中国人民大学赵忠：是什么推动了中国的创业集群？

“世界因遗产而璀璨——中国古书画鉴定修复与保护国际高峰论坛”和明清近现代书画精品展在中国人民大学开幕。本次论坛由中国人民大学信息资源管理学院主办，中国人民大学文献书画保护与鉴定研究中心承办，英国剑桥大

对外经济贸易大学金融学院邀请董乐老师作了一场题为“量化对冲基金简介”的讲座，主讲人董乐，本科硕士博士均就读于清华大学，并在麻省理工学院斯隆管理学院深造1年。董乐博士毕业后曾任职于中国国际金融有限公司，瑞银证券有限责任公司，中国投资有限责任公司，世界银行，国际货币基金组织等。现为金锝资产管理有限公司合伙人，也是公司创立者之一。董乐博士的日常工作包括量化策略研究、资产组合管理、系统开发及交易。对外经济贸易大学金融学院拥有金融学、金融工程学和投资学三个专业，在本科层次设立CFA和FRM等特色专业方向，形成了相互支撑、优势互补的金融学科群，并已形成本科-硕士-博士-博士后等完备的各层次人才培养体系。在本场讲座中，董乐博士从“对冲基金是什么”、“传统投资与量化投资的比较”、“对冲基金的风险管理”、“量化对冲基金在全球与在中国的发展情况”这几点出发，并配上了现实生活中的例子，向听众们解释了量化投资的方方面面。讲座由一条新闻拉开序幕：最近，多家券商收到监管层相关通知，将对量化对冲交易进行检查。监管层特别指出，量化对冲是“量化+对冲”，不是量化或对冲。董乐博士指出，这句话也算道出了量化对冲的本质。中国的金融业一路成长过来，随着债券市场的发展，金融工程的出现，市场变得越来越好。然而，我国的金融教育实际上还有很多不足，缺乏能将经济理论与金融手段相结合的人才。对冲基金，是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，意为"风险对冲过的基金"。董乐博士强调：对冲基金最主要的特点是有更低的波动性，更高的夏普比率，更低的相关性。对冲基金的出现可以大幅提升组合的夏普比率，降低组合的风险。对冲基金的理论依据有绝对套利、统计套利以及投机。对于不同的理论依据，董乐博士举出了生动的例子以帮助理解。统计套利包括配对交易、多因素模型、统计套利、均值回归模型、协整模型、小盘股效应。统计套利通过观察大数据的趋势，判断市场最有可能的走向，做出选择。与前两者相比，由于市场风险的不确定性，投机伴随着巨大的风险。随后，董乐博士对对冲基金的策略、交易形式等进行了深入浅出的介绍，全面展现了对冲基金的运作和特点。从量化投资的特点出发，董乐博士又比较了传统投资与量化投资的区别和联系：它们的本质是相同的，都是基于市场非有效或者是弱有效的理论基础;但传统投资依赖公司调研和个人经验及主观判断，而量化投资依靠数理模型实现投资理念。针对从业人员最关心的量化策略问题，董乐博士提出了四种常用的策略：“行业轮动策略”、“小盘股效应策略”、“驱动因子及选股策略”、“事件驱动交易”。对每种策略，他都给出了翔实的例子，用风趣幽默的语言，描绘出量化策略与经济因素之间的关系，尽显市场智慧与历练。对于对冲基金，风险管理必不可少。董乐博士介绍了三种风险管理方法：一、“模型风险”指禁止持有ST、*ST股票，单只股票仓位不得超过总资产的5%，及流通市值的5%。二、“交易风险”是指日内价格的变化带来的风险，注重现金流管理和保证金管理。三、“计算机系统风险”要求数据管理必须有文件和数据库为基础，建立系统“灾备中心”，不可以把所有的信息中心放在同一个建筑里。要积极建设“灾备中心”，并做好保密。对冲基金自2000年后迅猛发展，出色的表现让人不得不刮目相看。每年12.9%的收益率，增速超过15%。低风险与高收益，是全球量化投资基金的特点。而在中国，对冲基金的发展也不容小觑：年化收益率7.54%、夏普比率3.6%。量化产品市场不断变动，带来了挑战和机遇。“中国的对冲基金正在起步，需要金融人才的支持。”董乐博士如此感叹。去年股市异常波动，有分析认为期权交易是罪魁祸首，而董乐博士认为对冲基金并不是在赚市场涨或者跌的部分，而是把风险转嫁给了其他人。资本市场本身制度缺陷是股市异动的直接原因，杠杆交易过度，无序以及监管不完善、多空力量不均衡积累大量风险。A股市场的交易制度设计缺陷在此轮暴跌中展现，投资者结构散户化问题突出、投资理念偏短视、新股发行和上市公司行为规范等相关问题也应该受到重视。在讲座的最后，董乐博士对在场的学生们提出了学习的建议。要学习量化投资，首先要学好基础知识，包括金融学、公司财务、计量经济学、统计学等。其次要掌握一门计算机语言，SAS、R、MATLAB、C++等。同时，要对市场敏感。通过这次比赛，参赛选手们可以通过假设检验、信息收集，验证自己的市场直觉。

华中科技大学一期主题为“悲剧精神与人生态度”的在职研究生讲座正在东九楼C103进行。主讲者华中师范大学文学院教授邱紫华因堵车而来迟了几分钟。讲台上的他幽默地作了开场白：“鲁迅曾说过，无端地耗费别人的时

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