度假酒店市场调研

核心摘要：2018年中国在线旅游市场交易规模为15122.4亿元，较2017年增长了29.0%。下沉市场用户基数较大，旅游产品的平均客单价格较高，大部分低线级城市游客更倾向于通过线下渠道购买旅游产品，中国在线旅游市场仍有较大增长空间。2018年中国在线度假市场全自营类交易规模为846.7亿元，较2017年增长19.3%。其中，途牛份额占据市场第一的位置，达31.9%，携程位列第二，占比25.0%， 驴妈妈为第三，市场份额为15.4%。艾瑞数据显示，2018年中国在线旅游度假市场中，出境游占比继续提升至53.9%，受到高客单价以及出境游客持续增长的因素影响，出境游占比将保持稳定提升态势。其中，途牛为市场第一，份额为39.9%，第二和第三是携程和同程。艾瑞监测数据显示，2018年中国在线旅游度假行业头部企业占据63.7%的用户使用时长，中等企业占比达21.3%。相比较2017年情况，2018年用户流量逐渐由头部企业分流向中等企业，中等企业发展势头向好。低线级城市消费能力逐渐提升，其不再满足于单纯的衣食需求，以旅游为代表的体验型需求开始增长。需求满足初期倾向于景点观光旅游，后随认知提升会更加注重行中的体验感。且现下的移动互联网时代能够更优地解决旅游信息不对称问题。中国在线旅游市场规模低线级城市潜在用户基数显著，下沉市场成为新发力点2018年中国在线旅游市场交易规模为15122.4亿元，较2017年增长了29.0%。艾瑞分析，随着在线旅游市场用户流量增长的稳定，在线渗透率的提高将会逐年缩小幅度。但由于下沉市场用户基数较大，旅游产品的平均客单价格较一般电商商品高，因此目前大部分低线级城市游客更倾向于通过线下渠道如线下旅行社等来购买旅游产品，中国在线旅游市场仍有较大增长空间。中国在线旅游PC端流量数据分析PC用户群体稳定，全年流量波动幅度小艾瑞监测数据显示，2018年中国在线旅游行业PC端月度覆盖人数波动仍呈淡旺季分布。其中，1月为全年峰值，近1.3亿人，其后回落至6月的约1亿人，7-9月维持平稳，约为1.1亿人。艾瑞分析认为，由于用户基数较稳定，PC端流量全年波动幅度较小，呈现平稳态势。中国在线旅游移动端流量数据分析移动端较往年相比，呈现继续增长态势根据艾瑞监测数据，2018年中国移动在线旅游服务月度覆盖人数在1-2月、8-9月暑期以及10月国庆黄金周期间较为明显的旺季态势。艾瑞分析，移动端的整体流量表现较PC端而言，呈现出更强的稳中有升的势头，中国移动在线旅游市场未来增长将继续向好。中国在线旅游流量数据分析移动端占比进一步提升，旅游信息获取移动化现状明显艾瑞监测数据显示，2018年中国在线旅游行业移动端用户访问次数占总体超七成，较2017年有较显著的增长。艾瑞分析认为，移动互联网的发展直接带动了游客线下随时随地随想的旅游消费意愿，同时对于到达后的目的地玩乐消费有更强的推动作用。中国在线旅游度假市场定义在线旅游度假定义及分类在线旅游：在线旅游是通过互联网、移动互联网及电话呼叫中心等方式为消费者提供旅游相关信息、产品和服务的行业。其包括在线机票预订、在线酒店预订、在线度假预订和其他旅游产品和服务（如商旅、保险、WiFi等）。在线旅游度假：在线旅游度假，是指通过互联网、移动互联网及电话呼叫中心等方式为消费者提供旅游度假组合产品、单品门票及其他旅游出行相关产品和服务的行业。其按照旅游方式可分为在线跟团游和在线自助游两种形式。中国在线旅游度假市场发展环境生活水平提升，国内游及出境游人次逐年增幅稳定根据文旅部数据，2013-2018年，在中国国内旅游市场中，国内旅游人次数呈现明显增长态势，且多年增速维持在10%以上；在入境旅游市场中，每年入境旅游人次数保持平稳，增幅不大；在出境旅游市场中，出境旅游人次数在2016年由于受到政治和疫情的影响而增速略有下滑，此后维持稳定增长态势。中国在线旅游度假产业链在线旅游度假行业产业链中国在线旅游度假产业链图谱中国在线旅游度假市场规模在线旅游度假市场保持稳中向好态势2018年中国在线度假市场全自营类交易规模为846.7亿元，较2017年增长19.3%。艾瑞分析认为，伴随着移动互联网渗透率的进一步提升以及居民旅游意愿的不断增加，预计在2020年，中国在线度假市场全自营类交易规模将超过1000亿元。中国在线度假市场竞争格局在线度假市场头部企业保持稳定，途牛位列第一艾瑞数据显示，2018年中国在线旅游度假市场中，途牛份额仍占据第一的位置，达31.9%，携程位列第二，占比25.0%， 驴妈妈为第三，市场份额为15.4%。艾瑞分析，未来随着市场的进一步成熟，市场集中度将会持续提升，头部企业的市场份额将会继续增大。在线度假市场结构（跟团游/自助游）下沉市场崛起及出境游回温，带动跟团游占比进一步提升艾瑞数据显示，2018年中国在线旅游度假市场中，跟团游占比46.2%，自助游占比53.8%。其中跟团游的比重较2017年略有提升，艾瑞分析其原因是下沉市场游客群体崛起，跟团的方式已能够满足其现阶段的旅游服务需求。途牛占比跟团游市场份额第一艾瑞数据显示，2018年中国在线度假跟团游市场中，途牛位列市场第一，为40.8%，携程和驴妈妈分别占据第二和第三的 位置，市场份额分别为20.5%及13.8%。而在2018年中国在线度假自助游市场中，携程市场份额第一，为28.8%，途牛第 二，为24.4%，驴妈妈第三，为16.7%。在线度假市场结构（出境游/国内游/周边游）出境游占比进一步提升艾瑞数据显示，2018年中国在线旅游度假市场中，出境游占比维持平稳，为53.9%，而周边游的占比也高于国内游，位居第二，占比23.1%，而国内游比重则为23.0%。艾瑞分析，受到高客单价以及出境游客持续增长的因素影响，出境游占比将保持稳定提升态势。出境游市场日渐成熟 ，头部玩家稳定，集中度进一步提升艾瑞数据显示，在2018年中国在线出境游市场中，途牛为市场第一，份额为39.9%，第二和第三是携程和同程，分别占比 为26.9%及11.5%；在国内游市场中，途牛、携程和驴妈妈分别占据前三席位，市场份额分别为32.7%、32.6%及10.9%；而在周边游市场中，驴妈妈以41.0%的份额位列市场第一，同程和携程均以13.0%的份额分别占据第二和第三的位置。中国在线旅游度假流量数据分析携程头部地位显著，市场其他玩家差异较小艾瑞监测数据显示，2018年携程仍稳居中国在线旅游度假PC端主要网站月度覆盖人数的第一位置，第二梯队中的各家流量数据差异较小。中国在线旅游度假市场流量分析途牛流量保持稳定，携程和去哪儿领先优势明显根据艾瑞监测数据，2018年中国在线旅游度假主要网站中，携程与去哪儿的网站月度访问次数相差较小，途牛等玩家的用户流量在全年基本保持平稳。头部企业及中等企业拥有绝大多数用户流量艾瑞监测数据显示，2018年中国在线旅游度假行业头部企业占据63.7%的用户使用时长，中等企业占比达21.3%。相比较2017年情况，2018年用户流量逐渐由头部企业分流向中等企业，中等企业发展势头向好。中国在线旅游度假市场案例分析途牛：发力S2B2C模式，核心聚焦消费者体验提升2019年以来，途牛的战略方向主要为：1、加强销售网络的多样化，包括自营及合作的线下门店的扩张、社群的经营等；2、打磨产品满意度，以服务为导向，提升用户体验。核心在于从实际用户的角度出发，思考用户触达途牛的各个渠道以及用户使用途牛的体验感知，帮助提高老用户的留存及新用户的进入。驴妈妈：扩大产业链优势，为资源方及消费者提供全面服务驴妈妈旅游网依托驴妈妈集团在旅游目的地运营、智慧服务等方面的产业链优势，做好上下游产业链的桥梁，一方面加强为旅游目的地输送游客的能力，另一方面为游客提供更加优质的旅游产品和服务。2019年，驴妈妈在景区业务方面打造景区门票、玩乐的领先交易平台，与景区共建“旅游生态命运共同体”。即在方向上，固基本盘、打大项目；在产品上，推陈出新、创新创意；在跨界方面，金融赋能、产旅融合；在突破方面，营销赋能、内容文创。中国在线旅游度假行业发展趋势智慧旅游：技术兴起，旅游业迎来数字化变革在物联网及云计算的大环境下，智慧旅游日渐受到关注。在目前阶段下，优势技术在旅游领域内的应用还不太广泛，实际能够提升消费者体验的技术还不足够。未来，随着技术层面的进一步更新迭代，旅游业将会迎来更深度更颠覆的技术改革，从根本解决目前消费者体验及旅游资源运营方等产业链上各个环节参与者面临的问题。下沉市场：消费能力的提升刺激旅游消费需求的产生，旅游行业的下沉市场增长潜力明显

娄底市仙女寨悠活国际度假酒店建设方案研究一、项目地点项目建设地点位于娄底市万宝新区仙女寨，东临水府庙旅游区，西有京珠高速连结线及沪昆客专车站。仙女寨生态公园紧靠城市建设区，自然环境优美，是城市当中不可多得的田园处女地，其地理环境决定着其优越的区位条件和便捷的交通。二、项目定位整合仙女寨的现有资源，针对“3+5城市群”等地市场特征，以生态环境为依托，以文化体验和运动休闲为主要内容，打造集“生态、文化、观光、休闲、度假、康体、娱乐”等为一体的规模大、功能全、品质高、环境优、服务好的综合性五星级度假酒店，与区域景区差异化发展，形成区域合作态势，形成旅游发展的合力，共同提升娄底市旅游发展水平。三、功能定位1、文化性(1)东方的极简禅风---大器、宁静、雅致、品位(2)环境内装融入湖湘民俗文化---湘绣(3)部份空间导入台湾民俗文化的氛围2、生态性(1)营造生物多样性的生态共生环境(2)生态优先、植栽先行、诱鸟、诱蝶植物(3)依山就势、顺应地貌、降低开发四、建设内容及规模（一）休闲度假区根据项目目标和定位，结合项目区实际情况,建设五星级生态旅游度假区A、B、C三区，总建筑面积67700㎡。其中A区为接待会议区31900㎡、B区为酒店住宿区18900㎡、C区为别墅区16900㎡。1、A区接待会议区建筑面积31900平方米，由西餐厅和接待区两部分组成，一楼为西餐厅，二楼为600人宴会厅，三楼为500人的会议厅，餐厅与接待区之间是阳光中庭。2、B区酒店住宿区建筑面积18900平方米，由运动休闲中心、室内温水泳池和豪华客房三部分组成，详见A、B区度假酒店功能分布图。A、B区度假酒店功能分布图3、C区别墅区建筑面积16900平方米，由湖滨餐厅、豪华客房、KTV歌厅、室内体育馆、3栋50人、20人和10人别墅、空中走廊、湖滨散步道组成。4、步行游客道和滨湖景观带在主要道路两侧种植行道树和滨湖树带，形成景观游步道。道路总长度约1000米。按照间隔5米在道路两侧种植行道树，大约种植200棵。行道树树种可采用适于当地环境的景观树种。在一些重要的景观节点也种植一些景观树作为绿化布景。步行道上铺设地砖、每隔一定距离设置地灯、座椅、休憩亭、标志牌、花坛等绿化景观小品，供行人休憩时使用，建3处形态各异、别具特色、外观新颖、内部设施完备的木屋亭阁。绿化小品共30组，每组包括地灯2个，座椅3个，休憩亭1个，花坛2个。（二）游客服务区建筑面积3400平方米，其中游客服务中心2400平方米，湖湘名人文化馆1000平方米。（三）山地运动区建筑面积6200m2。由CS真人野战基地、CS英雄城堡（600m2）、CS总部（600m2）、山地运动中心、山地蹦床、山地滑道、高山滑草中心和休闲运动会所（5000m2）组成。

数据指标定义报告研究对象疫情影响颇深，危机处理的预设机制和手段需完善2003年4月-6月，受非典疫情影响，我国入境游、出境游和国内游三大市场受到严重冲击。非典过后，国内旅游市场出现井喷现象，中国旅游业进入快速恢复期。2020上半年疫情依然对旅游市场影响颇深，但与2003年相比，中国的综合国力，中国政府对于疫情的应对能力，以及旅游业的综合实力都已显著提升，但国外疫情一直得不到有效控制，一定程度会影响到用户出游心理，市场修复到正常水准的周期就会更长。当下随着旅游新技术应用发展，利用AR类体验项目，进行旅游数字化改造，发展智慧旅游，拓展旅游产业链与市场空间，给旅游产业带来新的发展活力。疫情影响下，政府出台新政促进行业发展，景区转型投入智能化2020上半年在线旅游产业链信息化、线上消费发展“大提速”疫情打破旅游产业链平衡，各大旅游企业出台政策应对疫情促发展受疫情影响，在线旅游市场2020年交易规模预计将下滑44.6%2020上半年疫情导致多国禁止入境，全国旅行社及在线旅游企业，全部暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品。出入境旅游受到重创。因疫情防控期需要2-3个月，恢复期需要2-3个月，2020上半年旅游业发展极其困难。预计2020年中国在线旅游市场规模将下降至0.62万亿元。伴随着疫情缓解，行业复产复工，政策扶持，在线旅游市场有望迎来强劲复苏。疫情居家时间较长，疫情后人们野餐郊游需求及本地用户周边游需求旺盛，加上今年国庆8天长假，今年国庆成为游客“报复性出游”首个旅游高峰。受疫情影响，尤其2020上半年用户出游减少，预计2020全年国内旅游人次将下降41.4%2020年初疫情来临，全国居家隔离，市场出行需求下降，用户出游行为大幅减少，预计2020年国内旅游人次为35.2亿人次；4月后，全国疫情缓解，市场发展向好。6月以后因复产复工，人员流动与接触频繁加大病毒传播的概率，北京、黑龙江、新疆等地疫情卷土重来。疫情期间，国内文博和旅游景区暂停开放，酒店和景区的游客在短期内大幅减少，聚集性消费场景为主的行业遭重创。