豆浆机市场调研

近日，专注小家电的九阳股份交出了一份亮眼的财报。文 / 华商韬略 杨凯其半年报显示，上半年，九阳股份实现营业收入41.87亿元，同比增长15.04%；归母净利润4.06亿元，同比增长9.72%；扣非净利润3.77亿元，同比增长29.05%。从中专教师到“豆浆机之父”，白手起家的王旭宁书写了一段非凡的财富故事。1969年，王旭宁出生于山东烟台一个教师家庭。他读书时，家附近有位60多岁的老爷子靠磨豆腐为生，王旭宁便时常帮老爷子磨豆腐。磨完豆腐，老爷子总会送他一碗豆浆喝。一来二去，王旭宁爱上了豆浆。从北方交通大学毕业后，王旭宁“沿袭家业”，成为济南铁路成人中专学校的一名教师。暑假回家，他去探望那位老爷子。已年近80的老爷子一定要再给他磨一碗豆浆。那时，磨豆浆是个辛苦活。泡豆子、推磨、过滤、蒸煮，前后忙活了7、8个小时，王旭宁才喝到一杯豆浆。“必须搞出一台豆浆机来！”他暗下决心。说干就干的王旭宁，只用了不到半年的时间，就在学校实验室里造出了世界上第一台豆浆机。“全部工序只要15分钟？”没人见过这么省时省力的机器，十里八村的乡亲都赶来围观。“豆浆机是个生意”。眼看豆浆机很受欢迎，1994年5月，王旭宁干脆辞掉教师的工作，与几个朋友凑了25万，成立了九阳电器公司。这一年，他25岁。1999年6月，王旭宁获得了智能型家用全自动豆浆机的国家发明专利。次年，他又获得豆浆制备方法及自动豆浆机国家发明专利。2002年5月，王旭宁与黄淑玲、朱泽春、许发刚四人共同投资1000万元成立山东九阳小家电有限公司，这就是九阳股份的前身。技术出身的王旭宁虽然已经开了公司，但依然非常注重专利研发。刚创业那会儿，有顾客反映豆浆机洗不干净。王旭宁想尽办法解决问题。他在公司内部悬赏，“最高奖励10万块，外加1个月带薪休假”。当时，10万块足够在济南市中心买一套80平米的房子。后来，一位员工建议采用美国的法拉尔过滤网。使用后，豆浆打磨精细，基本上连豆渣都能喝。可有顾客对此表示了质疑：“豆渣是能喝，但是口感不好。”精益求精的王旭宁继续寻找解决办法。后来，他发现：若把温度调到86度左右，豆浆口感大幅提升。就这样反复折腾了11次，到2004年，这事儿才彻底解决。截至2015年底，九阳豆浆机前后经历了15次重大技术革新。3000多名员工里，有超过600名研发人员。2018年，公司全年研发费用近3亿元，营收占比约3.6%，全年新增专利1204项，累计专利技术达5217项。王旭宁在解决技术问题的同时，还在销售上下苦功。一开始，他拿着自己造的豆浆机到济南市人民广场推销。“一个星期下来，累个半死，却一台也没有卖出去。”并非豆浆机不好，而是当地人没有喝豆浆的习惯。王旭宁决定，“先包装豆浆，再卖豆浆机”。他专门设立了豆浆营养研究室，攻读《神农本草经》、《本草纲目》等医学著作，研究豆浆功效，印制了5万多本宣传册四处发放。而后搜集了25个经典豆浆配方，编撰出《鲜豆浆营养食谱》，免费赠送给济南1000多所中小学。宣传渐渐奏效。1995年2月，王旭宁收到了20多张订单。同年11月，王旭宁在《齐鲁晚报》上打出一则广告，“九阳豆浆机，十几分钟做出熟豆浆”。豆浆机一个星期就卖出去500多台。到2005年前后，九阳的豆浆机一年可以卖出5万台，销往15个省市，王旭宁赚了1000万。但王旭宁并未止步于此，他开始双管齐下发展公司。一方面，开始铺设自己的渠道，在全国招募了1500多名经销商，建立1500家九阳生活馆；另一方面，加大宣传力度，用宣传带动销量，2006年12月，王旭宁砸1个亿拿下了央视《新闻联播》、《天气预报》两大黄金时段的7秒广告位。到2007年，九阳豆浆机迎来大爆发，卖出1000万台，相比两年前翻了整整200倍，销售收入突破25亿元。九阳豆浆机也成为细分领域的销售冠军。招股书显示，2008年，九阳豆浆机的市场份额高达86%。2017年，九阳豆浆机再次取得重大创新。全世界第一台不用手洗的豆浆机在九阳诞生，做完豆浆，机器会自动清洗，解决了消费者的一大痛点。这一发明，让九阳豆浆机再次爆发。在竞争愈发激烈的当下，截至2018年第一季度，九阳豆浆机市场份额仍旧高达73.14%。如今，九阳股份以豆浆机为原点，发展出20多个品种、300多个品类的电器产品。其中2019年推出的全新一代不用手洗破壁豆浆机、不用手洗破壁机、无涂层蒸汽饭煲等多款产品引领行业。凭借近163亿的总市值，九阳股份成为家电行业市值最高的上市公司之一。“九阳专注原创创新，希望给国人带来悦享健康的全新生活方式。”王旭宁曾这样说。——END——图片均来自网络欢迎关注【华商韬略】，识风云人物，读韬略传奇。

Q：今年明年的发展规划？产品：Q2 营收增长20%，整个行业线上情况7、8月比5、6月有下降，但是线下情况还相对比较稳定。今年会持续发力，新产品在半年收入中占30%，而且新产品的竞争力和利润水平会越来越高。渠道：线上的优势会持续放大，线下在加速门店布局，截至现在已经开100家百货商场品牌店。线上线下整合模式：在淘宝上和菜鸟联合，线上线下联动的模式我们已经在行业内率先跑通。目标群体把握：对用户标签和群体的消费习惯我们在不断探索，包括一系列ip合作，像喜茶的合作对大家影响都比较大。我们把自己的产品和年轻群体以及他喜欢的产品深度绑定，这样用户愿意为喜欢的东西去购买关联产品，有利于我们对未来更多细分品类的把握。Q：财务方面，Q2收入高速增长，但利润端表现不如收入端，如何展望下半年的盈利趋势？Q2收入增速快于利润增速，原因：收入以线上为主，价格竞争比较激烈，对毛利有一定影响。线下受到疫情影响，同时仍然在为新门店、KA系统做投入，费用率比较高。后期随着线下销售恢复，包括SKY主销落地，IP产品的高毛利等因素，我们毛利率会有上升的趋势。整体规模的扩大也会有效降低成本。所以预期整个盈利和毛利水平会维持在正常的水平。另外许多供应链品牌加入竞争格局，这是一个阶段性的过程，我们在努力巩固品牌地位，所以我们的相对行业的价格指数是在上升的， 最后疫情期间我们在费用做了许多结构性的变化，比如趁租金较低的机会在开店上增加投入。Q：食品加工类毛利率下降1.9%，量价的拆分？降价趋势会延续多久？毛利率的下降最主要是破壁机。销售主要集中在线上，价位相比去年有较大下降，拉低了整体毛利率。趋势我们预判还会持续一段时间，但我们坚持相对行业的价格指数我们是最高的：1.保持品牌形象 2.利润率稳健。Q：整体收入里面破壁机占比大概多少？IP联名款收入占比多少？破壁机占比20%以上接近30%；IP的话接近4%~5%，IP产品承载品牌传播的作用更大一些。我们判断IP的价值主要在于吸引到新用户群。Q：下半年费用投放思路？销售费用整体持平，在做结构性的变化，基于品牌渠道长远的发展为主轴在做投入，会更多用在建店、用户沟通（数字转型）方面。接下来也会坚持这个原则，长期基于品牌基础建设的部分，整个投入的比例不会有太大变化，只会在内部做结构性的调整。产品线规划：Q：怎么看待九阳和SharkNinja的协同效应？上半年出口订单的负增长在第三季度会扭转过来，全年预计会有大双位数增长。除了我们过去长期合作的foodi产品，还有电动拖把，都是我们协同非常好的部分。我们用两年的时间，来验证Shark作为清洁品类进入中国，它这个品牌有什么特点和定位。像拖把的轻量化，在需求方面我们能捕捉到，预计接下来增长的潜力会比较大。Q：长远来看，对Shark品牌有怎样的规划？产品方面：Shark的蒸汽拖把从去年开始到现在已经牢牢稳住市场第一。数据调研下来我们认为拖地是中国家庭刚需，所以我们决定先把拖把做好，做了轻量化的设计，折叠技术等。拖把、吸尘器两个轻量化产品是我们能看到的最大机会。渠道方面：上半年shark线上增速非常高，但是线下有巨大的潜力。过去线上的互联网品牌是没有能力在线下出现的。今年Shark只会在购物中心开店，这是我们线下渠道布局的核心。在购物中心里这类产品还是很受欢迎的，所以预计下半年会延续上半年的增速，甚至更高。Q：食品加工类增长很快，中长期如何看其成长空间？破壁机的增长很好，也是一个很好的行业，中长期来说至少三年还是能保持增速在10%左右，但增速会放缓。支撑原因：家庭的渗透率低，但使用频次比较高，会逐渐细分、多功能化。另外一方面很多用户第一次买破壁机，而且因为这类产品比较贵，还没进入升级换代周期。但我们解决的是用户核心痛点，所以会有复购和新用户的产生，综合来看未来看这个行业还是会有持续发展。