然在攀高，但春节过后复合肥报价涨幅已高达100元/吨以上，涨幅较大，下游接受程度不佳，后期3月中下旬后复合肥报价再次大幅上涨的可能性不大。（文章来源：中国化肥网）