疫情后，人们居家时间太长，出游需求有所提升，家庭周边游及野餐更受欢迎。此外，还有旅游直播、云旅游模式让用户足不出户解决旅游出行难题。国外疫情持续，国内虽不放松，但对用户心理层面会有一定冲击，影响旅游出行计划。受疫情影响，2020上半年酒店机票预订跌幅较大，在线度假市场占比提升明显2019上半年中国在线旅游细分市场结构分布中，机票交易规模占比超半数，达57.3%；酒店交易规模占比20.1%；度假交易占比17.6%。但因2020年初疫情原因，居民被限制出国、跨省，上半年在线旅游机票交易占比大幅度减少，占比仅为23.6%；用户周边游旅游进入黄金期，酒店票价上涨，交易较多；度假交易市场由于周边游旺盛，相较往年增速加快占比达40.8%。在线旅游区域结构：三级及以下市场占比进一步提升2020上半年国内在线旅游区域市场中，一线二线城市用户占比下降，三线及以下城市用户占比上升。相较于2019上半年三线及以下城市近两成游客，2020上半年三线及以下城市游客占比上升至32%。2020年初疫情影响，回三四线城市探亲的居民被隔离，疫情缓解后，周边游及国内游需求增长，旅行社中介方渠道下沉至县镇地区，小镇居民的旅游需求增长显著，三线及以下城市潜力逐步被挖掘。在线度假与酒店预订市场90后更为活跃，民宿受偏爱2020上半年随着疫情的缓解，年轻群体出游需求旺盛，尤其是90后和00在度假市场占比近63%。此外，90后上班族有了一定的经济实力，他们在预订酒店中预订比例最高的为高端酒店、经济酒店和民宿；受疫情影响，用户消费观念发生变化，宽敞的民宿受到90后偏爱。但随着00后逐渐开始拥有经济实力，在旅游市场的“地位”迅速提升，未来有望超90后。旅游出行决策综合信息更全面，分享交互是主流吃住行等旅游资源信息，在出行决策中都需要额外考虑，此前这些信息只是罗列出来供用户自由选择。然而，本次疫情极大地影响了全国居民的生活，能否出行成为困扰消费者的首要难题。无论OTA平台，还是生活方式社区，均在影响用户决策的出行信息方面下功夫，不仅提供衣食住行娱玩信息，还促进用户彼此分享交互产生综合类信息，为旅游决策提供更全面的保障。他人体验内容的需求提升，传统搜索资讯和百科内容可参考度降低2020上半年，由于疫情防控信息的不对称，部分景区执行力与消费者预期有一定的差距，他人体验真实内容成为消费者决策的重要信息来源。在关于景区是否接受出京人员、是否需要核酸证明等问题上，不同景区根据本地具体疫情而采取不同的政策，外地游客很难了解确切情况，他人真实体验内容成为潜在游客获取防控信息的重要渠道。同时，传统搜索引擎信息依赖官方信息，真实度很高，但与实时情况有一定的延迟，容易引起消费者的决策错误。青年人更易做出出行决策，年长者相对保守同程旅行、携程旅行平台活跃用户和人次行业领先2020年6月在线旅游预订平台月活跃人次中，同程旅行以20920.2万人次排名第一，携程旅行以18130.3万人次排名第二，去哪儿旅行以6.0万人次排名第三。同程旅行为追求高性价比的大众消费人群提供物超所值的旅行产品，其中年轻消费群体是重点沟通对象，围绕用户需求场景，通过目标客群应用度高的媒体，如微信支付入口、短视频平台、硬件厂商轻应用等触手可及的应用渠道获得性价比较高的产品。由于目标客群需求的持续关注，因此更契合年轻客群的旅行消费观， 用户活跃度更高。在线旅游平台用户满意度研究维度针对在线旅游平台用户满意度调研，研究范围分为度假预订、交通预订和酒店预订三大部分，每个研究领域下分列3-5个细分维度，用户根据自身体验对每个维度做出选择。在线交通预订市场——携程多种预订方式，同程功能较为均衡2020上半年度在线旅游交通票务预订产品包括机票、火车票、汽车票和租车，携程旅行推出多元化、差异化交通出行方式，而飞猪推出财政补贴政策在价格上具有优势，同程旅行在操作流程、退票改签和价格方面相对均衡。在线酒店预订市场——同程推出特色服务，飞猪具有价格优势2020上半年度在线旅游酒店预订用户更重视价格和体验，同程旅行推出特色酒店服务“景点+酒店”活动，同品牌酒店展开广泛合作，为用户提供实时住宿服务；去哪儿推出多种住宿服务，满足不同结构用户需求；飞猪背靠阿里系资源，平台补贴用户，在价格上具有竞争力，酒店预订价格低于同类平台。中国在线旅游用户画像疫情前后给在线旅游用户带来的用户行为的变化疫情期间，用户不能出门，不能逛街，外出通勤减少，每天留在家想着尝试各种各样的美食，烹饪美食需求增多，在家里无聊，运动健身的人群也不断增加。超4成2020上半年旅游出行3-4次，过半用户每次出行3-6天中国在线旅游用户出行频率分布中，用户上半年出游3-4次的占43.4%；用户出游2次以下占30.5%；出游5-8次的用户占20.0%。在线旅游用户每次出行天数分布中，3-6天的占比52.3%；7-10天占比20.9%；3天以下占比18.7%。疫情下短途、小范围的周边游是用户的首选。疫后复苏，未来用户出游的需求将持续上升。疫情影响，高铁、私家车成用户出行主要工具中国在线旅游用户旅游出行工具使用分布中，高铁占比52.5%；私家车占比48.0%；疫情后，旅游业随之复工复产，由于高铁速度比较快，乘坐几小时的高铁到达目的地，能够有效帮助大家节省时间，提高出行的效率，受到更多用户选择。中国在线旅游用户旅游目的分布中，休闲娱乐占比89.7%；放松心情占比70.1%；缓解工作学习压力占比62.1%；疫情的影响，人们憋在家里心情低落，都想出去休闲娱乐、放松心情。用户获取在线旅游信息主要渠道是旅游软件，周边短途游成主流超6成用户旅游出行的决策信息来源于旅游软件/小程序，由于疫情影响，大多数人居家，多与亲朋好友联络，超半数旅游信息来源于亲人朋友推荐，此外45.7%的用户选择了影视综艺广告，此外还有旅行社、电梯等广告、旅游宣传单。疫情期间，用户更偏好国内游，国外疫情严重，周边短途游是用户最青睐的旅行方式。原本选择海外出境游的用户人群，会转而涌向国内，推动国内中高端自由行、休闲旅游等领域。影响预订因素，用户好评率和平台服务质量排名前二影响中国旅游用户在线旅游预订体验的因素分布中，用户好评率占比92.1%；平台服务质量占比91.7%；平台知名度占比90.8%。随着疫情后人们出游需求越发强烈，而用户好评率和平台服务质量将是用户最先看重的因素，在线旅游平台应不断提升平台服务质量，让用户更加放心。同程旅行携程旅行去哪儿旅行飞猪旅行中国在线旅游市场发展趋势

来源：智通财经网7月18至7月19日，“走进港美股上市公司”第八期活动在上海圆满举行。此次活动由国内领先的港美股资讯平台智通财经主办，股查查深度数据支持。自2018年，以深圳为起点沿着浩瀚海岸线一路向北走过上海、福建、北京、浙江、山东等地，完成30余家知名港美股上市公司调研活动，回顾过去的七期活动，分别走进了比亚迪股份(01211)、金蝶国际(00268)、佳兆业集团(01638)；中芯国际(00981)、复星国际(00656)、众安在线(06060)、融信中国(03301)、复星医药(02196)；TCL电子(01070)、瑞声科技(02018)、科通芯城(00400)；美图公司(01357)、特步国际(01368)、361度(01361)、小米集团(01810)、联想集团(00992)、国美零售(00493)、四环医药(00460)、吉利汽车(00175)、舜宇光学科技(02382)、绿城中国(03900)、绿城服务(02869)、51信用卡(02051)、青岛啤酒股份(00168)、绿叶制药(02186)、海尔电器(01169)。智通财经带队的由顶级机构和高净值投资者组成的豪华调研团可与上市公司管理层直接对话，深入挖掘企业价值。以下是复星旅文实地调研内容:复星旅文是一家提供一站式休闲度假解决方案的综合旅游集团，是复星国际在其三个生态系统（健康、快乐、富足）中休闲旅游板块分拆出来单独上市的公司，去年12月14日上市，到现在也就7个月时间，是一家年轻的上市公司。复星旅文旗下有三大业务，第一大业务是度假村业务，包括地中海俱乐部品牌以及针对中国市场的Club Med Joyview品牌，2018年度假村业务占公司收入74%左右，目前还是最大收入贡献板块；第二大业务是旅游目的地业务，主要包括三亚亚特兰蒂斯以及在建丽江和太仓两个项目，公司还有一家旅游目的地的轻资产管理公司爱必侬，2018年旅游目的地业务占公司收入25%。此外，公司基于度假场景提供以内容和渠道为主的解决方案，以孵化或合作的方式发展业务，2018年收入占比在1%]左右。其实在2016年9月份，整个复星旅文集团才刚刚成立，但业务成长非常快，包括地中海俱乐部的内生成长以及三亚亚特兰蒂斯的迅速发展，也可以看到公司的内容端和渠道端成长增长迅猛。2018年4月份，亚特兰蒂斯营业，到2018年底仅有8个月的经营期限，没有算上度假物业销售部分，运营的收入就达到7.52亿元，而公寓部分交付之后，有147套由爱必侬进行托管。地中海俱乐部是全球知名的度假村品牌，拥有70年左右的历史，在全球有67家度假村，其中欧非中东设有40家，美洲设有12家，亚太地区设有15家，亚太区中，截至2018年末中国设有6家，今年7月又新开了的北京延庆度假村。实际上，2015年复星将地中海俱乐部收购过来后，进行了一系列的改造，主要进行三大战略转变：一是升级度假村级别，从2015-2018年总共开了9个度假村，基本都是4星及5星级别的度假村，另外在原有的度假村也在升级改造；二是国际化战略，地中海俱乐部在欧洲有良好的布局，公司将触角伸入南美洲市场，比如在巴西开了两家度假村，同时在亚洲区开发，比如日本和中国区；三是快乐数字化战略，体现在预订体验上的便捷、人性化，以及在地中海俱乐部村内的高科技的快乐体验。公司战略转变后，地中海业务收入得到较大的改善，过往三年营业额的增速在8%左右，2018年实现收入126亿元，EBITDA接近10亿元，增速高于营业额。在客户数量上，欧洲区稳定增长，而亚洲区增速非常快，特别是中国地区。此外，地中海俱乐部有一个显著的特点，就是直销比例非常高，达到65%，公司在全球40多个国家和地区都有直销网络。而三亚亚特兰蒂斯项目2018年4月份营业，2018年实现营业额7.52亿元，今年春节期间，该项目创造了1.5亿元的收入，上半年整体预计超过6亿元，上半年取得非常良好的成绩。针对于棠岸项目，2018年交付了764套公寓，该项目模式是通过出售回笼改善现金流，并通过托管实现管理收入，同样模式也将在丽江及太仓项目开展。丽江及太仓项目，其中丽江项目总建筑面积35万平方米，太仓项目总建筑面积128万平方米，合计为163万平方米，这两个项目已在2019年一季度已经开工，预计到2020年底开始分阶段投入运营，而可售物业部分或可在今年底及明年初开始部分预售。新业务成长比较快，其中泛秀在2019年2月在三亚亚特兰蒂斯的海豚湾剧场上演一场名为C秀的现代表演。公司旗下也有两个旅行社的公司，包括复游和酷怡，其中酷怡是公司和欧洲最老牌的休闲旅游集团Thomas Cook合资成立的境内以及出境游的项目，旅行社业务2018年实现收入2亿元，2019年1-3月份收入也呈倍数成长。以下为调研问答环节实录：Q：文旅项目的投资非常热门，除了传统旅游公司布局外，我们也看到很多大型的地产开发商也在布局，比如万达、融创及万科这些公司，那么面对这些具有强大资本管理能力的竞争对手，公司有什么应对策略？A：复星旅文跟纯房地产公司有很大的区别，我们是做休闲度假旅游的公司，相比于地产公司，我们积累了非常多的品牌，包括地中海俱乐部，亚特兰蒂斯以及演艺的品牌等。房地产公司更多以物业及住宅销售为主要目的，从选址到产品设计都围绕这个主要目的。但从复星旅文这边讲，我们更看重旅游目的地市场的需求，把我们拥有的品牌、产品协同打造旅游目的地，使它更受消费者欢迎，且能够长期运营并产生积极的经济效益。Q：文旅项目扩张是需要大量资本投入的，公司也谈到通过物业销售回笼资金缓解资金压力，除此之外，公司还有什么方法解决资本投入方面的压力呢？A：在现金流这块，三亚亚特兰蒂斯是比较成功的，整体现金流压力比较小。而丽江和太仓项目，我们会综合考虑各种各样的融资方式，比如今年底或者明年初，我们会实现丽江及太仓项目部分物业的销售，回笼现金流，更够实现项目的滚动开发，此外，为缓解短期流压力，推动项目正常进展，我们还会和银行有一些开发贷。从长期来讲，从丽江及太仓的可售面积看，基本可以覆盖整个项目的成本，没有太大的资金压力。未来，公司会以更加灵活的方式去做旅游目的地，比如品牌输出的轻资产模式，而不是一定要重资产投入。公司已经打造出像三亚亚特兰蒂斯那样，既有竞争力，投资回报率也非常好的品牌，我们可以去和其他公司合作开发，做品牌输出，帮他们做设计、规划以及运营管理，在这一块，我们在积极探索。Q：公司酒店的入住率仅有58%，而我所了解澳门的酒店入住率不会低于90%，那么是否跟公司选的地点有关？公司如何提升入住率呢？A：去年是我们亚特兰蒂斯开业的第一年，从4月28日才正式开业，到12月31号也就八个月时间，入住率提升需要一个爬坡期，需要两到三年的时间是相当正常的，另外旅游行业存在周期性的影响，比如公众假期，我们的入住率基本90%以上。我们平时会频繁举办各种各样的营销活动，帮助打造品牌，让更多消费者了解并前往，将来入住率会得到不断的提升，需要一个爬坡期。