Q：未来新品的规划？接下来的发展不能靠单一品类。比如豆浆机聚焦在五谷杂粮部分，和破壁机的多功能维度是有区别的，不同用户有不同的选择。长远来看，细分品类比如绞肉机等切丝切片的我们过去的重视度不足，但是已经开始在做调整，增加研发投入。对细分品类的判断，是未来有规模有盈利空间的我们才会加大投入。一个增长点在炊具部分，在强化产品能力，下半年会有比较好的结果。水家电部分我们也在重点布局，产品团队都做了调整，明年开始会有大的发展。清洁也是一个大品类，家庭清洁相比厨房小家电普及比较滞后，我们在紧跟用户需求，Shark在这方面有优势，很好用，但是外观不符合国人审美，我们在帮助其改善。未来看家用清洁也是一个非常重要的增长点。Q：独奏品牌有没有销售目标？我们去年才开天猫旗舰店，在很认真对待每个用户，也在很慎重推出产品。核心定位就是年轻化的用户群，主打单人生活的状态。所以产品会偏设计感、组合套装，这条路线现在也越来越清晰了，它的品类不光会有厨房小家电，也会有清洁品类，所以会继承九阳和shark的能力。这会是独奏品牌未来能区别其他的品牌的核心。我们还在谨慎思考要推出哪些品类，所以今年数字上不会很激进。我们有数据显示，独奏的用户中有1/3会购买多件独奏产品，所以长远看增长潜力会很大。Q：新品类体量以及增长空间，未来有什么规划？新品类30%的占比在过去是见不到的，而且在7，8月是在稳健走高，所以我们会坚持把产品做好。我们也在思考怎样的推新节奏会比较匹配，所以会在用户沟通方面做更多探索研究，怎样把用户标签和我们的产品做更深度绑定。传统的调研方式是不好的，我们在做数字化的建设，从而实现推新效果更好、广告投放更精准。Q：小家电行业的特殊性，产品推出时是否有有机制来保证胜率？1.看需求本身是否存在 2.品类是否和相关品牌形成绑定关系，我们是否还有机会 3.基于技术的判断。Q：公司目前供应链的现状？公司在供应链哪些节点进行了改变？上半年最考验供应链，我们也做了很多升级和改变。我们有和九阳一样年龄的供应商，在行业里是独一家，体现的品牌基因就是合作共赢的思想，未来也会坚持下去。当然我们会与时俱进，也会有淘汰。过去很多的供应商集中在单一配件，现在我们会要求它对整机产品的理解能力，做转型改变。我们的供应商有三个方向的布局：1.围绕杭州这个小家电基地的布局；2.围绕山东；3.珠三角。疫情之下我们发现还有很多社会资源可用，我们看到很多做欧美订单的外贸工厂，以及做手机汽车行业的公司，这半年订单不太好，但工厂综合能力不错，这些都是我们很重要的更新换代能力。过去因为他们订单太多没法合作，现在大家就可以坐下来谈。另外3c数码行业的制造能力是比家电行业强的，这也是我们供应链升级的方向，目前已经在做测试和评审了。组织管理：Q：组织架构上的变革给内部带来的变化？组织上的变化是一个比较大的挑战，但我们看到很多积极的变化：快速应对市场变化。表现在产品营销、创新方面的积极尝试，包括IP的合作、产品的系列化等。SKY的产品在早期比较高端，后来通过不断创新把SKY拉到主销价位，有效帮助产品力的提升。结果也是今年的新产品的受欢迎程度和占比越来越高，相信这会是一个持续的过程。团队更具活力，自主创造。疫情一开始我们就组织动员内部团队、经销商、客户团队开展网上会议，全过程都紧密联合在一起。这个组织变化的背后，是我们让专业的岗位更加专业，让一线的作战单元更加灵活决策，最后形成好的结果。Q：一年多下来管理层如何评价组织变革的效果？我们的初衷是希望产品做得更好、对市场反应速度更快。我们原来的机制容易耽误时机，现在运行下来最大的价值点是对市场的反应速度和对新品产品力的提升，表现在：新品的占比和增长的速度上。新品的占比半年在30%，未来会越来越高，说明产品力是得到验证的，同时它对利润会有帮助。发挥专业的力量。供应链方面过去是一条线的采购，现在是整合一个平台，这个会带来供应链成本方面的优势，也会帮助提升新品孵化的速度。团队综合能力增强。能更好把握潜在机会。Q：坚持差异化、创新是阶段性的战略，还是公司未来几十年的核心文化？创新是九阳的基因，从诞生就是源于一个创新的单品。公司最大的奖项就是创新大奖，公司上下都有创新的氛围。九阳过去几年一直有创新，但没有体现在业绩上，主要是因为以往的创新表现在新品类上，如蒸箱，炒菜机等，而且刚推出时价位比较高。感谢杨总对研发创新做了方向性的调整，创新要回归主品类、主流价位，这两点变化对业绩有明显的帮助，未来会沿着这个方向继续。Q：数字化建设方面有什么具体的计划？我们两年前就在开始做数据转型，但一直不是很满意。经销商和合作方在管理水平方面的确受限，这是现状，但相对来说还是比较支持我们的。我们也在持续耐心的做推广，先帮助改善他们的内部经营。在终端方面消费者和导购会扫码关联，这些信息在九阳内部都可以随时看到。过去线下的客户都是用微信，线上用淘宝的旺旺，会导致难以识别是否是同一个用户，现在九阳打造的系统就是能对这些数据做一个整合。另外微信有企业号的功能，现在导购可以和企业号关联，进一步打通数据。的确是很大的挑战，我们一步步走到现在，主力的客户都已经跑通了。我们还在不断改进，从中也能看到很多商机。渠道策略：Q：相比线上，线下渠道今年经营压力比较大，未来在线下渠道方面有什么经营计划？线下渠道是品牌不可或缺的一部分。人还是具有基本的社交属性，一方面我们的品牌店设立在购物中心时，相对超市、KA等还是有区别的，即有目的的和随机性的购物是有区别的，这是我们购物中心店能活下来很重要的一个点。所以未来线下渠道的设想：大力开展线下品牌店/购物中心店，截止当前我们开了110多家店，大部分是7/8月份开的。直播的活动不局限于线上。线上直播起到品牌传播的作用，所以我们要把直播体系、导购、零售商结合在一起。比如我们有一家IP店，开在南京苏宁常规品牌店下一层，在不影响楼上销售的前提下还给商家带去了增量价值，所以很多当地的零售商主动来找九阳开店。所以从产品、选位、运营，从实体门店到直播短视频的沟通方式，到整合零售商的资源，是我们线下门店未来很重要的增长点。Q：对低线渠道的经营策略有没有改变？渠道而言，四五线的城市过去是经销商来做，但是最近行业的变化是天猫京东在做下沉。我们本身和他们也有很好的合作，找到的结合点是我们要同时拉入经销商做当地的服务。因为天猫京东的线下店都是综合店，销售对单一产品没有那么专业，而且对小家电品类不够重视，这时候我们专业的经销商导购就可以发挥作用。所以我们不能单一依靠天猫京东，也不能单一依靠线下经销商，要结合两者，从而散发新的渠道活力。Q：线上的收入占整体的比例多少？未来疫情复苏，线上的增速可以保持吗？2020年上半年线上销售占比65%以上。疫情维持现状的话，线上比例会下降，利润率相对会变高一些。线上的增速我们看到7，8月没有5，6月这么高，但我们始终保持高于行业的增速。Q：公司线下门店打算以销售为主，还是以品类宣传为主？如果仅仅当作旗舰店，我们不会开这么多门店，所以我们希望线下门店在做品牌推广的同时也能承载销售的作用。比如年轻化的IP产品起到引流的作用，到店以后我们的导购会耐心给他讲解，触发消费者的购买需求，这个链路我们已经跑通了。过去一些购物中心不让小家电品牌入驻，但现在像万象城我们都有开店，这是未来渠道的重要变化之一。其中选址也是很核心的部分，我们在不断优化，现在来看，我们开的店效果还是比较好的。

