王柏

一方面，作为狭义股权投资基金典型类别的是并购投资基金，而并购投资基金原本起源于创业投资基金，是创业投资基金的新发展;另一方面，在并购投资基金管理机构后来也兼做创业投资之后，狭义股权投资基金概念也发展到广义，所以，广义股权投资基金和广义创业投资基金其实是一个完全可以画等号的概念。只是因为人们更习惯于从字面来理解，所以，当讲股权投资基金时，更倾向于从广义来理解;当讲创业投资基金时，则更倾向于从狭义来理解。然而，毫无疑问，并购投资基金作为狭义股权投资基金，其和狭义创业投资基金在任何时候都是广义股权投资基金或者广义创业投资基金的两大主流类别。理解了这两大主流类别，也就基本上能够理解广义股权投资基金或者广义创业投资基金。然而，国内却由于对并购投资基金之区别创业投资基金的运作方式缺乏准确理解，结果把原本属于创业投资基金范畴的基金也都当作并购投资基金了。例如，在前些年IPO暂停时期，由于创业投资基金的退出通道受影响，一些创业投资基金借助于上市公司并购自己所投资的企业实现退出。借助第三方并购实现投资退出，在国外原本就一直是创业投资基金实现投资退出的主通道(只不过国外创业投资基金借助并购实现投资退出，通常不事先限定并购主体，而是以一种开放的心态，在退出时再酌情选择最适合的合作方)。然而，国内却将这类借助并购实现投资退出的创业投资基金理解成了“并购投资基金”。再如，某直辖市的著名高新园区，最近搞了一个数百亿规模的所谓“并购投资母基金”。我乍一听非常兴奋。后来一打听，这个母基金所支持的子基金号称“并购投资基金”，但其实只是创业投资基金!因为这些子基金的运作方式其实是典型的创业投资基金的运作方式。只不过这些创业投资基金是支持一些实业企业引进海外科技成果。可是企业的创业活动，原本就既包括基于自有科技成果创业，也包括引进他人科技成果创业，这在英文中都叫作“公司内部创业”(CorporationVenturing)，而引进海外科技成果也只不过是“公司内部创业”的一个环节而已。所以，某个基金去支持这类“公司内部创业”，原本就属于创业投资基金范畴!如何才能准确理解并购投资基金所特有的运作方式并与创业投资基金相区别?概括地讲，就是：创业投资基金是“增量资本供给，支持企业创建”;并购投资基金(即典型股权投资基金)是“存量股权受让，支持企业重建”。它们区别于产业投资的本质不同在于：产业投资均是以经营产品为手段，以获取销售利润为目的，因而属于产品经营范畴;而无论是并购投资基金还是创业投资基金，均是以经营资本为手段，以获得财务回报为目的，因而属于资本经营范畴。按照上述本质特点就很容易理解：以并购实现投资退出的基金，其对被投资企业而言，如果在投资的时候就是一种增量资本供给，并以此来支持新型企业的创建，就自然属于创业投资基金范畴。支持被投资企业引进海外科技成果，即使被投资企业是采取并购方式来引进海外科技成果，也属于被投资企业层面的产品经营范畴。在基金层面，仍是对被投资企业提供增量资本供给，通过这种增量资本供给来支持企业的产品经营，并通过创新的产品经营推进新型企业的创建。与创业投资基金完全不同的是，并购投资基金则主要是因为企业存在重大的股权结构问题，以及与之相关的控制权问题和企业组织管理体系重建的问题。这个时候就需要通过并购投资基金受让已有的存量股权，来促进企业股权结构的重组，并最终理顺企业控制权、实现组织管理体系的重建。这样，并购基金所遇到的问题和需要采取的运作方式，和经典创业投资基金相比，就有实质性差异了。例如，在具体的操作策略上，虽然无论是创业投资基金，还是并购投资基金，都要经过三个环节掌握三个要点：一是独具慧眼，发现企业的潜在价值;二是通过各种管理服务为企业创造价值;三是适时退出为投资者实现价值。但其中每一个环节的具体操作策略，并购投资基金都有区别于经典创业投资基金的显著不同的特点。再如，在杠杆运用上，也注定会采取完全不同的策略：对创业投资基金而言，由于所投资对象就是成长型企业，即使不运用杠杆，基金也可获得较高资本增值回报。所以，创业投资基金通常无需运用杠杆。由于杠杆运用通常是在被投资企业环节，而成长中的小微企业缺乏必要的资产作抵押，也未形成足够的资信来获得第三方担保，因此，想搞杠杆也较难实现。然而，对并购投资基金而言，由于所并购对象往往是成熟行业中的成熟企业，已没有太高成长性，光靠企业自身的产品经营，基金将较难获得令投资者满意的回报，所以，并购投资基金通常需要通过杠杆来提升资本回报率。由于所并购企业往往已经具有相当规模的存量资产，在经营多年后也积累了一定的资信，再加上并购投资基金的增信，杠杆运用也具有一定的可行性。最后，在风险外溢性特征上，也会显现出完全不同的特点：创业投资基金通常不需运用杠杆，风险外溢性就相对较小;并购投资基金通常需要运用杠杆，一旦杠杆运作失利，就可能造成银行的呆账坏账，进而引发风险外溢。欧美国家之所以普遍对并购投资基金(即典型股权投资基金)和创业投资基金采取差异化监管。主要原因就在于此。 更多