实际上，关于入住率这个指标，在酒店度假村行业并不是孤立的去看，这个是量的指标，还有价的指标，我们收益管理体系中量和价都需要一起去看的。您看到的58%的入住率，是亚特兰蒂斯开业八个月，首年运营在“量”上的指标，其实很多酒店在开业前两三年都是一个爬坡的过程，封顶入住率也就50%的水平。在“价”的指标上，去年亚特兰蒂斯平均的入住房价是1916元，您可以看到大部分城市酒店，甚至较为高级的五星级酒店，在全年的入住房价上也没有达到我们这个水平，另外，即使受到季节性影响，亚特兰蒂斯今年1-5月的平均入住房价也达到了2200元以上。当然，如果把入住房价降下来，入住率也会迅速升上来，但我们的策略是以这样的定价来挑选合适的用户群体。此外需要了解三亚亚特兰蒂斯不是一个传统酒店，而是一个一站式综合度假目的地。除了房间收入，它还有来自门票、餐饮、活动和租金等多样的收入来源。以2018年来看，非房费收入占了收入的45%，未来随着知名度的提升，这个收入的比例也有机会进一步提升。关于选址，因为地中海俱乐部的传统特色是要在一个足够大的环境来满足项目需求，比如空中飞人、攀岩以及滑雪项目，所以一般会在景区或者相对远的地方。而旅游目的地选址主要两个标准，第一选址是全国前十大景区，比如三亚，三亚每年是1800万的客流，我们带来的是增量效应，很多人常年把三亚当做旅游目的地，现在北京、上海这些一线城市的部分家庭，会因为三亚亚特兰蒂斯飞去三亚，所以我们还是具有一定的代表性和地标性。第二选址是大城市的周边，在大城市周边的旅游需求非常强劲，比如在上海的佘山搞个旅游项目，都可能会火，而且还不仅只有一年两年。周边游需求强劲主要跟中国的假期有关，中国节假日较短，比如中秋、端午节，五一，周边游可以满足城市游客短期的近距离的度假需求。Q:公司去年业绩增长主要由于公寓的出售带来不错的销售额，那么今年增长率会不会变缓？A：从去年业绩来讲，确实受到一次性的影响，去年亚特兰蒂斯有1.9亿元的开业费发生，但今年没有，所以今年的运营业绩相比去年会有更为显著的提升。三亚亚特兰蒂斯的棠岸已预售部分计划在2018年起两年内完成交房，当然会有度假物业销售的利润贡献，然而，今年随着地中海俱乐部的内生增长，三亚亚特兰蒂斯的全年运营，今年的利润结构相对于去年更为平衡。而明年及后年，我们的太仓及丽江项目也计划有交房，会持续产生一定的物业销售利润贡献。整体来讲，三至五年来看，公司整体业绩有望持续保持增长，主要驱动力来自运营部分利润的不断提升。

7月18至7月19日，“走进港美股上市公司”第八期活动在上海圆满举行。此次活动由国内领先的港美股资讯平台智通财经主办，股查查深度数据支持。自2018年，以深圳为起点沿着浩瀚海岸线一路向北走过上海、福建、北京、浙江、山东等地，完成30余家知名港美股上市公司调研活动，回顾过去的七期活动，分别走进了比亚迪股份(01211)、金蝶国际(00268)、佳兆业集团(01638)；中芯国际(00981)、复星国际(00656)、众安在线(06060)、融信中国(03301)、复星医药(02196)；TCL电子(01070)、瑞声科技(02018)、科通芯城(00400)；美图公司(01357)、特步国际(01368)、361度(01361)、小米集团(01810)、联想集团(00992)、国美零售(00493)、四环医药(00460)、吉利汽车(00175)、舜宇光学科技(02382)、绿城中国(03900)、绿城服务(02869)、51信用卡(02051)、青岛啤酒股份(00168)、绿叶制药(02186)、海尔电器(01169)。智通财经带队的由顶级机构和高净值投资者组成的豪华调研团可与上市公司管理层直接对话，深入挖掘企业价值。以下是复星旅文实地调研内容:复星旅文是一家提供一站式休闲度假解决方案的综合旅游集团，是复星国际在其三个生态系统（健康、快乐、富足）中休闲旅游板块分拆出来单独上市的公司，去年12月14日上市，到现在也就7个月时间，是一家年轻的上市公司。复星旅文旗下有三大业务，第一大业务是度假村业务，包括地中海俱乐部品牌以及针对中国市场的Club Med Joyview品牌，2018年度假村业务占公司收入74%左右，目前还是最大收入贡献板块；第二大业务是旅游目的地业务，主要包括三亚亚特兰蒂斯以及在建丽江和太仓两个项目，公司还有一家旅游目的地的轻资产管理公司爱必侬，2018年旅游目的地业务占公司收入25%。此外，公司基于度假场景提供以内容和渠道为主的解决方案，以孵化或合作的方式发展业务，2018年收入占比在1%]左右。其实在2016年9月份，整个复星旅文集团才刚刚成立，但业务成长非常快，包括地中海俱乐部的内生成长以及三亚亚特兰蒂斯的迅速发展，也可以看到公司的内容端和渠道端成长增长迅猛。2018年4月份，亚特兰蒂斯营业，到2018年底仅有8个月的经营期限，没有算上度假物业销售部分，运营的收入就达到7.52亿元，而公寓部分交付之后，有147套由爱必侬进行托管。地中海俱乐部是全球知名的度假村品牌，拥有70年左右的历史，在全球有67家度假村，其中欧非中东设有40家，美洲设有12家，亚太地区设有15家，亚太区中，截至2018年末中国设有6家，今年7月又新开了的北京延庆度假村。实际上，2015年复星将地中海俱乐部收购过来后，进行了一系列的改造，主要进行三大战略转变：一是升级度假村级别，从2015-2018年总共开了9个度假村，基本都是4星及5星级别的度假村，另外在原有的度假村也在升级改造；二是国际化战略，地中海俱乐部在欧洲有良好的布局，公司将触角伸入南美洲市场，比如在巴西开了两家度假村，同时在亚洲区开发，比如日本和中国区；三是快乐数字化战略，体现在预订体验上的便捷、人性化，以及在地中海俱乐部村内的高科技的快乐体验。公司战略转变后，地中海业务收入得到较大的改善，过往三年营业额的增速在8%左右，2018年实现收入126亿元，EBITDA接近10亿元，增速高于营业额。在客户数量上，欧洲区稳定增长，而亚洲区增速非常快，特别是中国地区。此外，地中海俱乐部有一个显著的特点，就是直销比例非常高，达到65%，公司在全球40多个国家和地区都有直销网络。而三亚亚特兰蒂斯项目2018年4月份营业，2018年实现营业额7.52亿元，今年春节期间，该项目创造了1.5亿元的收入，上半年整体预计超过6亿元，上半年取得非常良好的成绩。针对于棠岸项目，2018年交付了764套公寓，该项目模式是通过出售回笼改善现金流，并通过托管实现管理收入，同样模式也将在丽江及太仓项目开展。丽江及太仓项目，其中丽江项目总建筑面积35万平方米，太仓项目总建筑面积128万平方米，合计为163万平方米，这两个项目已在2019年一季度已经开工，预计到2020年底开始分阶段投入运营，而可售物业部分或可在今年底及明年初开始部分预售。新业务成长比较快，其中泛秀在2019年2月在三亚亚特兰蒂斯的海豚湾剧场上演一场名为C秀的现代表演。公司旗下也有两个旅行社的公司，包括复游和酷怡，其中酷怡是公司和欧洲最老牌的休闲旅游集团Thomas Cook合资成立的境内以及出境游的项目，旅行社业务2018年实现收入2亿元，2019年1-3月份收入也呈倍数成长。以下为调研问答环节实录：Q：文旅项目的投资非常热门，除了传统旅游公司布局外，我们也看到很多大型的地产开发商也在布局，比如万达、融创及万科这些公司，那么面对这些具有强大资本管理能力的竞争对手，公司有什么应对策略？A：复星旅文跟纯房地产公司有很大的区别，我们是做休闲度假旅游的公司，相比于地产公司，我们积累了非常多的品牌，包括地中海俱乐部，亚特兰蒂斯以及演艺的品牌等。房地产公司更多以物业及住宅销售为主要目的，从选址到产品设计都围绕这个主要目的。但从复星旅文这边讲，我们更看重旅游目的地市场的需求，把我们拥有的品牌、产品协同打造旅游目的地，使它更受消费者欢迎，且能够长期运营并产生积极的经济效益。Q：文旅项目扩张是需要大量资本投入的，公司也谈到通过物业销售回笼资金缓解资金压力，除此之外，公司还有什么方法解决资本投入方面的压力呢？A：在现金流这块，三亚亚特兰蒂斯是比较成功的，整体现金流压力比较小。而丽江和太仓项目，我们会综合考虑各种各样的融资方式，比如今年底或者明年初，我们会实现丽江及太仓项目部分物业的销售，回笼现金流，更够实现项目的滚动开发，此外，为缓解短期流压力，推动项目正常进展，我们还会和银行有一些开发贷。从长期来讲，从丽江及太仓的可售面积看，基本可以覆盖整个项目的成本，没有太大的资金压力。未来，公司会以更加灵活的方式去做旅游目的地，比如品牌输出的轻资产模式，而不是一定要重资产投入。公司已经打造出像三亚亚特兰蒂斯那样，既有竞争力，投资回报率也非常好的品牌，我们可以去和其他公司合作开发，做品牌输出，帮他们做设计、规划以及运营管理，在这一块，我们在积极探索。Q：公司酒店的入住率仅有58%，而我所了解澳门的酒店入住率不会低于90%，那么是否跟公司选的地点有关？公司如何提升入住率呢？A：去年是我们亚特兰蒂斯开业的第一年，从4月28日才正式开业，到12月31号也就八个月时间，入住率提升需要一个爬坡期，需要两到三年的时间是相当正常的，另外旅游行业存在周期性的影响，比如公众假期，我们的入住率基本90%以上。我们平时会频繁举办各种各样的营销活动，帮助打造品牌，让更多消费者了解并前往，将来入住率会得到不断的提升，需要一个爬坡期。实际上，关于入住率这个指标，在酒店度假村行业并不是孤立的去看，这个是量的指标，还有价的指标，我们收益管理体系中量和价都需要一起去看的。您看到的58%的入住率，是亚特兰蒂斯开业八个月，首年运营在“量”上的指标，其实很多酒店在开业前两三年都是一个爬坡的过程，封顶入住率也就50%的水平。在“价”的指标上，去年亚特兰蒂斯平均的入住房价是1916元，您可以看到大部分城市酒店，甚至较为高级的五星级酒店，在全年的入住房价上也没有达到我们这个水平，另外，即使受到季节性影响，亚特兰蒂斯今年1-5月的平均入住房价也达到了2200元以上。当然，如果把入住房价降下来，入住率也会迅速升上来，但我们的策略是以这样的定价来挑选合适的用户群体。此外需要了解三亚亚特兰蒂斯不是一个传统酒店，而是一个一站式综合度假目的地。除了房间收入，它还有来自门票、餐饮、活动和租金等多样的收入来源。以2018年来看，非房费收入占了收入的45%，未来随着知名度的提升，这个收入的比例也有机会进一步提升。关于选址，因为地中海俱乐部的传统特色是要在一个足够大的环境来满足项目需求，比如空中飞人、攀岩以及滑雪项目，所以一般会在景区或者相对远的地方。而旅游目的地选址主要两个标准，第一选址是全国前十大景区，比如三亚，三亚每年是1800万的客流，我们带来的是增量效应，很多人常年把三亚当做旅游目的地，现在北京、上海这些一线城市的部分家庭，会因为三亚亚特兰蒂斯飞去三亚，所以我们还是具有一定的代表性和地标性。第二选址是大城市的周边，在大城市周边的旅游需求非常强劲，比如在上海的佘山搞个旅游项目，都可能会火，而且还不仅只有一年两年。周边游需求强劲主要跟中国的假期有关，中国节假日较短，比如中秋、端午节，五一，周边游可以满足城市游客短期的近距离的度假需求。Q:公司去年业绩增长主要由于公寓的出售带来不错的销售额，那么今年增长率会不会变缓？A：从去年业绩来讲，确实受到一次性的影响，去年亚特兰蒂斯有1.9亿元的开业费发生，但今年没有，所以今年的运营业绩相比去年会有更为显著的提升。三亚亚特兰蒂斯的棠岸已预售部分计划在2018年起两年内完成交房，当然会有度假物业销售的利润贡献，然而，今年随着地中海俱乐部的内生增长，三亚亚特兰蒂斯的全年运营，今年的利润结构相对于去年更为平衡。而明年及后年，我们的太仓及丽江项目也计划有交房，会持续产生一定的物业销售利润贡献。整体来讲，三至五年来看，公司整体业绩有望持续保持增长，主要驱动力来自运营部分利润的不断提升。