来源：金证研8月27日，九阳股份有限公司（以下简称“九阳股份”）公告其接待155家机构的调研，其中包括嘉实基金、景顺长城基金、招商基金等40家基金管理公司，广发证券、长江证券、中信证券等29家证券公司，人保资产、太平资产等4家保险资产管理公司。而九阳股份年内最低点出现在1月6日，股价为24.13元/股，截至9月15日，其收盘价为43.27元/股，此后呈震荡走高的趋势。观其业绩，2020年上半年，九阳股份实现的营收为45.59亿元，同比增长8.87%，实现的净利为4.18亿元，同比增长2.9%。且一季度，受疫情影响九阳股份的线下门店关闭停业。而2020年上半年的特殊情况，对九阳股份供应链带来考验，其部分“同年龄”供应商面临淘汰。此外，九阳股份前几年存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况，九阳股份因而进行了创新方向的变化。一、155家机构调研现40家基金公司，上半年食品加工机系列产品毛利率下滑8月27日，九阳股份公告了其8月26日接受机构调研的情况，其以分析师会议的方式，共接待155家机构的调研，其中，嘉实基金、景顺长城基金、南方基金、招商基金等40家基金管理公司对其进行调研，广发证券、长江证券、中信证券等29家证券公司对其进行调研，中国太平资产管理、人保资产、太平资产、泰康资产4家保险资产管理公司对其进行调研。机构调研公告当日，即8月27日，九阳股份的收盘价为42.9元/股。而最近一周，9月7日收盘价为43.74元/股，9月8日收盘价为42.77元/股，9月9日收盘价为40.57元/股，9月10日收盘价为40.08元/股，9月11日收盘价为40.54元/股，9月14日收盘价为41.82元/股。截至9月15日，九阳股份的收盘价为43.27元/股。而九阳股份年内最低点出现在1月6日，股价为24.13元/股，此后呈震荡走高的趋势。成立于2002年7月8日的九阳股份，随后于2008年5月28日，在深圳证券交易所挂牌交易，其主要从事小家电系列产品的研发、生产和销售。而九阳股份的控股股东为上海力鸿企业管理有限公司，直接持有九阳股份50.12%的股份，实际控制人为王旭宁。分行业来看，九阳股份营业收入主要来自家电行业。据年报，2017-2019年，九阳股份来自家电行业的收入分别为72.01亿元、80.81亿元、92.95亿元，占同期营业收入比例分别为99.36%、98.93%、99.39%。分产品来看，九阳股份营业收入主要来自于食品加工机系列和营养煲系列。其中，2017-2019年，九阳股份食品加工机系列的收入分别为31.5亿元、34.08亿元、40.97亿元，占同期营业收入的比例分别为43.46%、41.73%、43.81%。同期，营养煲系列的收入金额分别为23.07亿元、27.4亿元、31.05亿元，占同期营业收入的比例分别为31.84%、33.54%、33.2%。据同花顺iFinD数据，2015-2019年，九阳股份的营业收入分别为70.6亿元、73.15亿元、72.48亿元、81.69亿元、93.51亿元，2016-2019年分别同比增长3.61%、-0.92%、12.71%、14.48%；同期，九阳股份净利润分别为6.2亿元、6.98亿元、6.89亿元、7.54亿元、8.24亿元，2016-2019年分别同比增长12.53%、-1.26、9.48%、9.26%。到了2020年上半年，九阳股份实现的营业收入为45.59亿元，同比增长8.87%；实现的净利润为4.18亿元，同比增长2.9%。2015-2019年，九阳股份的销售毛利率分别为31.89%、32.7%、33.01%、32.13%、32.52%。其中，2020年上半年，九阳股份最主要收入来源的食品加工系列产品的毛利率有所下滑。分产品来看，2020年上半年，九阳股份食品加工机系列、营养煲系列、西式电器系列的毛利率分别为38.27%、25.95%、33.69%，相较上年同期分别同比增长-1.86%、1.73%、0.01%。同期，九阳股份经营活动产生的现金流量净额分别为8.61亿元、10.07亿元、0.49亿元、4.09亿元、12.53亿元。2015-2019年，九阳股份的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为17.31%、18.26%、16.17%、15.62%、19.41%。二、上半年部分“同龄”供应商面临淘汰，前几年创新成果无法体现在业绩从机构调研的内容来看，九阳股份管理层简单地介绍了上半年的经营情况，且从五大方面介绍了九阳股份基本运营情况。其中，2020年一季度，受疫情影响九阳股份的线下门店关闭停业。而过去很多供应商做单一配件，造成资源配置过于分散，2020年上半年的特殊情况，对九阳股份供应链带来考验，其部分“同年龄”供应商面临淘汰。值得注意的是，九阳股份前几年存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况，九阳股份因而进行了创新方向的变化。此次机构调研涉及的公司情况说明如下：管理层分享：随着人民群众生活品质的不断提高，消费者对家电产品的健康属性也越来越重视，“健康”、“除菌”成为很多产品的标签，催生了大量宅家自主烹饪与深度清洁的刚性需求。为此，公司也推出了一系列具备蒸汽杀菌消毒功能的产品，如高温蒸汽除菌的不用手洗豆浆机和破壁机、无涂层的蒸汽电饭煲、蒸汽除菌拖把等主销价位段的产品。上半年公司实现营收45.59亿元，同比增长8.87%，其中单二季度增长19.6%；实现净利润4.17亿元，同比增长4.24%，单二季度增长12.78%；研发投入1.48亿元，同比增长3.41%，下半年公司会继续加大新品研发；实现经营性现金流量净额5.27亿元，同比上升近两倍(197.94%)。一季度在线下门店关闭停业的环境下，公司努力实现了内销正增长；二季度随着复工复产以及市场开始回暖，我们实现了领先于同业的收入和利润双位数高质量增长。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，公司将继续以用户为中心，以需求为导向，推出更多适合Z世代消费群体的产品。未来，九阳品牌将继续坚持“定位厨房，升级厨房”的发展战略；Shark(鲨客)品牌将定位家居清洁领域，致力于成为全球范围内的科技清洁电器第一品牌。1、新消费给需求端和供给端带来变化，公司组织架构也有变化，这种变化对公司的影响如何？新消费带来的变化对于传统组织来说是很大的挑战。在现有组织架构下，公司得以具备快速应对市场变化的能力。不论是在产品还是市场营销上，公司都进行了积极的尝试，包括产品系列化和IP合作，推动产品在主销价位段的拓展，带动新产品占比持续提升，为公司市场表现提供更强大的助力，并有助于提升公司在年轻消费者中的受欢迎程度。在新的组织架构下，团队更具有活力和自主创造能力。今年初疫情伊始，公司经营团队快速响应，从供应链到客户团队全员推进业务线上化，提升团队专业水平和作战单元灵活性，并缩短决策链条。2、近年来看到公司落地了很多差异化创新的产品，这是阶段性的战略还是长期的核心文化？创新是九阳的基因，公司从诞生的时候就是豆浆机从无到有的一个产品，公司尝到了甜头。王总也是工程师出生，创始团队都是做技术的。九阳一直有强烈的创新动力，公司内部最大的奖项就是创新大奖。整个公司上下都有很强烈的创新氛围。对研发的同事来说，到年底不能落实新产品就会很不安。九阳有三级研发体系，第一层是以研究院层面为主导的更具前瞻性技术的研发，需要5-10年长期规划与大创新。第二层为BU层面已有品类的突破性迭代，需要2-3年，满足即将催生的需求；第三层为产品线上设计及技改层面的快速迭代，只需一年甚至几个月，洞察消费者需求，进行提升优化。通过比同业更加进步，从而保持竞争力。通过稳健的三级研发体系，公司确保产品管线可持续的发展。公司的创新能力一直得到市场和行业的广泛认可，但在前几年确实存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况。公司内部也进行了复盘反思，并进行了创新方向的变化。以往的创新更多是在品类的拓展。调整后，我们希望创新要回归主品类，回归主销价位段。近年来，可以看到新品销售占比持续提升，创新更好地支撑了公司的业绩表现。3、线下渠道变化比较大，未来有什么设想？线下渠道是品牌不可或缺的一部分，公司也积极为线下经销商及导购员线上直播带货赋能，将直播营销的硬件设备和直播攻略手把手的教给经销商和导购员。上半年，线下渠道直播近20万场次，超过2000名导购积极参与；其次，在疫情逐渐得到控制之时，公司第一时间组织复产经营，并通过举办线下活动及店铺直播方式盘活私域流量，抢占存量市场。面对O2O以及新零售的发展新趋势，我们加快落地品牌店和shoppingmall店等新经济时代下有客流、有生意的渠道中。因此，我们在一季度线下门店关闭的大环境下，依然实现了内销增长。随着国内疫情的好转，二季度线下渠道的恢复，九阳分部的内销增速也恢复到了双位数的水平。4、小家电行业变革非常快，请介绍公司供应链情况，各环节有哪些优化以应对行业的快速变化？市场反应速度是消费品品牌很重要的能力。上半年的特殊情况对供应链带来了很大的考验。