中国石油化工股份有限公司石油化工科学研究院（以下简称“石科院”）是中国石化直属的石油炼制与石油化工综合性科学技术研究开发机构。石科院拥有从原油评价到各项炼油工艺技术及催化剂开发，直到石油产品研制和评价的全炼油厂成套技术的开发实力和研发优势。科研业务领域包括：清洁汽/煤/柴油生产技术、劣质和重质原油加工技术、油化结合技术、芳烃生产技术、石油产品生产技术、石油化学品生产技术、石油替代资源研究、炼化技术基础、计算机技术应用以及分析测试等配套技术共十个方面。下设18个研究部门，拥有一支综合技术优势突出的科研队伍，目前职工总数为1188人，各类技术人员1072人。其中，中国科学院、中国工程院院士4人，教授级高级工程师118人，高级技术人员491人；石科院设有炼油工艺与催化剂国家工程研究中心、石油化工催化材料与反应工程国家重点实验室、国家能源石油炼制技术研发中心、中国石化润滑油评定中心、中国石化水处理技术服务中心、中国石化生物液体燃料重点实验室、中国石化重（劣）质油及非常规油气资源炼制技术重点实验室、中国石化分子炼油重点实验室、中国石化芳烃技术重点实验室等机构。是全国石油产品标准化归口单位，是国家石油产品质量监督检验中心、中国石油学会石油炼制分会的挂靠单位，是《石油学报（石油加工）》、《石油炼制与化工》和英文版的《ChinaPetroleumProcessingandPetrochemicalTechnology》3个科技期刊的编辑、出版单位。石科院设有研究生部和博士后流动站，是国家首批博士和硕士学位授予权单位，拥有化学工艺、应用化学专业博士学位、化学工艺、应用化学、工业催化和化学工程专业硕士学位的授予权。石科院将努力打造世界一流的以炼油为主、油化结合的能源型研究院，为中国石化“建设世界一流能源化工公司”的目标提供全方位技术支撑。 石科院定于2018年夏季7月18日至20日在北京本部举办“化学化工学科优秀大学生夏令营”活动。夏令营旨在增进国内高校优秀本科生对石油炼制与化工科学技术的了解和认识，并从中选拔有潜力者继续攻读我院硕士和博士学位，以培养中国石油炼制与化工行业尖端的科学与技术研究人才为目的。 一、申请基本条件 1.拥护中国共产党的领导，愿意为社会主义现代化服务，品德良好，遵纪守法。 2.申请者应为全国重点高校在校化学化工类三年级学生（2019年毕业）。 3.本科前三年（或前5学期）总评成绩排名在该校同年级本专业前30%之内；所在学校和院系优秀生源特别集中的，可适当放宽成绩排名要求。 4.大学英语水平四级以上。 5.身体健康状况符合规定的体检标准。 二、申请流程 1.网上申请：请登录我院研究生招生信息网站http://ripp.sinopec.com/ripp/hr/graate_ec/enrollment/,下载有关报名表,按照要求填写申请。申请者只能申请一个专业，同时申请两个以上专业者，材料不予受理。 2.个人陈述：请用1500字左右（中文）介绍本人专业背景、学习情况、从事过的研究工作以及攻读研究生阶段的学习和研究计划等。 3.一封推荐信：推荐人需充分了解申请人的学术成就和工作业绩等情况，具有副教授以上职称（或相当职称）。 4.本科前5学期或前6学期课程学习成绩单，成绩单均需加盖公章。 5.其他证明材料，包括： （1）已发表论文提供期刊封面、目录和全文复印件；未发表论文提供全文。 （2）与化学化工相关的获奖或资格证书复印件。 （3）各类英语考试成绩单复印件。 以上5种申请材料请按上述顺序整理好，通过电子邮件，以压缩打包格式发送给石科院研招办邮箱zhangdz.ripp@sinopec.com。 请自觉保证提供材料的真实性，若申请材料作假，或申请人有舞弊行为，其后果由本人承担。 三、申请时间 夏令营报名申请工作于5月20日开始，6月30日结束。 四、审核与录取 7月初向获得入营资格的人选发放入营通知，未接到入营通知的同学为未入选，不再另行通知。 五、活动内容 1.参观我院重点实验室和工程研究中心。 2.与我院院士、科学家和知名教授专家见面交流。 3.与导师及在校研究生座谈。 4.自愿选择参加我院推荐免试研究生初步选拔面试考核。面试考核小组老师不少于5人，注重外语能力、基础理论、实验技能，尤其是创新意识和创新能力、科研志趣和研究潜质、学术能力等。每位评委独立打分，平均分为最终面试成绩。获得推免签约的同学进行体检。 六、资助和奖励 1.不收取任何费用,报销营员来京往返路费(火车硬卧和高铁二等座标准)。 2.提供在我院期间的免费食宿。 3.营员获取母校推免生资格并被录取为我院硕博连读研究生，入学时奖励二万元；营员获得母校推免生资格并被我院录取为硕士研究生，入学时奖励一万元；营员经全国统考被我院录取入学时奖励五千元。 七、咨询和联系方式 石科院地址：北京市海淀区学院路18号邮编：100083 研招办联系电话：010-82368172,82368155 Email：zhangdz.ripp@sinopec.com 联系人：张老师 更多

快讯，据复旦大学研究生院消息，2020复旦大学060100考古学方向全日制考研复试分数线详情如下：学校名称：复旦大学学院名称：文物与博物馆学系年份：2020专业代码：060100专业名称：考古学总分：334.00小科（满分=100分）：55.0大科（满分>100分）：180.0说明：1、本数据不含专项计划复试分数线（少干及退役大学生士兵）2、各院系可根据本学科、专业特点及生源和计划数制定不低基本分数线的复试基本要求。考生须达到院系确定的学科、专业复试基本要求才能进入复试。 更多