如需报告请登录【未来智库】。国内酒店行业天花板远未到来，相比美日而言进入整合优化阶段的时间尚短，产品结构优化和连锁化率提升将成为下一阶段增长的核心动力，经我们测算，市场规模长期仍有 1-1.5 倍空间。1、成长依旧，我国酒店行业天花板远未到来作为现代酒店发源地，美国酒店业已有近 200 年历史。日本将现代酒店与本土文化结合，形成了具有东方特色的酒店生态。尽管中美日三国酒店业发展起步时点不同，文化属性各异，但却呈现出同样的发展规律。我国现代酒店业发展至今不过 40 年，相比美日而言进入整合优化阶段的时间尚短，产品结构优化和竞争格局改善将成为行业增长的核心驱动力。1.1、中美日现代酒店史：起点各异，殊途同归 经济活动与交通网络是酒店业发展的核心要素。现代酒店业发源于美国，1908 年埃尔斯沃思·密尔顿·斯塔特勒在美国纽约州建造了第一家商业酒店，将酒店从贵族社交场所变为向商旅大众提供住宿等服务企业。虽然起步时间各异，但中美日三国现代酒店业呈现出同样的发展规律，至今都已经历了三个阶段：初步发展期-快速扩张期-整合优化期。1.1.1、初步发展期 美国：始于 19 世纪 20 年代，其中可以分为两个时期：1）豪华饭店时期（1820s）：工业革命技术进步带来古代客栈向现代酒店业转型，设施和服务都取得巨大进步，酒店专门服务于贵族名流；2）标准化酒店时期（1900s）：交通革命使中产阶层流动性增加，酒店消费向平民化过渡。随着社会人口结构和出行方式变化，标准化酒店应运而生，为之后的快速扩张奠定基础日本：始于 19 世纪 60 年代，黑船事件后日本被迫打开国门，与欧美进行贸易往来。商贸活动吸引了许多外国人到访，于是日本兴建第一批豪华酒店以接待外国人。中国：改革开放以后开始初步发展。起初为了促进入境旅游和对外贸易，酒店主要以接待外宾为主，因此又被称为“旅游涉外饭店”。由于缺少管理经验，我国先引进中外合资、合作饭店，随后再发展本土酒店管理公司。同时期国家批准了《旅游涉外酒店星级评定标准》，实施对酒店业的管理，以缓解旅游者和酒店之间的信息不对等。1.1.2、快速扩张期 美国：20 世纪 50 年代，战后经济高速发展、劳动生产率提高，社会大众休闲时间增多。同时交通技术再次进步，飞机从军用转为民用，城际道路网络逐步完善。传统旅行方式逐渐被汽车和飞机所取代，美国迎来“大众旅游”时代，旅游者的出行范围也更加广阔。汽车旅馆和中档酒店先后出现，在标准化基础之上，创新性地引入特许经营模式，实现大规模快速连锁扩张。日本：20 世纪 60、70 年代东京奥运会和大阪世博会的召开为日本酒店业增长提供了强大动力。国际盛会带动了新干线、国内航线和高速公路网投资，为了接待外国来宾和国内游客，日本国内掀起了酒店建设高潮。但在 80年经济泡沫时期，大规模公共事业投资和地产投机刺激酒店业非正常发展，为之后的行业过剩埋下隐患。中国：2000 年以后中国酒店业开始快速扩张。类似于 50 年代的美国、60 年代的日本，我国加入 WTO 后经济增速上行、基建投资加大、人均收入提升，催生了如家、汉庭等一批经济型品牌连锁酒店。酒店进入大规模扩张阶段，除了传统星级评定外，品牌重要性逐步提升成为重要品质背书指标。1.1.3、整合优化期 美国：20 世纪 80 年代美国国内市场逐渐饱和，酒店进入存量整合、结构升级阶段。美国酒店业一方面注重“质”，通过收益管理、流程再造、品牌延申等新战略全面提升酒店品质；另一方面，在美国房地产投资信托基金（REITs）等金融工具帮助下，通过契约协议（如特许经营、委托管理）或直接投资（如合资、收购）等方式提升行业集中度、开启全球扩张。如今美国酒店业已经成熟，规模基本稳定，但 Airbnb 等新商业模式的诞生也给传统酒店业带来了挑战。日本：泡沫经济崩溃后日本酒店业陷入十年停滞期。在低欲望社会的时代背景下，日本人更倾向于节俭简约消费习惯。90 年代末，有限服务型酒店在日本发展起来，此后日本酒店业呈两级分化趋势，一边是泡沫经济及之前时代留下的豪华酒店，另一边则是仅提供住宿和早餐的有限服务型酒店。中国：经历十几年快速扩张之后迈入整合优化阶段。2015 年前后一线城市酒店市场逐步饱和。在“消费升级”和“八项规定”背景下，中端酒店市场成为主要发力点。酒店集团之间收购迭起，市场集中度大幅提升，行业龙头地位基本稳定。1.2、酒店行业驱动力由“量”到“质”转变 纵观历史可以发现，驱动酒店业发展的因素包括：1）经济因素：经济繁荣带来居民收入水平日益提高；2）时间因素：休假制度完善刺激大众旅游出现；3）交通因素：以铁路、航空公路为主的交通设施拓展了居民的出行范围；4）管理因素：特许经营等创新模式的出现使得酒店大规模扩充成为可能；5）资本因素：REITs 为代表的资本力量推动酒店业兼并重组、结构升级。其中，经济、时间、交通因素影响消费者需求，而管理、资本因素推动酒店规模扩张，结构转型。从规模上看，酒店业紧跟经济发展、交通进步、大众旅游时代步伐实现扩张。建设标准化产品和利用契约协议（如特许经营、委托管理等）经营方式是酒店业实现大规模快速扩张的基本条件。从产品结构上看，酒店业的发展经历了“由奢入俭”、“由俭再入奢”两阶段。在第一阶段，酒店从奢侈品降为大众消费品，只用于接待外宾或社会名流的豪华酒店让位于针对普罗大众的有限服务型酒店。在第二阶段，随着国民收入的进一步提高，酒店业“由俭再入奢”，经济型酒店追求转型升级，中高端酒店成为发展重点。从市场结构上看，酒店业市场集中度逐步提升，这一点在中美酒店业尤其明显。一方面，特许经营、委托管理等经营模式的引入有利于酒店连锁扩张，提高了酒店的连锁化率；另一方面，酒店集团通过收购和实行多品牌战略，既完善旗下酒店产品的结构，也提高了酒店业市场集中度。目前三国酒店业都走过大规模快速扩张阶段，进入产业结构优化阶段。美国酒店业作为一个拥有 200 年历史的行业，市场规模经过十几年稳定、低速增长接近饱和，已进入行业成熟期。日本酒店业同样历史悠久，虽然市场集中度有限，但长期处于相对稳定的发展状态。中国酒店业发展不过 40 年，相比美日，中国酒店业进入整合优化阶段时间尚短，距离行业成熟还有较大空间。近年来随着新开店增速放缓，产品结构优化和竞争格局改善将成为行业增长的核心驱动力。2、成长烦恼： 结构性过剩与成本压力经过 20 年高速发展，中国酒店业拥有全球第一的客房规模，但收入规模却远远落后于美国。行业增速放缓的背后，是酒店产品结构与消费者需求之间的矛盾。成本压力下，经济型酒店转型升级已迫在眉睫。2.1、困境一：我国酒店行业增量不增收 截至 2018 年末，中国、美国、日本住宿业客房数分别为 1816/529/165万间，同比增长 8.3%/1.7%/3.1%。中国广袤的国土面积和巨大的人口基础，放大了商旅活动的酒店消费需求，不论是客房绝对数量还是同比增速都远超美日。然而我国酒店规模优势在当下并没有有效转化为经营成果，2018 年中、美、日酒店业收入分别为 938/1880/400 亿美元。美国客房数量不到中国 1/3，但收入却是中国的 2 倍。2.2、困境二：以低价换市场的发展方式面临成本压力 2018 年中、美、日酒店 RevPAR 分别为 59/86/130 美元/间夜，平均房价低是导致中国落后美日的主要原因。2008-2018 年日本酒店 RevPAR 基本保持稳定；美国酒店 RevPAR 除受 08 年金融危机影响出现短暂下跌外始终保持增长，增幅逐年缩小；而中国酒店 RevPAR 却始终处于较低水平。日本酒店的出租率和平均房价始终处于较高水平，美国酒店的出租率和平均房价自金融危机后持续回升，而中国酒店虽然出租率基本保持上升趋势，但平均房价却呈现下降趋势，且于 2009 年一度出现大幅下降，经济型酒店占比提升是拉低行业均价的主要原因。交通消费支出包括市内交通与城际交通，通常后者单趟出行费用较高且由于距离较远容易产生住宿需求。该指标可以反映居民出行对酒店需求的影响。2016-2019 年日本交通消费额增长率为 8.6%/0.4%/3.8%/1.8%。在需求不断扩大背景之下，日本酒店业供给稳步增加，使其出租率、平均房价维持在一个较高的水平。同期美国交通消费额增长率为 1.8%/4.8%/7.9%/2.9%，而 2018-2019 年美国酒店客房数供给增幅为 1.7%/2.1%，需求增速高于供给增速，使得美国酒店业 OCC、ADR、RevPAR 节节攀升。从交通消费总量来看，中美规模相当，作为成熟市场的美国对中国酒店规模具有参考意义。中国交通业营业额 2018/2019 年增长率为 8.9%/3.0%，同期中国酒店客房数供给增幅为 8.3%/4.1%。和需求增速相比，中国酒店业供给增速过快，供给量激增导致行业普遍降价以换取出租率。酒店物业租赁合同通常是 10/15 年一签，根据双方合意租金每 3-5 年调增若干百分点。从经济型加盟店模型可以看出，在租金成本上涨 45%（平均每年上涨 4.5%）假设下，净利润率由 12%下降至 0%。若要维持原有利润率水平，日平均房价（ADR）至少提升 25%以上水平。值得注意的是，在模型中我们仅考虑了租金成本要素，并没有纳入人工、水电、物耗等成本变动，因此实际房价调整幅度应当更大。3、成长选择：日本模式 VS 美国模式？美国、日本作为成熟酒店业代表国家，行业集中度却大相径庭。对于亚洲国家而言，现代酒店属于“舶来品”。中国既有深厚传统酒店文化，也建立了现代酒店管理制度。通过比较，更加坚定了我们对行业连锁化率提升、产品结构升级趋势的判断，规模扩张潜力则存在于二三线城市之中。3.1、日本酒店文化与我国迥异 日本住宿行业市场 2019 年 CR15 集中度仅 16%，且较上年增幅微弱。中国增速最快，平均每年提升 2-4 个百分点。截至 2019 年末，中国住宿行业 CR15 为 35%，与美国 60%的市场集中度仍有不小的差距。特殊的住宿产品结构导致日本市场集中度较低。根据日本观光厅的分类标准，日本住宿设施可以旅馆、酒店、简易宿所、团体宿所四大类，其中酒店又可以分为度假酒店、商务酒店、城市酒店三类。 旅馆：以日式结构及设备为主的住宿设施 酒店：提供西式结构及设备设施的住宿设施 度假酒店：酒店建设在旅游地和疗养地，主要以游客为对象 商务酒店：主要以出差商务人士为对象 城市酒店：除度假酒店、商务酒店以外都市地区的住宿设施 简易宿所：以多数人公用的构造及设备为主的设施，包括胶囊旅馆、民宿等 团体宿所：公司、团体的所属人员等特定人员住宿的营业场所，如会员住宿处、共济组合住宿处、青年招待所等按酒店数计算，旅馆、简易宿所分别占日本所有住宿设施规模的30%/45.5%，而酒店仅占 21%。尤其在著名旅游城市如冲绳、京都，日式传统风情的旅馆和以民宿为代表的简易宿所在数量上远超酒店，但是旅馆、简易宿所出租率较低。日式旅馆、民宿、胶囊旅馆等其他住宿设施虽然规模有限，但是对酒店起到了显著的分流作用，尤其是日式旅馆不仅承担着住宿业的使命，同时也是日本文化的载体。作为世界上最古老的旅馆之一，日式旅馆有其历史传统，已成为“第四消费社会”之下日本意识崛起的一个出口。日式旅馆代表着日本传统文化，是日本的骄傲之一。它主要继承了代代相传的家族经营模式，市场集中程度低。比如日本著名的传统日式旅馆俵屋、柊家，成立于1710/1818 年，至今已经分别传承了 11/6 代人。3.2、我国酒店产业整合借鉴了美国经验 连锁化扩张提升中美酒店业市场集中度。2019 年中国酒店连锁化率为26%，而美国酒店连锁化率达到 70%。轻资产运营模式、多品牌战略、房地产投资信托基金助力酒店集团实现连锁化扩张。1）轻资产运营模式 对酒店管理集团而言，轻资产模式是实现连锁化扩张的主要模式。连锁酒店的经营模式分为重资产模式和轻资产模式，即直营模式和加盟模式。直营模式指酒店集团自持或租赁物业，使用集团旗下品牌自行经营管理的模式。目前绝大多数酒店集团的经营物业来自于租赁。加盟模式又可以分为特许经营和委托管理两类。两者都可以使用酒店集团的品牌、标识、广告推销、预定网络等，区别主要在于是否由酒店管理集团派驻管理人员替业主方经营酒店。在美国，追求轻资产策略已经不是酒店业的一个新趋势，主要酒店集团都已摆脱传统自有物业经营模式，实现向加盟模式的转变。2008 年金融危机以后，希尔顿、凯悦、洲际、万豪等酒店集团以特许经营或委托管理方式运营的酒店数比例高达 85%以上。而对于中国酒店而言，轻资产化经营仍是酒店业发展新趋势。以华住为例，2009 年华住集团的加盟率只有 27%，经过最近十年的发展，酒店加盟率增长至 88%，基本接近美国酒店集团发展水平。轻资产模式不需要酒店集团投入大量初始资本，更有利于集团实现快速扩张。同样以华住为例，通过采用轻资产模式，华住酒店规模在 2009 年至2019 年之间快速扩大，酒店数、客房数的年均复合增速分别达 37%、34%，远超行业平均水平。到 2019 年，华住拥有酒店 5618 家、客房 53 万间，从酒店家数上看占据中国酒店市场 10%的份额。2）多品牌战略 为了满足不同群体的需求，中美酒店集团常采用多品牌战略布局不同细分市场，从而巩固优势、争夺份额。美国经典豪华酒店集团代表如万豪在收购喜达屋后旗下品牌数达到 30 个，除在拥有传统优势的奢华、高端酒店市场布局外，也涉足中端酒店市场，至今布局 8 个品牌。高端连锁酒店代表温德姆则共拥有 19 个品牌，除 5 个经济型品牌、6 个中端品牌外，也新进入高端和奢华酒店市场，分别布局了 6 个和 1 个品牌。中国豪华酒店市场多被万豪、希尔顿等国际酒店集团占据，国内酒店的多品牌战略主要涉及经济型和中高端酒店，尤其主打中端酒店品牌。目前，锦江、华住、首旅旗下共有 48/21/24 个品牌，中端酒店品牌则分别有 27/9/12个，占据总品牌数的 56%/43%/50%。日本酒店则更多专注于自己熟悉的领域，品牌少，起步晚。以日本知名的酒店集团大仓、星野、超级为例，旗下分别拥有 3/5/1 个品牌。大仓和星野凭借豪华饭店起家，至今品牌也仅布局于豪华和高端市场。相反，超级酒店作为中端连锁酒店品牌，专攻中端酒店市场，1989 年至今没有创建新品牌拓展市场。每个酒店集团专注于自己的细分领域也使得日本酒店的市场集中度较低。3）房地产投资信托基金（REITs） 自 1960 年美国 REITs 诞生以来，美国市场 REITs 发展成熟，并涉及寄宿类领域。REITs 在汇集投资者资金后，由专门投资机构进行酒店物业投资，并交给酒店管理公司经营管理，投资综合收益 90%以上分配给投资者。为保证收益率，REITs 会选择与著名酒店集团合作，选择其连锁酒店品牌和酒店管理团队。以苹果酒店房地产投资信托公司（Apple Hospitality REIT，APLE）为例，该公司投资组合中包括 104 家万豪品牌酒店、126 家希尔顿品牌酒店、1 家凯悦品牌酒店，仅 2 家独立酒店。