在九阳的供应体系中，与九阳同样“年龄”的供应商有很多，一部分供应商与时俱进，持续强化配套生产能力，一部分不适应变化，也会面临淘汰。过去很多供应商做单一配件，造成资源配置过于分散，未来，九阳的供应商体系中，应当有更多具备整机供应能力的参与者。目前，公司的供应链主要在长三角、以山东为核心的北方区块以及珠三角。公司也积极把握市场机遇，接触外贸行业小家电供应商等，提升整体生产制造工艺和精益水平，让供应能力越来越强大，越来越综合，以匹配行业需求端的快速变化。5、公司对Shark的规划？Shark品牌进入中国市场一年多，通过进一步的市场洞察，深入了解中国市场的本土化需求及中国家庭硬质地面带来的以拖为主的清洁需求。因此，公司目前将拖把定义为Shark第一品类，并在此品类下细分为蒸汽拖把和电动拖把等类别。目前，Shark蒸汽拖把面向具有深度清洁要求的人群，通过蒸汽清洁，可以实现家庭环境的深度杀菌和消毒，目前已是天猫、京东等主流电商平台市占率第一的品牌。与此同时，围绕轻量化和无线化的用户需求，公司也落地了无线且自动清洗的电动拖把，满足更多深度清洁的差异化需求。吸尘器产品上，公司也在持续进行轻量化和无线化的升级，并且持续落地新品充实主销价位段，一些轻量的吸尘器重量仅九百多克。未来，九阳将持续与Shark在包含渠道、营销、消费者洞察等多个方面发挥协同效应。

投稿来源：金证研8月27日，九阳股份有限公司（以下简称“九阳股份”）公告其接待155家机构的调研，其中包括嘉实基金、景顺长城基金、招商基金等40家基金管理公司，广发证券、长江证券、中信证券等29家证券公司，人保资产、太平资产等4家保险资产管理公司。而九阳股份年内最低点出现在1月6日，股价为24.13元/股，截至9月15日，其收盘价为43.27元/股，此后呈震荡走高的趋势。观其业绩，2020年上半年，九阳股份实现的营收为45.59亿元，同比增长8.87%，实现的净利为4.18亿元，同比增长2.9%。且一季度，受疫情影响九阳股份的线下门店关闭停业。而2020年上半年的特殊情况，对九阳股份供应链带来考验，其部分“同年龄”供应商面临淘汰。此外，九阳股份前几年存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况，九阳股份因而进行了创新方向的变化。一、155家机构调研现40家基金公司，上半年食品加工机系列产品毛利率下滑8月27日，九阳股份公告了其8月26日接受机构调研的情况，其以分析师会议的方式，共接待155家机构的调研，其中，嘉实基金、景顺长城基金、南方基金、招商基金等40家基金管理公司对其进行调研，广发证券、长江证券、中信证券等29家证券公司对其进行调研，中国太平资产管理、人保资产、太平资产、泰康资产4家保险资产管理公司对其进行调研。机构调研公告当日，即8月27日，九阳股份的收盘价为42.9元/股。而最近一周，9月7日收盘价为43.74元/股，9月8日收盘价为42.77元/股，9月9日收盘价为40.57元/股，9月10日收盘价为40.08元/股，9月11日收盘价为40.54元/股，9月14日收盘价为41.82元/股。截至9月15日，九阳股份的收盘价为43.27元/股。而九阳股份年内最低点出现在1月6日，股价为24.13元/股，此后呈震荡走高的趋势。成立于2002年7月8日的九阳股份，随后于2008年5月28日，在深圳证券交易所挂牌交易，其主要从事小家电系列产品的研发、生产和销售。而九阳股份的控股股东为上海力鸿企业管理有限公司，直接持有九阳股份50.12%的股份，实际控制人为王旭宁。分行业来看，九阳股份营业收入主要来自家电行业。据年报，2017-2019年，九阳股份来自家电行业的收入分别为72.01亿元、80.81亿元、92.95亿元，占同期营业收入比例分别为99.36%、98.93%、99.39%。分产品来看，九阳股份营业收入主要来自于食品加工机系列和营养煲系列。其中，2017-2019年，九阳股份食品加工机系列的收入分别为31.5亿元、34.08亿元、40.97亿元，占同期营业收入的比例分别为43.46%、41.73%、43.81%。同期，营养煲系列的收入金额分别为23.07亿元、27.4亿元、31.05亿元，占同期营业收入的比例分别为31.84%、33.54%、33.2%。据同花顺iFinD数据，2015-2019年，九阳股份的营业收入分别为70.6亿元、73.15亿元、72.48亿元、81.69亿元、93.51亿元，2016-2019年分别同比增长3.61%、-0.92%、12.71%、14.48%；同期，九阳股份净利润分别为6.2亿元、6.98亿元、6.89亿元、7.54亿元、8.24亿元，2016-2019年分别同比增长12.53%、-1.26、9.48%、9.26%。到了2020年上半年，九阳股份实现的营业收入为45.59亿元，同比增长8.87%；实现的净利润为4.18亿元，同比增长2.9%。2015-2019年，九阳股份的销售毛利率分别为31.89%、32.7%、33.01%、32.13%、32.52%。其中，2020年上半年，九阳股份最主要收入来源的食品加工系列产品的毛利率有所下滑。分产品来看，2020年上半年，九阳股份食品加工机系列、营养煲系列、西式电器系列的毛利率分别为38.27%、25.95%、33.69%，相较上年同期分别同比增长-1.86%、1.73%、0.01%。同期，九阳股份经营活动产生的现金流量净额分别为8.61亿元、10.07亿元、0.49亿元、4.09亿元、12.53亿元。2015-2019年，九阳股份的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为17.31%、18.26%、16.17%、15.62%、19.41%。二、上半年部分“同龄”供应商面临淘汰，前几年创新成果无法体现在业绩从机构调研的内容来看，九阳股份管理层简单地介绍了上半年的经营情况，且从五大方面介绍了九阳股份基本运营情况。其中，2020年一季度，受疫情影响九阳股份的线下门店关闭停业。而过去很多供应商做单一配件，造成资源配置过于分散，2020年上半年的特殊情况，对九阳股份供应链带来考验，其部分“同年龄”供应商面临淘汰。值得注意的是，九阳股份前几年存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况，九阳股份因而进行了创新方向的变化。此次机构调研涉及的公司情况说明如下：管理层分享：随着人民群众生活品质的不断提高，消费者对家电产品的健康属性也越来越重视，“健康”、“除菌”成为很多产品的标签，催生了大量宅家自主烹饪与深度清洁的刚性需求。为此，公司也推出了一系列具备蒸汽杀菌消毒功能的产品，如高温蒸汽除菌的不用手洗豆浆机和破壁机、无涂层的蒸汽电饭煲、蒸汽除菌拖把等主销价位段的产品。上半年公司实现营收45.59亿元，同比增长8.87%，其中单二季度增长19.6%；实现净利润4.17亿元，同比增长4.24%，单二季度增长12.78%；研发投入1.48亿元，同比增长3.41%，下半年公司会继续加大新品研发；实现经营性现金流量净额5.27亿元，同比上升近两倍(197.94%)。一季度在线下门店关闭停业的环境下，公司努力实现了内销正增长；二季度随着复工复产以及市场开始回暖，我们实现了领先于同业的收入和利润双位数高质量增长。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，公司将继续以用户为中心，以需求为导向，推出更多适合Z世代消费群体的产品。未来，九阳品牌将继续坚持“定位厨房，升级厨房”的发展战略；Shark(鲨客)品牌将定位家居清洁领域，致力于成为全球范围内的科技清洁电器第一品牌。1、新消费给需求端和供给端带来变化，公司组织架构也有变化，这种变化对公司的影响如何？新消费带来的变化对于传统组织来说是很大的挑战。在现有组织架构下，公司得以具备快速应对市场变化的能力。不论是在产品还是市场营销上，公司都进行了积极的尝试，包括产品系列化和IP合作，推动产品在主销价位段的拓展，带动新产品占比持续提升，为公司市场表现提供更强大的助力，并有助于提升公司在年轻消费者中的受欢迎程度。在新的组织架构下，团队更具有活力和自主创造能力。今年初疫情伊始，公司经营团队快速响应，从供应链到客户团队全员推进业务线上化，提升团队专业水平和作战单元灵活性，并缩短决策链条。2、近年来看到公司落地了很多差异化创新的产品，这是阶段性的战略还是长期的核心文化？创新是九阳的基因，公司从诞生的时候就是豆浆机从无到有的一个产品，公司尝到了甜头。王总也是工程师出生，创始团队都是做技术的。九阳一直有强烈的创新动力，公司内部最大的奖项就是创新大奖。整个公司上下都有很强烈的创新氛围。对研发的同事来说，到年底不能落实新产品就会很不安。九阳有三级研发体系，第一层是以研究院层面为主导的更具前瞻性技术的研发，需要5-10年长期规划与大创新。第二层为BU层面已有品类的突破性迭代，需要2-3年，满足即将催生的需求；第三层为产品线上设计及技改层面的快速迭代，只需一年甚至几个月，洞察消费者需求，进行提升优化。通过比同业更加进步，从而保持竞争力。通过稳健的三级研发体系，公司确保产品管线可持续的发展。公司的创新能力一直得到市场和行业的广泛认可，但在前几年确实存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况。公司内部也进行了复盘反思，并进行了创新方向的变化。以往的创新更多是在品类的拓展。调整后，我们希望创新要回归主品类，回归主销价位段。近年来，可以看到新品销售占比持续提升，创新更好地支撑了公司的业绩表现。3、线下渠道变化比较大，未来有什么设想？线下渠道是品牌不可或缺的一部分，公司也积极为线下经销商及导购员线上直播带货赋能，将直播营销的硬件设备和直播攻略手把手的教给经销商和导购员。上半年，线下渠道直播近20万场次，超过2000名导购积极参与；其次，在疫情逐渐得到控制之时，公司第一时间组织复产经营，并通过举办线下活动及店铺直播方式盘活私域流量，抢占存量市场。面对O2O以及新零售的发展新趋势，我们加快落地品牌店和shoppingmall店等新经济时代下有客流、有生意的渠道中。因此，我们在一季度线下门店关闭的大环境下，依然实现了内销增长。随着国内疫情的好转，二季度线下渠道的恢复，九阳分部的内销增速也恢复到了双位数的水平。4、小家电行业变革非常快，请介绍公司供应链情况，各环节有哪些优化以应对行业的快速变化？市场反应速度是消费品品牌很重要的能力。上半年的特殊情况对供应链带来了很大的考验。在九阳的供应体系中，与九阳同样“年龄”的供应商有很多，一部分供应商与时俱进，持续强化配套生产能力，一部分不适应变化，也会面临淘汰。过去很多供应商做单一配件，造成资源配置过于分散，未来，九阳的供应商体系中，应当有更多具备整机供应能力的参与者。目前，公司的供应链主要在长三角、以山东为核心的北方区块以及珠三角。公司也积极把握市场机遇，接触外贸行业小家电供应商等，提升整体生产制造工艺和精益水平，让供应能力越来越强大，越来越综合，以匹配行业需求端的快速变化。5、公司对Shark的规划？Shark品牌进入中国市场一年多，通过进一步的市场洞察，深入了解中国市场的本土化需求及中国家庭硬质地面带来的以拖为主的清洁需求。因此，公司目前将拖把定义为Shark第一品类，并在此品类下细分为蒸汽拖把和电动拖把等类别。目前，Shark蒸汽拖把面向具有深度清洁要求的人群，通过蒸汽清洁，可以实现家庭环境的深度杀菌和消毒，目前已是天猫、京东等主流电商平台市占率第一的品牌。与此同时，围绕轻量化和无线化的用户需求，公司也落地了无线且自动清洗的电动拖把，满足更多深度清洁的差异化需求。吸尘器产品上，公司也在持续进行轻量化和无线化的升级，并且持续落地新品充实主销价位段，一些轻量的吸尘器重量仅九百多克。未来，九阳将持续与Shark在包含渠道、营销、消费者洞察等多个方面发挥协同效应。

来源：发布易九阳股份（002242.SZ）最新披露的投资者关系活动记录表显示，8月26日，公司迎来近两百家机构的集中调研，各大主流机构悉数参加了此次调研交流活动。根据公司8月25日晚间发布的半年报，上半年九阳股份实现营收45.59亿元，同比增长8.87%，其中二季度营收同比增长19.60%；实现净利润4.17亿元，同比增长4.24%，其中二季度净利润同比增长12.78%。公司表示，面对年初突发的新冠疫情，一季度在线下门店关闭停业的环境下，公司及时调整销售策略，积极布局新零售新渠道，挖掘特殊时期经济内循环所带来的潜在市场机会，努力实现了内销正增长。二季度随着复工复产以及市场开始回暖，公司实现了领先于同业的收入和利润双位数高质量增长。聚焦核心主流品类 围绕用户体验创新随着居民对美好生活的向往，生活品质和消费能力的不断提升，用户对高品质、高颜值、智能化小家电产品的需求激增。九阳通过推出不同品牌、不同市场定位的产品，以满足不同消费人群的个性化需求，深度挖掘市场容量，保持了公司市场占有率的稳步提升。半年报显示，通过聚焦核心主流品类及洞察消费者需求，九阳股份结合自建的三级研发体系不断推出解决用户生活中“痛点”的产品。据市场反馈，SKY系列产品（K系列不用手洗破壁豆浆机、Y系列不用手洗破壁机、S系列无涂层蒸汽饭煲）已获得了较好的市场反馈，并通过技术和供应链的升级，上述产品已成功进入主销价位段，满足了不同圈层更多消费者的需求，这也有助于九阳股份的核心优势产品占领主流蓝海市场，引领行业发展。值得一提的是，新冠肺炎疫情的特殊时期，催生了大量宅家自主烹饪与深度清洁的刚性需求，消费者也对家电产品的健康属性越来越关注，“除菌消毒”、“提升免疫力”成为爆款产品的必备标签。在此背景下，九阳品牌推出了一系列具备蒸汽杀菌功能的厨房小家电产品，如高温蒸汽除菌的不用手洗豆浆机和破壁机、无涂层的蒸汽电饭煲、蒸汽杀菌拖把以及与高流量萌潮品牌IP跨界合作的产品，如三明治机、便携式原汁机、养生壶、面条机等主动迎合年轻消费群体的主流刚需产品；Shark（鲨客）品牌主打的蒸汽除菌拖把、吸尘器等清洁电器产品也受到了消费者的追捧，其部分主打产品在天猫、京东等电商平台销售榜上均名列前茅。多元化渠道跨界融合 推动品牌传播升级近年来，九阳股份的品牌定位和传播方式越来越年轻化，公司在新媒体、社交媒体、垂直媒体等媒介渠道加大了推广力度。通过主动运用5G移动互联新技术，统筹运用短视频、在线直播、内容种草、深度体验等新兴传播途径，九阳产品得以精准触达目标群体，同时还可以高频高质的与粉丝、用户、消费者进行高效互动沟通，进而不断提高品牌影响力，提升新时代主力消费群体对品牌的认知度、忠诚度和选购意愿。为适应新经济发展趋势，九阳股份积极与各大主流直播平台进行合作，及时抓住了在线直播的营销风口机会，拓展了更为宽广的传播渠道，搭建完成了线上线下全渠道的直播体系，主要由明星网红、KOL（意见领袖）、KOC（意见消费者）组成。在年初的居家防疫期间，公司组织的“宅居免疫大挑战”活动中，通过线上线下店铺的直播、导购员自播等各种形式，创造了亿级以上的自媒体传播影响力。线下渠道是品牌不可或缺的一部分。九阳股份在调研活动中表示，公司正在积极为线下经销商及导购员线上直播带货赋能，将直播营销的硬件设备和直播攻略手把手的教给经销商和导购员。上半年，公司线下渠道直播近20万场次，超过2000名导购积极参与；其次，在疫情逐渐得到控制之时，九阳股份第一时间组织复产经营，并通过举办线下活动及店铺直播方式盘活私域流量，抢占存量市场。九阳股份表示，在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，公司将继续以用户为中心，以需求为导向，推出更多适合Z世代消费群体的产品。未来，九阳品牌将继续坚持“定位厨房，升级厨房”的发展战略，Shark（鲨客）品牌将定位家居清洁领域，致力于成为全球范围内的科技清洁电器第一品牌，公司将通过多品牌、多品类、全球化的协同发展，致力于让家的感觉更美好。