客观上，REITs 促进了酒店集团的连锁扩张。酒店集团也会自建 REITs。万豪发展为全球最大的酒店集团，核心就是采取了 REITs 模式。1993 年，万豪将其业务拆分为两块：万豪地产和万豪国际，所有自持酒店资产剥离给万豪地产 REITs，并进行资产证券化。万豪国际则保留酒店管理和经营业务。业务拆分后，分别采用重资产和轻资产模式的万豪地产和万豪国际产生了 1+1>2 的效果，两者构造了一个良好的循环体系。首先，万豪地产通过收购物业，持有资产；其次，对物业进行改造翻新、提升资产价值；第三，引入万豪国际进行资产运营，打造品牌价值；最后，将不良资产或不符合公司战略发展的物业出售，获得资金用以下一轮资产收购。万豪地产和万豪国际存在紧密的合作关系，一方面，REITs 盘活资产，新建或改建酒店后与管理公司签订特许经营或委托管理协议，促进品牌扩张；另一方面，酒店管理公司带来稳定的现金流，有利于 REITs 以后收购更优质的资产。从轻资产运营模式、多品牌战略等方面可以发现，中国酒店业发展路径与美国有极大相似性，中国酒店加盟率、多品牌布局方向都在向美国靠近。2020 年 4 月，中国公募 REITs 正式开始试点。虽然此次试点仅限于基础设施项目作为底层资产，并不包括房地产、酒店类业务，但也为中国发展其他类型 REITs 打下基础，酒店集团存在向万豪房地产投资信托模式转型的可能。酒店业收购迭起，市场集中度快速提升。美国酒店业自 90 年代开始就出现收购潮。2010 年后，中国酒店业也收购迭起。通过收购，酒店集团规模快速扩大。2015 年，首旅以 110 亿收购如家，获得如家 2922 家正运营酒店、170 家新开业酒店和 336 家正筹建酒店。而在此之前，2014 年末首旅仅有 166 家酒店。同年锦江收购铂涛后一跃成为国内第一大酒店集团。收购作为酒店集团实现多品牌战略的主要手段之一，有利于更快速地进行品牌布局，使集中度得到快速提升。3.3、对比美日，我国连锁酒店的中高端产品占比极低 我国大部分酒店类住宿设施都属于低端设施。从档次分布来看，2019年经济型酒店、中档酒店、高档酒店、豪华酒店 85%/ 9%/5%/1%，基本维持 2018 年结构占比。而日本的经济型酒店主要以简易宿所和团体宿所形式出现，2018 年占日本总住宿设施数的 44%。即使和日本相比，中国酒店的档次仍有很大的提升空间。连锁酒店集团最有机会进行酒店结构升级。2019 年我国中端、豪华型酒店连锁化率提升显著，基数最大的经济型酒店连锁化率依然处于较低水平。高档次酒店要求更高的固定成本投入和更成熟的管理能力，这有利于连锁酒店集团发挥规模优势和品牌溢价，构筑护城河，提高市场进入壁垒。在豪华酒店市场基本被国际酒店巨头占据的情况之下，靠经济型酒店起家的中国连锁酒店集团在中高端酒店中有更大的发展机会。对中国连锁酒店集团来说，推动旗下经济型酒店结构升级、提高中高端酒店占比是大势所趋。随着中国中产阶层的崛起，人均可自由支配收入的提高，市场整体迎来消费升级，对中端酒店的需求越来越高。中国连锁中端酒店正处于迅猛发展阶段。2013 -2017 年，中端连锁酒店客房数年均复合增长率达 42%，高于同期经济型连锁酒店客房增速，中端酒店占比从 8%上升到17%但相比美日，中国连锁酒店的中高端酒店占比仍较低。根据 2018 年华住、锦江、首旅酒店公司公告，三大集团的中高端酒店占比分别为 32%/33%/18%，而经济型酒店占比为 68%/67%/75%。同期日本连锁酒店客房中，中端酒店客房数达到 37 万间，占比高达 81%；经济型酒店客房数仅 1.5 万间，占比 3%。美国连锁酒店客房中，中端酒店客房数 147 万间，占比 39%，高档酒店客房数 141 万间，占比 37%，中高档联合占比 76%；经济型酒店客房数仅 76 万间，占比 20%。可以预计，未来中国连锁酒店中，中高端酒店占比将进一步提升，向美日水平靠近。3.4、中美酒店空间分布与地区 GDP 呈高度正相关 作为岛国日本国土面积较小，加之岛内便捷的交通条件，使得日本本土住宿市场规模较小、潜力有限。泡沫经济后，日本为走出经济低迷开始实施“观光立国”战略计划。2007-2019 年，日本入境旅游人数从 834.6 万人次增加到 3188.2 万人次，年均复合增长率 12%，日本酒店主要面向外来旅游者。根据日本观光厅的统计，2007 年接待出于旅游目的的住宿者多于 50%的酒店占日本全国酒店数的 60%，到 2019 年这一数字上升为 71%。日本住宿业大多分布在知名旅游地。从都道府县一级行政区来看，2017年作为全国经济中心的东京都，其酒店数量仅排名全日第九。为筹办东京奥运会短短两年内东京酒店数迅速增加，但截至 2019 年其酒店数依旧排名第四，不及重点旅游地区冲绳、京都、长野。日本地方住宿业规模与 GDP 成负相关，以 TOP10 都道府县为样本，2017-2019 年期间住宿业设施数与地方 GDP 的相关系数为-0.26。2017-2019 年酒店数 TOP10 都道府县所有设施数在日占比从44.8%上升到46.7%，表明日本住宿业在空间上进一步集聚。与日本相反，2019 年，在美国酒客房数最多的十个州分别是加利福尼亚州、德克萨斯州、佛罗里达州、纽约州、内华达州、乔治亚州、伊利诺伊州、北卡罗来纳州、弗吉尼亚州和宾夕法尼亚州，其拥有的客房数占美国酒店业总客房数的 51.1%，GDP 占美国总 GDP 的 56.91%。酒店空间分布与地区 GDP 呈高度正相关，相关系数可达 0.81。中国酒店业空间分布与美国具有相似性。以城市为单位，2018 年中国酒店客房数排名前 10 位的城市分别是北京、上海、广州、重庆、成都、西安、深圳、杭州、武汉和长沙。酒店空间分布和地区 GDP 呈高度正相关，相关系数达到 0.84。2017-2018 年，TOP10 城市拥有酒店数占全国总酒店数比重从 19.56%下降到 19.30%，客房数比重从 22.80%下降到 22.09%，表明中国酒店业布局在空间上呈现分散趋势。其中，2018 年北京、上海、广州、深圳四大一线城市酒店数增幅为3%/5%/-1%/4%，客房数增幅为-1%/5%/1%/5%，均小于全国平均水平8%/9%，北京的酒店客房规模甚至出现缩小。武汉、杭州、重庆、成都等新一线城市增速较快，酒店数和客房数增速都在 10%左右，略高于全国平均水平。可见，一线城市酒店已进入存量竞争时代，酒店和客房规模接近饱和，未来中国酒店业表扩张的机会存在二三线城市之中。4、成长经验：美日酒店发展给我国的启示经济泡沫让日本错过了海外扩张机遇，中国酒店龙头集团已经拉开了海外并购序幕，相继登陆法国、德国等市场，并通过将高端酒店品牌反输国内，促进国内酒店结构转型升级。面对互联网时代下的 OTA 竞争者，自有渠道与会员体系是酒店集团无形护城河，可喜的是，我国酒店龙头在会员体系建设上已实现了后来居上。4.1、经济泡沫导致日本错失海外酒店布局良机 美国酒店龙头集团如万豪、希尔顿、温德姆、凯悦目前均已实现全球化布局。2019 年按零售额口径计算，万豪、希尔顿、温德姆、凯悦在中国酒店市场中的份额分别达到 3.7%、2.1%、1.9%、1%，排名第三、六、七、十三。对美国酒店龙头集团而言，全球化布局仍在进行中，通过契约协议或直接投资等方式，酒店集团继续扩张。以凯悦和温德姆酒店集团为例，2011-2017 年旗下国际酒店数、客房数年均复合增速分别为 12%/21%、7%/15%，国际酒店数、客房数占比逐年上升，达到 27%/19%、31%/24%。日本则没有诞生美国这样的全球性酒店集团。除豪华酒店集团大仓日航外，其他日本酒店集团海外布局酒店数都不超过旗下酒店数的 15%。全球化酒店集团不仅依靠优质的服务，更依赖于高效率、标准化的产品。日本住宿业市场潜力有限，较小的市场规模使得日本酒店业难以形成规模经济效应，海外扩张成本较高。当美国酒店集团于 20 世纪 80 年代开始全球化时，日本酒店正经历着泡沫经济和长达十年萧条，本身自顾不暇、举步维艰，也错过了全球布局、与美国酒店竞争的最佳时机。我国酒店龙头集团目前仍以国内业务为主。截至 2019 年，锦江、首旅、华住三大酒店集团中，仅锦江集团能在美国酒店市场中有一席之地，占据了1.3%的市场份额，排名第十。收购是中国酒店集团“走出去”的重要手段。收购国际成熟高端酒店品牌，既有利于酒店集团打入他国市场，又可以将高端酒店品牌反输国内，促进国内酒店结构转型升级。2019 年，华住以 7 亿欧元收购德意志酒店集团 100%股权。2020 年伊始，华住又表示将与香港券商华盛证券设立“华盛华住酒店独立组合基金”，专门用来收购日本酒店业务。面对美国酒店市场太过成熟的挑战，通过收购进军欧洲和日本市场是中国酒店集团全球化战略实施的方向。4.2、自有渠道、会员体系可以有效对冲 OTA 分流 酒店的销售渠道可分为直销渠道和分销渠道。直销渠道指通过酒店自有的预订管理系统进行销售，包括酒店预订部、CRO 中央预定办公室和酒店官网；分销渠道指通过在线旅行社（OTA）、旅游批发商、传统旅行社等分销商代为销售。近年来 OTA 势力迅速崛起，2005 年中/美/日酒店业线上中介零售额占总零售额比重分别为 1.3%/12.7%/4.8%，到 2019 年这个数字增加为 34.7%/27.9%/32.6%。中国 OTA 发展最晚，但成长迅速，对酒店业销售渠道产生重大影响。以 OTA 为主的分销渠道覆盖群体广、客源广泛，能帮助酒店消化剩余客房，提高出租率，但大型 OTA 平台佣金率高，达到 10-20%/间夜，直接提高了酒店的渠道成本。部分旅游批发商、旅行社也会将酒店客房以稍高于成本价的价格通过 OTA 销售给顾客，使得 OTA 平台上酒店客房价格出现混乱。此外，OTA 对酒店营销宣传时弱化了酒店的品牌属性，不利于酒店品牌的长期发展。在 OTA 的冲击之下，酒店直销渠道的建立日益重要。直销的主要途径包括：1）企业协议客户。商务型酒店通过和企业签订协议获得稳定差旅客户，保证酒店出租率。2）建设自有渠道，打造会员体系。为提升对渠道的把控度，酒店集团倾向于把平台佣金转而用于自有渠道建设，打造会员体系，从而提升用户忠诚度、获得更大的市场话语权、实现酒店集团的可持续发展。截至 2019 年末，中/美/日酒店业线上零售额占比分别为 50.4%/49.2%/54.7%。扣除企业协议商旅客户和旅行社客户，酒店线上直接销售规模有限，OTA 分销渠道与会员直销渠道之间形成零和博弈。美国 OTA 发展较早，然而到 2019 年其酒店业线上中介零售额占比仅 27.9%，小于中国的 34.7%，其原因在于美国酒店会员体系更完善，线上直接零售额占比更高。日本酒店业商旅客源较少、散客较多，所以线上零售额占比更大，比中国高 4 个百分点左右，而其线上直接零售额占比 22%，比中国高 6 个百分点左右，可见日本酒店会员渠道也更加完善。酒店会员体系建设面临较高的投资成本、时间成本和推广成本。只有大型连锁酒店集团才有能力进行前期的高固定成本投入，并通过扩大会员数量降低平均成本，实现规模经济。目前，锦江、华住、首旅都在积极建设酒店会员体系。根据各集团财报显示，截至 2019 年末，锦江、华住、首旅会员数分别为 1.9/1.5/1.2 亿人。华住、首旅自有渠道入住间夜数占比分别达到76%/85%。相较之下，美国最大酒店集团万豪会员数 1.2 亿，贡献超过 50%的间夜数。可见目前中国酒店巨头在会员体系建设上弯道超车，走在世界前列，但由于酒店业市场集中度较低，导致全国层面上来看，线上直接零售额占比并不高。随着连锁酒店集团的进一步扩张，中国酒店业线上直销占比将得到进一步加强。5、成长边界：连锁化率与产品结构重于渠道下沉中美酒店业发展轨迹具有更强相似性，但日本也为中国酒店业发展提供了有意义的分析维度。借鉴美日等成熟酒店市场数据，有助于我们量化中国酒店市场规模与驱动力。市场规模由客房数量、产品结构、市场集中度三大核心变量决定，后两个变量仍有较大提升潜力，长期来看中国酒店市场规模将超越美国。5.1、酒店客房规模尚有 18%增长空间 1.测算方式中国酒店集团的海外扩张仍在初步发展阶段，国内市场才是竞争主战场，因此我们以中国大陆地区为范围、以省一级为单位，测算中国酒店业的规模上限。考虑到直辖市和其他省在面积、行政职能、经济结构上的区别，我们分别以酒店规模接近饱和、客房数开始减少的北京（2019 年拥有客房数 55 万间）作为范本测算直辖市的酒店市场规模，以酒店客房规模最大的广东省（2019 年拥有客房数 201 万间）作为范本测算其他省饱和情况下的酒店市场规模。通过上文对于酒店空间分布的分析可知，中国各地酒店规模与 GDP 呈高度正相关，因此 GDP 是预测酒店市场规模的重要指标。在 2019 年 GDP基础上：测算直辖市客房数 =直辖市 GDP/北京 GDP*北京客房数 测算各省客房数 =省 GDP/广东省 GDP*广东省客房数 日本的经验则告诉我们，由于酒店也会伴随着旅游业发展而生，因此在经济较落后的主要旅游地会出现酒店客房数与当地 GDP 呈负相关的情况。中国地域广阔，部分省市虽然经济欠发达，但旅游资源丰富，旅游业是地方支柱产业，若只考虑 GDP 会低估该部分地区的酒店规模，因此对该部分地区给予折算系数。我们采用各省第三产业增加值与第二产业增加值的比值来评估旅游业在该省的作用。中国大部分地区缺少发展第三产业的途径，且需要依靠第二产业良好的发展基础。若第三产业增加值远高于第二产业，可以认为该地主要发展的是旅游业。具体来看，第三产业增加值与第二产业增加值比值大于2 的给予 4.0 的折算系数；比值在 1.5-2 之间的给予 2.0 的折算系数；比值在1.4-1.5 之间的给予 1.5 的折算系数。2. 测算结果 首先，以北京为范本，根据 GDP 之间的关系测算出其他三个直辖市上海、重庆、天津的客房数，结果分别为 59 /37 /22 万间。其次，以广东省为范本，根据 GDP 之间的关系初步测算除直辖市以外的其他 26 个省的客房规模。再次，根据旅游业发展程度，对 26 个省的客房规模进行系数调整。依照上述测算方法，我们对 4 个直辖市、27 个省进行测算，饱和市场假设下合计得到 2073 万间酒店客房。2019 年实际酒店客房数为 1762 万间，我们的测算值与现有酒店客房数相比增幅 18%，酒店客房规模扩张空间有限。5.2、国内酒店市场规模仍有 1-1.5 倍空间 对酒店行业来说，市场规模一方面看客房数量，另一方面则取决于酒店RevPAR，而酒店 RevPAR 又与酒店档次、是否为连锁酒店高度相关。2019年我国酒店连锁化率 26%，较上年提升 7 个百分点。虽然中国酒店客房规模增长空间有限，但对标美国酒店 70%的连锁化率以及占比 77%的中高档酒店客房数占比，中国酒店业在市场规模仍有很大提升空间。根据锦江、华住经营数据，我们假设经济型酒店、中高端酒店平均房价分别为 160/305 元。根据五星级酒店经营数据，我们假设豪华酒店平均房价为 600 元。在我们测算出的中国酒店客房上限规模基础上，假设中国酒店业的连锁化率达到美国水平，那么中国连锁客房数为 1451 万间，单体客房数为 622万间。若产品结构维持现状，国内酒店市场规模 13013 亿元。若产品结构与美国相同，国内酒店市场规模 16276 亿元。2019 年全国酒店业营业额为 6564 亿元，长期仍有 1-1.5 倍市场空间，且略高于美国酒店业目前的收入规模（2019 年美国酒店业收入规模为 13818亿元）。根据连锁化程度的不同，我们也测算了国内酒店市场规模弹性。可以发现，酒店连锁化程度每提升 10%，酒店业市场空间提升 2%。连锁化酒店收入规模存在边际递减效应，连锁化程度从 20%提升至 70%时，每提升 10 个百分点，营收增幅分别为 50%/33%/25%/20%/17%。6、重点企业分析（详见报告原文）6.1、三足鼎立，全品牌矩阵 经过 2011-2017 年并购高峰期，锦江酒店、首旅酒店、华住酒店三大酒店集团已确立了酒店行业龙头地位，截至 2019 年末酒店数量分别为8514/4450/5681 家，远超其他酒店集团。产品结构方面，三大酒店集团构建了齐全品牌矩阵，已形成从经济型到中高端布局：锦江旗下有以七天系列为代表的经济型品牌，以及以维也纳、丽枫为代表的中高端品牌；首旅则有如家、莫泰等经济型品牌，和颐、如家精选等中端品牌及首旅建国等高端产品；华住的汉庭和全季酒店分别在经济型和中端市场上占据着稳固的份额。6.2、透过数据看酒店集团竞争优势与潜能 通过三大酒店龙头财务、经营数据比较，我们可以发现不同企业的竞争优势及增长潜能：（1）锦江酒店： 不论是营收规模还是酒店数量，锦江牢牢占据国内酒店第一的位置，规模效应、先发优势显著。2018 年以来，集团加速中高端产品布局，2019 年42%中高端占比位居三大龙头首位。物业成本优势下租金占比大幅低于竞争对手。锦江市场营销费用、行政费用占比较高，反映了运营效率、自有渠道建设方面的提升潜力。公司提出“一中心三平台”战略，积极推进打造全球酒店管理公司，加速进行全球架构整合、业务整合、管理整合，加快资源共享建设，成本费用改善将释放盈利空间。（2）首旅酒店 公司第一大股东首旅集团是国内旅游资产规模最大企业集团之一，经营业务涵盖旅游酒店、旅行社、商业、餐饮、交通服务、景区及其他六大板块，为公司酒店业务提供协同效应。2019 年首旅酒店加盟店占比 81%、中高端占比 21%，在行业景气周期具有较强的业绩弹性。从规模增速来看，2018/19 年首旅落后于其他两位竞争对手。公司提出“价值链一体化，全系列多品牌”投资加盟新战略，2020 年公司计划新开酒店 800-1000 家，并且将继续对开发团队大力投入并进行相关奖励机制的改革，以帮助推进全年新店开拓的发展速度。若门店扩展顺利，将极大地增强公司成长属性，淡化周期的业绩扰动。（3）华住酒店 作为三巨头中唯一的民营酒店集团，华住管理能效、市场渠道优势显著。公司 OCC 高出其他竞争对手 5 个百分点以上，较高的投资回报率水平吸引大量加盟者参与，2019 年净增门店高达 1388 家，成长性显著。在行业下行周期中，公司通过新店加盟激活成长属性，2019 年营收同比增长 12%，远超行业平均水平。尽管如此，公司与锦江酒店相比规模差距依然显著。疫情后酒店市场正在加速洗牌重组，未来公司将业务下沉到中国三四线城市。同时也将继续通过禧玥、花间堂、Steigenberger（施泰根博阁）和 Intercity（城际）等酒店品牌，进一步巩固华住在中高端酒店市场的领导地位。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：光大证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。

本文来自“深响”旗下关注消费及营销领域的新媒体“爆款法则”（baokuanfaze）。爆款法则·作者｜马小军对于酒店从业者来说，这个春天并称不上温暖。这次疫情中，酒店行业恐怕是受到冲击最大的行业之一：根据中国饭店协会公布的数据，本次疫情使得中国酒店（样本数量5,109家酒店，位于中国28个省份）营业收入相比去年春节期间平均降低67.81%，共计损失12.3亿元，其中还有超过120家酒店报告本次春节营业收入降比超过九成。“市场慢慢回暖还有一个过程，大概还得有两到三个月。真正到去年、前年的市场状况，可能得到七八月份才可以。”有戏电影酒店创始人贾超表示。成立于2017年的「有戏」原本在春节之后有相当多的计划：40余家新店待上线，杭州的电竞主题酒店图纸都已经画好了正在规划中……但在疫情中，这些计划都被按下了暂停键。与之相对的，「有戏」快速上线了一批“自救”项目：春节还没结束，为企业复工隔离准备的B端业务「企业用工房」就快速上线了，还承担了一部分为政府接待入境人员的任务；面对客观条件限制客户无法消费的情况，「有戏」员工与管理层一起开始通过电销、线上短视频推广等形式，与老客户沟通预售，保证企业现金流；同时，面对同样在承受压力的加盟酒店，「有戏」迅速退回了一部分押金，又联系合作金融机构洽谈授信，帮助合作伙伴度过难关。在快速动作之下，「有戏」目前近30家直营门店和两百多家加盟店90%的门店都已经恢复营业。而且，贾超看到了不少积极的信号出现：“因为有很多地方电影院没有开。我们有的门店生意还是挺好的，从上周已经开始出现满房跟爆房的情况。”线下商业已经开始逐步恢复，但在视频会议产品渗透率大涨的情况下，商务出行的长期需求恐怕也将大大减小，对于酒店行业来说未来的竞争态势恐怕更加复杂。那么应该如何看疫情后酒店行业的发展，及长期竞争趋势呢？在长江创创社区的支持下，贾超与我们深入分享了他的观点。只是拼价格、服务跟硬装不会有什么好结果如果不是疫情的突然冲击的话，今年资本或许会加速进入酒店行业：国内连锁企业开始登陆二级市场，去年老牌连锁开元酒店14年长跑，3月登陆了港股主板，今年年初又有消息称亚朵集团拟A股IPO，正接受中金公司上市辅导——二级市场退出的路径走通了，给了资本更多积极的风向标。去年年底，「有戏」也完成了一轮融资，对于什么样的模式是可以迅速上市，且能在消费端保证客户体验，又能在财务数据上有更好的表现，贾超也有自己的想法。在贾超看来，有两种模式是可以快速上市的：一种是度假村的模式，类似于目前长隆、华侨城欢乐谷的升级版。这里的一个典型是复星控股的地中海俱乐部（Club Med），做以家庭为中心的一价全包休闲度假服务供应商。另一种模式则是酒店在中高端方向上的改造，类似于「有戏」目前所做的酒店电影主题改造。这部分可能是会有一批上市公司出现的。尤其是目前，相比起美国，在这个模式下中国的上市公司还太少了，这部分可能能出现“上百家百亿企业”。但无论是这两者中的哪个方向，核心都是体验式消费。做了11年酒店的贾超认为，在未来的竞争中，重音影娱的体验式消费才是更关键的，需要把酒店品牌的文化标签做深，比如说现在「有戏」就已经跟“电影”的标签进行了深度捆绑——谈到「有戏」，就能想起电影酒店，同时谈到电影酒店大家的第一反应就是「有戏」，这就在用户心智中站稳了这个标签。这或许也是为什么「有戏」的复购率相当高——在有戏的顾客中，有70%都是老客户，包括在这次疫情中，老顾客愿意购入预售卡对「有戏」维持现金流来说也是不小的帮助和支持。贾超认为，这样的用户粘性背后就是消费者对「有戏」所提供的体验的认可。尤其是年轻消费者，对于特色、个性的关注，要更高于“牌子”——而只有这样的消费者认可，才能成为未来酒店长期竞争中关键性的基石。“如果你不够个性，或者没有自己的特点，慢慢的就会被其他的大品牌湮没。你说是你的品牌大，还是希尔顿的品牌大？开在你隔壁的希尔顿欢朋，也是希尔顿在前面，而且装修比你好，价格比你低，瞬间你的生意是不是就不好了，也还会有很多这种情况。”因此，「有戏」目前看定的方向就是要把“文化酒店”的概念做深、做透，通过自己的品牌特色来吸引更多关注电影体验、喜欢电影的消费者。“大家不要只是拼价格，或者只是拼服务跟硬装，我觉得那是比较坑，越拼越坑。我自己干酒店干了11年，如果只是这么拼的话，最终没有什么好的结果。”贾超对「爆款法则」表示。提升用户体验上的无人化、智能化方向不过体验式消费并不是什么新概念了，认同体验式消费是未来必然方向的从业者也不在少数。但究竟如何才能把用户体验做上去，不同人也有不同的看法。「有戏」相对选择了一个“讨巧”的方向：在电影主题之下，内容也成为了体验的一部分，提供尽可能优质的内容，就是「有戏」在优化用户体验上的一个利器。对此贾超表示，「有戏」在版权上也下了不小的功夫，引进了很多音影方面的版权，包括引入国外五大电影制片厂的版权和明星演唱会版权，希望让消费者可以感受到在「有戏」是能看到最新、最优质的内容，从而在体验上变成一个大大的加分项。在此之外，「有戏」实际上还是“降维打击”的打法：原本消费者的预期仅仅是一间舒适的酒店房间，但「有戏」在基础的硬件标准和软装、基础的服务之上，给出了能超过客人预期的影音效果，这就能给消费者“有点小惊喜的感觉”。不但能刺激顾客分享、自传播，还能提高顾客的复购率——也正是「有戏」回头客比例高的原因之一。在贾超眼中，还有一个很关键的体验提升方向就是无人化、智能化。酒店本身是人力密集型行业，过去想要把服务做好，更高的人力投入几乎不可避免。但目前「有戏」所看中的，正是如何通过增加服务流程中的自动化环节，减少人力投入，以此“降本增效”。「有戏」现在正在跟钉钉合作，打造一套智能化的酒店管理系统，可以帮高星级酒店节省30%到40%的人力，帮中端酒店20%到30%的人力。同时，目前「有戏」直营的酒店，基本上可以做到老客户自行完成整个入住流程，工作人员只需要帮忙“装爆米花”就足够了。这样的低人员接触、高自动化水平的业务模式，在本次疫情中也起到了不小的作用：有戏将营业中的门店都改成了机器人或者无接触服务的状态，一方面降低了对门店人力的要求，另一方面也减小了防疫风险。而在未来国内人力成本越来越高的情况下，通过无人化、智能化来提高酒店服务的效率，降低人力支出也必然是行业竞争中抢占先机的关键。本次专访由长江创创社区支持协调完成。以下为采访实录，以飨读者：疫情冲击下，如何快速自救Q：疫情中酒旅是重灾区，有戏目前遇到了一些什么样的情况，以及有什么样的应对操作？贾超：疫情发生后，首先，因为风险还是相对会比较高，所以我们很多门店还是暂时停止了营业，该停的门店停一停。其次，从员工端来说，疫情刚开始，我们就给团队买了一些必须的医疗物资，比如口罩和防护服、护目镜，也给员工上了保险。然后也在微信、抖音和淘宝上把我们酒店的储值卡做了提前预售——我们给常规的客人打打电话沟通一下，给一个相对比较低的折扣，大概六折左右，他们也愿意，然后我们的现金流也能回来一些。同时我们的员工也能在家里躺着挣钱，打打电话，加加微信，这个做的也还不错。第三，从顾客端，我们把在营业的门店都改利用机器人或者无接触服务的状态来服务顾客。我们还推出了给企业客户的企业用工房。因为过完年之后，很多地方要求隔离14天，我们就应着这个政策做了一批“用工房”，比如说一些企业的员工回到北京后有硬性隔离，就可以使用我们的服务。我们有些门店也在接待境外回来的客人。像我们的广州店，北京新接的温特莱店，还有深圳的南山店都是被政府征用了，提供了一百多间房，给境外返回人员。第四，对于合作伙伴来说，我们也给了一些优惠和政策性贷款的支持。我们对新合作的酒店给了一些减免加盟费和保证金的政策。已经合作的酒店很多现金流不是太充裕，所以我们就把压在我们这里的保证金退给他们，也减免了合作店半年的管理费。