8月15-16日，九阳股份有限公司投资者关系活动会议上，迎来近200家机构集中调研。此前，九阳股份公布的半年报显示，上半年，公司实现营业总收入41.87亿元，同比增长15.04%；实现归属于上市公司股东的净利润4.06亿元，同比增长9.72%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长29.05%；公司收入利润均实现了较好增长，盈利能力持续改善。截至目前，九阳股份获多家机构买入评级。新财富家电行业“四连冠”的长江家电研报显示，在渠道增效、新品类放量及代工订单转移等多重动力带动下，公司上半年收入增速延续改善趋势，且后续营收规模稳步扩容可期，维持“买入”评级。华泰证券研报显示，公司作为A股厨房小家电龙头公司，新品储备领先、爆款推进顺利，带动产品结构持续优化。同时渠道改造效果已显，店铺持续升级改造，有望享受小家电行业需求普及以及中高端新品提速红利。给予目标价格27.95元，维持“买入”评级。光大证券研报显示，2019上半年公司收入和利润保持稳健增长，预计2019全年收入能够实现10-15%增长，归母净利增速在10%左右，随着和SharkNinja的协同发展，新的增长动能也有望逐步显现。由于增加中期分红，全年股息率达到6%以上，资产价值凸显，维持“买入”评级。此外，中信证券、天风证券、中泰证券、国金证券、西南证券、财通证券等众多机构也纷纷给予九阳股份买入评级。悦享健康助力美好生活随着居民生活水平的日益提高，对小家电产品的需求和要求也越来越高。近几年，九阳迎合消费者和市场需求，坚持走品牌之路，走精品之路，不断推出高价值、高颜值、高品质的创新产品。今年年初，九阳全新发布的无人豆浆机K1s走红伦敦时装周。在伦敦时装周上，曾深受时尚名模喜爱的香槟被一杯杯九阳豆浆机制作的豆浆所取代。5月，九阳联合天猫国潮行动，又在伦敦举办了一场以“厨房的蒸汽革命”为主题的蒸汽饭煲S5发布会，向世界展示了来自中国原创的厨房新物种，蒸汽饭煲S5吸引了英国卫报、欧洲时报、每日邮报、伦敦地铁早报等众多知名国际媒体的关注。智能化的产品可提高用户的使用便捷度和舒适感，减少用户使用的精力、体力、时间等成本，提升用户使用过程中的愉悦度、便利性与成就感。自清洗技术是九阳历经多年自主研发的核心科技，如今公司又将这一核心技术创造性地应用到了破壁机上，继冷热型破壁、静音破壁后，再次引领破壁机行业进入自清洗时代，同期公司推出了全球第一台不用手洗破壁机Y88。产品的创新迅速推动公司品牌的提升，今年九阳发布的全新品牌主张——悦享健康，就预示着九阳品牌迈向年轻化的全新升级，给消费者传递出健康、时尚、年轻的品牌形象。通过智能化产品创新和品牌价值提升，九阳实现了从“豆浆机”向“品质生活小家电”的战略与品牌提升转型，通过轻巧、时尚的产品，智能、便捷的美好体验，机料结合的科学搭配，给国民带来了全新的健康生活方式。渠道升级促进业绩增长九阳打造出了线上与线下结合，覆盖不同圈层市场的立体化渠道网络。线上渠道方面，九阳通过与意见领袖合作，借助微博、微信、淘宝直播、抖音等新媒体进行广泛传播。例如，今年年初才开业的天猫直营店铺——“Joyoung九阳官方旗舰店”，至今短短几个月已积累了数十万粉丝，用户对九阳的认可度可见一斑。线下渠道更是丰富多彩，九阳坚持“渠道围绕客流”的经营策略，改造终端门店，举办“九阳粉丝节”“亲子体验课”等活动提升顾客体验感；推进shopping mall等新型商业综合体渠道，建设品牌旗舰店、品牌体验店、品牌专卖店等自有渠道提高顾客的舒适感和便捷感。值得一提的是九阳的新零售业务，公司从2017年末就开始探索，该板块保持着稳中有进的发展态势。其借助各个渠道的便利不仅为消费者营造一站式全品类购物场景，还可实现数据监测与共享、粉丝互动、顾客引流、扫码付款、就近配送等一系列智能便捷的消费体验，在品牌店中组织举办各类互动活动，与粉丝、用户一起体验最新产品，品尝并制作美食，通过密切沟通与交互，从而为门店引流，拉近了与用户之间的距离，增强粉丝粘度。通过智能化产品创新和立体渠道升级，九阳的影响力和品牌价值正不断提升，其消费人群也突破了原有的“父母辈”圈层，得到了年轻人的追捧喜爱。九阳股份正在持续享受产品创新和渠道升级带来的红利，其未来盈利水平将保持稳定增长。来源: 上海金融报

（图片来源：九阳股份官微）来源 / 金证研8月27日，九阳股份有限公司（以下简称“九阳股份”）公告其接待155家机构的调研，其中包括嘉实基金、景顺长城基金、招商基金等40家基金管理公司，广发证券、长江证券、中信证券等29家证券公司，人保资产、太平资产等4家保险资产管理公司。而九阳股份年内最低点出现在1月6日，股价为24.13元/股，截至9月15日，其收盘价为43.27元/股，此后呈震荡走高的趋势。观其业绩，2020年上半年，九阳股份实现的营收为45.59亿元，同比增长8.87%，实现的净利为4.18亿元，同比增长2.9%。且一季度，受疫情影响九阳股份的线下门店关闭停业。而2020年上半年的特殊情况，对九阳股份供应链带来考验，其部分“同年龄”供应商面临淘汰。此外，九阳股份前几年存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况，九阳股份因而进行了创新方向的变化。一、155家机构调研现40家基金公司，上半年食品加工机系列产品毛利率下滑8月27日，九阳股份公告了其8月26日接受机构调研的情况，其以分析师会议的方式，共接待155家机构的调研，其中，嘉实基金、景顺长城基金、南方基金、招商基金等40家基金管理公司对其进行调研，广发证券、长江证券、中信证券等29家证券公司对其进行调研，中国太平资产管理、人保资产、太平资产、泰康资产4家保险资产管理公司对其进行调研。机构调研公告当日，即8月27日，九阳股份的收盘价为42.9元/股。而最近一周，9月7日收盘价为43.74元/股，9月8日收盘价为42.77元/股，9月9日收盘价为40.57元/股，9月10日收盘价为40.08元/股，9月11日收盘价为40.54元/股，9月14日收盘价为41.82元/股。截至9月15日，九阳股份的收盘价为43.27元/股。而九阳股份年内最低点出现在1月6日，股价为24.13元/股，此后呈震荡走高的趋势。成立于2002年7月8日的九阳股份，随后于2008年5月28日，在深圳证券交易所挂牌交易，其主要从事小家电系列产品的研发、生产和销售。而九阳股份的控股股东为上海力鸿企业管理有限公司，直接持有九阳股份50.12%的股份，实际控制人为王旭宁。分行业来看，九阳股份营业收入主要来自家电行业。据年报，2017-2019年，九阳股份来自家电行业的收入分别为72.01亿元、80.81亿元、92.95亿元，占同期营业收入比例分别为99.36%、98.93%、99.39%。分产品来看，九阳股份营业收入主要来自于食品加工机系列和营养煲系列。其中，2017-2019年，九阳股份食品加工机系列的收入分别为31.5亿元、34.08亿元、40.97亿元，占同期营业收入的比例分别为43.46%、41.73%、43.81%。同期，营养煲系列的收入金额分别为23.07亿元、27.4亿元、31.05亿元，占同期营业收入的比例分别为31.84%、33.54%、33.2%。据同花顺iFinD数据，2015-2019年，九阳股份的营业收入分别为70.6亿元、73.15亿元、72.48亿元、81.69亿元、93.51亿元，2016-2019年分别同比增长3.61%、-0.92%、12.71%、14.48%；同期，九阳股份净利润分别为6.2亿元、6.98亿元、6.89亿元、7.54亿元、8.24亿元，2016-2019年分别同比增长12.53%、-1.26、9.48%、9.26%。到了2020年上半年，九阳股份实现的营业收入为45.59亿元，同比增长8.87%；实现的净利润为4.18亿元，同比增长2.9%。2015-2019年，九阳股份的销售毛利率分别为31.89%、32.7%、33.01%、32.13%、32.52%。其中，2020年上半年，九阳股份最主要收入来源的食品加工系列产品的毛利率有所下滑。分产品来看，2020年上半年，九阳股份食品加工机系列、营养煲系列、西式电器系列的毛利率分别为38.27%、25.95%、33.69%，相较上年同期分别同比增长-1.86%、1.73%、0.01%。同期，九阳股份经营活动产生的现金流量净额分别为8.61亿元、10.07亿元、0.49亿元、4.09亿元、12.53亿元。2015-2019年，九阳股份的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为17.31%、18.26%、16.17%、15.62%、19.41%。二、上半年部分“同龄”供应商面临淘汰，前几年创新成果无法体现在业绩从机构调研的内容来看，九阳股份管理层简单地介绍了上半年的经营情况，且从五大方面介绍了九阳股份基本运营情况。