然后，我们又给这些企业对接一些贷款，比如用他的酒店可以做一些银行的抵押贷款。Q：有戏是如何想到上线企业用工房这个服务的？大概花了多长时间做这个准备？目前整体的入住率、销售情况怎么样？贾超：我们从有想法到落地就花了三天时间。大年初五、初六感觉该复工了，在沟通的时候就想到这一个点。一方面酒店还是要经营，有些回来的人进不了小区，我们就做了一个安全屋。这个事情关键是需要搞定分餐制，所以我们就联系了一些分餐制供应商。然后基本上从大年初七初八也有很多公司上班，我们就开始主动沟通一些企业，包括一些老客户，就感觉到市场确实有需求。虽然酒店和餐饮行业这次受挫比较严重，但是我觉得在自救方面我们动作算快的，每个项目都是两到三天就能落地，立刻推行，全员销售，全员推广，做的只能说还算不错。Q：我们看一些社会新闻，在防疫隔离的时候会有很多冲突，员工自己会不会也有些担心？有戏这边是怎么处理的？贾超：我们做了几点。首先，我们店内的员工不降薪，而且还给大家提供了一些奖金，先从金钱方面给大家一个确定性的回答，只要大家继续在这里干，我们会给多给大家一些奖金，多给大家一些物资。第二点，物资方面给大家准备齐，至少让大家有口罩、护目镜，一次性手套这些一定要有。第三点，给大家买保险。上保险对于大家心理作用也是比较好的，至少觉得万一我出事之后还有保险。我们还对员工做了一个承诺，万一遇到病情，除了国家，公司也出治疗费用，这样就给大家吃了一个定心丸，至少知道后边是有后盾的。从这几个角度来说，给员工一定的信心，无论从金钱上还是从保底来说。第四点，我们还给了大家一些荣誉，比如你在疫情期间依旧工作在一线岗位，我们可以做一些提职、提岗或者提薪的政策，给大家在群内表扬，发发红包互动一下。每天还有我们的高管跟大家交流一到两个小时，相当于直播上课，让员工更多的从线上看到自己的领导。我也会直播，会跟大家聊，会跟大家互动一下，这样有点归属感。也让大家也玩一玩抖音，多开开抖音号，互相看一看，互相点个赞，自己也能拍拍作品，做一做抖音的PK、获奖什么的。我们到今天只有10%的店没有复工，就是两三家店没有复工了，剩下的店基本上全部开业。员工大概有百分之六七十都已经上班了。员工对这些项目的反馈整体来说还是比较好的，大家也都帮着转发，帮着销售，不断地打电话，我觉得还是挺好。Q：刚刚复工企业员工隔离需求比较大，但是如果复工陆续完成之后，这个需求也会减少，还是要回到日常的经营模式中，你们对接下来的市场是怎么样的判断？贾超：我觉得是这样，市场可能会慢慢回暖还有一个过程，大概还得有两到三个月。真正到去年、前年的市场状况，可能得到七八月份才可以。就我们来说，目前我们承接了一些国家任务。再一个我们也会做更多的拓展，比如谈电影IP，包括独家的影视版权放到门店里做播放，这方面还是有需求的，因为有很多地方电影院没有开。有的门店生意还是挺好的，从上周已经开始出现满房跟爆房的情况，可能是因为大家没有办法去电影院，住的人还比较多。Q：去年有一轮新的融资进来，我们接下来是不是有一些扩张的计划？贾超：有。在北京我们拿下了华贸对面的温特莱酒店，二百多间房。在上海我们又拿了城隍庙那一块的御园，还有南京路的橘子水晶也在谈，是我们扩张比较好的店。北京雍和宫附近还拿了一个比较好的店，北上广深我们都在进一步拿店。Q：你之前接受采访过的说过一线城市全部直营，二三线城市是加盟，现在还是这种模式吗？贾超：是的。现在基本上也是，一二线城市，省会城市我们也会提前布局一些直营店，也会做直营店。直营门店将近30家，加盟店是有二百多家。Q：我看到去年采访说，去年开店一百家的计划，这个目标实现了吗？贾超：没有。其实有好多门店在年底已经装修好了，装修好的门店现在有四十来家，但是目前受到了很大的影响。现在无论是施工，还是批手续，还是营业都是问题，而且很多人都在家里没有出来，没法到工作岗位，其实对我们影响还是蛮大的。对于我们来说，在现金流方面的压力也挺大的。因为这块没有收入。以前这部分成本还是比较少，现在能达到百分之三四十，所以现金流压力还是比较大，还属于亏损状态。Q：面对这个亏损状态，主要的举措是刚刚说的，承接国家任务，还有预售来解决现金流压力？贾超：对。预售。我们还签一些加盟商进来，加盟商给的钱是现金，相当于我们的纯收入。还会拿一些授信和股权的众筹资金。预售上我们先跟以前住过的老客户电话沟通。因为有记录，我们也能搜出来他大概一个月会来多少次，会有一个电话拜访的话术，来做电话沟通，把老客户变成我们的储值卡用户，这是一类客户。第二类是我们会搜每一个店周边的企业，因为企查查可以查出来一些资料，我们来跟他们做一些沟通，看看有没有这方面类似的需求。还有我们的线上朋友圈和自己的一些亲戚朋友来做这方面的宣传。基本上这三个宣传渠道还是有一些销量，最大的销量可能是门店的老客户，因为他本来就要来你这里住。第二销量是自己身边的朋友也会买一些卡，还有一点是给周边企业打电话，他们会有一些返工或者是即时来住的房，他们也会买一些储值卡。基本上是这三类客人。Q：这三类客人各自的比例大概是什么样的？贾超：大概70%都是我们的老客人，百分之十几是自己的朋友圈，自己一些亲戚朋友什么的。第三类是企业客户，企业客户相对来说较少，很多企业客户也在携程跟美团上订我们的房间。我们在美团也开了“安心住”项目，各门店按照防疫标准每日防疫消毒，并拍摄照片和视频上传平台展示给顾客，让防疫措施公开化、透明化，接受客户监督。顾客通过手机端APP预定我们酒店时，可直观了解酒店各防疫工作落实情况，放心预定，安心入住。我们跟美团、易听会这边一起还做了一本《酒店抗疫服务指南》，从疫情应急机制，疫情期企业文化，疫情期营销思路，疫情期品牌建设到疫情下的战略性思考等方面提出了切实可行的建议，旨在帮助酒店业对抗击疫情之时的运营管理提供参考。体验式的消费会是未来的重要趋势Q：我们回头客比例占到70%，有戏为什么客户黏性这么高？贾超：我们做产品的感觉符合年轻人的调性。大家觉得在我们这里住的挺舒服，而且可以看不同的电影，住不同的房间，叫体验式消费，这是未来的趋势。因为随着这次疫情的爆发，未来线上视频、线上办公会更加普遍，商务出差人士我觉得会减少一部分，比去年、前年可能都会减少。大家有事的话不需要见面谈，先视频电话聊一下，其实效率也挺高的，所以商务出差人群的需求会降低。但是这种体验式的消费，比如娱乐式的消费，或者消遣式的消费会增多。在这方面，我们还是坚定不移的来做这种体验式消费的模式。现在很多商城都是从最早卖衣服的商铺，变成了体验式的密室逃脱、轰趴馆，有体验式的消费，或者说孩子的游乐场，都向这方面转。这也是未来的方向。我们做的也属于体验式的酒店，你来之后才能感觉到影音的效果，看到家里没有的电影。Q：主要是通过产品吸引客户，保持住他们的黏性。贾超：对，产品。加上我们一些基础的服务，还有基础的硬件标准和软装，在大家的期望值之类，然后我们的影音效果和体验度又在他的期望值之上，有点小惊喜的感觉。我们的客人只要看过我们房间的，他们都说你这个大屏幕和观影感受太好了，都会很赞叹。我跟你说没有什么感觉，你自己看一看，就明白为什么我们的顾客愿意来住，或者复购率高。这种观影感受，大家也会去拍照，发朋友圈。毕竟很少有人能见过这么大的屏幕，或者有看电影的感觉比较多，自传播比较多。Q：目前在有戏消费的客户是出行的同时有一个主题酒店的需求，还是以影音消费的需求为主呢？贾超：我们大概百分之五六十的客人，本来就是商务人群，他就要住。比如说我今天去上海出差，我可能在陆家嘴附近，我要住在附近，附近其他品牌的连锁酒店可能我已经住腻了，然后我发现有一个能看电影的酒店，一想明天只有半天的工作需求，我可以放松半天，就会选择住这样的酒店。这种商务客人比较多。百分之三四十是情侣客人。很简单了，我们在房间里解决了吃饭、看电影加睡觉的问题。等于一站式解决了他去三个地点。大家可以在一起时间更长，一边看电影一边聊天，它的氛围跟环境更适合。也有小伙伴开玩笑，叫“走吧，咱俩去看电影，一定要带上身份证”，这个也是一个刚需——年轻人搞对象，或者说谈恋爱也是一个刚需。再一个就是一些家庭带着宝宝来的。我们通过后台统计，带着宝宝来的客人，会看两个小时左右，观影时间会短一些，但小孩会非常喜欢这种观影的模式。因为一般的家庭都是用电视，很少有家庭用投影仪加5.1的音响，所以他就没看过，新鲜，愿意看一会儿。小朋友小的时候可能也不适合带去电影院，他们也坐不住，看一会儿就要换一下。我们分析过后台数据特别好玩，小孩看的电视，可能30分钟左右就要换一部动画片，30分钟再换一部。Q：有戏最早的目标用户群体是中产白领，现在算是拓展了很多不同的客户群？贾超：其实也是中产白领，住我们酒店因为消费相对比较高，所以还是这个定位。我们的定价基本上是快捷酒店的两倍，相对来说价格算比较高的，所以来我们这边还是中产阶级。Q：有戏现在有青春版跟雅致版几条不同的产品线，它们之间的定位和面向客群还是有些不同？贾超：对，有些不同。有戏青春版，从价格来说最直接，大概是200块钱到600块钱的客群。青春版基本上就是消费跟年龄相对比较年轻的，在三四五六线城市来做。现在80后占比30%多，90后50%，00后将近10%。雅致版目前只在一线城市来做，定价600元到1,200元，在CBD区域，北京是大望路、三元桥等比较核心的点；在上海是陆家嘴、南京路，还有御园，也都是高端地块；深圳南山我们就在微软跟百度的隔壁，那块是我们的深圳店；广州是在会展中心，还有广州塔附近还有一个门店在装修，相对来说都是比较核心的位置。雅致版相对来说，年龄应该是30岁到50岁的人来住，年龄大一些，消费档次也会高一些。另外还有一些老的国企宾馆的改造，像星级酒店的改造可以用我们这种产品。雅致版大厅里还会有私人影院的设计，大厅里实际能看院线电影的，比如你要住到我们酒店里，我们会送你电影票。Q：这个听起来很像国外拉斯维加斯之类的旅游城市的酒店，是一个综合的旅游体验，未来有戏会向这个方向走吗？贾超：慢慢的会。我觉得中国未来体验式的消费和一站式的消费体验，还是会越来越火。因为人们越来越有钱，在国外也体现过这种好的服务和好的待遇之后，还是愿意回来消费。像我们几年前就在研究地中海俱乐部（Club Med），他们一般是一个园区，主要是给孩子住，有托管孩子的幼儿园，可以带着你玩一天。晚上还有舞蹈表演，十点大家还可以蹦蹦迪，喝喝酒，一站全包括。孩子在里面玩骑马射箭，好多好玩的东西都可以在酒店里完成。我们把孩子带过去之后，就可以在那里让他跟各国的小朋友来玩。这种相当于是一个乐园的感觉。包括我看复星这次财报，旅游板块的业绩很好，出乎大家的意料，12月份的业绩非常棒。我觉得未来中国酒旅会有两个点，第一个点是城市型酒店中高端的升级改造，消费升级是一个方向；第二个是大的类地产项目的体验式消费乐园或者渡假村的模式，像古北水镇这种大的模式才可以做起来，小的民宿我不太看好。我们做的这个方向——中高端的改造，改造各种文化主题，会有一批的上市公司会出现。这个板块中国上市公司相比美国来说太少了，我觉得还得有上百家的百亿公司出来，有戏可能是其中一个。还有一个我认为是未来渡假村的模式，或者像长隆、华侨城欢乐谷的模式变大，把它的体验感提高，也是未来的方向。我认为这两个方向是可以迅速上市，并且真正能带来客户好评跟利润的。团队、产品个性化与智能化决定未来竞争Q：上市其实是一种融资手段，带更多的资本进入行业。你怎么看届时行业中的竞争？竞争加速后，到最后行业壁垒会是什么呢？贾超：首先to C的行业没有绝对的核心竞争力。我觉得核心竞争力最大的其实就是人，就是团队的不一样，这是比较重要的点。之前我在长江创创社区上过张晓萌教授的一门领导力的课，里面讲到企业管理方面是相通的，组织和个体需要主动而持续地改变环境、适应环境的过程。所以在企业管理过程中，我们就会考虑每个人更适合哪个岗位，或者能不能一起更好的合作。如果不能的话，那就抓紧离开；如果还可以的话，大家沟通着往前走。所以团队上我们的表现还比较好。再一个是选择的方向和产品的不同。方向上有戏选了一个相对讨巧的点，现在一说电影怎么样，大家能想起有戏，慢慢地有戏就是电影酒店，电影酒店就是有戏，大家记住这个深度的IP，做了很强的捆绑。从产品端，如果你不够个性，或者没有自己的特点，慢慢的也会被其他的大品牌湮没。你说是你的品牌大，还是希尔顿的品牌大？开在你隔壁的希尔顿欢朋，也是希尔顿在前面，而且装修比你好，价格比你低，瞬间你的生意是不是就不好了，也还会有很多这种情况。还有是方向性。我们现在抓的重点核心是电影片源，包括音乐的片源。我们也在联系一些演唱会线上播放推广，还有国外五大电影制片厂的影片我们也在联系。五大没有进入国内院线的影片里，和五大之外的影视公司也有很多优秀的影片，我们引进到中国来播放，所以在我们的系统里能看到院线没有的，中国没有的电影，全部是合法版权的。当你能拿到核心内容的时候，大家会觉得来你这里会看到内容、看到文化，而且每年都在更新，你的竞争力就会不断的提高。这是我们认为相对来说是核心竞争力的方向，所以我们会不断的拿电影IP，包括各种相关的IP来聚集自己的核心竞争力。第二点，未来在人工化转智能化系统方面也有比较好的机会。现在中国已经没有人口红利，也没有廉价的劳动力，中国的劳动力已经开始比国外贵了，所以我们需要更好的智能化系统。也因此，最开始的时候，我们就强调不收现金，希望全部都是微信、支付宝、银行卡来支付，我们确实做到了，还做的不错，行业里目前就我们一家不收现金的。还有就是流程上的无人化。