其中，2020年一季度，受疫情影响九阳股份的线下门店关闭停业。而过去很多供应商做单一配件，造成资源配置过于分散，2020年上半年的特殊情况，对九阳股份供应链带来考验，其部分“同年龄”供应商面临淘汰。值得注意的是，九阳股份前几年存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况，九阳股份因而进行了创新方向的变化。此次机构调研涉及的公司情况说明如下：管理层分享：随着人民群众生活品质的不断提高，消费者对家电产品的健康属性也越来越重视，“健康”、“除菌”成为很多产品的标签，催生了大量宅家自主烹饪与深度清洁的刚性需求。为此，公司也推出了一系列具备蒸汽杀菌消毒功能的产品，如高温蒸汽除菌的不用手洗豆浆机和破壁机、无涂层的蒸汽电饭煲、蒸汽除菌拖把等主销价位段的产品。上半年公司实现营收45.59亿元，同比增长8.87%，其中单二季度增长19.6%；实现净利润4.17亿元，同比增长4.24%，单二季度增长12.78%；研发投入1.48亿元，同比增长3.41%，下半年公司会继续加大新品研发；实现经营性现金流量净额5.27亿元，同比上升近两倍(197.94%)。一季度在线下门店关闭停业的环境下，公司努力实现了内销正增长；二季度随着复工复产以及市场开始回暖，我们实现了领先于同业的收入和利润双位数高质量增长。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，公司将继续以用户为中心，以需求为导向，推出更多适合Z世代消费群体的产品。未来，九阳品牌将继续坚持“定位厨房，升级厨房”的发展战略；Shark(鲨客)品牌将定位家居清洁领域，致力于成为全球范围内的科技清洁电器第一品牌。1、新消费给需求端和供给端带来变化，公司组织架构也有变化，这种变化对公司的影响如何？新消费带来的变化对于传统组织来说是很大的挑战。在现有组织架构下，公司得以具备快速应对市场变化的能力。不论是在产品还是市场营销上，公司都进行了积极的尝试，包括产品系列化和IP合作，推动产品在主销价位段的拓展，带动新产品占比持续提升，为公司市场表现提供更强大的助力，并有助于提升公司在年轻消费者中的受欢迎程度。在新的组织架构下，团队更具有活力和自主创造能力。今年初疫情伊始，公司经营团队快速响应，从供应链到客户团队全员推进业务线上化，提升团队专业水平和作战单元灵活性，并缩短决策链条。2、近年来看到公司落地了很多差异化创新的产品，这是阶段性的战略还是长期的核心文化？创新是九阳的基因，公司从诞生的时候就是豆浆机从无到有的一个产品，公司尝到了甜头。王总也是工程师出生，创始团队都是做技术的。九阳一直有强烈的创新动力，公司内部最大的奖项就是创新大奖。整个公司上下都有很强烈的创新氛围。对研发的同事来说，到年底不能落实新产品就会很不安。九阳有三级研发体系，第一层是以研究院层面为主导的更具前瞻性技术的研发，需要5-10年长期规划与大创新。第二层为BU层面已有品类的突破性迭代，需要2-3年，满足即将催生的需求；第三层为产品线上设计及技改层面的快速迭代，只需一年甚至几个月，洞察消费者需求，进行提升优化。通过比同业更加进步，从而保持竞争力。通过稳健的三级研发体系，公司确保产品管线可持续的发展。公司的创新能力一直得到市场和行业的广泛认可，但在前几年确实存在创新上的成果无法在业绩层面体现的情况。公司内部也进行了复盘反思，并进行了创新方向的变化。以往的创新更多是在品类的拓展。调整后，我们希望创新要回归主品类，回归主销价位段。近年来，可以看到新品销售占比持续提升，创新更好地支撑了公司的业绩表现。3、线下渠道变化比较大，未来有什么设想？线下渠道是品牌不可或缺的一部分，公司也积极为线下经销商及导购员线上直播带货赋能，将直播营销的硬件设备和直播攻略手把手的教给经销商和导购员。上半年，线下渠道直播近20万场次，超过2000名导购积极参与；其次，在疫情逐渐得到控制之时，公司第一时间组织复产经营，并通过举办线下活动及店铺直播方式盘活私域流量，抢占存量市场。面对O2O以及新零售的发展新趋势，我们加快落地品牌店和shoppingmall店等新经济时代下有客流、有生意的渠道中。因此，我们在一季度线下门店关闭的大环境下，依然实现了内销增长。随着国内疫情的好转，二季度线下渠道的恢复，九阳分部的内销增速也恢复到了双位数的水平。4、小家电行业变革非常快，请介绍公司供应链情况，各环节有哪些优化以应对行业的快速变化？市场反应速度是消费品品牌很重要的能力。上半年的特殊情况对供应链带来了很大的考验。在九阳的供应体系中，与九阳同样“年龄”的供应商有很多，一部分供应商与时俱进，持续强化配套生产能力，一部分不适应变化，也会面临淘汰。过去很多供应商做单一配件，造成资源配置过于分散，未来，九阳的供应商体系中，应当有更多具备整机供应能力的参与者。目前，公司的供应链主要在长三角、以山东为核心的北方区块以及珠三角。公司也积极把握市场机遇，接触外贸行业小家电供应商等，提升整体生产制造工艺和精益水平，让供应能力越来越强大，越来越综合，以匹配行业需求端的快速变化。5、公司对Shark的规划？Shark品牌进入中国市场一年多，通过进一步的市场洞察，深入了解中国市场的本土化需求及中国家庭硬质地面带来的以拖为主的清洁需求。因此，公司目前将拖把定义为Shark第一品类，并在此品类下细分为蒸汽拖把和电动拖把等类别。目前，Shark蒸汽拖把面向具有深度清洁要求的人群，通过蒸汽清洁，可以实现家庭环境的深度杀菌和消毒，目前已是天猫、京东等主流电商平台市占率第一的品牌。与此同时，围绕轻量化和无线化的用户需求，公司也落地了无线且自动清洗的电动拖把，满足更多深度清洁的差异化需求。吸尘器产品上，公司也在持续进行轻量化和无线化的升级，并且持续落地新品充实主销价位段，一些轻量的吸尘器重量仅九百多克。未来，九阳将持续与Shark在包含渠道、营销、消费者洞察等多个方面发挥协同效应。

特殊时期拒绝冲动消费，我们力荐小家电市场支柱产品破壁机此次新冠疫情让餐厨类小家电迎来了短期内的"井喷"式增长，光大证券为此发布一份长达66页的研究报告，大呼小家电的新消费时代来了。小家电多属于冲动消费产品，主要基于两方面：产品单价不高、企业宣传给消费者营造了高品质生活的假象。所以，这是真风口还是伪需求？例如面条机、酸奶机、豆芽机……这些产品往往都存在着一些共性即操作麻烦、清洁困难、使用价值及频率不高，由此霸榜知乎"最鸡肋的小家电"。相反根据奥维云网（AVC）监测数据显示，破壁机在2019年全年维持了明显的增长趋势，一跃成为小家电市场中仅次于电饭煲的第二大支柱品类，各大龙头企业也在这个品类上下足功夫，从技术、功能、外观、卖点上都有所创新。破壁机品类2019年的市场规模达到109.2亿元，同比增长6.3%。一、透过现象看本质——同系列产品纷杂，我们力荐破壁机*认识破壁机——何以被称为厨房里的"全能王"？市面上同系列产品纷杂，很多人根本分不清楚它们之间的区别和联系，首先给大家梳理下。豆浆机和绞肉机，顾名思义，豆浆机一般是专用于打豆浆或者是米糊的，绞肉机的主要功能是加工各种肉类，功能都相对单一。榨汁机和原汁机，主要作用都是出汁，一个是利用刀网高转速粉碎水果，离心甩出果汁，另一种是通过挤压出汁，至于营养方面仁者见仁智者见智。料理机和破壁机属于搅拌机，都集成了打豆浆、磨干粉、榨果汁、打肉馅、刨冰等功能于一身，但两者有着非常大的区别：料理机可以理解为"进阶版"的榨汁机，但是电机功率比较小，运转速度不够快，搅拌出的果汁既不如原汁机的鲜，又不如破壁机的细腻。破壁机更像是"进阶版"的料理机，在此基础上加了破壁技术。拥有足额的大功率电机，高强度刀头和设计美学的杯体结构。所谓"破壁"就是瞬间击破食材细胞的细胞壁，将其中的维生素、矿物质、植化素、蛋白质等充分释放出来。*破壁机市场现状——源于国外，国产品牌已崛起与很多小家电一样破壁机最早流行于欧美日，这就给很多人留下一个印象，只有进口的才是最好的。事实上，随着国产品牌不断加大在破壁机研发领域的投入，九阳、美的、苏泊尔等国产品牌已经在品质、技术等方面实现全面超越。通过对市场中产品的全面调研，我们发现破壁机的功能是不存在太大差异的，价格差异主要体现在品牌溢价和产品设计上。所以理性消费最重要，尤其针对初购用户， 300-600元是比较理想的价格区间。二、通过实测看效果——真正厨房全能王，不做鸡肋小家电本次我们要体验的是一款采购于拼多多平台的九阳破壁机L18-Energy103。九阳破壁机L18-Energy103尽管疫情期间物流受阻，但在下单后的第四天评测产品就拿到手了，而且在拼多多百亿补贴的支持下，实际到手价格仅为326.9元，比其他电商平台还足足便宜了100多块。电商平台截图1、 产品开箱——高硼硅玻璃杯体不惧冷热温差机身一体纯黑配色，十分百搭，无论摆放于什么样的场景下，都不会让你感觉有任何的违和感。整体外观配件方面的搭配也十分齐全，除了九阳破壁机L18-Energy103主机外，还带有一把清洗刷和小量杯。所有配件划重点！此款破壁机的杯体采用高硼硅玻璃，它是一种低膨胀率、耐高温、高强度、高硬度、高透光率和高化学稳定性的特殊玻璃材料，为冷热两用功能打下了很好的基础。杯盖打开盖子就可以看到带有软胶的密封圈，这个非常关键，它能起到减少噪音的作用。软胶的密封圈在研磨腔内部，首先看到的就是六页旋风刀头，再搭配上4D扰流筋，不仅经久耐用，还有效提升了研磨效率。研磨腔内部操作区域采用黑色面板白色字体的功能菜单，有7种模式可选择，简洁智能。控制面板2、性能测试*研磨测试——35000转电机搭配6叶鲨鱼齿刀，破壁粉碎口感细腻好吸收研磨能力本是破壁机的看家本领，但大家一直存在质疑：研磨腔那么大，刀具都在底部，能做到均匀研磨吗？黄豆粉末制作实测：首先选取黄豆100g，将其放入破壁机内，点击启动键进行打磨，整个研磨过程持续三分钟，用过滤筛对研磨的粉末进行筛取测重，最终计算粉末通过率。黄豆100g在研磨过程中，我们通过透明的玻璃杯壁可以清晰地看到正在进行飞速旋转的黄豆，渐渐被刀具打磨成粉末。正在研磨的黄豆最后，在对黄豆研磨细腻度的测试中，筛取的黄豆粉末重量为88.4g，研磨前的黄豆原始重量为100g，由此得出九阳破壁机L18-Energy103的粉末通过率为88.4%。（注：杯壁依旧沾有少量黄豆粉末，在此就忽略不计了）测得粉末通过率为88.4%鸡胸肉馅制作实测：将事先准备好的400g鸡胸放入杯体中，按下启动键，此时刀头迅速旋转起来，一下子本来完完整整的一块鸡胸就被撕碎，画面有些不敢直视。食材图过了1分30秒，400g鸡胸就被"打"成了肉泥，取出打好的肉馅，用勺子搅拌，整体均匀细腻，如同虾滑一般丝滑。鸡胸肉馅成品图*工作噪音测试——应该是强劲动力下的合理舍弃通过上一环节的测试我们已经见识过了所谓"35000转、1000w超大功率温控器电机"的强劲动力，而工作噪音大小往往被认为是和动力强弱成正比的。热豆浆制作测试：我们将事先准备好的50克黄豆放入机器内，再加入700ml的纯净水盖好盖子，选择"五谷浆"功能，按下"启动/取消"，此时机器便开始运作了。制作豆浆食材在这里要提一下，这款九阳破壁机L18-Energy103十分智能，根本不需要自己手动调节功能温度、运行速度和时间，当你选定一种制作程序后，它便自动设置成理想状态，所以我们的测试操作也轻松许多。通过实测，九阳破壁机L18-Energy103在制作热豆浆过程中的最高噪音为82.7分贝（不过持续时间短暂），平均噪声为68.4分贝，如果是在空旷寂静的环境下使用，这个数值确实不太理想，但是日常家用还是能够接受的。实测制作豆浆时，破壁机最高噪声为82.7分贝*自清洁功能测试——当之无愧的清洗小能手将刚刚制作完豆浆的九阳破壁机杯体内，加入700mL-1000mL清水，选择"清洗"模式，此时我们看到杯内跟制作豆浆一样，转速飞快，利用高速搅洗，并通过水流清洗刀头，整个过程只需90秒。刚做完豆浆的杯内现状正处于自清洗状态的机器在自动清洗结束后打开杯盖，倒出杯中液体，腔体内没有任何豆渣残留，并且几乎闻不到任何异味。这里给大家一个小提示：尽量避免久置使食物残渣干涸，这样会增加清洗难度，导致自动清洗功能达不到预想效果。如果出现较难清理的残渣，可以使用破壁机附带的清洗工具。清洗后效果图*真空破壁原理揭秘——"高速破壁技术"与"抽真空技术"的结合体真空破壁机是在加热型破壁机基础上，结合"抽真空"技术进行的全面升级，将"高速破壁技术"与"抽真空技术"相结合，能够在食材破壁前快速抽走杯内空气，让食材在真空状态下破壁，隔绝空气延缓氧化，营养保留更完整。至于最终容杯内能达到怎样的真空程度，要取决于抽气的功率以及容杯闭合的好坏，功率越高、容杯的密封性越好则真空效果越好，反之则真空效果越差。易氧化的梨汁制作测试：将事先准备好的两份300g梨块分别放入普通的榨汁杯与九阳L18-Energy103破壁机中，同时进行榨汁操作。仅用120秒，破壁机内的梨块全部消失不见了，而此时榨汁杯内梨块还在持续的搅拌着，又过了1分钟，梨汁也算榨好了，我们将果汁分别倒入两个透明玻璃杯中：最终对比结果显示，九阳L18-Energy103破壁机在效率和效果两个方面都完胜无疑。榨出来的果汁颜色更加鲜亮，口感更清爽。*预约功能划重点——12小时长时间预约，再不用担心赖床早餐凉据中国居民早餐状况调查数据显示，"没时间吃早餐"的人群占整体不吃早餐人群的56.7％。此次体验的九阳L18-Energy103破壁机支持12小时的长时间预约，你可以在前一天晚上就将第二天的早餐食材准备好并设定好启动时间，比如你要做豆浆可选择预约"五谷浆"，吃米糊可选择预约"滋补糊"，喝时蔬营养汤可选择"浓汤"模式……八大智能程序，冷热干磨随心选。预约制作米糊预约制作时蔬高汤预约制作奶昔温馨小提示：生活中使用破壁机时，最好不要像我们这样频繁的操作，因为破壁机长时间处于高速运转状态，加热装置更容易受到损伤，不过大家也不用过于担心，让机器有一个缓冲休息的时间间隔就好了。三、写在最后小家电看似都不大，但是长期的堆积也会占用不少空间，特殊时期更要保持理性消费。通过我们的实测，九阳破壁机L18-Energy103在研磨这个看家本领上的表现，对得起"35000转、1000w超大功率温控器电机和6叶鲨鱼齿刀"的配置。虽然在噪音方面表现差强人意，但有出色的研磨能力、完美的自清洁能力加持，笔者就没那么纠结了，毕竟只要300元，拼多多的百亿补贴真香！拼多多购买截图

家电行业因2020年疫情影响上半年市场整体不乐观，今年一季度，受疫情影响国内家电市场零售额同比下降超36%，零售额为1172亿元，其中出口市场规模同比下滑12.6%。目前我国家电市场随着网络购物渠道渗透，线下门店市场竞争激烈，线上较集中的局面。随着我国经济不断提升，居民生活收入不断提高，家庭基础应用到的家电包括冰箱、洗衣机、空调以外，电暖气、电热水壶、电烤箱、电磁炉、豆浆机等一系列的小家电需求逐渐走进寻常家庭。据国家统计局统计数据显示，2015年中国家电业营收收入1.41万亿元，2016年家电行业营收收入1.27万亿元，到2019年家电行业营收1.53万亿元，2015-2019年家电行业营收收入呈现波浪趋势，对于2020年初因疫情的冲击，1-6月，全国家用电器行业营业收入6265.1亿元，同比下降15.3%;利润总额441.5亿元，同比下降17.8%。据灵动核心产业研究中心预测2020年我国家电行业营业收入将低于2019年与2018年基本持平。预计2020年我国家电行业营收收入将低于2019年营收收入。数据来源：国家统计局灵动核心相关行业报告：2020-2025年中国家电连锁行业现状研究及前景投资产业调研报告据工信部调研，在2018家电网购市场消费群体结构中，80后群体成为家电消费主力，90成家电活跃较高群体，60后消费群体规模在扩增，但00后群体在家电网购市场中消费电子类及手机与平板等领域需求占比较大，在家电网购整体市场中影响力较小，年轻消费群体消费特种箱定制化及个性化家电产品需求度较高。包括京东及阿里巴巴在内的电商家电平台加大布局，近年来规模化实现C2B定制化已成为近年家电网购领域新特征，国内家电网购高端化趋势明显。随着科技不断提升，消费者对家电产品需求不断变化，家电产品结构不断升级，逐渐向智能化、高端化、健康化家电产品发展并且逐渐成为拉动家电市场消费的重要力量。目前我国家电正步入一个更新换代高潮时期，大家电领域产品技术成熟，市场品牌及种类较多，市场竞争激烈。家电向智能化转型成为必然趋势。随着近年来我国一二线城市市场逐渐走向饱和，以三四五线城市、城镇乡村为代表的将成为家电市场渠道的布局新走势。本文由灵动核心产业研究中心提供：