今天只要是老客户来了，我们都不用管他，你自己去操作开房间，我去给你盛爆米花，有点像高铁站买票一样，他会了就能自己操作。一是无人化，二是无现金化和智能化系统流程我们都比较喜欢，包括我们跟阿里钉钉也在打造一套智能化的酒店管理系统。我们能帮助高星级酒店节省人力30%到40%，中端酒店能节省20%到30%。快捷酒店我不说了，它成本已经比较低了。所以我们能帮助中高端酒店节省很多的人力物力，这方面我们也在做尝试。核心竞争力最后归结起来：团队大家还是比较年轻，愿意一起往前走，大家愿意一起来奋斗；产品上，我们有一些独家版权和系统智能化的东西；方向上，我们会相对坚定地走文化酒店之路，“黄金有价，文化无价”，我们会把文化这个概念继续做深，做一些跟别人与众不同的酒店，然后来提高自己的议价能力，实现更好的赢利。大家不要只是拼价格，或者只是拼服务跟硬装，我觉得那是比较坑，越拼越坑。我自己干酒店干了11年，如果只是这么拼的话，最终没有什么好的结果。Q：我们现在企业有多少员工？贾超：我们自己发工资的员工大概有四百多人，还有一些我不用发工资的加盟店员工，大概有二三百人。其中90后占到了百分之五六十。这是我们去年年底的数据。90后员工你就告诉他底线，你别出现违法行为，别违法、别违规，剩下你随便干。你只要规定内的动作完成，剩下你可以自由发挥，相对比较自由。他们日常的工作，我也不干涉，我说你们定了，你们喜欢就行。无论推送稿件，还是设计，都由他们自主来。像青春版他们设计出来，觉得好我们就干。干完了之后回头看数据，看每一间房的入住率、投资回报率，不好的房间砍掉，好的房间就多做，我们再不断的优化，因为谁也不知道出来之后会怎么样。我们目前基本上是按90后的喜好来调研、做房间，做出来之后的效果基本不差。但在应用过程中会出现各种情况。比如说，调研出来大家一看这个图好看，那就做。结果做完之后才会发现有问题。比如最经典的就是变形金刚主题的房间，里面有一个大黄蜂的车头，我们当时一看都觉得这个房间厉害，这个房间好，做出来也花了不少钱。结果发现，躺在床上的时候，汽车车头是挡屏幕的，后来把床给垫高才解决这个问题。所以，你看着好看，但实际上真正住的时候会发现不太好。像这种案例，大家一看眼前一亮，但真正他住完了之后不舒服，有点象“好看不好吃”这种感觉，这种错误我们也犯过。那就改嘛，当你摸过烫的东西，才明白什么叫烫。你没有摸过的时候，不知道烫是什么感觉，就得烫一下才知道。Q：国外批片这块，如果有戏要把这块壁垒做起来，会不会也有一些内容成本上的压力？贾超：我们的逻辑是这样的，国外的片子拿进来之后放在我的平台上，有播放量我给你付费，如果你的片源没有播放量，我是不给你付费的，做的是这种模式。其实国外很多厂商是不太接受的，因为觉得你中国人造假，点了100次说是只有1次。但是把我们的系统逻辑跟技术展示给他们，他们实际来门店看了之后，他自己也会暗访，看过才会对我们的系统建立认可，才愿意把自己的影片放在我们的片库里，我们做点映的付费制。这种模式相对比较公平，因为我们不用付出成本，他放在这里，只要有人播放，我们给他钱，没有人播放，我们就不给钱。而且不会影响他在腾讯跟爱奇艺这些互联网端的销售。因为我们只拿它的线下实体端。我们签合同的时候，也只会签类似酒店，餐饮、足疗、小型影院，属于非院线影院、非互联网，这两个渠道刨除之后的线下实体。片子他还可以卖给互联网，我们拿的只是除了院线和互联网之外的这些实体门店的版权。我们现在接入的门店数量不少，有7,500多家门店跟我们合作，它的系统用的我们的，大概有30多万块屏幕，屏幕和线下的门店数量，我们目前是第一，第二是爱奇艺，我们市场份额占80%多，他们只占百分之十几，剩下的三到十名有个10%的份额。Q：接下来有戏还有哪些计划？贾超：我去年上了长江创创社区的创业营，本来我跟几个长江创创社区的同学在谈，要落地一批短视频主题的酒店，包括文化酒店、电竞酒店，谈了好几个，包括斗罗大陆那边也在沟通。但是因为疫情的情况，我们没法来做推进，所以暂时停下。本来说年后和长江创创社区同学的电竞俱乐部LGD在杭州合作做电竞酒店，图纸都画好了。LGD那边有赛场，会组织好多比赛，我就在他的办公楼下边做一个电竞酒店，一是他那里的客人可以来住，二是他那边举行比赛的时候，好多战队、粉丝也会来，所以我们想联合在那边做一个酒店，是这么一种合作模式。房间里要放电脑，还有工区，大家可以活动PK的一些区域。外面活动区域他们来解决，房间里的事我来解决，是我的强项，我们这么来合作。但现在出现了疫情，我们只能先停一停。

来源：金融界网站11月18日召开的国务院常务会议指出，旅游消费潜力巨大。为促进常态化疫情防控下旅游业健康发展，会议确定了支持“互联网+旅游”发展的措施。包括支持建设智慧旅游景区，普及电子地图、语音导览等服务，鼓励景区加大线上营销力度，引导云旅游等新业态发展，为老年人等特殊群体保留线下服务等。 2021年国内旅游怎么玩，会有哪些亮点？新的旅游消费需求正在积聚，而“互联网+旅游”的融合创新成为强大的推进器。 近日，中国旅游研究院、携程旅游大数据联合实验室联合发布“重新体验中国之美：2020国内旅游复兴大数据报告”。从报告发现，旅游需求并没有因为疫情消失但已经发生变化，一系列新型优质的中高端度假产品、主题玩法引领旅游市场恢复增长。而在线旅游平台成为新品类新消费的孵化器，“互联网+旅游”在我国旅游消费中发挥越来越重要的作用。 2020年旅游，六大新玩法关键词，你体验了吗？报告提出，疫情后旅游需求并没有消失，但已经发生变化。六大旅游新消费成为“网红”：登山、滑雪等“主题旅游”兴起；“私家团”小团旅游崛起成为新常态；“直播”带动高星酒店、自由行成为恢复龙头；“定制游”走向大众，高端定制分化；“景区预约”成为习惯，智慧景区进一步普及；“租车自驾”成为年轻人的旅行生活方式。 通过在线旅游平台，这些新品类产品、新消费方式快速扩大了用户人群，成为服务消费的亮点和潜力点。携程数据显示，这些品类和产品不仅在疫情后最快复苏，在国庆等假期，游客量和交易额同比增长最高达到50％到100％。平台通过系统开放赋能、标准设立、产品研发、流量支持、营销补贴、售后保障等一站式服务，推动了供需的恢复和消费提升。 报告显示，今年以来，“预约、限量、错峰、有序”已经成为旅游市场的一种常态。景区应用人工智能、大数据等现代科技为游客提供预约、无接触和行程安全服务。中国旅游研究院调查显示，国庆中秋长假期间82.8％的游客不同程度体验了预约，仅有2.5％的游客对预约体验表现出负面评价。 携程门票玩乐平台的数据显示，专门开发的“智慧景区服务标准”已经覆盖国内10000多家景区，可以在线预订、预约并且获得优惠价格，门票预订量国庆假期同比增长达到100％。携程门票还通过“超值星期三”大促制造了每周周三这一新的流量高峰。景区线下服务降本提效，景区体验和内涵不断丰富。今年疫情后，携程门票玩乐平台发起“景区云旅游”活动，免费开放超过3000家景区的近7000条“语音导览”产品。在全国近百家景区的门口铺设了“售取票机”，便利不习惯手机订票的老年人等。国庆期间在200多家热门景区安排服务人员提供了地面服务。景区和旅游平台还开发特色体验、演艺项目、讲解、餐食、文创周边等产品。滑雪、旅拍、登山、游艇、潜水、直升机、滑翔伞、皮划艇、团建等，一个个小品类通过平台对接到更多大众用户。 中国旅游研究院院长戴斌表示，疫情终会过去，旅游业终会振兴，但是传统的旅游发展模式及其相适应的旅游发展理论，以及资源规划、发展动能和组织方式，很可能会一去不复返了。后疫情时代的旅游业不是简单地回到过去，而是要有新思维、新动能和新模式。 附：“互联网+旅游”孵化六大新品类新消费，这些网红产品你体验了吗？1，主题旅游时代来临 滑雪成为国内冬季热门主题以前旅游者通常搜索目的地，现在青睐搜索滑雪、登山、自驾。报告提出，为兴趣爱好出发的主题游时代已经到来。携程主题游平台的数据显示，国庆国内主题游产品交易规模同比增长50％，市场规模快速扩大。11月份10大主题旅游排行榜，从订单看，滑雪、越野自驾、全球户外名列前三。滑雪排名第一，预计成为国内旅游消费新热点。徒步登山、自然探索、自然野奢、全球摄影、全球旅拍、深度人文、房车，也进入前十获得更多消费者选择。 2020年11月主题游人气排行榜2，跟团游变小变精致 私家团异军突起10月份私家团人气目的地跟团游需求依然存在，游客出行逐渐演变成更加注重私密、个性化服务的“小团化”旅游。一单一团专车专导的“私家团”在跨省游恢复后迅速脱颖而出，引领跟团市场复苏增长。携程跟团订单数据显示，国庆期间报名私家团的游客量同比去年增长达100％，平均一个团只有3到5个人，以家庭为主。超过2000多家旅行社开发上线了超过4万条国内“私家团”产品。从10月份的订单看，前10名私家团目的地是丽江、三亚、成都、贵阳、九寨沟、呼伦贝尔、西宁、桂林、张家界、兰州、北京。 3，直播带动，高星度假型酒店成为恢复龙头今年，旅游者更愿意选择高端度假酒店。携程直播为亚太地区高星酒店带货超200万间。预售产品均价1200元以上，预售产品核销率达到50％。从携程自由行产品11月的订单看，选择5星酒店住宿的比例超过70％。 4，租车自驾游加速在国内流行今年以来，由于私密、安全等优势，自驾成为游客出行的主要方式。中国旅游研究院调查显示，即使是农村居民，长假期间出游选择自驾的比例超过四成。携程租车的数据显示，国内已有2000多家租车企业在携程平台上提供了超过2000种的车型，国庆长假车日量同比增长达到50％，单日用车突破了7万车日。大西北、海南、云贵川、华东成为今年自驾游的4大热门区域。 5，景区“预约旅游”成新常态“预约、限量、错峰、有序”已经成为旅游市场的一种常态。中国旅游研究院调查显示，国庆中秋长假期间82.8％的游客不同程度体验了预约，仅有2.5％的游客对预约体验表现出负面评价。携程门票玩乐平台的数据显示，国内已有10000多家收费、免费景区可以在线预订、预约，并且可以获得在线优惠价格和携程补贴，门票预订量国庆假期同比增长达到100％。携程门票还通过“超值星期三”大促制造了每周周三这一新的流量高峰。提前预约成趋势，携程“超值星期三”大促成流量高峰6，定制旅游需求大幅超过去年，旺季定制师供不应求在自由行、跟团游之外，定制旅游在今年呈现快速恢复的趋势。携程定制平台的数据显示，国庆长假，国内定制需求单同比增长75％，恢复并且超过去年同期的水平。特别是国内的高端定制需求增长300％。平台上从事国内游定制的1000多家供应商全面复工，旺季定制师供不应求。

财联社（成都 记者 熊嘉楠）讯，旅游传统旺季即将正式来临，可随着疫情的反复，旅游行业再次面临挑战，叠加近期返乡人员需核酸检测、多地提倡“就地过年”更是打消很多人异地游的念头。财联社记者了解到，作为传统旅游大省的川云两地旅游景区、旅行社等业务承压明显。不过，异地游虽无法成行但许多消费者选择在本地度假休闲，本地游或将拉动酒店的住宿需求。对于上市公司将如何应对上述影响，峨眉山A（000888.SZ）工作人员向财联社记者透露，公司营销部门正在制定应对措施。云南旅游（002059.SZ）工作人员也告诉财联社，公司将密切关注国内外疫情发展情况，根据旅游市场变化情况，积极制定一系列营销推广、产品创新、服务提升等措施，努力降低疫情对公司经营管理带来的不利影响。民生证券分析师顾熹闵向财联社记者分析道：“传统旅游景区大致上是跟着疫情的情况在走，包括四川、海南等等，游客的数量肯定受到影响。特别是在冬季，北方的游客多会来南方，而现在这批本身最主要的增量客群出行受限。另外，现在各地企事业单位、中小学的人群流动性下降的比较多，或多或少对旅游景区整体的客流有比较大的影响。”根据峨眉山A2020年业绩预告，公司预计2020年净亏损3500万元~4500万元，较2019年净利2.26亿元下滑115.47%-119.9%。公司表示，峨眉山景区于2020年1月24日起暂停开放，并同步暂停公司经营的游山门票、索道、演艺、酒店及旅游、温泉等。虽自3月23日起有序开放旅游景区，公司各经营项目也陆续恢复，但受到疫情持续性和反复性的影响，进山人数大幅下降，对本年度净利润造成很大影响。云南旅游上述人员向财联社表示，受国内部分区域疫情二次爆发以及旅行社出境游业务限制等影响，元旦期间公司旅行社业务的客流情况较去年同期有所下降。资料显示，云南旅游前三季度实现营收7.35亿元，同比下降53.98%；净亏损3145万元，同比下降150.73%。值得一提的是，由于许多消费者无法回家过年，很多人会选择在本地度假休闲，从而拉动酒店住宿需求。一位接近锦江酒店（600754.SH）人士曾向财联社表示：“春节对商务酒店来说不是旺季，春节返乡需持核酸阴性证明的政策并未给公司带来较大影响，反倒本地游的增长将拉动住宿需求”。据了解，许多城市周边酒店预订量已经开始上涨。例如，四川滑雪地和温泉地的酒店增幅最高，成都周边酒店的预订量较去年同期增长了150%，最热的酒店预订上涨5倍以上。三亚某高端度假酒店的普通海景大床房2月11日入住价格已经飙涨到5311元。西双版纳某高端民宿4居房2月11日入住价格为5550元，价格跳涨5倍。不过，山西证券研报却认为，周边游虽然可以冲抵部分旅游业收入，但目前景区接待客流量仍为最大限度的75%，并且周边游人均支出显著低于异地游。住宿方面，个别酒店趁机涨价、拒退定金或预付款等问题突出。